尊敬的读者，
又一个历史性的一周刚刚过去。
上周在我的信件《新时代的曙光》中，我曾说“2013年将有更多投资者参与，从而形成一个更强大的散户市场”：
“从众是人性的一个部分。散户投资者仍然喜欢追涨，当市场上涨时会投入更多。鉴于过去几年股市已大幅上涨，或许现在散户市场将参与进来。”
本周高达222亿美元流入股票基金——这是有史以来第二大单周股票基金流入量。
据Business Insider报道，本周有74亿美元流入新兴市场股票基金——这是有史以来最大规模的流入。
只做多共同基金录得89亿美元流入——这是自2000年3月以来的最大规模。
据美国银行策略师Michael Hartnett称，散户投资者本周购买的股票数量，此前只有两次超过。
债券也录得65亿美元流入。
听起来市场正在上涨。
但这里有一个警告：散户投资者很少能做对。
是时候卖掉全世界了吗？全球股市一览
我相信全球许多国家的市场已经见顶，包括德国、法国和英国。这意味着可能是时候卖出欧洲了；美国也已非常接近。下周S&P指数若升破1475点，可能将我们带到1490点。我曾预测我们将在去年1500点的十二个月内达到峰值，我们现在非常接近这个数字。
我并不是说这是终结，但在这个水平上，我们下跌的空间大于上涨的空间——尤其是在短期内。
下周对欧洲市场来说可能不会太好。但话说回来，基本面已经多年不重要了，技术面又为何重要呢？
看空黄金和黄金股？
人们已经开始看空黄金和黄金股。通常这会预示着一个买入的好时机。这里的担忧是，当股票和经济——即使有所有的人为刺激——看起来不错时，人们会认为避险投资不再必要。
但他们错了。
美联储将继续印钞，这迫使利率维持在低水平——这是印钞的自然因果关系（参见《最稀有的房地产》）。然而，利率实际上除了上涨别无他途。
那么接下来会发生什么？
历史上，黄金价格在强大的通胀压力下总是飙升。
过去十年发生了一些重大事件，这些事件预计会引发通胀大幅飙升。这就是为什么黄金在过去十年中一直处于令人难以置信的牛市。
现在每个人都在谈论美联储印钞，但他们已经
这样做很久了。
在互联网泡沫期间，从2000年3月到10月
2002年，股市市值损失了约5万亿美元。这导致美联储为重新刺激经济而进行了大规模的货币宽松。
随后9/11恐怖袭击加速了股市下跌。这导致政府在国土安全方面的开支大幅增加，以及随后对阿富汗和伊拉克的入侵。
仅这些事件就引起了严重的通胀担忧，黄金价格从约250美元/盎司翻倍，到2005年达到500美元/盎司。
但事情并未就此停止。
战争成本持续增长。联邦预算盈余变成了不断增长的赤字，而随着经济持续挣扎，税收收入下降。需要印更多的钱。
这导致了更高的通胀压力，并推动黄金进一步上涨。2007年，就在2008年崩盘前，以消费者物价指数（CPI）衡量的通胀率最终达到当年4.3%——这是过去十年来的最高水平。
黄金继续攀升。
然后2008年发生了。
政府赤字支出再次增加，因为采取了大规模刺激措施，以防止随后的衰退恶化为下一次大萧条。
这帮助黄金去年再次翻倍至1900美元/盎司。
在1990年代，CPI通胀年均2.8%。自2001年以来，年均2.5%。美联储现在印了比以往任何时候都多的钱，利率处于历史最低点。然而，过去一年，通胀平均只有1.8%。这是怎么回事？
首先，政府以自己的方式衡量CPI，并且没有公开详细说明他们是如何得出这些数字的。你可以在这里尝试了解更多信息：http://www.bls.gov/cpi/cpifact5.htm
祝你好运。
美联储希望通胀，但他们知道如果通胀上升过快，将扼杀经济并将美国推入通缩状态。因此他们印钞并篡改CPI数据。
其次，我们现在有如此多的商品在发展中国家以几乎免费的价格生产。这些国家以低成本争夺我们的业务，这转化为我们更低的成本。你有没有想过，你如何在美元店以1美元买到一把钢锤？你有没有想过这怎么可能？天哪，从中国运到美国的运费都会比这高…
