谁将获胜？
散户投资者正在思考2020年和2021年的平衡将如何反映在全球股票和信贷市场中。他们的同行，机构投资者，也在思考同样的问题。全球股市巨大的日内波动告诉我们，尽管信贷宽松和“政府救助的全球性大流行”，无论大小投资者都仍然非常谨慎。
这张6个月的日线图精确地展示了Dow股票交易的性质经历了三种不同的交易模式。从视觉上看，很明显，下跌包含了许多缺口和几个市场一天上涨、第二天又下跌的时期。这种交易告诉我们，市场中强大的负面力量被短暂的积极爆发所打断。
从图表上看，可以说多头和空头在过去十个交易日中已经达成了一个双方都感到满意的估值区间。显然，就方向而言，交易活动出现了“暂停”。
让我们快速回顾一下过去六个月。
首先，我们可以看到一个缓慢、稳定且有序的上升趋势。其次，我们看到无纪律的交易，显示许多投资者和交易员试图抓住所谓的“下跌的刀”。最后，我们看到交易正在定义一个小的箱体区间，市场可以从中决定其未来方向。对于活跃交易者来说，可以从这个交易区间中得出一些技术指标（Slow Stochastics/Williams %R）来提供可交易的信号。
接下来会发生什么？
一位拥有最现代化分析方法来制定和指导其投资策略的强大对冲基金经理，现在发现自己与信息最少的散户投资者处于同等地位。
为什么？
是因为他们都处于试图规划前进方向的同样不舒服的境地吗？
也许吧。
专业人士将尝试基于盈利来发展投资论点。
然而，由于未来不确定，这种方法在短期内将不适用，至少在传统意义上是如此。
例如，专业人士依赖P/E ratio中的“E”来得出一个倍数，他们可以用它来建立估值基础。然后，通过简单的比较，他们可以找到被低估或高估的股票，并进行买卖。
然而，展望未来，至少在接下来的几个季度（甚至更长时间），盈利（E）将受到如此负面的影响，以至于P/E ratio将指向比当前市场赋予各个行业的估值低得多得多的水平。那么专业人士会怎么做呢？
在某些行业，旅游业是一个显而易见的例子，未来几个季度的盈利肯定不会反映公司的内在价值。
专业人士最终会利用他们最依赖的东西：数学来解决这个问题。P/E ratio将应用一些“调整因子”，以便市场能够充分地重新评估那些遭受暂时性盈利“冲击”的公司。
散户也能看到这种情况正在发展。我感觉到散户正接近“清算决定”。普通投资者明白，未来几年将非常艰难，因为全球经济停摆的冲击将渗透到经济、股市和他们的投资组合中。
简单的解决方案是在未来几年内清算并保持交易中立。许多小投资者可能拥有足够的财务实力来执行这一策略。
专业人士对他们的客户说：“如果你在未来3-5年内不需要动用你的投资资金，那就保持不动，继续投入和投资。如果五年后回顾，这次下跌将只是又一个以折扣价购买同样优秀公司的机会。”
散户正在采取传统的“瑞士方法”。即使在名义上遭受25%的打击后，资本保值也胜过未来的潜在收益。散户投资者无法容忍投资组合进一步恶化的风险，因为他们眼睁睁看着自己长达十年的“买入并持有”财富积累策略在短短几周内被粉碎。
总结一下，当前的市场“暂停”很快就会得到解决。专业人士将开始提出一系列“经济冲击后”的标准，在此基础上他们可以相对放心地进行估值。
散户将在当前水平上成为愿意的卖家，因为他们将转向现金头寸，并将其“锁定”2-3年。我们应该很快就会看到这个过程的展开。
请参阅上个月撰写的文章中Dow的周线图，题为： 流动性不足可能给试图复苏的Dow带来大麻烦
从这张图表可以清楚地看出，以大量抛售为标志的“清算阶段”尚未发生。
何时会发生？
把握市场时机从来都不容易。试图把握市场情绪则更难。但现在开始出现一些迹象，预示着散户正变得越来越不安。
例如，即使在我自己的个人圈子和我的家人中，也存在着一股尚未解决的对未来的强烈恐惧暗流。我反复听到的一句话是：“我有一个朋友认为最好卖掉所有东西然后等待。”
我对这种情况的直观感受是，当散户采取“清算策略”时，Dow将进一步下跌。
-John Top
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通过 Market Watch：
“Bank of Japan表示将额外购买15万亿日元（1400亿美元）的商业票据和银行贷款。它还取消了对日本政府债券购买的上限，Bank of Japan多年来一直在购买这些债券，以帮助避免日本萎缩和老龄化经济中的通货紧缩。”
当散户投资者亏损时，他们可能会亏损到无法再参与。当基金和银行亏损时，他们会获得免费资金。当资金变得无限时，你怎么会输呢？这就像玩一个老式街机游戏——一个拥有无限硬币的人就是不会输——除非有人拔掉机器的插头。
