在本周的信中，Ivan Lo 谈论了近期市场事件、全球收益率水平、NYSE 保证金债务水平、五月交易的预期、实物黄金上涨而纸黄金价格下跌的情况、黄金在又一个州被考虑作为法定货币，以及他认为某些白银公司即将迎来一波上涨的原因。特色视频：近年来，世界各国中央银行印制了难以想象的巨额货币。Neil Macdonald 探讨了这对全球经济和您的财务健康意味着什么。
亲爱的读者们，
周五，道琼斯指数和标准普尔指数均飙升至新高。
标准普尔指数在一次大规模空头挤压下飙升至1615点以上，随后被算法软件拉回至略低于1600点。道琼斯指数首次突破15000点。
即使是运输股也表现强劲。
过去几周股市出现许多奇怪的活动，上涨更多是由市场狂热而非基本面推动的。
北美交易所的价格走势非常令人困惑，但其特点是呈现出一种扩散形态。请看标准普尔指数：
正当市场似乎要转向下跌时，某种力量立即将其扭转——压垮空头，引发大规模空头挤压，并将市场推向新高。
传统的K线技术分析认为，一旦跌破重要低点，就意味着会进一步下跌。但在上图所示的扩散形态中，情况是出现更低的低点，但同时也有更高的高点。
全球狂热
不仅仅是美国股市创下新高。欧洲股市也终于迈向新高，而日本股市的易于预测的上涨仍在继续。
早在三月，我说过：
许多经济学家表示，鉴于日本经济的性质，投资日本市场的风险过大。但我要重申去年我对美国市场说过的话：日本市场将继续创下新高——尽管近期已经上涨。
日经指数处于四年半高位，而日元则处于三年半低位。这种关联不言自明。
永远不要与一个可以无限印钞的实体进行短期对赌。除非你做空该货币，否则……
在收到许多关于如何正确投资日本市场的策略咨询后，我建议：
如果你正在关注日本ETF，我更喜欢那些在提供日本股票市场敞口的同时对冲日元风险的ETF，例如 WisdomTree 的 Japan Hedged Equity Index (DXJ) 或 MSCI Japan US Dollar Hedged Index (DBJP)。这两种ETF不仅提供了对日本股票的良好敞口，还能从日元贬值中获益；这就像是押注日本股票同时做空日元兑美元的双重打击。
自那两封信以来，日经指数上涨，日元下跌。
全球各地的股市都在创下新高。
低利率和印钞的共同作用已将全球收益率推至几乎为零，迫使避险投资者转向股票以寻求更好的回报。
正如我上周发推文，全球20万亿美元政府证券的收益率现在低于1%：
2013年将是全球有史以来最大规模的货币注入，而且这一切都是在有史以来最低的全球利率下进行的。
那些无法印钞的国家不得不降息以跟上步伐。印度刚刚降息。澳大利亚刚刚降息。所有国家都在降息。
如果全球金融体系随着美元的崩溃而瓦解，那么资源和能源丰富的国家将成为主导力量。俄罗斯，有人吗？
摆脱这种困境的唯一方法是逐步提高通货膨胀，而又不引发可怕的恶性通货膨胀。
你可能会问自己：“既然已经印了这么多钱，为什么通货膨胀没有更高？”
正如我去年在急剧下跌中提到的，CPI通货膨胀只有在资金被支出时才会发生；而现在，情况并非如此：
因为美联储可以随意印制美元，但一旦美元进入系统，他们就无法控制其使用方式。通货膨胀只有在资金被支出时才会发生。我们称之为货币流通速度。
……货币流通速度衡量货币在经济中流动的速度，换句话说，就是货币转手的次数；它与给定货币供应量相关的经济活动量有关。它也是确定经济通货膨胀计算的关键输入。
……MZM货币存量的流通速度现在处于自1960年代导致1971年布雷顿森林体系终结的货币危机以来的最低水平。我们上次看到货币流通速度如此急剧下降是什么时候？大萧条时期。
理论上，当经济最终走向增长之路时，货币流通速度才会开始转变。
实际上，现在我们的系统中资金过多，不可能在不引发大规模通货膨胀的情况下恢复到强劲的货币流通速度比率。系统中资金实在太多了……
如果系统中有这么多钱，为什么美国公民和世界各地的人们如此贫困和失业？
钱去哪儿了？
货币君主：中央银行的控制
在法定货币体系中，货币由中央银行控制。这些中央银行近年来印制了难以想象的巨额货币，使得富人更富，穷人更穷。
虽然基本消费支出增长微乎其微，但百万美元画作和异国跑车等高端奢侈品却大幅上涨。
保时捷汽车在美国的销量从未如此之高，2012年的销量超过以往任何时候，自2009年以来几乎翻了一番。
这一切都是控制你生活的中央银行家的结果。
请看下面关于世界上最强大（且真实）的秘密集团背后现实的简短纪录片：
