这是我的第一条建议：忘掉CPI吧。
你不需要一个被政治操纵的指数来证实物价正在失控。
环顾四周就知道了。
美国房屋租金月复一月地创下新高。在迈阿密都会区，平均租金上涨了55.3%，这是有史以来最高的年度涨幅。
每加仑4.25美元，许多人在加油时也感到囊中羞涩。甚至Big Corp也难以维持。JetBlue因燃油价格上涨而取消了夏季的25条航线。
与此同时，乌克兰局势进一步推高了食品价格。
从农作物到化肥，农产品价格正以惊人的速度上涨。
本月，小麦交易三次触及交易所的单日涨幅限制！
你可以肯定，这些昂贵的原材料正悄然渗透到最终产品和你的账单中。
如果历史能教会我们什么，那就是这次通胀爆发远未结束。
是什么助长了战后最高的通货膨胀
在1970年代，美国遭遇了二战以来最大的通货膨胀爆发。
近十年来，物价以两位数增长，这是两起历史事件的直接和间接后果。
首先，Nixon终止了Bretton Woods协议，使美元脱离了黄金挂钩。美元开始自由浮动。由于固定汇率使其长期被高估，其“自由化”使该货币陷入螺旋式下跌。
根据《World Trade Review》的报告，到1980年，美元兑主要货币的价值已下跌三分之一。
廉价的美元使进口商品更加昂贵。外国商品价格上涨，增加了企业的成本（最终转嫁给消费者）和人们的实际开支。
其次，OPEC向西方宣战，导致油价飙升。正如我在《俄罗斯入侵乌克兰会导致恶性通货膨胀吗？》一文中所写：
“1973年，OPEC对四个西方超级大国实施了石油禁运。
当时生产全球十分之七石油的石油卡特尔，禁止向U.S.、Canada、Netherlands、Japan和U.K.进口石油。他们以此作为武器，报复Arab-Israeli war中的Israeli盟友。
禁运发生在最不幸的时刻。
二战后，America对廉价的Arab石油产生了依赖。到1971年，其在全球原油产量中的份额从64%下降到22%。因此，当禁令生效时，该国无法提高国内产量来弥补进口损失。
第一次石油危机开始了。
到1974年，石油变得稀缺，其价格从US$3飙升至每42加仑桶近US$12（每立方米US$75）。因此，America陷入了其历史上最大的能源危机之一。”
换句话说，1970年代的通货膨胀是由1）通胀性货币变化和2）石油及其他大宗商品的供应紧缩引起的，这导致了全面物价上涨。
快进到今天，情况惊人地相似——甚至可能更糟……
货币政策3.0
在Covid期间，Fed印制了数万亿美元以支撑停滞的经济。
但其通胀效应与其惊人的数额关系不大，更重要的是这些资金是如何部署的。
与普遍看法相反，Covid的刺激措施并非2008年后的刺激措施的重演。当时，Fed只是将资金存入银行以增加流动性并安抚投资者。大部分资金并未进入实体经济，通货膨胀几乎没有波动。
这一次，政策制定者采取了更加直接和积极的方法。
正如我在《通货膨胀：远不止表面现象》一文中所写：
“Fed的货币政策可以分为三个时代。
在1980年代后期，Fed开始调整联邦基金利率以监测经济。
机制很简单。当经济下滑时，Fed会降低利率，使资金变得更便宜，以鼓励借贷，从而刺激经济。
反之，当经济过热时，他们会提高利率以抑制泡沫。
我们可以称之为“Monetary Policy 1”或MP1。
然后到2008年，微调利率已不足以解决问题。因此Fed启动了“Monetary Policy 2”，即MP1 + 印钞从银行购买债券（又称Q.E.）。
然后，当Covid来袭时，政策制定者再次加大了刺激力度。
他们将利率和印钞（MP2）与积极的财政政策结合起来。
虽然财政政策在技术上不受Fed控制，但回顾我们之前的信件《能力越大，责任越大》，我们揭示了Fed在congress有内部人员（有人可能会说congress在Fed有内部人员；都一样）
自Covid开始以来，Congress已发放了4.84万亿美元。
换句话说，数万亿美元的印钞像汽油泼向熄灭的火焰一样，洒满了整个经济。
Ray Dalio，我们这个时代最成功的投资者之一，将此称为“Monetary Policy 3”（MP3）。
从大局来看，MP1和MP2将资金注入银行系统，正如我们所讨论的，这些资金最终流向了Wall Street和Big Corp。
与此同时，MP3将刺激措施直接注入经济，这使其与以往任何宽松努力都大相径庭——尤其是在与MP1和MP2结合使用时。”
现在，加上Biden去年底通过的万亿美元基础设施法案和几周前批准的1.5万亿美元，财政刺激总额超过7.5万亿美元。
这项新的货币实验正在以前所未有的规模将资金直接注入经济——这还不包括银行系统中储存的数万亿美元。其后果显而易见……
这不是供应瓶颈。这是一个通胀性货币错误
Fed试图将通货膨胀归咎于“供应瓶颈”。
他们认为，Covid带来了各种干扰，扰乱了相互交织的全球供应链。而且这些所谓的暂时性供应冲击正在短期内助长通货膨胀。
这其中有些道理。我们确实正在经历各种供应瓶颈。
但它们并非暂时的。
在Covid进入第三年之际，我们正在应对……
- 芯片极度短缺。今年早些时候，U.S. Department of Commerce公布的数据显示芯片短缺情况令人担忧。U.S. commerce secretary, Gina Raimondo将其描述为对整个American工业的“威胁”。简而言之，它正在拖累从电子产品到汽车等所有产品的供应。
