新的一年总是预示着许多积极的决心。
去年在市场中表现出色的人，今年会下更大的赌注以超越去年；表现不佳的人，今年会下更大的赌注以弥补损失。
换句话说，我们的天性总是驱使我们投资——直到市场彻底崩溃。那时我们才会决定受够了，并对自己说：“我再也不会相信这个系统了。”
尘埃落定后，市场反弹，我们又一次被吸引进去——就像飞蛾扑火一样。
我们可以谈论各种不同的金融周期，但这就是金融周期最简单纯粹的样子。
而这正是央行政策的动力来源。
我即将与您分享的内容至关重要；它将让您更好地了解美联储和美国为对抗其宽松货币政策所使用的策略。
我相信——与许多专家可能告诉您的不同——美联储实际上有一个计划……
我们稍后会谈到这一点。
尽管全球经济基本面不佳本应导致市场下跌，但金融基本面——即创纪录的股票回购和流动性注入——却推动市场走高。
这就是为什么自2008年金融危机以来，我每年都坚定支持股市及其上涨方向的原因。
七年后的今天，市场还能保持这种势头吗？
2015年的真正焦点
我不断被问到的问题是：我们对2015年应该抱有什么期望？
各种全球失衡都可能将股市推回负面区域；从希腊的困境，到日本的通缩担忧；从中国经济放缓，到欧洲的衰退。
但目前，这些都只是市场的短期困扰。
过去七年来的主要焦点是：金融基本面还能在多大程度上提振股市？
简单来说，有多少新创造的全球货币将被用来支撑流动性？
首先，我们来看看美国。
您认为2015年应该关注什么？
债务堆积如山
尽管媒体和政府官员都在谈论赤字缩减，但债务仍在不断堆积。
未偿公共债务总额现已超过18万亿美元。
奥巴马总统虽然谈到了赤字大幅缩减，但他未能承认，在他的政策下，一旦他离任，这一赤字将方便地飙升。
据 NBC 报道：
“国会预算办公室周二表示，未来几年，更高的税收收入和受限制的支出将导致预算赤字缩小，但2015年后赤字将再次开始上升。这将是因为联邦支出增长速度将快于经济增长速度。
2017年以后，预算办公室预测经济增长将低于过去几十年的平均增长水平，部分原因是人口老龄化和劳动力增长缓慢。”
未来十年，由于人口老龄化、医疗保健成本上升（预计将增长超过85%）以及联邦保险补贴的扩大，赤字预计将达到近一万亿美元。
此外，据 CBO 报道：
“本财年末，公众持有的联邦债务将达到约12.8万亿美元，相当于今年国家总产出（国内生产总值，或GDP）的74%。如果现行法律基本保持不变——这是CBO基线预测的基础假设——CBO预计到2024年，此类债务将攀升至20.6万亿美元，或GDP的77%。
该债务的利息支付是联邦政府一项庞大且迅速增长的开支。CBO的基线显示，在现行法律下，净利息支付将增加两倍多，从2014年的2310亿美元（占GDP的1.3%）攀升至2024年的7990亿美元（占GDP的3.0%）——这是自1996年以来的最高比例。”
未来十年内，利息支付将几乎等于——甚至可能超过——美国预计的9600亿美元赤字总额。
此外，这些利息支付仅代表公众持有的联邦债务利息支付，不包括政府内部持有的利息。
如果我们将政府内部持有的利息支付也计算在内，它很容易就会吞噬美国大部分赤字。
简而言之，政府内部持有意味着美国政府正在向政府的另一个部门借款，例如Social Security, Civil Service Retirement Fund, 和 Military Retirement Fund。因此，它很方便地没有计入联邦预算。
然而，超过5万亿美元的政府内部持有债务是欠这些类似退休金的部门的——这些部门是美国公民缴费的。当人们领取社会保障金时，这笔钱就会从其储备中提取。
到2016年，恰好是新一任美国总统当选之时，Social Security的残疾项目的困境财务状况预计将耗尽储备。
这意味着公民一直缴纳的福利将自动削减——有点像贷款违约。
据 ABC News, AP 报道：
“众议院共和党人希望国会解决Social Security残疾项目的困境财务状况，为一场可能影响1100万人的激烈辩论奠定基础，而这场辩论正值下一次总统竞选期间。
众议院已通过一项程序性规则，可能迫使立法者在2016年底前解决这个问题，届时该项目预计将耗尽储备，从而触发自动福利削减。
