亲爱的读者，
每天都有人提到“泡沫”这个词。
从专家到分析师，再到给我装杂货的店员，“泡沫”这个词似乎已经成了市场的代名词。
以至于大多数人听到这个词时都只是耸耸肩。没有一丝不安。没有一丝担忧。没有一丝情绪波动。
但是，如果在2008年或互联网泡沫破裂之前，当“泡沫”这个词被提及的时候，你已经知道接下来会发生什么，你还会耸耸肩不以为意吗？
当然不会。
然而，尽管几乎所有人都谈论着泡沫，市场却以史上最快的速度持续攀升。
道琼斯指数继续其令人难以置信的创历史新高走势，而S&P 500的超买指标达到了……嗯……有史以来的最高水平！
这是否意味着我们正处于泡沫之中？
当然！
真正令人担忧的不是我们是否处于泡沫之中，而是这个泡沫何时会破裂。
在这封信中，我将向你展示一个十年未见的指标，解释我为何相信市场仍有上涨空间，以及为何特朗普总统可能不像你想象的那么糟糕——特别是如果你是一名投资者的话。
在你因为反特朗普而停止阅读之前，请听我说完。
毕竟，这是一份投资通讯。
！
口香糖越多，泡沫越大
当我们思考市场被高估了多少，或者市场变得多么泡沫化时，我们很少考虑这到底意味着什么。
当然，与历史数据相比，市场处于更高水平，并且上涨速度比以往任何时候都快。
但以今天的标准来看，它真的涨得那么快吗？
股票真的真的被超买了吗？
我们嚼的口香糖越多，泡沫就越大……
我们创造的钱越多，市场就越大。
一个不同的世界
今天许多资产相互之间并不昂贵，特别是与现金相比。
虽然我们看到全球房地产和资产价格攀升至历史新高，但我们也看到创纪录的现金被注入到系统中。
请记住，在过去十年中，全球央行已向全球经济注入超过15万亿美元，而现金利率和贷款利率均处于历史低位。
美联储和日本央行的资产负债表扩大了四倍，而中国人民银行和欧洲央行的资产负债表则扩大了一倍以上。
这些央行合计将其资产负债表扩大了三倍。
这些流动性总得有个去处。
在过去的信件中（这是2013年的一封），我谈到这些流动性将如何流入股票和其他资产，因为在低利率环境下将它们留在债券中，只会意味着随着通货膨胀超过回报率，你将蒙受损失。
只需看看过去十年中，S&P 500与央行购买量对比图的表现就知道了。
如果你问我，这相当同步。
这个概念并不新鲜，但我想强调它与市场价值的关系。
当然，股票市盈率很高。但这并不意味着股票比与利率挂钩的金融资产风险更高。
由于利率仍接近历史低点，股票将占据上风，因为借贷成本非常低。
我们再简化一下。
如果你去年以2%的利率借了10万美元，并将其全部投资于S&P 500，那么你一年内将获得超过17%的收益（S&P 500在2017年上涨了19.42%），净赚超过1.7万美元。
这意味着你可以轻松获得17%的利差，无需过多思考——还有什么比投资S&P 500更简单的呢？
你可以打赌银行和许多其他大公司都在这样做——只需看看它们的财务报表就知道了。
鉴于美国平均收益率约为3%，股市显然是更好的选择。
尽管美国最终正在收回一些流动性，但只要企业盈利继续表现强劲且利率保持低位，市场仍有很大的喘息空间——特别是考虑到欧洲和日本尚未缩减购债规模，并且仍处于买入模式。
如果你孤立地看待股票市场，它无疑处于历史高位，值得回调。
但如果你将其置于我们所处的历史最高流动性环境中，它实际上并没有那么高。
事实上，如果将我们的股市与我们当前和现代文明联系起来看，它根本就没有那么高。
我们的文明正以史上最快的速度发展。
技术增长比以往任何时候都快。数据和计算速度每年翻一番。我们可以在大脑形成一个想法的相同时间内与世界各地的人交流。汽车越来越快。人们跑得越来越快。
换句话说，一切——包括股市的上涨——都在加速。
更多涨幅即将到来？
每次股票出现像今天这样超买的情况时，市场在接下来的几个月里都会经历显著上涨。
通过CNBC：
“1996年6月，RSI（相对强弱指数）达到87——从那时到市场峰值，S&P 500上涨了128%。
十年前，RSI也达到了类似水平，S&P 500随后在牛市高点前上涨了约50%。
再往前追溯，1955年7月，RSI达到88的峰值，并在其牛市上涨的顶点前上涨了约15%。”
S&P 500的14个月RSI现在超过87。
如果按照先例，我们的市场至少还有15%的上涨空间。
但由于事情发展速度比以往任何时候都快，也许我们会有更大的收获。
这只是对那些继续将我们当前市场与之前周期进行比较的分析师的一点想法……
创纪录的资金流入持续
在我去年12月的上一封信中，我曾说过我们的市场将继续攀升——尤其是在今年头几个月——部分原因是散户投资者资金流入速度很快。