- 建筑材料短缺。房屋建筑商缺乏木材或钢材等基本材料。National Association of Homebuilders（NAHB）报告称，去年有十分之九的建筑商报告了材料延迟或短缺。这在历史上房屋库存最低的时期增加了房屋的交货时间和价格。
- 与此同时，仓库堆满了货物，港口也堵塞了。数百艘集装箱船在海上排队数周，等待在被集装箱淹没的最繁忙的American港口卸货。
而且在很大程度上，这些中断并非Covid的错。
正如我去年底向你展示的，MP3刺激了需求，而没有考虑供应方面。需求增长如此之高，以至于即使全力生产，供应也无法跟上。
这是一张图表，显示了U.S.供应量恢复后出现的失衡：
这直接证明了政策制定者这次用力过猛。
大宗商品供应紧缩
就像1970年代一样，我们正面临几十年来最大的大宗商品短缺。
是什么推动了这一切？
印钞驱动的需求让材料生产商措手不及。
他们不得不比以往任何时候都生产更多的产品来满足大量的订单。生产能力达到极限，库存很快耗尽。基本材料变得稀缺，其短缺导致价格飙升。
与此同时，全球化石燃料储量枯竭，以至于去年冬天世界许多地区都处于停电的边缘。
因此，即使在当前的Ukraine危机之前，供应紧缩也远未解决。
火上浇油
为回应Russia的行动，包括U.K.、U.S.和Canada在内的西方超级大国对世界第二大石油出口国实施了化石燃料禁运。
Europe，其近45%的天然气从Russia进口，也正计划逐步淘汰Russian能源。
但正如我之前提到的，切断这条脐带可能导致Europe的能源“饥饿游戏”。并导致全球范围内的天价。
这还不是全部。
在东部，Europe的两个最大粮仓正在脱离电网。正如我之前所写：
“Ukraine是Europe第二大国家。其耕地面积几乎与California相当，拥有世界四分之一的黑土储备。
而这片土壤生产了世界上很大一部分主食。
按出口量计算，Ukraine排名（来源）：
- 葵花籽油排名第一（占全球出口的14%），在大多数食品加工中大量使用
- 小麦排名第五（占全球出口的10%）
- 油菜籽排名第三（占全球出口的18%）
- 大麦排名第四（占全球出口的10%）
- 玉米排名第三（占全球出口的16%）
而现在，这个粮仓正在被夷为平地。
根据U.N. Food and Agriculture Organization的数据，战争已影响了Ukraine超过三分之一的农田，这些农田今年将无法播种或收割。”
与此同时，Russia正在暂停其农业及其他出口，以在西方严厉制裁下供应本国经济。
通过《Fortune》：
“出口禁令还包括一些林产品，如木材，针对“对Russia采取敌对行动的国家”，其中包括U.S.和E.U.成员国。在另一项措施中，Russia还对小麦和其他农产品对Eurasian Economic Union的出口实施了禁令，直至8月31日。”
如果这场战争不尽快结束，我们将面临历史性的农产品“饥荒”——更不用说高油价和天然气价格了。
两害相权取其轻
这种情况尤其危险，因为我们已经过了轻易解决问题的阶段。
通货膨胀正迅速接近1970年代的水平。而小幅调整0.25%的加息已不再奏效。
想想看。
当Fed在70年代不得不与物价上涨作斗争时，仅仅提高几个百分点的利率是不够的。甚至将利率维持在10%以上几年也无济于事。
Volcker不得不将利率推高到惊人的20%，才最终将通货膨胀压制下来。
这一举动付出了巨大的牺牲。在接下来的两年里，经济经历了两次衰退。失业率飙升至10%以上。与此同时，第三世界陷入了债务狂潮。
今天，有更多、更多的东西岌岌可危。
那是因为America的债务是1970年代的两倍多。任何严重的紧缩都可能引发一场危机，将1970年代滞胀和2008年房地产崩盘中最糟糕的情况结合起来。
以下是前Fed、IMF和World Bank经济学家Nouriel Roubini的一个可怕但真实的观察：
“毕竟，1970年代发达经济体和大多数新兴市场的债务比率要低得多，这就是为什么滞胀历史上与债务危机无关。如果说有什么的话，1970年代意想不到的通货膨胀抹去了固定利率名义债务的实际价值，从而减轻了许多发达经济体的公共债务负担。
相反，在2007-08年金融危机期间，高债务比率（私人和公共）导致了严重的债务危机——随着房地产泡沫破裂——但随后的衰退导致了低通货膨胀，甚至可以说是通货紧缩。由于信贷紧缩，总需求受到了宏观冲击，而今天的风险则在供应侧。
因此，我们面临着1970年代滞胀和2007-10年期间最糟糕的情况。债务比率远高于1970年代，宽松的经济政策和负面供应冲击的结合威胁着助长通货膨胀而非通货紧缩，为未来几年滞胀性债务危机的爆发埋下了伏笔。”
这就是为什么当央行行长不得不对利率采取行动时会退缩——他们本质上是在两害相权中做选择。
你要么让通货膨胀自由蔓延，要么正面与之对抗，让经济陷入滞胀性萧条，并伴随着几十年来最大的债务危机。别无他法。
无论他们做出什么决定——即使是什么都不做——都必将在未来十年甚至更长时间内困扰我们。
Bill Gates，被围绕Covid的各种猜测性阴谋论所困扰，却悄然成为U.S.最大的农田所有者，这难道是巧合吗？
寻求真相，
Carlisle Kane