……总体而言，Social Security的退休信托基金预计将在2034年耗尽。届时，它将只能收取足够的工资税来支付约75%的福利。
Social Security拥有超过2.7万亿美元的储备，但该退休项目自2010年以来支付的福利一直多于其收取的工资税。
残疾项目自2005年以来支付的款项一直多于其收取的款项。”
这是AP——以及所有其他媒体——没有告诉您的：当您支付的福利多于您收到的福利时，您最终会动用您的储备。但是，当这些储备不存在时，因为它们已经被借给政府用于其他开支，会发生什么呢？
这正是自2010年以来一直在发生的事情。
有解决方案吗？当然。我不会详细介绍所有方案，但关键是：准备好支付更多的税款。
或者印更多的钱。
还有其他解决方案吗？
谁将是下一个美国债务的买家？
尽管2014年赤字有所缩减，但美国今年仍需借款近5000亿美元来弥补其预算——该预算包括近2310亿美元的利息支付，几乎占总赤字的一半。
既然我们知道Fed在过去几年一直是美国债务的最大买家，那么现在Fed停止购买后，谁将购买大部分美国债券？谁将购买所有必要的美国债务，以避免美国违约？
尽管许多专家——包括前PIMCO债券之王Bill Gross——都有同样的疑问，但对Fed来说，答案似乎从一开始就很明显：创造一个让其他人不得不购买你债务的局面。
随着其他世界经济体显示出进一步恶化的迹象，似乎又一次出现了抢购美国债务的热潮。
据 Bloomberg 报道，2014年美国政府在债券市场融资的能力将创下有史以来最好的记录之一：
“在2014年的美国债务拍卖中，投资者提交了6.3万亿美元的附息Treasuries投标，是发行量的3倍。自1994年以来，今年的投标倍数仅在2011年和2012年被超越过两次。金融危机前，最高纪录是2.65倍。”
而且，由于10年期Treasuries收益率现在高于包括意大利、香港和英国在内的其他17个发达国家的债券，有迹象表明2015年新发行的美国债务市场可能与2014年一样强劲。
但是，有如此多的债务需要购买，以及如此多的全球经济不确定性，外国投资者是否会有足够的资金继续购买美国债务——尤其是在他们可能不得不购买自己国家的债务时？
简短的答案是：不会……
这就是为什么我们需要创造更多货币的原因。
全球最大的流动性转移
如果美国是唯一一个印制创纪录数量货币的国家，那么世界——特别是美国——将是一场彻底的灾难；许多国家将破产，许多法定货币将变成一文不值的废纸。
您认为美国和Fed会允许这种情况发生吗？您认为如果他们不知道其他国家将不得不效仿，他们会推出QE吗？
几个月前，我写了一篇关于日本和美国之间联系的文章。在那封信中，我谈到日本如何在美联储宣布结束其QE计划几天后，“巧合地”宣布了人类历史上发达国家最激进的金融注入之一。
摘自我的信件，沙特阿拉伯与日本之间的隐秘联系：
“……日本银行（BOJ）再次决定全力以赴，最近宣布了又一项大规模QE，可能使其购买政府发行的每一笔新债券。它已经是日本债券的最大单一持有者。”
但BOJ购买的不仅仅是债务。除了QE政策下购买的传统资产——并且知道QE的实际效果无法立即影响经济——BOJ还宣布了新一轮直接公开市场股票购买。
雪上加霜的是，日本国家养老基金宣布甚至将股票持有量翻倍。
摘自我的信件，日本是否在秘密与美国合作：
“……BOJ已经介入，现在正在直接购买日本股票。
以至于它现在是日本股票的第二大股东——仅次于Government Pension Investment Fund。
而且这种情况短期内不会改变。
这是因为，与BOJ刺激措施相结合，全球最大的日本国家养老基金刚刚宣布，将把其国内外股票持有量翻倍。
一旦完成这项配置，日本政府养老金投资基金将有一半资金投资于股票。换句话说，日本希望其他人投资其股票，并以身作则。
如果股市崩盘，日本就完蛋了。”
日本不仅是世界第三大经济体，也是世界上第三大交易货币：日元的所在地。这意味着其货币政策对全球产生巨大影响。
正如我之前所说，除了全球金融崩溃之外，唯一的解决方案就是印更多的钱。那么，BOJ（全球第三大交易货币的所在地）在Fed（全球交易量最大的货币的所在地）结束其QE几天后，宣布升级版QE，这难道是“巧合”吗？
