市场正在下跌。美联储已暗示明年可能加息多达三次。亿万富翁正在抛售股票。通货膨胀正在肆虐。
到底发生了什么？
市场即将崩盘吗？
让我们看看发生了什么。
星际金钱
还记得《Interstellar》中那个标志性的场景吗？
Joseph Cooper和船员离开飞船，去勘察Miller星球。
他们很匆忙，因为Miller星球围绕着一个黑洞运行。黑洞扭曲了星球的时空，以至于在那里度过的每一小时都相当于地球上的七年。
事情没有按计划进行，船员们被困在星球上几个（地球时间）小时。
当他们返回时，地球上已经过去了23年。Cooper女儿从地球发来的消息显示，她现在比他还要老。
这部电影很好地展现了Einstein的相对论，该理论表明时间是相对的。在快速移动的物体或强引力场（如黑洞附近）中，时间会变慢。
金融领域也有一个“相对论”。
存在两个平行宇宙，金钱在其中以不同的速度“老化”。
存在一个名义宇宙，通货膨胀不会摧毁财富；它反而会增长财富。世界上最富有的人将他们的大部分资产保存在这个避风港中。
然后是实际（经通胀调整后）宇宙，通货膨胀像Cooper女儿的岁月一样，夺走了购买力。这个宇宙主要由工薪阶层居住，他们靠贬值的工资勉强度日。
稍后，我将展示美联储的政策如何扭曲金融“时空”，以丰富名义世界。
以及超级富豪们如何在美联储收手之前，急于实现他们的财富。
财富积累的窗口正在关闭
自物价首次上涨以来，美联储主席Jerome Powell一直向我们保证通货膨胀是“暂时的”。并且美联储无需介入。
但上周，Powell的态度来了个180度大转弯。
他承认通货膨胀不会消失。尽管他只是暗示考虑采取行动，但这种略带鹰派的语气转变使市场陷入混乱。
在Powell讲话后，S&P 500指数经历了一场过山车，连续五个交易日收盘下跌至少1%。这是过去一年多以来最大的一次市场动荡。
科技股跌得更惨。本周早些时候，美国顶尖的科技宠儿们险些进入回调区域（下跌10%）。
在我撰写本文时，Tesla下跌14%，Shopify下滑10.5%，Zoom暴跌16.5%。一些疫情期间最大的赢家，如DocuSign，甚至被腰斩。
为什么Powell仅仅是语气转变就引发如此大的波澜？毕竟，经济运行良好，而且，正如我们上次讨论的，企业赚得盆满钵满。
这与股票的定价方式有关。
通货膨胀推高股票名义价值
一只股票值多少钱？
这取决于具体情况。投资者使用大量的估值指标来衡量股票的内在价值。但归根结底，它们都归结为两点：
1. 公司现在和未来能赚多少钱（现金流、收入或收益）
2. 以及其中有多少钱会流向股东（股价）
以市盈率（P/E）为例，这是股票估值最常见的基准。
分母中的收益越高，估值越低（价格便宜）。反之亦然。价格相对于收益越高，估值越高（价格高昂）。
现在，来看看通货膨胀期间会发生什么。
当通货膨胀加剧时，产品和服务的价格会变得更高。如果经济状况良好，企业通常会将通货膨胀的成本转嫁给消费者。
结果是它们的股票名义收益（E）相对于股价增长。
更高的收益会降低估值，吸引更多投资者，从而推高股价（P）。
换句话说，大公司不必增长实际销售额或进行创新来为股东带来资本收益。他们只需以更高的名义价格出售商品即可。
虽然通货膨胀在实际宇宙中摧毁了购买力，但名义宇宙中的资产价值却随之增长（而且通常更高）。
我在最近的信件《The Inflation Strategy That Works 100% of the Time》中证明了这一点，我展示了在任何15年窗口期内，股票都能100%跑赢通货膨胀。
美联储扭曲了金融时空
过去，中央银行会介入并提高利率以遏制通货膨胀，这会通过两种方式影响风险资产。
首先，更高的利率增加了公司的资本成本（WACC）。然后其运营成本变得更高，因此，企业价值暴跌。
与此同时，债券收益率上升，让储户得以在高收益的避险资产中寻求庇护。它们相对于股票等风险资产更具竞争力，也侵蚀了它们的估值。
但中央银行在新冠疫情期间并未干预。
