一年前，我揭露了加密货币实际上是一场高调的宣传活动。
更重要的是，我告诉过你，几乎所有加密货币都将崩溃。
它们确实崩溃了。
但我不得不承认；尽管我对市面上99.9%的加密货币判断得非常准确，但有一种完全逆势而上：Bitcoin。
我强烈建议你以开放的心态阅读本文，因为稍后我将向你展示一些会让你惊讶的数据。
但在我们深入探讨技术细节之前，让我们先回答这场辩论中最重要的问题。
什么是价值储存？
或者更确切地说，什么不是价值储存？
首先，它不是金融体系的活跃组成部分——例如，经纪账户中的股票或银行存款。而且与普遍看法相反，它不能作为交换媒介。
为什么？
因为任何体系的货币元素只要其掌权就能发挥作用，但一旦它失败——所有体系最终都会失败——其组成部分也会随之失败。
想想魏玛德国等垮台政权之后的所有恶性通货膨胀案例。
真正的价值储存是超越这一层级的。
与传统资产不同，价值储存不直接与货币体系挂钩，使其即使在货币体系失败的情况下也能保持购买力。可以将其视为一种超越体系本身的“元”资产类别。
截至今天，只有一种资产做到了这一点。
黄金
黄金经历了19世纪的两进制货币时代……内战和国家银行货币……Fed的成立和货币集中化……甚至金本位的创建和废弃。
一个又一个体系更迭，黄金价格稳步攀升。而且不仅仅是在现代。
想想黄金的购买力是如何在几个世纪中保持不变的……
“基督时代：在罗马帝国时期，一盎司黄金可以为一名罗马公民购买一件长袍（套装）、一条皮带和一双凉鞋。今天，一盎司黄金仍然可以为一名男士购买一套西装、一条皮带和一双鞋子。
公元前400年：一些学者报告称，在尼布甲尼撒国王统治时期，一盎司黄金可以购买350条面包。今天，一盎司黄金仍然可以购买大约350条面包（950美元除以350 = 2.73美元/条）。
公元前1000年：所罗门王曾为他的军队购买了许多马匹。历史记录显示，他在埃及以每匹150舍客勒白银的价格购买。150舍客勒大约是55金衡盎司白银。今天，你仍然可以用55金衡盎司白银（800美元）购买一匹骑乘马。”
换句话说，黄金（和白银）已经超越了所有曾经创建的货币和金融体系。
这就是贵金属自文明存在以来一直受到需求的原因。
即使在今天的数字世界中，各国央行仍持有34,000吨这种所谓的“古老”资产。而且它们的储备量还在不断增长，正如我们最近讨论的那样。
为什么？
讽刺的是，政策制定者需要对他们正在运行的体系进行对冲。
一种数字贵金属？
乍一看，Bitcoin似乎与黄金相去甚远。
但作为资产类别，两者却惊人地相似。
例如，像黄金一样，Bitcoin在经济中的实用性很小。它也很稀缺——不是天生稀缺，而是通过区块链实现。其价值纯粹取决于供需，而非中心化的货币政策。
从技术角度来看，它是最民主的货币形式。但正如常有的情况，纸上谈兵的美好并不一定能转化为现实世界。
在其大部分生命周期中，Bitcoin是一种高度投机的资产，被书呆子和未来的青少年百万富翁所采纳。不久前，典型的Bitcoin持有者是这样的：
这不是你希望看到的价值储存的形象。你不希望它令人兴奋。你希望它稳定而无聊。
Bitcoin无论如何都不符合这个要求。它90%的时间都在经历过山车般的行情。它曾受到监管机构的严厉打击。而这一切都只发生在短短13年的历史和一次经济衰退中。
但自那时以来，Bitcoin已经取得了长足的进步。
Bitcoin走向机构化
不久前，Warren Buffet称Bitcoin为“老鼠药的平方”，华尔街则嘲笑它是“书呆子的钱”。
Bitcoin对于机构投资者来说过于小众。
想想看：2016年，所有流通中的Bitcoins的market cap平均仅为50亿美元。这不到Apple market cap的0.3%，与黄金整体市场份额的百分比大致相同。
但看看它现在在哪里。
