一切都始于硅谷银行 (SVB)。
紧接着，Signature Bank 也倒闭了。
随后，First Republic 也倒闭了。
这三家银行抹去了近五千亿美元的存款。如果这个数字不够直观，让我来换个角度说明：
在短短几个月内，几家区域性银行的损失超过了整个银行业在2008年的总和：
而且我们甚至还没有走出困境。
事实上，新的研究表明，有2000多家银行可能很快倒闭。
尽管这种情况带来了所有危险，但这封信并非关于银行危机或其对我们金融系统的意义。它是关于它所带来的非凡投资机会。
但要抓住它，我们必须提前两步思考。
银行危机的核心
在深入探讨这个机会之前，让我们花点时间分析一下正在发生的事情。
从技术上讲，这三家银行都因典型的银行挤兑而倒闭。
例如，SVB的客户在短短两天内试图提取近1420亿美元——占该银行存款的81%。SVB显然无法满足这些请求，因此被监管机构接管。
这不应该让人感到震惊。如果大多数储户同时要求取款，任何银行都会崩溃。
Signature Bank 和 First Republic 也是如此。
但这些银行挤兑与其说是一种疾病，不如说是一个更大问题的症状。
你看，这三家银行有一个共同点让它们的客户感到不安。它们作为债权人和债务人，在长期债务上过度杠杆化。
例如，SVB将其大部分存款投资于长期国债和抵押贷款支持证券，前提是利率将持续走低。因此，它们忽视了为这些投资建立足够的对冲。
当美联储突然改变立场，启动了50年来未曾见过的最快加息时，情况发生了意想不到的转变。
结果，支持SVB大部分储户的长期债务的市场价值暴跌。
另一方面，First Republic 借款如此之多，以至于在2023年第一季度，利息支出 同比飙升2040%，环比增长153%。
这是债务偿还成本增加了20倍！
难怪他们的客户成群结队地冲进来取钱。
蔓延
尽管美联储的干预迄今为止可能遏制了进一步的恐慌性挤兑，但银行问题的根本原因依然存在。
简单来说，过度杠杆化的银行太多了。
它们现在正在悄悄地寻求帮助。
以 PacWest 为例。这家价值410亿美元的加州银行 据报道正在探索 潜在出售的“选择”。其管理层透露，他们正在与“几个潜在的合作伙伴和投资者”进行谈判。
同时，根据一份 有争议的英国《金融时报》报道，总部位于凤凰城的 Western Alliance 也在寻求帮助。
但这还不是全部。
专家现在指出，美国一半的银行系统面临资不抵债的危险。
来源：ZeroHedge：
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多米诺骨牌效应随时可能开始。
作为另一个触发因素，Seru 指出，未来几年内，房地产贷款将不得不以数倍于当前利率的水平进行再融资。
“美国商业房地产贷款价值2.7万亿美元，约占一家普通银行资产的四分之一。其中许多贷款将在未来几年内到期，以更高的利率进行再融资自然会增加违约风险。
利率上升还会压低商业地产的价值，特别是那些长期租赁且租金上涨条款有限的物业，这也增加了业主违约的可能性。
例如，在大衰退期间，随着利率上升，违约率从约1%上升到约9%。”
请记住，加息的影响不会立即显现。更高的成本需要时间才能反映在银行的资产负债表上。
此外，值得记住的是，所有这些加息都发生在去年。这意味着这场危机的全面影响尚未显现。
美联储来救援？
现在猜测这将带来什么还为时过早。
未知因素太多，而且每家银行如何相互关联的透明度很低。
此外，银行倾向于在最后一刻之前保持财务健康的表象，以避免引发早期银行挤兑。
请记住，就在今年一月，First Republic 报告了 “非凡”的盈利业绩，其股价飙升了20%。
快进几个月，该股已损失了超过99%的价值。
可能还有几十家甚至数百家像 First Republic 这样的银行，在为时已晚之前一直隐瞒坏消息。
现在的问题是：美联储会继续救助银行吗？
看来会的。
当硅谷银行倒闭时，美联储毫不犹豫地启动了紧急贷款工具。在一个月内，它向银行准备金注入了4000亿美元，以阻止蔓延。
美联储一举扭转了超过 六个月 的资产负债表缩减：
因此，美联储主席杰罗姆·鲍威尔似乎致力于救助银行——即使这会以更高的通胀为代价。
但更令人担忧的是。
这次银行危机并非像2008年那样是某种投机行为的结果。相反，银行正在崩溃，因为美联储正在撤回新冠刺激措施，并 缓慢地 将其政策恢复正常。
（请注意对 “缓慢” 的强调。）
即使是轻微的紧缩也足以摧毁银行系统，这表明这个经济体已经无法在没有美联储“生命支持”的情况下运行了。
我们相信，这从一开始就是计划。
正如 我们之前在推特上所说，美联储在2020年3月将存款准备金率降至零。这一举动取消了 所有 存款机构的准备金要求。
存款准备金率是银行法定要求作为准备金持有的存款百分比，这部分资金不能贷出。它由美联储设定，以确保银行保持一定水平的流动性和稳定性。
因此，显然，取消准备金要求意味着银行不再需要任何流动性或稳定性。它可以完全没有。
你真的相信美联储不知道当它将存款准备金率——本应确保银行稳定的关键——降至零时会发生什么吗？
有关这种部分准备金银行系统的更多信息，请阅读我们2013年的信件：政府如何借钱。
但这还不是全部。
如果一家银行持有的准备金超过要求，它从美联储获得的这些准备金的利率会低得多。这就是美联储鼓励银行，或者说迫使银行放贷的方式。
因此，当存款准备金率为零时，持有任何准备金的银行很可能会在这些存款上亏钱。这就是为什么这么多银行不得不继续冒险。
任何认为美联储不知道自己在做什么的“专家”或“评论员”要么是天真，要么就是愚蠢。
美联储是世界上最强大的机构；它之所以如此强大，并非因为它不知道自己在做什么。
换句话说，美联储很可能是故意这样做的；它取消了银行的准备金要求，从而“迫使”它们放贷和投资，然后又提高了利率。
但为什么呢？
正如 我们之前多次告诉你的，“美联储只为追求自身增长而运作；将更多的社会纳入其银行系统。”
我们相信，其目标是整合所有小型银行，以实现其直接货币影响的目标。
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