它总是一个阴谋论……直到它不再是。
例如，Federal Reserve的创建始终笼罩在秘密和阴谋之中。许多人甚至相信，那些阻碍其创建并最终夺取权力的人被暗杀了——包括Abraham Lincoln甚至JFK。
现实是，我们永远不会真正知道发生了什么。
但我们确实知道那个伪装成猎鸭活动的“秘密”Wall Street聚会，它导致了Fed的创建。
虽然这听起来像一个离奇的阴谋论，但这却是一个无可争议的、有充分证据的 事实。（稍后我将告诉你这与今天有何关联。）
知道了这一点，你有没有想过为什么Fed的政策似乎如此偏向精英阶层？
在之前的一封信中，我揭示了Fed如何引发了历史上最大的资产通胀，以及它如何悄悄地让工薪阶层无法退休和拥有住房。
嗯，看起来“官方”通胀也正在迅速上升。
上个月，Consumer Price Index (CPI) 飙升6.2%——这是自1990年以来最大的年度涨幅。而且，如果你深入挖掘，价格上涨甚至更加令人瞠目结舌……
- 二手车上涨26%
- 汽油上涨50%
- 公用事业上涨26%。
- 与此同时，替代数据显示租金（未计入CPI）飙升了惊人的10.2%。
所有这些都发生在短短一年内！
暂时的通胀就到此为止吧。
然而，Fed仍然无所作为。它重复着同样的陈词滥调，声称其政策对于支撑经济是必要的。但它们真的必要吗？
我们稍后将“事实核查”这一点。
但首先，让我们回到一个世纪前，看看Fed的演变。这将帮助我们更好地理解它在经济中的作用、治理框架，以及最重要的是，潜在的利益冲突。
美联储成立前的美国
自美国建国以来，它就一直在尝试建立一个中央银行系统。然而，大多数尝试都以失败告终。
你可以想象，这个想法在美国人中并不受欢迎——美国人是建立在自由原则之上的。他们担心一个全面控制的银行会成为精英阶层的强大实体，用来将富人与其他人分开。
事实上，在1913年之前，美国是唯一一个没有中央银行的主要经济体。
然而，由于无法按需创造货币，美国的部分准备金银行系统非常脆弱。
例如，当发生不好的事情（比如自然灾害）时，人们不得不提取比平时更多的现金，一些银行就没有足够的现金。当这种情况发生时，这些银行就会倒闭。我们称之为银行挤兑。
银行挤兑导致银行倒闭，这又导致了更多的恐惧。这种恐惧导致幸存的银行客户取出存款。反过来，更多的银行倒闭，恶性循环持续下去。
结果是广泛的银行倒闭，导致了美国历史上一些最具破坏性的经济大萧条。
随后是1907年的恐慌——这是Fed成立前美国最后一次也是最严重的银行危机。
这一切都始于Knickerbocker——当时美国最大的银行之一——资助其总裁操纵铜市场的阴谋。当交易失败时，储户们发现了，并排队取出他们的钱。
Knickerbocker倒闭了，人们开始在全国各地疯狂提取现金。银行甚至停止相互贷款，生怕任何一家银行都可能成为下一个Knickerbocker。
这是过去的Lehman Brothers时刻——只是情况糟糕得多，因为与2008年不同，银行无法依靠Fed获得额外现金。
但这个灾难性的时刻对全国最大的玩家之一：John Pierpont Morgan来说意味着机会。
作为当时最有影响力的银行家，J. P. Morgan说服New York的银行将其储备金借给陷入困境的银行，以拯救银行系统。
救助成功了。
这说服了美国彻底改革其银行系统。
JP Morgan和朋友们如何创建美联储
创建中央银行与其说是一个经济挑战，不如说是一个政治挑战。人们一直不信任银行——尤其是控制所有银行的“母”银行。
因此，负责国家金融事务的参议员Nelson Aldrich召集了一些美国最有影响力的金融界人士进行了一次秘密聚会。
受邀名单包括三位政策制定者和三位顶尖的Wall Street银行家，其中包括JP Morgan的前高级合伙人Henry Davison。
这次会议如此机密，简直就像James Bond电影里的一样。
它被伪装成在J. P. Morgan位于Jekyll Island的偏远度假村举行的一次猎鸭活动。与会者甚至没有使用他们的姓氏，以向工作人员隐藏他们的身份。
