Estimados Miembros,
La minería de recursos ha sido el sector más candente durante este repunte del mercado. La semana pasada, hablamos de Ivanhoe Mines que pasó de $2 por acción a $13 y Teck Resources que se disparó de $3 por acción a más de $32, ambos en menos de un año.
No hay duda de que los inversores están acudiendo en masa al sector minero, especialmente los canadienses. El sesenta por ciento de todas las empresas mineras públicas cotizan en los mercados públicos canadienses y aproximadamente la mitad de todo el capital minero se recauda en Canadá.
Con tanto revuelo en torno a este sector, ¿cómo saben los inversores qué buscar?
Los inversores deben comprender el proceso y los costos involucrados en la minería antes de lanzarse y realizar una inversión equivocada persiguiendo los mercados. Al invertir en mineras, es mucho más divertido y gratificante cuando al menos entiendes lo básico.
Este tema podría ocupar fácilmente miles de páginas, cientos de libros y años de estudio, pero hay algunos fundamentos básicos con los que los inversores promedio pueden trabajar. Para esta semana, empecemos con lo básico.
Los dos factores más importantes en la minería son la minería en sí y la viabilidad del proyecto (que discutiremos con más detalle la próxima semana).
Existen muchos métodos de minería, pero el más utilizado hasta ahora ha sido a cielo abierto y representa más del 80% de las minas en los Estados Unidos.
Piénsalo como cavar un gran agujero en el suelo.
Dependiendo de la geometría y profundidad del cuerpo mineral, la minería a cielo abierto es generalmente, con mucho, el método de extracción más económico para la recuperación de mineral finamente diseminado de baja ley (1g/t hasta alrededor de 3-4g/t para oro). La ventaja de la minería a cielo abierto, a diferencia de la subterránea, es que suele ser más fácil, barata y rápida de poner en producción, pero generalmente depende de una base de recursos más grande debido a razones económicas y sociales (que discutiremos la próxima semana).
Usando el oro como ejemplo, las minas subterráneas suelen requerir al menos 4-10g/t (gramos por tonelada) de oro para ser consideradas económicamente viables (dependiendo de muchos factores como el país de origen y las ubicaciones geofísicas).
Es posible que hayas escuchado el término ley de corte muchas veces al investigar empresas mineras. La ley de corte es la ley mínima de metal a la que una tonelada de roca puede procesarse de forma económica y determina el tonelaje explotable de un mineral.
Las empresas determinan cuánto cuesta por tonelada de material extraído y cuál será el valor del mineral de esa tonelada. A partir de esto, pueden determinar cuánto costará extraer cada onza de oro. Por ejemplo, una cifra común para las minas de oro en Sudáfrica es de entre $300 y $400/oz para extraer. A los precios actuales, esa es una operación muy rentable.
Pero aún tienes que tener en cuenta el tamaño de la mina y lo que cuesta ponerla en producción. Si tienes un recurso pequeño pero cuesta más de $400/oz extraerlo, hay una gran probabilidad de que los financieros no encuentren el proyecto lo suficientemente grande para su apetito, y por lo tanto la mina no entrará en producción, incluso a los precios actuales.
No olvidemos que aún necesitas la aprobación del gobierno para proceder. No te permitirán contaminar su tierra y agua sin un beneficio económico adecuado y sustancial.
En resumen, una mina que parece factible según los números aún podría no entrar en producción, así que no esperes que todas las empresas con un prometedor NI 43-101 lleguen allí.
Antes de que la producción a gran escala pueda llevarse a cabo, hay muchos pasos costosos involucrados en la puesta en marcha de una mina, incluso si es a cielo abierto. Debes identificar el recurso a través de varios métodos de muestreo, determinar las leyes de corte y realizar un estudio de viabilidad completo antes de poder siquiera comenzar la producción.
Los puntos clave en los que centrarse (en la mayoría de los casos) incluyen:
- Altos Niveles de Ley – cuanto mayor sea el nivel de ley del mineral, mejor será el proyecto
- Leyes de Corte, Bajas vs Altas – Las leyes de corte son esenciales para determinar la viabilidad económica y la vida útil de un proyecto. El aumento de las leyes de corte puede reducir los riesgos políticos al asegurar mayores retornos financieros en un período de tiempo más corto. Por el contrario, las leyes de corte más bajas pueden aumentar la vida útil del proyecto con beneficios económicos más largos para los accionistas, empleados y comunidades locales. En resumen, una ley de corte baja no significa un proyecto deficiente.
- Fácil Acceso – tener fácil acceso a la infraestructura, incluyendo agua, electricidad y mano de obra, reduce significativamente los costos del proyecto
- Proximidad a Minas Productoras – cuanto mayor sea la proximidad a un productor, menores pueden ser los costos de infraestructura
- Indicado e Inferido en los NI 43-101 – La estimación indicada tiene un nivel de confianza más alto de que dichos recursos existen al estimar a partir de muestreos en lugares espaciados lo suficientemente cerca como para que su continuidad pueda asumirse razonablemente. La estimación inferida es una estimación de recursos cuyo tamaño y ley se han estimado principalmente o en su totalidad a partir de datos de muestreo limitados, asumiendo que el cuerpo mineralizado es continuo y, por lo tanto, se deposita menos confianza en los datos.
- Nunca Confíes Solo en las Estimaciones – tanto las estimaciones de recursos indicados como inferidos en los NI 43-101 NO tienen en cuenta la viabilidad de sus recursos.
- Lugar de Operación – un gran recurso es una cosa, pero un recurso ubicado en un país inestable con un gobierno inestable puede significar un desastre
- Acceso a Capital – una empresa bien financiada generalmente significa que otros profesionales no solo han investigado sino que creen en el proyecto
- Gran Equipo de Gestión – un proyecto puede ser excelente pero, en última instancia, la dirección debe ser capaz de ejecutarlo
El hecho es que los depósitos minerales explotables son raros y llevar un depósito a una producción rentable lo es aún más. Las posibilidades de llevar un prospecto virgen a producción se han estimado en una de cada 5,000 a 10,000. Por eso hay muchos casos en los que las empresas mineras han revivido antiguos prospectos y perforado una vez más antes de que se hiciera un descubrimiento.
La buena noticia es que, con los recientes avances tecnológicos y el crecimiento continuo de los precios de los recursos, muchos proyectos con minerales de baja ley y antiguos productores ahora son más viables económicamente.
Sin embargo, pocas empresas mineras tienen los recursos financieros para delinear reservas de mineral demasiado lejos en el futuro, razón por la cual los grandes como Barrick Gold, buscan e invierten continuamente en otras juniors de oro para aumentar sus reservas. Esta es otra razón por la cual una junior con un productor cercano tiene muchas más posibilidades de entrar en producción, ya que los costos de producción suelen ser demasiado altos para que una junior los financie por sí misma.
Como resultado de las dificultades financieras y los costos de producción, la mayor parte de las reservas mundiales de metales y minerales permanecen sin descubrir. Usemos de nuevo el proyecto Oyu Tolgoi de Ivanhoe y Rio Tinto como ejemplo. Un recurso de ese tamaño, después de todos estos años, finalmente está recibiendo la aprobación.
Durante las próximas décadas, la minería cambiará drásticamente a medida que las reservas mundiales de una determinada materia prima se agoten. Esto inevitablemente conducirá a precios más altos que, a su vez, harán que el mineral de menor ley sea económicamente viable.
La próxima semana, entraremos en más detalles sobre los Estudios de Viabilidad de Minas.
Hasta la próxima semana…
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