然而，发展中国家的成本也在上升。由于美国和全球的印钞，这些发展中国家也必须印钞以跟上，否则他们将面临出口下降，因为生产成本变得过高。我已经在我的信件《一种毁灭性武器》中详细讨论了这是如何运作的。
虽然看起来通胀尚未到来，但许多商品的价格已经大幅上涨。
鸡翅的崛起
鸡翅价格现在处于历史最高点。当然，橄榄球季后赛发挥了重要作用，但这绝对不是主要因素。
三年前，美国农业部估计2009年鸡翅的平均批发价为每磅1.47美元，比2008年上涨39%，经通胀调整后，这是自1970年代中期以来的最高价。
今年它继续攀升，预计比去年再上涨30%。
然而，关键在于价格上涨与1970年代的比较。
我之前曾多次将1970年代与我们当前的情况进行比较（参见《何时卖出黄金》）。回顾一下，1970年代是一个大通胀的十年；一个经济增长疲弱，失业率上升至两位数的时期。
许多人将大通胀归咎于油价、货币投机者、贪婪的商人和工会领袖。但事实很清楚，由政治领导人支持的货币政策，为巨额预算赤字提供了资金，才是根本原因。
今天的世界似乎没有那么不同……除了现在印钞机正在超速运转，印出的钱比以往任何时候都多。
通胀与黄金
黄金过去12年的上涨似乎并未伴随着市场预期的通胀率。因此，看空黄金的情绪正在累积。但这合理吗？虽然黄金短期内仍有下跌风险，但其长期价值才是真正重要的。
近期黄金市场的看跌情绪使得中国得以将其黄金持有量累积至历史新高。与数字告诉散户市场的情况相反，当数据公布时，我确信中国在2012年的年度黄金进口量将已经翻倍。
如果情况确实如此，中国一年内进口的黄金将超过日本官方持有的所有黄金，并远超欧洲央行最低的502.1吨。我们仍然不知道中国秘密积累了多少黄金（参见《大规模杀伤性武器》）。
通胀巨龙
Bill Gross，全球最大的债券基金经理，也是业内最聪明的人之一，在关于全球货币和财政政策以及黄金的声明中一直非常大胆。
在他最新的月度投资展望中：
“投资者应警惕这种开支票行为的长期通胀推力。虽然它们不太可能在2013年喷火，但通胀巨龙潜伏在衡量长期债券收益率的‘未来’年份。您应该避开它们，并将您的到期日和债券久期限制在美联储政策支持的短期/中期目标。”
此外，请注意PIMCO对量化宽松对实体经济日益无效的持续担忧。零利率、量化宽松操作以及“几乎无成本”的开支票行为破坏了金融商业模式，并阻碍了那些提供日益降低的投资回报率（ROI）和股本回报率（ROE）的投资决策。
购买“纸面”股票而非投资有形生产性投资资产，可能成为企业更偏好的选择。这些购买可能最初会支撑股价，但最终会限制真正的财富创造和实际经济增长。
在未来的某个时候，风险资产——股票、公司债和高收益债券——必须认识到这种差异。伯南克关于经济复苏的梦想，以及随之而来的投资者可以获得更高回报的那一天，可能只是一个无法实现的理论希望，与未来的现实形成对比。我们不是日本，也不是欧元区或英国——至少目前还不是。但“无成本”的开支票确实有成本，支票不能永远免费开具。”
Gross表示，在债务上限的限制下，美联储正在购买财政部能够发行的一切。他警告说，我们正面临这种“货币和财政政策的混合体”，不仅美国在这样做，日本和欧元区也在这样做。
Gross是债券之王，而不是黄金投资者。但即使是他也无法远离这种闪亮金属的光泽。
12月30日，Gross发推文称：
“2013年无畏预测：1) 股票和债券回报率低于5%。2) 失业率维持在7.5%或更高。3) 黄金上涨……”
Gross可能并非总是正确，他的时机也并非总是恰到好处，但他肯定是对多于错。在投资界，这使他成为一位超级巨星。
黄金空头可能需要重新考虑他们的策略……
下周再见，
Ivan Lo
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