他们知道，如果Wall Street参与的消息传出去，这个计划就永远无法通过国会。
经过九天的漫长讨论，这个秘密委员会起草了一项法案，创建了我们今天所知的Federal Reserve System。Nelson Aldrich将其提交给国会。
该法案引发了激烈的辩论，但两党在一件事上达成了一致：美国需要某种最终贷款人来支持其银行系统。
因此，在1913年，国会通过了该法案，创建了Federal Reserve，也就是Fed。
美联储的角色及其演变
Fed最初——至少在理论上——是一个独立的组织。
它的决定不需要通过国会或获得总统的批准。这可能是因为当时，Fed只有一个简单、非武断的任务：充当最后贷款人。
如果再次发生银行挤兑，Fed可以简单地介入并暂时向银行贷款。
能力越大，责任越大。因此，随着时间的推移，Fed的职责也扩大了。
例如，在1970年代通胀爆发后，Fed将“价格稳定”设定为其首要任务。此后不久，国会又赋予Fed“充分就业”的目标。
此后，Fed一直在此双重使命下运作。这意味着……
1) 今天，Fed只有两项工作：确保价格稳定（定义为约2%的PCE通胀）和最大限度地提高就业——高于一切。它通过控制长期利率来实现这一点。
2) 尽管其政策制定者在政治上是独立的，但他们的权力受到基于规则的治理的某种限制。
但今天情况是这样吗？
美联储已实现其“目标”
在上一封信中，我们讨论了资产通胀不仅导致富人更富、穷人更穷，而且还让人们无法退休。
尽管这种“无法退休”并非Fed的职责之一，但其政策无疑造成了历史上最大的资产通胀。
与此同时，实际属于Fed职责范围内的各项指标也远高于其目标。
PCE通胀在今年三月突破2%，此后一直攀升。九月（最新读数）达到4.4%——是Fed目标的两倍多，也是1990年以来的最高水平。
失业率也已恢复，尽管情况稍微复杂一些。
例如，U-3 Unemployment Rate是这里最常见的基准。然而，它在Covid期间大大低估了实际失业率，因为它排除了过去四周没有找工作的人（毕竟，在全面封锁期间，谁会在，比如说，酒店业找工作呢？）
我们之前讨论过就业数据是如何被操纵的，但就Fed的目标而言，这无关紧要。
为什么？
因为Fed是根据政府提供的数据做出决定的。而根据这些数据，它已经完成了自己的工作——失业率已恢复到Covid疫情前的水平。
这是来自ZeroHedge的一项出色分析：
“如下图所示，流行的U3失业率在4.6%，仅比疫情前五年平均水平高出0.2%。有人可能会说，那个时期是不正常的，因为它创下了1960年代以来的最低失业水平。
U6失业率不像上面显示的U3那样受到广泛关注。U6包括U3中的失业者，也包括那些就业不足和因寻找工作而气馁的人。Jerome Powell认为，鉴于疫情相关的混乱，U6数据是一个更可靠的指标。如下图所示，U6失业率比疫情前五年平均水平低0.4%。
这两种传统衡量标准都表明Fed已经达到了其就业目标。”
通胀远高于2%的目标，就业也已恢复到充分水平，为什么Fed还不收手？
也许经济过于脆弱？
你可以争辩说Covid及其经济副作用（即全球供应链中断）是前所未有的情况，需要更加谨慎。或者也许经济仍然如此脆弱，以至于稍微减少一点帮助就会导致它崩溃。
这些都是合理的担忧——所以让我们来看看。
让我们从家庭开始。
这是一张显示美国家庭银行存款的图表：
这表明美国人拥有比以往任何时候都多的闲置现金——即使这些数据可能因富裕家庭变得更富而有所偏差。
但这还不是全部：美国人现在（总体而言）的债务负担比过去30年都要轻。
债务偿付比率，即其收入中用于偿还债务的份额，是1980年以来的最低水平：
当然，接近零的利率对降低债务偿付比率贡献巨大——当资金免费时，偿还债务就很容易。
但另一方面，这表明可能存在收紧的空间，而不会使情况比Covid疫情前更糟。
企业也没有陷入困境。事实上，它们表现出色。
在Covid期间削减成本后，S&P 500公司赚取的现金比以往任何时候都多。看看它们的利润率，现在已飙升至历史最高水平：
股本回报率 (ROE)，一个更准确的盈利能力指标，也创下了历史新高。
