Liebe Leser,
Wenn Sie Rekordmengen an Geld drucken, werden Sie neue Rekorde aufstellen.
Der Dow erreichte diese Woche ein neues Rekordhoch und stieg auf bis zu 14.400. Die HFT-Algo-Trading-Software von GETCO und Citadel wurde von den Primary Dealers und der Fed eindeutig genutzt, um den Dow Jones auf Allzeithochs zu treiben.
Die Geldmenge, die in Aktienfonds floss, strömte weiterhin herein, da Anleger weltweit 7,14 Milliarden US-Dollar in Aktienfonds investierten; der Großteil dieses Zuflusses ging in US-Aktien (4,95 Milliarden US-Dollar).
In einem kürzlichen Brief sprach ich über Mass Theory, wobei das Tempo des Marktes nicht von Fundamentaldaten, sondern von der Masse bestimmt wird. Diese Woche unterstützte die Theorie weiterhin, da die Rekordzuflüsse auf das Rekord-Schlusshoch des Dow von 14.253,77 Punkten am 5. März folgten.
Die Masse folgt immer dem Anführer, aber jeder Anführer stürzt irgendwann und wird durch einen neuen ersetzt.
Obwohl der Dow einen neuen Rekord aufgestellt zu haben scheint, ist er inflationsbereinigt immer noch 16 % von seinem vorherigen Hoch aus dem Jahr 2007 entfernt.
Inflationstheorie: Wenn Sie sich Sorgen um die Inflation machen, investieren Sie in Aktien.
Ich habe schon oft über die Inflationstheorie gesprochen:
Wenn Sie nur in Aktien investieren, sollten Sie sich wegen der Inflation keine schlaflosen Nächte bereiten. Langfristig sollten Umsatz und Gewinn eines Unternehmens im gleichen Tempo wie die Inflation steigen. Ich denke, das sehen wir bereits an unseren Märkten. Wenn die Geldmenge steigt, steigen auch die Preise für alles andere – einschließlich Aktien.“ – Everything Has Changed, the Equedia Letter, May 2011.
Eine Erhöhung der Geldmenge verursacht Inflation; diejenigen, die etwas anderes glauben, sind entweder ahnungslos oder glauben hartnäckig an die von der Fed (die anschließend Inflation drucken will) geschaffene Inflationsformel.
Werfen Sie nur einen Blick auf die Dinge, die uns am meisten betreffen: Öl- und Lebensmittelpreise.
Steigende Preise: Kanadische Preisinflation
Im Jahr 2002 betrug der jährliche durchschnittliche Inlandspreis für Rohöl 22,81 $/Barrel; inflationsbereinigt 29,12 $/Barrel. Letztes Jahr lag er bei etwa 93 $/Barrel. Öl ist jetzt dreimal so teuer wie noch vor 10 Jahren.
Was ist mit Lebensmitteln? Vor 10 Jahren kostete eine 2-Liter-Flasche Coca Cola laut Daily Record 0,99 $. Heute sind es 1,99 $.
Werfen wir einen Blick auf die kanadischen Lebensmittelpreise seit dem Crash von 2008:
Januar 2009 bis Januar 2013\
- Rinderhüfte: +13%
- Hähnchen: +13%
- Eier: +23%
- Röstkaffee: +45%
- Zucker: +26%
- Babynahrung: +18%
Der größte Anstieg der kanadischen Lebensmittel- und Verbraucherpreise war zwischen den Jahren 2011-2012, in denen die QE2 der Fed 600 Milliarden US-Dollar in die Wirtschaft pumpte.
Januar 2011 bis Januar 2012\
- Rinderfilet: +11,7%
- Hackfleisch: +15,4%
- Eier: +15,7%
- Kartoffeln: +26,1%
- Röstkaffee: +16,6%
- Zucker: +26%
- Erfrischungsgetränke, Cola-Art: +18,6%
- Shampoo: +20,6%
- Zahnpasta: +23,7%
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Das ist die kanadische Preisinflation. QE3 findet derzeit statt und kann leicht doppelt so groß werden wie QE2. Wo werden die Lebensmittelpreise Ende dieses Jahres liegen?
Bestimmte Dinge inflationieren schneller als andere. Nur weil die Fed Ihnen etwas anderes erzählt, sprechen Ihre Lebensgewohnheiten die Wahrheit. Die Verbraucherpreise steigen; infolgedessen auch der Aktienmarkt. Venezuela und Japan sind Paradebeispiele.
