Was 2014 von Aktien zu erwarten ist
2013 war ein Jahr voller Höhen und Tiefen; Höhen für amerikanische Aktien und viele Tiefen für den rohstoffreichen kanadischen Markt.
Anfang des Jahres beschloss ich, eine – und nur eine – Edelmetallaktie vorzustellen, um zu sehen, ob sich das Blatt für den Sektor wenden würde; das tat es nicht. Infolgedessen erlitt ich meinen allerersten Verlust bei einer Silberinvestition.
Aber dieses Experiment rettete mein Portfolio in diesem Jahr. Abgesehen von der Edelmetall-Handelsgelegenheit, die ich Ihnen Ende Juni ans Herz gelegt hatte, hielt ich mich weitgehend von Edelmetallen fern.Ende Juni
(Glücklicherweise haben sich einige meiner Tech-Aktien auf große Weise ausgezahlt – eine stieg um über 650%)
Es besteht kein Zweifel, dass viele angesehene „Fight-the-Fed“-Gurus im Jahr 2013 stark getroffen wurden. Große Edelmetallfonds wurden zerstört, darunter der Flaggschifffonds des prominenten kanadischen Hedgefondsmanagers Eric Sprott, der in diesem Jahr um mehr als 50% gefallen ist.
Lagen diese Edelmetallexperten mit ihrer Fundamentalanalyse falsch?
Lagen sie mit ihrer pessimistischen Haltung gegenüber der Weltwirtschaft falsch?
Ich glaube nicht. Tatsächlich würde ich sagen, sie lagen goldrichtig.
Das Problem ist jedoch, zu vergessen, wer die Kontrolle hat: die Fed.
Wenn es eine Lektion gab, die in den meisten meiner Briefe dieses Jahr widerhallte, dann ist es: „Wetten Sie niemals gegen eine Entität, die eine unbegrenzte Menge Geld drucken kann.“
Hier ist ein Blick auf die Märkte der letzten zwei Jahre der beiden größten Initiatoren der Notenpresse, Japan und die Vereinigten Staaten:
Ich bin keineswegs mit dem einverstanden, was die Fed tut, noch unterstütze ich es. Ehrlich gesagt, wie Sie vielleicht in dem fast „verschwörerischen“ Ton meiner Briefe bemerkt haben, arbeitet die Fed nur daran, ihr eigenes Wachstum zu verfolgen; um mehr von der Gesellschaft in ihr Bankensystem zu verwickeln.
Aber die Grafik spricht für sich.
Die Hand der Fed
Wenn man sich einfach ansieht, was im Vorfeld von 2008 geschah, ist es wirklich leicht, die Hand der Fed in Aktion zu sehen.
Niedrige Zinsen und monetäre Anreize führten zur Schaffung zahlreicher und dubioser Finanzinstrumente, die zur Immobilienblase führten. Dies zwang die amerikanische Regierung, eine unüberwindliche Menge Geld zu leihen, um die Wirtschaft zu retten. Und da Länder auf der ganzen Welt unter den Schockwellen litten, wandte sich die US-Regierung an den Kreditgeber letzter Instanz: die Fed – die das Problem im Grunde erst geschaffen hatte.
Während ich die Edelmetall-Gurus dafür lobe, nicht nur die fundamentalen Wahrheiten der Fed kühn aufzudecken und gleichzeitig Gold zu unterstützen, glaube ich, dass Fundamentaldaten (vorübergehend) eine untergeordnete Rolle beim Investieren spielen – besonders in dieser modernen Ära der Manipulation, der Regulierungspolitik und des Roboterhandels.
Es gibt einen deutlichen Unterschied zwischen Überzeugungen und Investitionen. Hier glaube ich, dass viele Edelmetall-Gurus in diesem Jahr gescheitert sind: Sie wurden emotional bei ihren Trades.
Mit der Zeit werden die Gurus Recht behalten. Ihre Fundamentalanalyse wird sich endlich auf dem Markt zeigen. Wir kommen gleich darauf zurück.
Die amerikanische Wirtschaft befindet sich in einem Zustand des Wandels; sie verschiebt sich von einer Ära der Fertigung zu einer Ära der Finanzinstrumente. Dies ist ein großes Problem, da es die Ungleichheit zwischen Arm und Reich vergrößert, was zu einem Rückgang der amerikanischen Mittelschicht führt. Die Ergebnisse zeigen sich bereits überall. Die mittleren Löhne sind gefallen auf Tiefststände, die seit 15 Jahren nicht mehr gesehen wurden, während Topverdiener mehr Geld denn je verdienen.
