亲爱的读者，
这可能是今年最重要的一周。
之后发生的事情将决定不仅仅是股市的命运，而是整个全球经济的命运。
事实上，这件事的余波将决定我们还有多少时间可以在股市中赚钱。
它将决定我们是应该退出头寸，还是继续冒险投资以获取利润。
我毫不犹豫地说出这一点。
那是因为昨天，世界上两位最有权势的人进行了一对一会晤，讨论全球经济的命运。
在本月的Equedia Letter中，我将探讨：
➡ 中美贸易战
➡ 加拿大大麻合法化后，大麻股将如何发展，以及如何投资这个波动性大的板块。
➡ 一个即将发生的事件将点燃一个新板块——一个几乎肯定会在今年结束前发生的事件。
因此，无论您对全球政治持何种看法，或对大麻持何种立场，我都强烈建议您完整阅读这封信。
两大超级大国之间的较量
自第二次世界大战以来，没有人能够挑战美国的实力——无论是军事上、经济上还是政治上。
如今，情况截然不同。
自1983年以来，中国的飞速崛起使这个曾经的新兴市场不仅成为美国主导地位的挑战者，更是一个迫在眉睫的威胁。
中国的经济规模现在是美国的三分之二。
从购买力平价的角度来看
与美国不同，中国在没有战争或干预其他世界政治的情况下完成了这一切。
这是因为中国的快速增长得益于政府通过国有银行和企业的大力参与，侧重于政府支出和财政政策，而非美国采取的货币政策方法。
但更重要的是，它是由美国推动的。
中国的经济增长是由美国资本涌入推动的，这已不是秘密。
其在全球贸易中的成功之所以蓬勃发展，是因为美国允许了它（参见我的信件，How Money Works）。
而现代史上首次，美国——在唐纳德·特朗普总统的领导下——正在反击。
战争开始
今年早些时候，我告诉过您，特朗普总统是如何通过对进入美国的中国商品征收数十亿美元关税来反击的。
通过How Trump Tariffs Really Affect the Market：
“…上周五（2018年7月），特朗普对价值340亿美元的中国进口商品征收关税。
…几乎是立刻，中国也对美国商品征收了总计340亿美元的关税进行反击。
…当特朗普公布了一份价值2000亿美元的数千种可能面临关税的商品清单时，贸易战升级了。
如果这些关税得以实施，全球市场可能会迎来一个非常大的转变。
这是因为许多人预计这些关税将减缓世界两大经济体的增长，同时给一些全球最大的公司带来财务问题。
如果它们倒下，你可以肯定世界其他地方也会随之倒下。”
这些关税的连锁反应已经影响到一些美国最大的公司。
GM, Ford, Walmart，甚至Coca-Cola都依赖购买钢铁和铝来制造产品——其中许多产品从中国进口时已受到关税影响。
结果，GM和Ford都在销售下滑时期提高了价格以维持利润率。
难怪Ford和GM的股价因此受到影响，两家公司今年分别下跌了25%和9%。
但股价并不是关税唯一伤害的东西。
当大公司陷入困境时，首先消失的就是工作岗位。
GM刚刚宣布将在北美裁员14,000人并关闭五家工厂——这是该公司自2009年破产以来最大规模的重组。
但这还没有结束。
受影响的不仅仅是大公司……小公司也一样。
公平地说，许多农场破产发生在特朗普征收关税之前，许多粮食和奶农在今年春天价格持续下跌时，开始看到80年代农场危机的重演。
尽管特朗普提供了120亿美元的农业援助，但如果贸易战继续下去，全国许多农场将不复存在。
请注意这一点，因为有大事即将发生。
但不要以为只有美国在受苦。
中国：危机以来最糟糕的一年？
毫无疑问，中国也感受到了贸易战的痛苦——甚至可能比美国更甚。
过去十年，中国在世界舞台上的耀眼光芒一直是其超高速的经济增长。
但自关税实施以来——尽管不一定完全是因此——增长已放缓至全球金融危机以来未曾见过的
虽然中国经济减速可能是旨在控制信用风险和实现债务稳定的政策所致，但新增的关税——就像对美国农民的影响一样——进一步恶化了经济。