在其上次上涨的顶峰，十分之一的美国人投资了Bitcoin。其market cap达到了惊人的1.3万亿美元！这相当于所有私人黄金持有量的一半——包括机构投资者。
想想看。
在短短几年内，Bitcoin占据了价值储存市场的一半。它以“游击战”的方式做到了这一点——没有ETFs、401(k)s和IRAs等机构资金流的帮助。
但现在它正在实现。
以下是一些重大进展：
- 去年四月，Fidelity成为首家将Bitcoin纳入401(k)s的管理人，目前正在考虑将其添加到其3400万个经纪账户中。考虑到Fidelity是全球第三大资产管理人，AUM超过4万亿美元，这绝非小事。
- 几个月后，Blackrock与Coinbase合作，将其旗舰资产管理软件“Alladin”引入Bitcoin。很少有人理解这一点，但这简直是巨大的。将“Alladin”视为全球一些最大基金经理的“仪表盘”，他们管理着惊人的20万亿美元以上资产。
作为一家机构，你可能会为了公关购买一些Bitcoins，就像许多名人和公司在狂热中做的那样。但如果你不是认真的，就不会将其纳入业务核心。
这就是为什么我相信Bitcoin的机构化不仅仅是说说而已。事实上，我预计最多几年内，Bitcoin就会像你经纪账户中的任何股票或ETF一样易于获取和流动。
但这仍然不是让我改变看法的关键。
区域银行倒闭
还记得几个月前震撼美国的系列银行倒闭事件吗？
以下是我们最近一封信件“银行倒闭是计划好的”中的简要回顾：
“一切都始于Silicon Valley Bank (SVB)。不久之后，Signature Bank倒闭。然后，是First Republic。这三家银行抹去了近5000亿美元的存款。如果这个数字不够震撼，让我换个角度来看：在短短几个月内，几家区域银行的损失超过了整个银行业在2008年的损失。”
在几个月内抹去5000亿美元的存款绝不能掉以轻心。
如果不是Fed，我们将会面临比2008年大衰退更糟糕的情况。自然地，2008年危机重演的风险加剧了风险资产的波动。
看看在Silvergate Capital于3月8日清算（导致SVB倒闭）和Fed于3月14日宣布救助之间，股票的表现如何。
S&P 500下跌4%：
Nasdaq的科技股也一样：
与此同时，消息传出后上涨的唯二资产类别是——你猜对了——黄金和Bitcoin！
而且不是4%或10%，而是25%！
这是一个大事件，不仅仅是因为这些巨大的百分比。
尽管Bitcoin在疫情期间走向主流，但它仍然像一种投机资产一样交易。其价格表现得更像是Nasdaq的高贝塔（风险更高）版本。
但随着时间的推移，Bitcoin开始与科技股“脱钩”，你可以在这里看到：
这意味着它开始表现得更像对冲工具，而不是风险资产。
这次银行危机是检验Bitcoin能否达到这一预期的首次实战考验。它以优异的成绩通过了考验。
自诞生以来，Bitcoin首次表现得像一个真正的对冲工具，而不是风险资产。结合我们刚刚讨论的进展，Bitcoin很有可能成功确立其作为替代价值储存的地位。
投资组合中的Bitcoin
我是否相信Bitcoin能够去中心化货币体系并成为法定货币？
不。
如果你对那个白日梦抱有任何希望，请回想一下Franklin Roosevelt的“大没收”以及当黄金威胁到Fed体系时所发生的一切。
我是否相信Fed，或者任何掌权的精英，仍然有可能允许机构玩Bitcoin游戏，只是为了让它崩溃，从而让人们青睐CBDCs？
是的。
但是，我确实相信Bitcoin可以成为一种现代的“元”资产，就像黄金一样。
当然，这并不是说Bitcoin应该取代黄金在你的投资组合中的位置。
但就像你在不同资产类别之间进行多元化投资一样，混合你的“价值储存”也可能是一个明智之举。
因为这些资产类别不是投资，它们是保险。
正如所有保险一样，我希望我们永远不必使用它。
