大戏已经开场。
上周末，正如我所预测的，普京通过Nord Stream切断了对欧洲的所有天然气供应。他后来呼吁西方解除制裁；否则，管道将无限期关闭。
这一消息传出后，欧洲陷入了恐慌。
Euro跌至99 US cents，贬值到二十年来的最低水平。
能源价格飙升——欧洲基准天然气价格单日跳涨35%！
如果这还不足以敲响警钟，那么请考虑这一点。
如今，欧洲人支付的天然气价格是过去十年平均水平的10倍：
这不仅仅是欧洲的问题。
美国天然气价格已达到9 USD/MMBtu，约为Covid前平均水平的3倍。
关键在于，它最初不会出现在官方指标中，例如CPI——就像1971年的情况一样。
我将告诉你政府将如何向你隐瞒这一点。
但首先，让我们看看欧洲能源危机究竟有多大的通胀影响。
一场历史性的能源危机
正如我在“恶性通胀警告：欧洲迫在眉睫的停电可能比Covid更糟”中所预测的，欧洲最糟糕的噩梦已经成真。
以下是那封信中的一小段回顾，以便让你了解今天的话题。
首先，欧洲在能源方面极度依赖俄罗斯天然气：
“天然气是欧洲第二大能源来源——其中很大一部分来自俄罗斯。例如，欧洲超级大国德国三分之二的天然气从俄罗斯进口。包括捷克共和国、匈牙利和拉脱维亚在内的五个东欧集团成员国几乎所有天然气都来自俄罗斯。总而言之，俄罗斯供应了欧洲约40%的天然气。”
欧洲过去通过Nord Stream管道直接从俄罗斯进口所有天然气。现在这些管道关闭了，谁也不知道会关闭多久，这意味着欧洲人刚刚失去了40%的天然气供应。
当然，他们有战略储备，并在夏季努力将其填满。
问题是，根据所有估计，欧洲的储备无法撑过冬天。
第二个问题是，他们无法在短时间内从其他地方进口天然气，因为运输液化天然气需要不同的基础设施，而且市场上没有足够的LNG天然气：
“除了通过像Nord Stream这样的加压管道直接供应外，天然气必须通过专用油轮以液态形式运输，然后在抵达目的地国时再转化为气态（即“再气化”）。
这是一种新的供应模式，许多EU国家尚未做好准备。例如，德国没有再气化基础设施，也无法足够快地建造一个。
Peterson Institute for International Economics高级研究员Jacob Kirkegaard写道：“你仍然需要铺设所有的管道基础设施。所以今年肯定不会发生；对于德国来说，这对于今年冬天来说已经太晚了，即使它在下一个冬天会发挥重要作用。”
这就是为什么天然气价格上涨10倍可能还不是终点。
这不仅仅是能源账单的问题
大多数人似乎都死盯着欧洲能源危机最直接的后果：水电费账单。
但我们不要忘记，能源几乎是所有产品制造的第一个关键投入：从提取钢铁等原材料到制造资本货物和最终产品，例如你的iPhone。
想想看。
如果你是一家地板制造商，有一天你支付50美元/MWh来运营你的工厂，而第二天支付1000美元/MWh，你会怎么做？（事实上，这正是德国许多制造商目前正在面临的问题。）
你会通过在最终产品上增加高额加价，将这一成本转嫁给消费者。
换句话说，通胀往往始于供应链的最前端。
但这一次，我们不会看到它像Covid后那样每月上涨0.5-1%。事实上，价格可能最初还会下降，然后在我们最意想不到的时候卷土重来。
为什么？
因为政策制定者正在对能源市场进行激进干预。
受管制的价格
上周，欧洲最大的经济体承诺通过一项3750亿美元的财政方案，以应对冬季。仅UK就计划在未来18个月内支出1500亿美元。
从宏观角度看，这一方案相当于美国1万亿美元的刺激计划（请记住，这还不包括在Covid救济上花费的数万亿美元。但我们将在另一场讨论中探讨赤字问题。）
所有这些钱将流向何处？
它们将被用于在未来18个月左右的时间里限制能源价格。
正如我在之前的一封信中写道，欧洲各国政府现在正在市场上不计价格地抢购天然气。根据最新估计，LNG的储备成本是Nord Stream的10倍（是的，十倍）。
因此，在一个自由市场中，这一成本将简单地转嫁到家庭和企业的电费账单上。
但欧洲政客不会让这种情况发生。
相反，他们将用数千亿美元补贴公用事业公司，这样它们就不会将那些疯狂的天然气价格转嫁出去。
事实上，这种情况已经小范围地发生了。
例如，自去年10月以来，法国已冻结了家庭向其最大公用事业供应商Engie Sa支付的天然气价格。
现在，它将在整个欧洲大陆范围内发生。
包括Sweden和Finland在内的一些国家将利用财政刺激措施来救助其对冲不足的公用事业公司，以防止他们所称的能源领域的“Lehman”时刻。
更重要的是，欧洲提议禁止电力衍生品交易。
换句话说，50年后，价格管制又回来了，这意味着名义能源价格已失去所有相关性，因为数千亿美元的财政资金人为地压制了它们。
但当资金耗尽时会发生什么？
Nixon如何引发1970年代的通胀
你不需要回溯太久就能看到这是一个多么荒谬危险的想法。
1971年8月，在废除金本位制后，Nixon总统采取了冻结所有物价和工资的非凡措施来遏制通胀。
起初，价格管制奏效了，通胀减半。
但一旦解除限制，被压抑的通胀便飙升至顶峰：
而Fed在八年内都未能阻止它，直到Volcker有勇气将利率提高到创纪录的20%。
你可以说Nixon的策略是一个更大的干预，因为它限制了所有商品的价格。但如果你仔细想想，固定能源价格并没有太大不同。
正如我们刚才讨论的，能源是启动每一个供应链的基本资源。
因此，如果政府暂时压制其成本十倍的边际增长，实际上就是对经济中99.9%依赖能源的产品和服务施加了限制。
但就像Nixon的价格管制一样，这种能源价格冻结不会持续太久。
真实通胀将于明年显现
官方通胀指标在衡量实际法定货币贬值方面一直作用不大。
但现在，由于以法定货币计价的能源价格被人为限制，像CPI这样的指标已完全脱离现实。
事实上，如果CPI在未来几个月下降，我不会感到惊讶。
就像Nixon一样，Democrats会很方便地将其归功于他们的“反通胀”法案。但当这种Keynesian干预在明年春季或夏季（恰好在中期选举之后）结束时，世界可能会迎来一个惊喜。
所以，不要因为“通胀下降”的消息而过于放松，因为如果情况不立即改变，最糟糕的通胀甚至还没有开始。
与此同时，继续积累实物资产。是的，考虑能源股。
寻求真相，做好准备，
Carlise Kane