就像对美国农民的援助一样，中国也加大了财政和货币支持力度。
中国制造业采购经理人指数（PMI），一个衡量制造业经济健康的指标，在11月跌至50——这是自2016年6月以来的最低点，正处于经济收缩的边缘。
雪上加霜的是，其上证综合指数今年下跌超过20%，使其成为全球主要股指中表现最差的。
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90天倒计时现在开始
对投资者来说幸运的是，美国总统特朗普和中国国家主席习近平昨天刚刚宣布贸易战暂时停火——停火期为90天。
此外，停火协议中使用的措辞似乎非常有希望：
通过WhiteHouse：
“…双方同意，他们将努力在未来90天内完成这项交易。如果在此期限结束时，双方未能达成协议，10%的关税将提高到25%。”
更值得注意的是，特朗普和习近平达成了一项临时协议，中国将从美国购买更多的农产品、能源、工业品和其他产品，以减少两国之间的贸易不平衡。
特朗普甚至让习近平同意将芬太尼列为受管制物质，这意味着向美国销售芬太尼的人将受到中国法律规定的最高刑罚。
我不会在这封信中深入探讨其重要性，但我相信每个人都同意我的观点，即芬太尼问题需要解决——这是一个良好的开端。
这意味着，目前市场已幸免于难——并可能获得支撑。
随着这次贸易战停火，我们现在又有了几个月的时间可以从这个市场中获利。
稍后，我将告诉您一个我们可以期待获利的事件——而且这一切都预计将在未来30天内发生。
美联储需要更多时间
特朗普和习近平之间的停火协议不足为奇。双方都需要彼此来避免全球经济崩溃。
但更重要的是，美联储需要更多时间来缩减自2008年以来积累的庞大资产负债表。
美联储需要这次反弹持续更长时间。
这是因为，正如我过去多次解释的那样，美联储将利用股市的利润间接缩减其资产负债表——股市走得越高，投资者就有更多的资金从股票转向债券。
但如果股市下跌过快，将根本没有足够的资金来购买美联储需要缩减的债券。
因此，难怪美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周告诉我们，他不仅认为美联储的基准利率接近中性水平，而且美联储的政策制定部门并未处于预设的加息路径上，可以根据需要调整其计划。
虽然这意味着我们近期可能仍会看到一些小幅加息，但这也告诉我们，美联储主席精心措辞的话语意味着美联储需要更多时间。
我怀疑我们12月仍可能看到加息——特别是如果下周市场因贸易战停火而反弹。这可能会减缓市场势头，但无论如何都会带来支撑。
大麻热潮的终结？
没那么快。
虽然我同意许多大麻股可能被高估，但我一直认为，新市场往往拥有更高的估值，并且比成熟市场增长得更快。
大麻股刚刚经历了大幅下跌，但我相信这次下跌可能为下一波上涨铺平道路。
大麻伴随着高风险和高波动性。
当整体股市不稳定时，大麻股几乎总是会遭到抛售。这可能是因为它们中的许多已经拥有高估值，而且投资者在市场波动时期往往会首先抛售表现较好的头寸。
因此，当整体市场下跌时，大麻股跌得更厉害。
例如，在9月20日至10月29日期间，S&P 500从2930.75跌至2641.25——跌幅近9%。
在同一时期，Horizons Marijuana ETF (HMMJ) 从25.95跌至17.07——跌幅超过34%。
大幅波动是双向的。
在过去40年里，12月历来是S&P 500表现最好的月份，其次是4月，然后是1月。
去年12月正是如此。
去年，S&P 500从12月初的2642.22攀升至次年1月的2872.87高点——短短两个月内上涨了近9%。
那么，同期大麻股发生了什么？
HMMJ从13.99攀升至22.69。