Vorerst – so beunruhigend es auch klingen mag – wenn Sie überleben und gedeihen wollen, folgen Sie der Fed.
Der Wendepunkt
Viele großartige New York Times Bestseller, wie Jonah Bergers Contagious, oder Malcolm Gladwells „The Tipping Point“, sprechen darüber, warum Dinge sich durchsetzen.
Da sich viele neue Phänomene auf der ganzen Welt durchsetzen – Bitcoins, Twitter, Facebook, Instagram, Börsenrallyes und globale monetäre Anreize – dachte ich, es wäre interessant, die Theorien dieser Autoren im Hinblick auf unsere heutige Zeit zu betrachten.
In Malcolm Gladwells „The Tipping Point“ beginnt er mit einem Blick auf den dramatischen Rückgang der Kriminalitätsrate in New York City in den frühen Neunzigern.
Er erklärt, dass es 1992 in New York City 2144 Morde und 626.182 schwere Verbrechen gab. Doch plötzlich änderte sich alles. Innerhalb von fünf Jahren waren die Morde um 64,3% auf 770 gesunken, und die schweren Verbrechen fielen um fast die Hälfte auf 355.893.
Wie konnte das in so kurzer Zeit geschehen?
Die Polizisten in der Stadt würden Ihnen sagen, dass es das Ergebnis ihrer dramatisch verbesserten Polizeistrategien war. Kriminologen sagten, es sei das Ergebnis des rückläufigen Crack-Handels und einer alternden Bevölkerung. Ökonomen hingegen sagen, dass die allmähliche Verbesserung der Wirtschaftsaktivität in der Stadt im Laufe der 1990er Jahre dazu führte, dass diejenigen beschäftigt wurden, die sonst Kriminelle geworden wären.
Dies sind die konventionellen Erklärungen für den Aufstieg und Fall sozialer Probleme.
Malcolm bemerkt, dass der rückläufige Crack-Handel, die alternde Bevölkerung und die verbesserte Wirtschaftsaktivität allesamt langfristige Trends waren, die im ganzen Land stattfanden. Warum also sank die Kriminalität in New York City so viel stärker als in anderen Teilen des Landes in so außergewöhnlich kurzer Zeit?
Wie kann eine Veränderung der sozialen und wirtschaftlichen Indizes dazu führen, dass die Mordraten in fünf Jahren um 2/3 sinken?
Gladwell schreibt, dass wir, um diese Art von Phänomenen wirklich zu verstehen, sie als Epidemien betrachten müssen; Ideen, Produkte, Botschaften und Verhaltensweisen können sich genau wie Viren verbreiten.
Der Rückgang der Kriminalitätsrate in New York ist ein Lehrbuchbeispiel für eine Epidemie. Es war nicht so, dass ein großer Prozentsatz potenzieller Mörder 1993 plötzlich aufwachte und beschloss, keine weiteren Verbrechen mehr zu begehen. Es war auch nicht so, dass die Polizei es schaffte, magisch in Situationen einzugreifen, die sonst tödlich ausgegangen wären.
Was geschah, war, dass eine kleine Anzahl von Menschen in einer kleinen Anzahl von Situationen, auf die die Polizei und die neuen sozialen Kräfte einen gewissen Einfluss hatten, sich sehr anders verhielten und dieses Verhalten sich irgendwie auf andere Kriminelle in ähnlichen Situationen ausbreitete.
Was auch immer die Ursache sein mag, wenn sich die Dinge in so kurzer Zeit zum Besseren wenden können, könnten sie sich dann nicht auch leicht umkehren und in die entgegengesetzte Richtung gehen?
Eine wachsende Epidemie
Während wir New York als das weltweite Zentrum des Finanzhandels sehen, gefüllt mit Millionären und reichen extravaganten Geschäften, entsteht in der Stadt still und leise eine Epidemie: Die Ungleichheit zwischen Arm und Reich.
In einem traurigen, aber augenöffnenden Artikel der New York Times „Invisible Child“ wird uns berichtet, dass es in New York mehr als 22.000 obdachlose Kinder gibt, die höchste Zahl seit der Großen Depression, in der ungleichsten Metropole Amerikas.
Diese Epidemie hat sich sehr schnell im ganzen Land verbreitet.
Laut CNN gab es 1,2 Millionen obdachlose Schüler im akademischen Jahr 2011-12, vom Vorschulalter bis zur High School. Das ist ein Anstieg von 10% gegenüber dem Vorjahr und 72% seit Beginn der Rezession, laut den neuesten verfügbaren Daten des National Center for Homeless Education, das vom Bildungsministerium finanziert wird.