Aber Vorsicht. Obwohl diese Rallye Treibstoff hat, kann sie genauso leicht umkippen, wenn die Preise zu hoch, zu schnell steigen; es besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass dies geschieht. In meinem Brief, The Dramatic Drop vom letzten Jahr, erklärte ich, was derzeit mit dem Geldfluss in unserem System geschieht.
Die Umlaufgeschwindigkeit des Geldes neu betrachtet
Obwohl die Preise steigen, steigen sie sicherlich nicht so schnell, wie sie sollten, angesichts der Liquidität in unserem System.
Wir erleben nicht die Hyperinflation, die viele erwartet haben, weil die Wirtschaftszahlen keine wirklichen Anzeichen von Wachstum gezeigt haben. Wenn wir eine echte Erholung erleben und die Dinge so schnell wachsen, wie uns der Aktienmarkt sagt, dann sollte die Umlaufgeschwindigkeit des Geldes entsprechend zunehmen und den Trend umkehren.
Aus dem Dramatic Drop Letter:
„Die Umlaufgeschwindigkeit des Geldes misst die Rate, mit der Geld durch eine Wirtschaft fließt, mit anderen Worten, wie viel Geld den Besitzer wechselt; sie hat mit dem Umfang der wirtschaftlichen Aktivität in Verbindung mit einer gegebenen Geldmenge zu tun. Sie ist auch ein wichtiger Faktor bei der Bestimmung der Inflationsberechnung einer Wirtschaft.
Eine höhere Umlaufgeschwindigkeit bedeutet, dass die gleiche Geldmenge für eine größere Anzahl von Transaktionen verwendet wird. Dies bedeutet, dass die Menschen nicht nur Geld verdienen, sondern es auch ausgeben. Volkswirtschaften, die eine höhere Umlaufgeschwindigkeit des Geldes im Vergleich zu anderen aufweisen, sind tendenziell weiter im Konjunkturzyklus fortgeschritten; daher sollten sie, alles andere konstant haltend, eine höhere Inflationsrate aufweisen.
Das Gegenteil gilt jedoch für eine geringere Umlaufgeschwindigkeit. Eine geringe Umlaufgeschwindigkeit bedeutet, dass die Menschen nicht ausgeben; daher kämpft die Wirtschaft und die Inflation bleibt niedrig.
Werfen Sie einen Blick auf die folgende Grafik, die die Umlaufgeschwindigkeit des MZM (Money Zero Maturity) Geldaggregats darstellt:
Dies ist eine Messung des gesamten liquiden Geldes innerhalb der Wirtschaft. MZM repräsentiert das gesamte Geld in M2, abzüglich der Termineinlagen, plus aller Geldmarktfonds.
MZM ist zu einem der bevorzugten Maße für die Geldmenge geworden, da es das in der Wirtschaft sofort verfügbare Geld für Ausgaben und Konsum besser darstellt.
Wie Sie sehen können, befindet sich die Umlaufgeschwindigkeit des MZM-Geldaggregats derzeit auf dem niedrigsten Stand seit der Währungskrise der 1960er Jahre, die 1971 zum Ende des Bretton-Woods-Systems führte. Wann haben wir das letzte Mal so dramatische Rückgänge der Geldumlaufgeschwindigkeit erlebt? Die Große Depression.
Die Fed und andere Zentralbanken auf der ganzen Welt versuchen, ein weiteres Szenario der Großen Depression zu vermeiden. Deshalb drucken sie so viel. Sie wollen, dass Inflation entsteht, damit sie diesen gesamten Rückgang der Geldumlaufgeschwindigkeit umkehren können.
Was sie jedoch tun, ist kontraproduktiv, denn egal wie viel Geld gedruckt wird, die Fed kann die Menschen nicht zwingen, es zu verwenden; sie kann nur Vertrauen schaffen. Je mehr Geld sie also drucken, desto mehr Angebot produzieren sie, was dazu führt, dass die Umlaufgeschwindigkeit des Geldes weiter sinkt, vorausgesetzt, die Konsumausgaben bleiben konstant.“
Doch darin liegt ein großes Problem. Es wird viele Jahre zweistelligen Wachstums dauern, bis sich die Geldumlaufgeschwindigkeit umkehrt, weil einfach zu viel Geld im System ist. Letztendlich bedeutet das nur eines: Abwertung.
