Beachten Sie, wie schnell wir uns daran gewöhnt haben, Billionen?
Es gab eine Zeit, da wäre es tabu gewesen. Vor Covid hatte der Kongress noch nie einen Gesetzentwurf im zweistelligen Milliardenbereich verabschiedet. Und man hörte selten einen Politiker solch astronomische Zahlen aussprechen.
Aber die Zeiten haben sich geändert.
Schauen Sie sich nur die kommenden Gesetzesentwürfe Amerikas an:
● Cares Act im März 2020 verabschiedet — 2,2 Billionen $
● Paycheck Protection Program einen Monat später verabschiedet — ~500 Milliarden $
● Consolidated Appropriations Act im letzten Dezember in Kraft getreten — ~1 Billion $
● American Rescue Plan im vergangenen März verabschiedet — 1,9 Billionen $
● Der überparteiliche Infrastrukturgesetzentwurf wurde gerade verabschiedet – 1 Billion $
● Und Bidens ehrgeizigster Gesetzentwurf zur Bekämpfung des Klimawandels in Arbeit — 3,5 Billionen $
Insgesamt hat Uncle Sam fast zehn Billionen Dollar in w eniger als zwei Jahren. Das ist mehr als Amerikas letzte zwei größte Ausgabenprogramme zusammen… von denen eines ein ganzes Jahrzehnt!
Das Schlimmste ist, dass dieses Rettungspaket nicht annähernd so viel Geld benötigte. Tatsächlich gibt es infolgedessen einen massiven Geldüberschuss in der Wirtschaft.
Wo?
Zunächst einmal in Leistungen für Millionen arbeitsloser Amerikaner, die sich weigern, zur Arbeit zurückzukehren, während Arbeitgeber händeringend nach Arbeitskräften suchen…
… Rekordzuflüsse von Geld in den Aktienmarkt…
… Hunderte von Milliarden, die für gefälschte NFTs und andere spekulative Vermögenswerte ausgegeben wurden (z.B. wurde ein digitales Bild eines Shiba Inu Hundes kürzlich für 4 Millionen Dollar verkauft)…
… und Bankreserven, die bis zum Rand mit Bargeld gefüllt sind.
Es mag vorerst Spaß machen, aber dieses überschüssige Geld ist kein kostenloses Mittagessen. Letztendlich werden Anleger einen hohen „Tribut“ zahlen. Tatsächlich beginnen sie bereits damit, die meisten von ihnen, ohne es zu merken.
Und Sie sollten besser bereit sein.
Gleich sprechen wir über eine wenig bekannte defensive Strategie für Ihr Portfolio. Aber zuerst…
Wie gedruckte Billionen in die Wirtschaft gelangen – und welche Nebenwirkungen sie erzeugen
Es gibt zwei Wege. Ich habe bereits die Bundesausgaben angesprochen, was ziemlich einfach ist.
Politiker entwerfen einen Gesetzentwurf, um einen bestimmten Geldbetrag für bestimmte Dinge auszugeben – wie Straßen, Brücken oder Konjunkturschecks.
Wie immer hat die Regierung nicht so viel Bargeld, da der Haushalt seit 2000 defizitär ist. Also leiht sie sich das Geld, indem sie Anleihen an die Fed ausgibt und verkauft, die diese mit gedruckten Dollar kauft.
Der zweite Weg ist weniger direkt, aber in einigen Fällen mächtiger.
Es wird „quantitative Lockerung“ genannt.
Das ist ein neues geldpolitisches Instrument, das westliche Zentralbanken nach 2008 einführten. Kurz gesagt, sie drucken eine Menge Geld und kaufen langfristige Anleihen von der Regierung, Banken und öffentlichen Unternehmen, um Geld in eine scheiternde Wirtschaft zu pumpen.
Zum Beispiel kaufte die Fed nach dem Zusammenbruch des Immobilienmarktes Hypothekenpapiere im Wert von ca. 1,5 Billionen Dollar von Banken, um deren Verluste zu mindern. Und um die Wirtschaft während Covid über Wasser zu halten, lieh die Fed der Regierung und Unternehmen 4 Billionen Dollar, indem sie deren Anleihen kaufte.
Dieser „künstliche“ Anleihekauf mag die Wirtschaft am Leben erhalten, entzieht Anlegern aber auch Einkommen, besonders wenn die Inflation anzieht.
Sehen Sie, wenn die Fed Anleihen in großen Mengen kauft, schafft dies eine künstlich hohe Nachfrage auf dem Markt. Die Preise steigen, und die Zinsen für alle Schulden sinken. Geld wird billiger. Und Anleiheinvestoren verdienen weniger – oder verlieren sogar Geld.
Wie wir letzte Woche besprochen haben, erzielen die meisten Anleihen heute eine negative Realrendite. Selbst riskante Junk Bonds, die Ihnen vor Covid 5% realer Rendite einbringen konnten, bringen jetzt nichts mehr ein.
Mit anderen Worten, die Hälfte der klassischen Anleihen-Aktien-Portfolios, die die meisten Anleger halten, verliert Geld. Das ist eine Seite des „unsichtbaren Preises“, den Anleger für diese Ausgaben zahlen.
Aber es gibt auch noch eine andere…
Günstige Schulden verdrängen Anleger aus anderen Vermögenswerten
Nehmen Sie das offensichtlichste Beispiel des Wohnungsmarktes.