这在不到两个月的时间里，涨幅超过了惊人的62%！
我并不期望大麻股会再次出现同样的情况，但这确实表明，当整体股市健康时，大麻股的波动幅度更大，双向波动，并且上涨速度也快得多。
此外，正如我上个月提到的，大麻需求严重超过供应。
当然，我们不要忘记美国大麻市场的扩张。
特朗普总统刚刚解雇了司法部长杰夫·塞申斯，他曾强烈反对大麻。
但不仅仅是北美对大麻越来越宽容——这正在全球范围内发生。
以刚刚将医用大麻合法化的韩国为例。
现在的问题是如何在今天的市场中投资大麻。
正如我上个月在我的信件《The Great Debt Transfer》中提到的：
“…我建议关注那些在零售店和连锁店中根深蒂固的零售股，而不仅仅是品牌。
那是因为这些商店将成为大麻的下一个主要推动力。它们将成为大型持牌生产商的中间商——现金渠道。
目前，零售连锁店非常少。
但下个月，许多商店将开业，购买合法大麻的热潮将真正到来。”
我正在关注一个特定的零售股，但随着公司成熟，我会分享更多信息。
圣诞节前的最后一份礼物？
早些时候，我提到了一个可能在未来几个月因贸易战而蓬勃发展的行业：
“…尽管特朗普提供了120亿美元的农业援助，但如果贸易战继续下去，全国许多农场将不复存在。
请注意这一点，因为有大事即将发生。”
尽管特朗普昨天进行了谈判——说服中国从美国农民那里购买更多农产品——尽管他提供了120亿美元的援助，美国各地的农民仍将面临困境。
这就是为什么我之前说过，特朗普政府将不懈努力，尽快通过一项新的《农业法案》。
“目前的美国《农业法案》（已过期），许多人认为其后续法案将包括在美国全境全面合法化工业大麻。
如果通过，新的《农业法案》不仅可能使工业大麻——以及从中提取的CBD——合法化，还可能开启一个预计价值数十亿美元的全新市场。”
周四，美国立法者最终原则上达成协议，就一项新的《农业法案》达成协议，其中包括联邦合法化工业大麻种植、生产和分销的条款。
如果通过，该法案将允许各州监管工业大麻，工业大麻生产商将获得联邦作物保险等金融服务，以及银行和传统资本市场的准入——就像加拿大的大麻公司一样。
他们必须在今年年底前敲定《农业法案》，但如果他们做到了——我怀疑他们会的——这将为即将爆发的新兴行业铺平道路：工业大麻市场。
请留意您的收件箱，我们将在近期发布一份关于如何利用这一机会的完整报告——希望在美国《农业法案》通过之前。
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结论
人生充满了曲折。
从投资角度来看，2018年的曲折大多是可预测的。它为交易者提供了大量机会，可以在波动中赚取丰厚利润。
我相信另一波波动即将到来。
但是，一如既往，这并不意味着我们应该避免考虑整体风险。
美国赤字支出飙升，美国政府在利息支付上的开支比以往任何时候都多，每天高达15亿美元——这个数字肯定还会更高。
更重要的是，在政治稳定方面，世界仍处于紧张状态。
不到100年前，世界从战争时期过渡到和平时期。
今天，全球政治讲述着不同的故事，似乎正从和平时期过渡到准备和防御时期。
中国和日本都在增加其防御基础设施。中国最近证实正在建造第三艘军舰航空母舰，并计划在2030年前将第四艘投入使用。
与此同时，日本刚刚从美国订购了另外100架F-35隐形战斗机。
乌克兰在与俄罗斯发生海上冲突后刚刚举行了军事演习，而印度
刚刚在10月与俄罗斯签署了一项协议，购买五套S-400防空导弹系统。
难怪国际货币基金组织总裁克里斯蒂娜·拉加德最近警告说：“更黑暗的乌云正在逼近。”
趁市场还在，好好利用它。
寻求真相，
Ivan Lo
The Equedia Letter
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