Wenn die Geldumlaufgeschwindigkeit ihren Abwärtstrend endlich umkehrt, wird das bedeuten, dass die Wirtschaft hervorragend läuft; somit sollten wir alle viel mehr Geld haben. Traurigerweise wird irgendwann all dieses Geld gerade ausreichen, um uns eine 2-Liter-Flasche Coke zu kaufen.
Japan steigt
Genau vor einem Monat sagte ich, man solle sich auf eine Rallye japanischer Aktien vorbereiten, da sie bewusst darauf hinarbeiten, den Yen zu schwächen.
Letzte Woche kehrte Japans Nikkei 225 Stock Average am Freitag zum ersten Mal auf sein Niveau vor dem Lehman-Kollaps zurück. Er ist seit meiner Prognose um mehr als 10 % gestiegen.
Ich erwarte, dass dieser Trend anhält, weil ich erwarte, dass Japan seine Abwertung fortsetzen wird.
Währungskrieg-Update – China auf Krieg vorbereitet
Während die G7-Nationen ruhig über Japans geldpolitische Maßnahmen sprachen, hatten Chinas einflussreiche Parteien andere Worte.
Wie das WSJ berichtet:
Der Präsident von Chinas riesigem Staatsfonds (Gao Xiqing, Präsident der China Investment Corp.) warnte Japan davor, seine Nachbarn durch die bewusste Abwertung des Yen als „Mülleimer“ zu benutzen, und schloss sich damit der wachsenden internationalen Beschwerde über einen potenziellen Währungskrieg an.
Gao Xiqing war nicht der Einzige, der deutliche Worte fand. Chinas Li Yining, 82, Professor an der Peking-Universität und Delegierter in Chinas oberstem Beratungsgremium, der auch ein Buch mit Chinas zukünftigem Premierminister Li Keqiang mitverfasste, verkündete öffentlich seine Abneigung gegen die Geldpolitik der größten Regierungen der Welt.
Via Bloomberg:
Wir haben dazu bereits früher Stellung bezogen und China billigt die übermäßig akkommodierende Geldpolitik einiger Länder nicht“, sagte Li Yining, 82, Professor an der Peking-Universität und Delegierter in Chinas oberstem Beratungsgremium, heute bei einem Briefing in Peking, als er nach Japans jüngster Lockerung gefragt wurde. „Dies ist ein Akt der Krisenübertragung auf andere.
Die Bemerkungen könnten die offizielle Missbilligung der Yen-Abwertung inmitten der Kampagne des japanischen Premierministers Shinzo Abe für eine weitere geldpolitische Lockerung zur Bekämpfung der Deflation widerspiegeln. China sei „vollständig auf einen Währungskrieg vorbereitet“, sollte dieser eintreten, sagte der stellvertretende Zentralbankgouverneur Yi Gang am 1. März laut der offiziellen Nachrichtenagentur Xinhua.
Yi sagte, dass China in Bezug auf geldpolitische Maßnahmen und andere Mechanismen „die von Zentralbanken ausländischer Länder umgesetzten quantitativen Lockerungspolitiken vollständig berücksichtigen wird“, berichtete Xinhua am 2. März.
Gestern in Peking sprach Yi erneut seine Hoffnung aus, dass die Währungsbehörden weltweit dem Konsens der Gruppe der 20 folgen und Währungskriege vermeiden werden, die „keine Gewinner haben werden“.
China, als wachsende Nation, ist eindeutig besorgt über die Inflation. Es ist das einzige Land, das Anzeichen von echtem Wachstum zeigt. Aber mit der rekordhohen Liquidität in ihrem System, als Folge der direkten Koppelung ihrer Währung an die USA, ist die Inflation ein ernstes Problem.
Massen-Geldmenge + starkes Wachstum = hohe Inflation.
China, Sie sind am Zug.
Korea setzt Drohungen fort – Meine kühne Vorhersage
Diese Woche droht Nordkorea, verärgert über die Sanktionen des UN-Sicherheitsrates wegen seines Atomtests, zum ersten Mal mit einem präventiven Nuklearschlag gegen die Vereinigten Staaten.
Ein unidentifizierter Sprecher des Außenministeriums von Pjöngjang sagte, der Norden werde sein Recht auf „präventive Nuklearschläge auf die Hauptquartiere der Aggressoren“ ausüben.