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五月抛售？
从历史上看，五月对美国股市来说是一个糟糕的月份——尤其是在过去三年中，五月平均下跌约5%。
通常，我们会在五月的第一周看到 VIX 指数大幅飙升，但今年却没有。即使本周早些时候市场似乎转向下跌，这种下跌势头也立即被扭转，标准普尔指数飙升至1615点以上。
通常我会对五月市场走向做出判断，但这次不会——至少现在还不会。虽然在创下新高后我们应该退一步观望，但我必须考虑到全球中央银行仍在继续降息，同时创纪录的资金仍在场外观望。
此外，随着全球利率持续下调并保持在历史低位，收益/债券投资者将需要将资金投入到能显示真实回报的地方。
我认为短期内债券仍然有意义（几年后就不那么有意义了），而股票等风险资产看起来不再那么有前景。
惩罚储蓄者，奖励消费者。中央银行正在履行其职责。
然而，尽管银行家们制造了狂热，我们仍需注意一个令人不安的事实：NYSE 保证金债务水平现在正逼近历史最高点。
NYSE 保证金债务水平逼近高点
三月份的保证金债务总额为3795亿美元。此前最高的保证金债务金额是2007年7月的3814亿美元。这意味着人们借钱购买股票的金额现在已回到2008年之前的水平。
我想说，在我们达到大幅下跌的转折点之前，我们还有一些时间——因为更多的投资者将他们的存款转化为风险资金——但我会告诫不要投入过深。
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我曾多次撰文指出，美国许多州正试图通过立法，允许黄金和白银作为法定货币。亚利桑那州现在已成为第二个这样做的州。
本周二，亚利桑那州参议院批准了一项措施，将黄金和白银定为该州的法定货币。
来自雅虎：
……该法案要求亚利桑那州从2014年中期开始，将金银硬币和金条定为法定货币，与联邦政府发行的现有美元货币并存。
如果签署成为法律，亚利桑那州将成为全国第二个将这些贵金属确立为法定货币的州。犹他州已于2011年批准了此类立法。
根据全国州立法机构会议的数据，近年来已有十几个州考虑过类似的立法。
……近年来，在美国一些强硬的财政保守派中，将黄金和白银确立为货币的呼声越来越高，并得到了包括茶党运动、美国原则项目和金本位研究所等团体的支持。
金本位研究所倡导团体主席、该法案支持者 Keith Weiner 表示，这项立法是必要的，以对抗他所认为的全球货币体系的资不抵债。
Weiner 在早些时候的一次听证会上告诉立法者：“美元体系和所有其他衍生货币，包括欧元，都是全球破产的根源。”他补充说，需要一个“健全和诚实的货币体系，如黄金和白银”来带来稳定。
白银机遇
在黄金和白银之间，白银具有最大的风险/回报潜力。白银上涨25%的可能性远高于黄金上涨相同幅度的可能性。
世界上公开交易的白银矿商比黄金矿商少得多。在过去30年中，贵金属市场刚刚经历了一次最大的恐慌之一，但现在显示出强劲的支撑，我认为白银股票——那些正在生产的——可能很快就会出现强劲逆转。
过去几个月我一直在关注许多白银股票，等待时机出手。这就是为什么尽管今年已经过去近一半，我还没有将任何公司添加到 Equedia Select Portfolio 的原因。
然而，我认为时机可能很快就会到来，我正在开始最终确定我对一家白银公司的研究，鉴于其企业前景，我相信它具有巨大的上涨潜力。
在 Equedia Letter 的历史上，我从未推荐过一家未能为我的读者带来巨大收益机会的白银公司。就白银公司而言，我的成功率是1000%。
敬请期待下周我的报告。
下周再见，
Ivan Lo
Equedia Weekly
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披露：我通过ETF和金银条持有黄金和白银多头头寸，并持有主要和初级黄金和白银公司的多头头寸。我们的声誉建立在我们推荐的公司之上。这就是为什么我们投资于添加到我们 Equedia Select Portfolio 的每一家公司。这是您的投资资金，我们不分享您的利润或损失，因此请自行负责进行尽职调查。请记住，过去的表现不代表未来的表现。仅仅因为我们之前 Equedia 报告中的许多公司表现良好，并不意味着它们都会如此。
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