炒作狂潮又回来了。
这也意味着，一大批天真的傻瓜也跟着回来了。
没错，我说的就是由Reddit上的DeepFu\再次点燃的GameStop ($GME) Meme股狂潮。
在2021年把5.3万美元变成2000万美元、就Meme股狂潮在国会作证、销声匿迹三年，并且还有一部关于他的热门电影上映之后，RoaringKitty重返社交媒体。
但别去管你在X或新闻上看到的那些报道。
那些说法我们早就听腻了——其中大部分纯属胡扯。
与那些缺乏专业知识的新手投资者所炮制的一大堆垃圾阴谋论不同，我们将用确凿的证据来告诉你到底发生了什么。
看完之后，你可以得出更理性的结论。
下面切入正题。
一个简单的事实
5月12日，在经历了近三年的沉寂之后，曾任保险公司营销人员及“金融分析师”的Keith Gill重返X。
他的第一条推文？一张描绘游戏玩家身体前倾、准备重新投入战斗的素描图，许多人认为这与GameStop有关。
https://twitter.com/TheRoaringKitty/status/1789807772542067105
次日，GameStop股价触及38.20美元的高点——较前一天的17.46美元大幅飙升。
股票成交量暴增超过400%。
但Gill并未就此收手。
第二天，他继续在X上密集发布一系列带有隐晦暗示的电影和电视剧片段。
例如这条5月14日发布的电影《特洛伊》片段，Brad Pitt（饰演阿喀琉斯）击倒了一个巨人——这大概代表散户投资者（小人物）对抗对冲基金（巨人）：
https://twitter.com/TheRoaringKitty/status/1790396654971224430
GameStop股价一度飙升至64.83美元的高点，成交量突破2亿股。
但同样，Gill还没有结束。
他继续在X上连发更多视频片段，许多片段都在暗示某种强势回归或复苏。
比如这个：
https://twitter.com/TheRoaringKitty/status/1791117652276195516
但这毫无用处。
GameStop的空头头寸激增，打压股价一路走低。
此时此刻，几乎每个散户投资者都坚信空头必须通过在市场上买入股票来平仓（回补），而这反过来又会推动股价暴涨，尤其是在散户坚决不卖的情况下。
从理论上讲，“他们”并没有错；做空者确实必须通过买入股票来回补。
但这正是许多散户投资者理解出现偏差的地方。
空头的确必须回补。但他们根本不需要在公开市场上回补。
让我来解释一下。
做空基础知识
卖空（做空）是一种交易策略，投资者借入股票并在公开市场上卖出，预期股价会下跌。其目标是在日后以更低的价格买回股票归还给借出方，从而赚取初始售价与回购价之间的差价。
为了执行卖空交易，投资者必须拥有保证金账户并从经纪商处借入股票。随后，投资者卖出借来的股票，期望将来以更低的价格买回。
如果股价下跌，投资者可以以更低的价格回购，将借来的股票归还给经纪商，并将差价作为利润保留。
简单来说，如果你借入股票进行做空，你就必须归还它。
但如果我告诉你，有一种方法可以完全避免在公开市场上买回股票呢？
事实确实有这种方法。而且每一个业内专业人士都心知肚明。
5月17日，某位巨头就已经采取了行动。
来自SEC的文件显示：
截至5月17日，Jefferies LLC可以直接从GameStop购买最多4500万股GameStop股票。
Jefferies LLC是全球领先的全牌照投资银行和资本市场公司之一。
换句话说，它不需要在公开市场上买回股票。
换句话说，它根本不需要从那些指望空头逼空回补而死拿股票的散户手里买入。
换句话说，这些空头早就已经被“预先回补”了。
一家做空GameStop的基金要想平掉空头仓位，所要做的全部事情就是通过Jefferies的撮合直接从GameStop购买股票——或者按照Jefferies指定的利率向其借入股票。
而事情正是这样发展的。
2024年5月24日，GameStop完成了对5月17日登记待售的全部45,000,000股股票的按市价增发（ATM）。
来自GameStop：
“GameStop于2024年5月17日披露，其已向美国证券交易委员会提交招股说明书补充文件，拟通过ATM计划不定期发行并出售最多45,000,000股普通股。
公司已全额售出该ATM计划下登记的最大股份数量，募集资金总额（扣除佣金和发行费用前）约为9.334亿美元。”