数据怀疑论者可能会想，“嗯，是的，但这可能被那些在Covid疫情中发财的科技巨头扭曲了。”
但情况并非如此。
除了能源行业，所有行业现在每美元赚取的利润都与Covid疫情前持平或更高。而且利润分配也符合历史常态：
这意味着这次复苏不仅仅是少数幸运公司或行业弥补了不足。相反，这是一场覆盖经济各个方面的全面繁荣。
那么，这看起来像脆弱的经济吗？恰恰相反，对我来说，它比以往任何时候都更强劲。
然而，Fed仍然无所作为。
美联储的身份危机
去年，Fed对其职责进行了看似语义上的更新，这赋予了它许多新的~~借口~~权力。
Fed不再将2%的通胀作为目标，而是在低通胀时期之后，“可能会在一段时间内将通胀目标设定在略高于2%的水平”。
简单来说，Fed将放任通胀，以弥补多年来的低通胀。目标是长期平均达到2%。
当然，Fed在细节上有所省略，例如他们如何定义“长期”，或者他们愿意让通胀高出2%多少。
当被问及原因时，Fed副主席Richard Clarida“Fed式解释”说，他们的公式对凡人来说太复杂了：
“Fed内部关于长期目标和货币策略的声明，基本上被视为一份宪法——准宪法文件，处于参数和目标的三万英尺高度，”Clarida在接受Peterson Institute for International Economics采访时说。
嗯？
事情变得更加奇怪了……
这个所谓的“政治自由”组织将其职责扩展到党派领域，例如经济公平和气候变化。
在去年11月的Financial Stability Report中，Fed谈到了气候变化对金融稳定的影响。而且Fed主席Powell暗示这可能会决定Fed未来的政策：
“将气候变化纳入我们对金融监管的思考是相对较新的，如你所知。我们正非常积极地处于早期阶段，正在迎头赶上，与我们的中央银行同事和世界各地的其他同事合作，试图思考这如何能成为我们框架的一部分。”
然后，今年早些时候，St. Louis’ Fed成立了经济公平研究所，“以支持一个无论种族、民族、性别或居住地如何，每个人都能受益的经济。”
没错：Fed现在既是平等的倡导者，也是气候科学家。
别误会我：这些都是重要的事业。
但是世界上最强大的实体，最初是为了充当最后贷款人而创建的，却给自己赋予了更多的权力。
甚至Fed的前工作人员也承认该组织现在拥有过多的权力：
“他们不应该卷入这些事情，即使进步派政治家想把他们拖进去……自2008年以来，他们在太多方面妥协，我甚至不认识这个机构了。我曾工作过的银行已经不复存在了，”前Fed研究员Christopher Whalen说。
“我很抱歉，美国。”
Fed一直在将其政策宣传为为所有人带来繁荣的工具——至少看起来是这样。
但它们真的在帮助普通美国人吗，还是这只是一个伪装的Wall Street救助计划？
如果Fed如此慈善，为什么他们对创纪录的收入不平等视而不见？
……或者Covid期间如此不均衡的财富积累？
……或者美国历史上最大的贫困爆发？
为什么Fed是Washington和Wall Street之间一个持续的旋转门？
例如，Powell的前任Janet Yellen，在卸任后通过向Wall Street银行和Big Corps发表演讲赚取了超过700万美元。
我想她的演讲是值得的，因为她现在也以United States Treasury Secretary的身份监督着他们……
这算不算利益冲突？
难怪Fed官员一直被一个又一个内幕交易阴谋所笼罩……
但让我们扮演魔鬼的代言人。
也许Fed并非一直如此打算。也许它玩弄QE太久，现在已经到了无法回头的地步。
没有什么比一位曾参与最初QE实验的前Fed官员的这段话更能总结这封信了：
“我只能说：我很抱歉，美国。作为一名前Federal Reserve官员，我曾负责执行Fed首次涉足债券购买实验（即量化宽松）的核心计划。中央银行继续将QE宣传为帮助Main Street的工具。但我已经认识到这个计划的真正面目：有史以来最大的幕后Wall Street救助。”
我就说到这里。
如果你想知道接下来该怎么做或如何投资，只需遵循Ivan一直以来的建议：跟随Fed。
寻求真相，
Carlisle Kane