请记住，巧合之所以是巧合，只是因为您没有掌握所有事实。
政策制定者知道QE带来的狂热是短暂的：一旦QE结束，势头最终会停止。他们知道，为了让市场继续前进并避免金融崩溃，另一个有能力印钞的主要世界参与者必须介入。
全球第二大交易货币
European Central Bank (ECB)是全球第二大交易货币：欧元的所在地。
据广泛报道和猜测，ECB将于1月22日宣布一项大规模的5000亿欧元QE计划，因为银行很快将不得不偿还超过2000亿欧元的贷款。
据 Bloomberg 报道：
“European Central Bank工作人员向政策制定者提交了购买高达5000亿欧元（5910亿美元）投资级资产的模型，据一位出席管理委员会会议的人士透露。
……ECB计划将其资产负债表从目前的2.2万亿欧元扩大到3万亿欧元。银行必须在今年年初偿还超过2000亿欧元的贷款。”
如果5000亿欧元确实是目标，那将意味着——正如Goldman的Sylvia Ardagna所指出的那样——ECB购买的长期债券净发行量将是其五倍多。
据Zerohedge报道：
“如果ECB宣布在一年内实施5000亿欧元的政府债券购买计划，正如我们的欧洲经济团队所预期的那样，那么该计划的规模将与Fed在QE3期间平均每月购买USTs的规模相当，但将显著大于全球金融危机开始以来Fed平均每月的购买量。
此外，考虑到欧元区政府债务的存量较小，净发行量和总发行量均低于美国，该计划的规模将意味着对私人部门投资者可用的政府证券的显著吸收。
ECB符合条件的欧元区政府债券存量为7万亿欧元（相比之下，美国政府证券存量约为12万亿美元），我们估计2015年政府债券净发行量约为900亿欧元，总发行量约为8000亿欧元（参见2014年12月19日的《宏观利率监测》）。因此，ECB将购买欧元区国家长期债券总发行量的约62%，是净发行量的五倍多。”
ECB提供的流动性（如果发生）将在未来几个月进一步稳定市场，并且必须继续下去——正如我多次提到的那样——以维护由全球三大交易货币主导的全球金融体系。
2015年展望
最富裕的国家不得不印制如此多的货币，这直接表明世界及其主要经济体状况不佳。讽刺的是，正是这种额外的流动性给了世界信心。
所以我的预测非常简单：市场将维持到2016年。
今年我们可能会看到一些波动，尤其是在下一次债务上限到来之前，但总体而言，我预计2015年将以上涨收官。
似乎所有主要金融机构也都预计今年将是积极的一年；伴随着更多破纪录的IPO，和S&P 500指数的持续攀升。
当然，这些机构历来都是乐观主义者，因为预测他们所销售产品价格下跌是没有意义的。
此外，Obama还有一年任期。从历史上看，这意味着市场在民主党执政下可能会继续上涨，然后在选举年进行自我修正：
而且，既然我确实相信Fed有一个计划，我预计市场不会立即下跌。
最终，Fed将不得不开始缩减其资产，这意味着将有大量债券需要吸收。
外国流动性将无法吸收所有已印制的货币。这意味着资金将不得不来自其他地方。而那个地方——我相信——就是股市。
如果股市继续攀升，它将为债券创造更多流动性。为什么？因为股市最终会在某个时候进行修正，届时投资者将寻求债券的安全性；从而吸收Fed持有的大部分债券。
股市攀升得越高，下跌时可用于债券的资金就越多。
这就是Fed的真实计划。
巨变时代
无论您如何投资，这都是一场赌博。投资只不过是一场针对Fed政策的、被美化的、经过计算的赌博。
问题在于，赌徒总是随波逐流上涨；他们也几乎总是随波逐流下跌。
虽然我对2015年可能显得谨慎乐观，但我毫不怀疑市场会在某个时候进行修正。我也毫不怀疑我们正处于一场被称为“债务超级周期”的债务碰撞过程中。
未来五年将是巨变的五年；从全球政治到全球金融体系的彻底变革。立陶宛刚刚加入欧元区，又一个国家加入了由面临深度衰退的国家集团控制的失败货币体系。
也许目标是让所有人同时崩溃，这样世界就必须一起重组；这有点像神风特攻队式的“我走也要带上你”的心态。这无疑将助长关于新世界秩序和单一无现金货币体系的阴谋论。
如果这真的发生了，请不要感到惊讶。
寻求真相，
Ivan Lo
The Equedia Letter