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Dies ist ein perfektes Beispiel für eine Epidemie.
Trotz all der Negativität in Nordamerika und auf der ganzen Welt befindet sich der Aktienmarkt auf einem Allzeithoch. Wenn der Aktienmarkt ein vorausschauender Indikator unserer Wirtschaft ist, warum stellen Unternehmen dann nicht ein? Warum gibt es in Amerika mehr Obdachlose als zuvor?
Denn laut den „Experten“ geht es den Unternehmen hervorragend. Sie sagen uns, dass P/E ratios immer noch im normalen Bereich liegen und viel Raum für Wachstum besteht. Aber haben sie uns gesagt, warum?
Wie ich in meinem Brief von 2012 erwähnte, sind höhere Gewinne das Ergebnis von Inflation und, was noch wichtiger ist, erheblicher Kosteneinsparungen auf Kosten von Arbeitsplätzen.
Hier ist eine Grafik mit Daten von Bloomberg, via Zerohedge:
Die Grafik zeigt die große Diskrepanz zwischen Arbeitsplätzen in den Unternehmen des Russell 2000 equity index und dem Russell 2000.
Im Allgemeinen stellen Unternehmen, wenn es ihnen gut geht, mehr Mitarbeiter ein, weil sie mehr Arbeitskräfte benötigen, um ihr Wachstum aufrechtzuerhalten.
Doch seit 2008 hat sich dieser Trend dramatisch umgekehrt.
Unternehmen in Amerika geht es nicht mehr gut, weil sie mehr Waren verkaufen – es geht ihnen gut, weil sie effizienter werden. Mit anderen Worten, sie verlagern Arbeitsplätze ins Ausland oder übergeben sie an Roboter.
Die Diskrepanz zwischen den Reichen und den „nicht so Reichen“ wächst weiter.
Die Frage ist, ab welchem Punkt diese Diskrepanz in Amerika so groß wird, dass sie die Nation in eine Revolution zwingt.
Ab welchem Punkt übernehmen die Fundamentaldaten am Aktienmarkt? Ab welchem Punkt fällt der Aktienmarkt von seinem kometenhaften Aufstieg?
Zinsschock
In diesem Jahr habe ich über alles Mögliche gesprochen, von der Macht der Federal Reserve bis zu Russlands Ambitionen.
Wenn Sie neu sind, empfehle ich Ihnen dringend, die Feiertage zu nutzen, um die Briefe dieses Jahres zu lesen, da Sie so ein viel klareres Bild davon bekommen, was passiert und warum.
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Der Aufstieg des Aktienmarktes ist eine Epidemie, die von den Zentralbanken der Welt geschaffen wurde.
Sie haben so viel Geld in das Finanzsystem gepumpt, dass das Entfernen auch nur eines Teils davon einen sofortigen Kollaps verursachen würde.
Wie leicht kann dieses System also gestürzt werden?
Letzte Woche kündigte Bernanke das Tapering an. In vielen früheren Briefen deutete ich an, dass sein Tapering nicht nur minimal sein, sondern aufgrund seiner Größe auch keine Auswirkungen auf den Markt haben würde.
Der Markt stieg nach seiner Ankündigung.
Was noch wichtiger ist – wie ich betont habe – ist die weiterhin aggressive Haltung zu niedrigen Zinsen.
Letztendlich bestimmen die Zinsen das Tempo des ~~Finanzsystems~~ von allem.
Schauen Sie sich das an:
Diese Grafik stellt dar eine Schätzung der Auswirkungen auf Anleiheverluste dar, wenn der Zinssatz um 1% steigen würde. Wenn der Zinssatz um 1% ansteigen würde, würden Anleihefonds 200 Milliarden Dollar verlieren.
Genau deshalb kündigte Bernanke an, dass die niedrigen Zinsen für einen noch längeren Zeitraum als zuvor angekündigt beibehalten würden.
Bernanke sagt, dass der federal fund rate voraussichtlich erst 2015 steigen wird und auch dann auf dem derzeitigen Rekordtief bleiben wird, selbst wenn die Arbeitslosenquote unter 6,5 Prozent fällt.
Wenn die Wertsteigerung von Vermögenswerten das Ergebnis eines Niedrigzinsumfelds (billiges Geld) und nicht realer Wirtschaftsfaktoren ist, gibt es kein Zurück mehr.
Dieser Brief ist keine Buchrezension, noch geht es darum, wie schlecht die Wirtschaft wirklich ist. Es ist ein Brief darüber, wie Sie Ihre Sichtweise auf den Aktienmarkt ändern können.
Und auch der Aktienmarkt hat seinen „Wendepunkt“.