Ich lese viele Nachrichten und höre viel Gerede über die Unfähigkeit Nordkoreas, eine Langstreckenrakete in die Vereinigten Staaten zu starten. Obwohl es unwahrscheinlich ist, dass Nordkorea die Kapazität hat, eine Atomwaffe auf US-Boden zu schicken, muss es das auch nicht. Es muss die USA lediglich dort angreifen, wo es wehtut.
US-Hauptquartier muss nicht US-Boden bedeuten; es bedeutet einfach Hauptquartier, von denen die USA eines direkt in Seoul, Südkorea, stationiert haben.
Könnte eine Langstreckenrakete aus Nordkorea Südkorea erreichen?
Die Entfernung zwischen Pjöngjang, Nordkorea (wo die letzte Rakete gestartet wurde) und Seoul, Südkorea (Heimat des Hauptquartiers der US-Militärpräsenz in Südkorea) beträgt nur 194,56 km oder 120 Meilen.
Doch niemand hat darüber gesprochen.
Ich bin kein Kriegsexperte, aber ich glaube nicht, dass man in den Krieg zieht und seinem Feind genau sagt, was man vorhat. Ist Nordkorea wirklich so dumm? Ich glaube nicht.
Meine kühne Vorhersage? Seien Sie darauf vorbereitet, dass Nordkorea den Süden massiv angreifen wird.
Dies ist die eine Vorhersage, von der ich bete, dass sie nicht wahr wird.
Waffen in der Schule
So wie die USA es mit ihren Liquiditätsspritzen getan haben, den Krieg gegen Schulden mit mehr Schulden bekämpfend, so hat sie anscheinend beschlossen, den Krieg gegen Waffen mit mehr Waffen zu bekämpfen.
Der Gouverneur von South Dakota, Dennis Daugaard, unterzeichnete am Freitag ein Gesetz, das Lehrern erlaubt, Waffen in der Schule zu tragen, und machte seinen Staat damit zum ersten, der ein solches Gesetz seit der Schießerei in Newtown erlassen hat.
Ich überlasse Ihnen das Urteil darüber, aber ich möchte sicherlich nicht, dass mein Sohn eine Schule besucht, in der die Lehrer Waffen tragen.
Silber-Investitionsnachfrage
Laut Bloomberg stieg die Silbertonnage in börsengehandelten Fonds, die durch das Metall gedeckt sind, in den letzten vier Monaten in Folge, während die Bestände an Gold-ETFs im Januar und Februar sanken. Die Silber-Investitionsnachfrage ist in diesem Jahr bereits um 30 % gestiegen, so ein Bericht der Societe Generale vom 4. März.
Solange die Goldpreise hoch bleiben, ist zu erwarten, dass Silber steigt, da es im Einzelhandel sehr erschwinglich bleibt. Hier kommt die Massentheorie ins Spiel.
Schlussbemerkungen
Als ich auf der PDAC, einer der weltweit größten Bergbaukonferenzen, herumlief, sah ich viele der gleichen Schwierigkeiten wie 2009, als Bergbauunternehmen am Rande des Bankrotts standen.
Nur dieses Mal gab es etwas deutlich anderes.
Im Jahr 2009 kämpften die Bergleute und Prospektoren ums Überleben. Sie rannten herum, um jeden Bankier und Investor zu treffen, den sie finden konnten, um Geld zu beschaffen und sich vor dem Zusammenbruch zu bewahren. Deals wurden abgeschlossen und Geld wurde gesammelt. Sie kämpften.
Dieses Jahr war anders.
Unabhängig von den Parteien herrschte eine unheimliche Stimmung, die die Konferenz umhüllte. Ich sah viele Unternehmen auf der PDAC auftauchen, als wäre es ihr letztes Hurra. Niemand kämpfte und alle waren ruhig. Sie feierten und taten so, als hätten sie die Tatsache akzeptiert, dass die Branche zusammenbrach oder in einen langen tiefen Schlaf fiel. Natürlich spreche ich nicht für alle; nur für die Mehrheit.
Ein wahrer Tiefpunkt wird erreicht, wenn die Stimmung auf ihrem absoluten Tiefpunkt ist. Vielleicht war die düstere und gleichgültige Stimmung auf der PDAC ein Signal für einen Tiefpunkt.
Ich bin froh, wieder zu Hause zu sein.
Bis nächste Woche,
Ivan Lo
Equedia Weekly
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