相当于每股约20.74美元。
就这样，4500万股瞬间完成了回补。
当天GameStop股价收于19美元。
当时的情形是这样的：
但是……肯定还会有一波行情的吧？
尤其是当散户投资者高喊着“他们必须平仓！”的时候。
然而并不然，他们可能根本不需要在公开市场上回补了。他们很可能已经通过GameStop近10亿美元的按市价增发完成了平仓。
尽管如此，这依然没能阻挡散户投资者继续蜂拥而入。
一周后的6月2日，Gill以DeepFu\的名义重返Reddit。
截图显示其持有500万股GameStop股票，平均持仓成本为每股21.27美元，总价值1.157亿美元。截图还显示他购买了12万份行权价为20美元、将于6月21日到期的看涨期权。
RoaringKitty究竟是如何在2021年的3450万美元（如他发布的图片所示，见下文）基础上翻倍增长至远远超过1亿美元的，至今仍是一个谜。
即便如此，散户投资者依然选择跟随他的脚步。
该帖子发布后，GameStop股价再次翻倍，次日触及40美元的高点，但到收盘时又被空头打压至28美元。
在接下来的几天里，类似的情形不断上演——剧烈的大起大落。
然而这一次，空头肯定得回补了吧……对吧？
没错！
只不过……傻瓜，不是在公开市场上回补。
2024年6月7日——来自GameStop的SEC备案文件：
换句话说，空头现在又有了多达7500万股的回补额度，而撮合方——没错，你猜对了——依然是Jefferies。
再来看看当时的情形。
看明白了吗？
因此，不管散户在X上提出了多么荒谬的论调，比如Gill拥有1200万股可以行权的看涨期权（从而迫使期权卖方在公开市场上购买1200万股，推高股价），现在通过Jefferies随时可以获得多达7500万股的回补筹码。
按周五28.22美元的收盘价计算，这相当于超过21亿美元的回补规模，完全无需通过公开市场进行。
稳赚不赔的Gill
别再犯蠢了。抱歉，我的意思是，别再那么天真了。
如果你真的相信Keith Gill来到这里是为了与对冲基金抗争、为散户小人物讨回公道，我们完全理解。我们也曾有过这种想法。
但尽管Keith Gill的打扮和举止像个疯狂的怪人，他可绝不是笨蛋——他的持仓成本大概在21美元左右（如果他持仓的截图属实），目前依然坐拥巨额利润。
他没有让任何人买入。他没有让任何人卖出。他没有说过任何暗示投资者去买股票的字眼。
事实上，我认为他在X上那些神秘莫测的推文，实际上是在戏弄散户投资者。
看看这个：
https://twitter.com/TheRoaringKitty/status/1790472153470759217
然而，散户投资者却乐此不疲地通过买入GameStop的股票来支持他，推高了GameStop的股价。
平心而论，这怪不得Gill。这与那些跟风政客买股票从而推高股价的投资者没什么两样，后者认为政客掌握了内幕信息（他们可能确实掌握了）。
与此与此同时，在追随者们继续死拿不放（HODL）的时候，Gill早已坐享丰厚利润。
换言之，Gill和对冲基金都赚得盆满钵满。
我们刚刚向你展示了这场游戏（双关语）的运作机制——而且是展示了两次。
如果你执意要玩，后果自负。
但让我们提醒你，上一次GameStop在2021年完成按市价增发时发生了什么：
既然有那么多Reddit和Twitter用户声称做空规模极其庞大、反弹力度将会更加惊人，那么也让我们提醒你，2021年GameStop的空头头寸达到近70亿美元峰值时发生了什么：
完全不是。
他们成功玩转了这套系统。
虽然会有很多输家，但也会有赢家。
以GameStop为例。
如果投资者愿意押注并承担风险，赌GameStop有能力转型成为巨头，那就随他们去吧！
面对现实吧：GameStop去年利润不到700万美元，但估值却接近100亿美元。
然而，多亏了空头、对冲基金、Reddit散户、媒体以及死拿不放的信仰者，GameStop筹集了巨额现金——所有这些资金都可以用来推进其业务转型。
如果它最终确实完成了全部7500万股的出售，GameStop的银行账户里可能会坐拥数十亿美元。
拥有了这种规模的资本，它完全可以转型成为一家截然不同的公司。
或许会转型做AI？
这是否意味着反弹行情已经结束？
如果你真想知道答案，别去问@TheRoaringKitty；去问Jefferies吧。
探索真相，做好准备，
Carlisle Kane