Aber werden die Märkte 2014 „kippen“?
Letztendlich bestimmen dieselben Leute, die unser Geld und die Medien kontrollieren (die Fed), das Tempo unserer Märkte. Sie sind die Puppenspieler, und leider sind wir die Puppen.
Welche Maßnahmen sie auch immer wählen, wir müssen aufmerksam sein.
Schnellster Anstieg in der Geschichte
Es ist für jeden leicht vorherzusagen, dass 2014 fallen wird, aufgrund des dramatischen Anstiegs der Nominalwerte in den letzten Jahren.
Analysten und Experten haben mir jedoch seit 2008 jedes Jahr gesagt, dass der Aktienmarkt abstürzen würde. Sie sagten mir dasselbe dieses Jahr – trotz meiner gegenteiligen Argumente.
Seit 2008 habe ich meinen Lesern geraten, amerikanische Aktien zu kaufen, im Wesentlichen der Weisheit von Warrant Buffet folgend, dass die Senkung der Zinsen säkulare Bullenmärkte schafft.
Am Freitag erreichte der Dow Jones Industrial Average etwas, das er seit fast 14 Jahren nicht mehr geschafft hatte: Er schloss auf einem neuen inflationsbereinigten Rekordhoch.
Was noch bedeutsamer ist, ist, dass dies die schnellste Rückkehr zu einem inflationsbereinigten Rekord in der amerikanischen Börsengeschichte ist.
Nach früheren Bärenmärkten dauerte es im Allgemeinen bis zu 30 Jahre, bis der Dow zu einem inflationsbereinigten Rekord zurückkehrte: von 1906 bis Mitte der zwanziger Jahre; von den späten 1920er Jahren bis Ende der fünfziger Jahre; und von den späten sechziger Jahren bis Anfang der neunziger Jahre.
Bedeutet das, dass der säkulare Bärenmarkt vorbei ist?
Ich glaube, das könnte der Fall sein, besonders wenn man es aus historischer Perspektive betrachtet – obwohl ich weiß, dass ich dafür viel Kritik einstecken werde.
Wenn man all den Lärm ausblendet, sagt uns die Richtung der Grafik, dass es vorbei ist. Wir haben neue inflationsbereinigte Höchststände erreicht, und es gibt zwingende Gründe zu sagen, dass der Markt 2014 höher steigen könnte – anhaltend niedrige Zinsen, Interventionen der Fed und Obamas Ausgaben.
Besteht die Möglichkeit, dass Aktien 2014 fallen werden? Ja, natürlich. Und wenn ja, könnte es die schlimmste Finanzkatastrophe in der Geschichte der Menschheit sein.
Aber ich sehe das nicht geschehen, es sei denn, es gibt eine Art Revolution, oder die Zentralbanken entscheiden, dass jemand anderes (Russland? China?) an der Reihe ist für Wohlstand.
Da Obama dem Willen der Federal Reserve folgt und bis 2016 an der Macht bleiben wird, wäre es außerdem ein riskantes Unterfangen, einen Marktzusammenbruch zu erwarten – selbst wenn die Fundamentaldaten darauf hindeuten würden.
Doch gegen Ende von Obamas Amtszeit könnte die Ungleichheit zwischen Arm und Reich das amerikanische Volk dazu zwingen, für jemanden zu stimmen, der versuchen wird, die Fed zu bekämpfen.
An diesem Punkt, wenn dieser „fight-the-Fed“-Kandidat gewinnt, wird die Fed wahrscheinlich die Geldmenge reduzieren (wie sie es in der Vergangenheit getan hat), und Amerika könnte in eine große Depression fallen.
Werden die Amerikaner bereit sein zu fallen, um aufzusteigen?
Wachstum und Trends 2014
Es gibt 2 Milliarden Menschen, die den Lebensstil des Westens anstreben.
Während die Mittelschicht in Amerika schrumpft, wird sie in anderen Teilen der Welt wachsen.
Laut OECD wird die Mittelschicht bis 2030 voraussichtlich von 2 Milliarden auf 5 Milliarden ansteigen, und ihre Ausgaben werden voraussichtlich auf 35 Billionen Dollar wachsen.
Viele Unternehmen in Amerika vertreiben Produkte und Dienstleistungen an diesen wachsenden Markt, daher wird die Konzentration auf Unternehmen mit internationalen Verkäufen Priorität haben.
Technologie ist ein weiterer Wachstumsbereich, weil sie die Gesellschaft immer verändern wird. Wir stehen derzeit an der Schwelle zu vielen technologischen Durchbrüchen, darunter 3D-Druck, schnellere Computerchips, Nanotechnologie und Quantencomputing. Wenn es einen Sektor gibt, der Amerika retten kann, dann ist es die Technologie.