在这轮通货膨胀爆发中，他们一直将利率维持在低位。反过来，物价上涨推高了名义收益，迫使人们从亏损的债券转向股票、加密货币和其他风险资产。
最终结果是股票估值达到了互联网泡沫以来的最高点：
实际宇宙中的金钱正在流失
不断增长的工资可能会制造一种名义上的错觉，认为现实世界也变得更好了。毕竟，许多美国工人拿到了更高的薪水。对吗？
但是，他们也为食品、汽油和其他商品支付了更多的钱，这些商品的价格正以几十年来最快的速度飙升。
正如我在《“With Great Power Comes Great Responsibility. Unless You’re Part of This Group》中写道：
“上个月，消费者物价指数（CPI）飙升6.2%——这是1990年以来最大的年度涨幅。而且，如果你深入挖掘，物价上涨幅度甚至更令人咋舌……
- 二手车上涨26%
- 汽油上涨50%
- 公用事业上涨26%。
- 与此同时，替代数据显示租金（未计入CPI）飙升了惊人的10.2%。
所有这些都发生在短短一年内！”
而经通货膨胀调整后，自新冠疫情开始以来，工资实际上已经大幅缩水：
换句话说，现实世界未能跟上通货膨胀的步伐。金钱流失如此之快，以至于名义上收入较高的工人几乎已经用完了他们在疫情期间的储蓄：
到目前为止，证据已经变得如此清晰，以至于美联储已经没有借口了。因此，它别无选择，只能介入以防止政治反弹。
与此同时……
超级富豪们正在赚取名义财富
你肯定听说过Elon Musk在Twitter上进行的有争议的投票，他向粉丝们征求“许可”出售他在Tesla 10%的股份？
2012年，Tesla授予Musk 2280万股Tesla股票的期权，行权价为每股6.24美元。在我撰写本文时，这些股票价值约1000美元。
这意味着Musk有权以不到10美元的价格购买价值数千美元的股票，从而赚取约280亿美元（按今天的价格计算）。
问题是这些期权将于四月到期。根据我的计算，他必须支付约150亿美元的税款才能在期权到期前行使它们。
因此，实际上，Musk现在以1000-1200美元的价格出售他的Tesla股票来支付这些税款——当然，他自己只花了6.24美元。
了解股票出售的规模后，聪明的投资者——比如那些投票支持Musk出售股票的人——应该做空，即使只是临时做空。
对Musk来说不幸的是，他将被归入其他利用创纪录高位股票的大公司玩家之列。
Jeff Bezos今年出售了价值99.7亿美元的Amazon股票。这比2019年高出4倍，也远超早些年平均每年10亿美元的水平。
与此同时，Mark Zuckerberg今年出售了价值44.7亿美元的Meta股票。
Google创始人Larry Page和Sergey Brin各自通过出售Alphabet股票获得了15亿美元。
总而言之，内部人士今年从股票中获得了创纪录的690亿美元。从这个角度看，根据InsiderScore的数据，这比2020年增长了30%——比10年平均水平高出79%。
不幸的是，这可能不是抛售的结束。
本月股票抛售可能会加速，因为众议院正在讨论新的资本利得附加税。高管们可能会赶在加税前套现。
你可以肯定，对冲基金和其他机构将通过做空那些他们知道即将有大量抛售的股票来火上浇油。
周而复始
这可能看起来像一个自我修正的系统，因为资产估值历史上会回归均值。
资产价值膨胀并形成泡沫。富人在纸面上变得更富有。然后泡沫破裂，纸面财富化为乌有。
但实际上，富人往往在泡沫破裂前及时抽身。就像Musk、Zuckerberg和Bezos今天通过高价股票出售赚取数十亿美元一样。
而正是普通大众在最糟糕的时机冲入风险资产，然后被一扫而空（查看我们与Ivan的DOW技术图表分析及评论）。
（看看基尼系数如何\
然后精英们以低廉的价格回购这些资产，循环往复……
希望本月的下跌是暂时的，并且抄底者能在已经膨胀的市场中找到更好的入场点。
– Carlisle Kane