Wenn die Zinsen sinken, sinken auch die Hypothekenraten. Mehr Menschen können sich ein Haus leisten. Also drängen sie sich, um zu kaufen und bessere Zinsen zu sichern – selbst wenn die Hauspreise durch die Decke gehen.
Haben Sie den Immobilienrausch in Amerika gesehen?
Der Markt ist wie eine glühend heiße Bratpfanne. Ich habe neulich mit meinem Makler gesprochen. Er erzählte mir, dass seine Millionen-Dollar-Angebote innerhalb weniger Tage vom Markt gehen… ungesehen!
Kein Wunder, dass die Hauspreise im vergangenen Jahr allein um 54% gestiegen sind. Das ist der größte Anstieg der Hauspreise in der Geschichte – fast das Doppelte des Anstiegs während des Höhepunkts des Booms von 2003-2008.
Stellen Sie sich vor, wie viele Amerikaner vom Wohneigentum ausgeschlossen wurden?
In gewisser Weise geschieht dasselbe an den Kapitalmärkten.
In der Regel jonglieren die meisten Portfolios zwischen zwei Anlageklassen. Es gibt Anleihen, die ein stabiles Einkommen erzielen und in der Regel sicherer sind. Und es gibt weniger stabile Aktien, die als riskanter gelten.
Um dieses Risiko zu kompensieren, verlangen Anleger eine höhere Rendite von Aktien. Diese zusätzliche Rendite, die sie für den Kauf von Aktien gegenüber sicheren Anleihen erhalten, wird „Eigenkapitalrisikoprämie“ genannt.
Wenn die Fed nun den Anleihenmarkt mit Bargeld überschwemmt, sinken die Anleihezinsen. Da Anleihen weniger einbringen, strömen mehr Anleger in Aktien. Die Aktienkurse steigen, und Anleger müssen sich mit geringeren Erträgen für jeden investierten Dollar zufriedengeben.
Im Finanzjargon bedeutet das, dass ihre Gewinnrendite sinkt.
Hier ist eine Grafik, die zeigt, wie fallende Anleihezinsen die Gewinnrendite des S&P 500 nach unten ziehen:
Und das ist der andere Teil des unsichtbaren Preises, den Anleger für die Covid-Ausgaben zahlen.
Gedruckte Dollar verdrängen Anleger aus sicheren Anleihen. Sie wechseln zu Aktien und anderen Vermögenswerten, treiben deren Preise in die Höhe und verdienen weniger für ein unverhältnismäßig höheres Risiko.
Denn was ist die Alternative? Auf Bargeld bei 5% Inflation sitzen?
Das größte Risiko heute und eine defensive Aktienstrategie
Was passiert also, wenn die Zentralbanken auf die Bremse treten und alles rückgängig machen? Tatsächlich denkt die Fed bereits darüber nach, ihre Ausgaben in diesem Jahr zu reduzieren.
Natürlich werden sie sehr vorsichtig sein. Sie wissen, dass die Märkte immer noch ein Kartenhaus sind, das auf gedruckten Dollars ruht. Und sie werden ihr Bestes tun, um sich zurückzuziehen, ohne es zu erschüttern.
Es sei denn, sie sind dazu gezwungen…
Wenn die Inflation weiter ansteigt, werden sie keine Wahl haben. Sie werden die Geldhähne zudrehen, um die steigenden Preise auf Kosten des Marktes zu zähmen – genau wie in den 70er Jahren. Und das ist bei weitem das größte Risiko, das ich heute sehe.
Dennoch gibt es viele Möglichkeiten, Ihr Portfolio zu schützen.
Letzte Woche haben wir Gold besprochen als eine mögliche Absicherung.
Heute werde ich eine wenig bekannte defensive Strategie für Ihr Aktienportfolio erläutern. Es geht um die Investition in „inflationsgeschützte“ Renditen.
Einfach ausgedrückt, kaufen wir Dividendenaktien in Sektoren, die im Allgemeinen von Inflation profitieren. Zum Beispiel Aktien, die Rohstoffe fördern (Materialsektor), Maschinen herstellen (Industriesektor) oder, sagen wir, Banken, die während der Inflation Geld zu höheren Zinsen verleihen können (Finanzsektor).
Die Logik ist einfach. Wenn die Inflation außer Kontrolle gerät und die Zentralbanken straffen, werden diese Aktien aus zwei Gründen eher standhalten.
Erstens, je höher die Inflation, desto mehr Geld werden diese Aktien einbringen. Und wachsende höhere Gewinne werden fallende Bewertungen in einem Marktabschwung ausgleichen.
Zweitens sind Dividenden sicherer. Wenn es bergab geht, ist die Dividende die allerletzte Ausgabe, die Führungskräfte zu kürzen wagen. Das liegt daran, dass es eine schlechte Botschaft über die Finanzlage des Unternehmens aussendet und Investoren abschreckt.
Tatsächlich vermeiden Unternehmen dies so gewissenhaft, dass sie oft Geld leihen, um Dividenden auszuzahlen.
Deshalb überstehen Dividendenaktien Abschwünge tendenziell besser als andere Aktien. Und ihre Anleger überstehen sie mit geringeren Verlusten und, am wichtigsten, einem stetigen Einkommen.
Aus diesen Gründen setze ich auf diese Strategie, um meinem Portfolio ein gewisses Gegengewicht zu verleihen. Es mag mich nicht reich machen, aber wenn die Zentralbanken die Geldhähne zudrehen und den Markt in einen Abwärtstrend schicken, möchte ich Aktien halten, die weiterhin ausschütten.
Es geht um Diversifikation.
– Carlise Kane