Da sich die Fertigungsära von Amerika wegbewegt hat, wird die Schaffung neuer Arbeitsplätze ein höheres Bildungsniveau erfordern. Für 2014 könnte der Bildungssektor einer der verborgenen Wachstumsbereiche sein. Da sich die Technologie ändert, muss sich Amerikas schrumpfende Mittelschicht entwickeln, um zu überleben. Arbeitsplätze in Amerika werden ein höheres Maß an Ausbildung und ein höheres Bildungsniveau erfordern. Dies, zusammen mit der Regierungspolitik, wird Bildungsaktien nach oben treiben.
Das Gesundheitswesen ist wichtig, weil es Regierungspolitik beinhaltet und politische Stimmen von einer wachsenden Unterschicht in Amerika gewinnt. Suchen Sie nach vielen Möglichkeiten, Obamacare und die wachsenden Gesundheitsanforderungen der Babyboomer zu nutzen.
Für diejenigen, die nicht auf die allgemeine Marktrichtung wetten wollen, schlage ich vor, sich einzelne Aktien oder Sektoren anzusehen; zum Beispiel Gesundheitsaktien und Uran-Plays.
Natürlich kann ich diesen Abschnitt nicht beenden, ohne die Aussichten von Gold und Silber zu diskutieren. Ich habe bei zu vielen Gelegenheiten über Angebot und Nachfrage von Fundamentaldaten in diesem Bereich geschrieben. Ich stelle fest, dass Gold und Silber, da sie über Finanzinstrumente mit Währung gehandelt werden, genauso leicht manipuliert werden können wie alles andere auf einer Handelsplattform.
Gold verlagert sich eindeutig vom Westen in den Osten. Die People’s Bank of China hat seit 2009 keine Aktualisierung ihrer Goldreserven vorgenommen, aber einige schätzen, dass das Land allein in diesem Jahr still und leise über 300 Tonnen angesammelt hat.
Wenn China beschließt, 2014 als das Jahr zu nutzen, in dem es seine Zahlen veröffentlicht, könnte dies dem Goldmarkt einen starken Schub verleihen. Aber denken Sie daran, wie ich in früheren Briefen erwähnt habe, bevorzugen Akkumulatoren einen niedrigeren Preis; es gibt keine Eile für China, den Goldpreis in die Höhe zu treiben.
Die physischen Nachfragefundamentaldaten für Gold und Silber bleiben stark und wachsen. Ich werde einen Teil meines Portfolios in ausgewählte Gold- und Silberaktien für 2014 beibehalten – werde aber auf viel größere Hinweise warten, bevor ich tiefer einsteige.
Bitcoin-Epidemie
Wie kann ich über Gold sprechen, ohne über Bitcoins und virtuelle Währungen zu sprechen? Die Entstehung und der epidemische Charakter dieser Dinge zeigen deutlich, dass die Gesellschaft die Fed bekämpfen will.
Virtuelle Währungen sind jedoch im Wesentlichen ein weiteres Fed-ähnliches Regime: eine digitale Währung, die aus dem Nichts geschaffen wird, ohne einen echten monetären „Wert“.
„Bitcoiner“ vergessen zu erkennen, dass sie, obwohl sie massiv an Dynamik gewinnen, immer noch extrem klein sind. Und klein bedeutet leicht manipulierbar.
Bitcoin erlitt Anfang dieses Monats einen massiven Rückgang von über 50% in nur wenigen Tagen, als China beschloss, Bitcoin-Transaktionen zu verbieten. Die Coins wurden unter 500 Dollar gehandelt und fielen von Höchstständen von 1200 Dollar.
Wie bei Gold stelle ich die gleichen Fragen zu Bitcoin: Könnte es sein, dass der Wertanstieg von Bitcoin von Bankern inszeniert wurde, um das Bitcoin-Angebot zu kontrollieren? Könnte es sein, dass sie den Preis der virtuellen Münzen in die Höhe trieben, nur um ihn dann abstürzen zu lassen und Investoren zu verschrecken?
Schließlich, egal wie viele Bitcoins Sie kaufen, sie werden mit Währung gekauft, die von Zentralbanken geschaffen wurde.
Dies wird der letzte Brief sein, den ich diesen Monat schreibe. Vielen Dank für Ihre Unterstützung in diesem Jahr, und ich freue mich darauf, Ihnen 2014 weitere Ideen und Einblicke zu geben.
Ich wünsche Ihnen frohe Feiertage und ein wunderbares neues Jahr.