本月S&P 500已上涨近7.5%。
那么这些资金流入呢？
根据美银美林全球研究报告，过去四周流入股票基金的资金创下历史新高，总额超过580亿美元。
事实上，截至上周三，投资者向股票基金投入了创纪录的332亿美元。
有人可能会争辩说，这种狂热是市场的转折点，因为散户总是牛市周期中最后参与者。
虽然这是事实，但我们还是要结合具体情况来看。
只要经济被认为表现良好，投资者就会继续向市场投入资金。
为什么投资者应该对经济感到乐观呢？
特朗普效应
在上一期《Equedia通讯》中，我曾说过，公司将开始转移其在海外持有的创纪录现金，并投资于新生产流程、新技术、IT和数字安全等领域。
“由此产生的技术快速增长将迫使许多行业发生颠覆，促使大量新的收购和兼并。如果公司现在不投资新技术和新流程，它们将被那些投资的公司吞噬。”
我随后指出，世界上一些最大的美国公司不仅将被迫将资金带回国内，而且由于特朗普的税收政策，它们将不得不花掉这些钱：
“……资本支出投资将因特朗普政府为美国公司带来的汇回税假期而进一步推动，在此期间，美国公司可以带回数亿美元，以避免未来支付更高的税款。
根据高盛的数据，S&P 500公司持有9200亿美元的未纳税海外现金，预计其中2500亿美元将被汇回。
但这仅仅是个开始。
根据花旗集团的数据，美国公司在国际上囤积了高达2.5万亿美元的资本。
这笔资金的大部分属于高度集中在科技和医疗保健领域的公司，包括Cisco、Apple、GE、Qualcomm、Amgen和Oracle等大公司。
其中一部分资金将回流美国，这将导致两种可能的结果之一：
1. 企业股票回购
2. 资本支出/再投资
我猜测，鉴于政策制定者的激励措施，后者将是更可能的结果。此外，在估值创历史新高的情况下，企业将资金用于资本支出（Capex）和收购，而不是回购股票，会更有意义——尤其是在高股价往往是收购的最佳货币的情况下。”
自那封信以来发生了什么？
就在上周三，在海外持有数千亿美元的Apple表示，他们将把数千亿美元带回美国。
通过CNBC：
“Apple周三刚刚宣布，将把海外数千亿美元资金带回美国，用于在美国投资，并可能增加其资本回报。
该公司在新闻稿中表示：“Apple作为美国最大的纳税人，预计将根据近期税法修改的要求，支付约380亿美元的汇回税。如此规模的支付很可能是同类中最大的一笔。”
根据新的15.5%汇回税率，Apple披露的380亿美元税款意味着他们计划汇回2450亿美元。”
Apple不仅将带回并投资数十亿美元用于资本支出，包括一个全新的Apple园区（除了你上面看到的那个之外），还将创造2万个新工作岗位。
这是真正的工作和基础设施建设——而不是临时的政府解决方案。
如果有人告诉你降低企业税率只对富人有利，请告诉Apple将在美国本土雇佣的2万名新员工，他们将缴纳美国税款。
我敢打赌，许多其他在海外持有资金的大公司也会这样做。
特别是如果他们想与中国竞争并保持同步，中国预计其技术支出在2018年将增长8%，达到2340亿美元。
如果你认为中国不是威胁，请考虑以下几点。
通过路透社：
“中国对科技人才的争夺正在加剧。
……公司资金充足，在人才竞争中非常激烈，”中国搜索巨头Baidu前高管、现任AI基金经理Thomas Liang表示。他说，AI等热门领域的初创公司通常不得不提供50-100%的加薪才能从老牌科技公司吸引员工。
……科技无疑是中国增长的主要驱动力。根据统计局的数据，中国信息技术和软件行业的产值在第四季度同比增长33.8%，而第三季度增长率为29%。
……在中国，根据科技招聘网站100offer.com的数据，从事AI工作的顶尖毕业生年薪可达30万人民币（47,066美元）至60万人民币（94,132美元），而拥有三到五年经验的团队负责人年薪可超过150万人民币（235,33100美元）。这些工作很多都在北京或深圳。
Liang估计，自2014年以来，该行业的薪资大致翻了一番。
相比之下，根据招聘网站Indeed.com的数据，旧金山的AI研究员年薪平均为112,659美元，同一城市的机器学习工程师年薪平均为150,815美元。
资金仍在涌入。根据研究公司Preqin的数据，去年大中华区风险投资额超过650亿美元，同比增长35%，创历史新高，仅次于北美（770亿美元）。”
我们当然没有在美国看到过这种工资增长……
兼并与收购
那么，我曾说过由于特朗普税收政策和创纪录的企业现金持有量相结合而将发生的兼并与收购呢？
通过彭博社：
“今年仅仅过了三周，已宣布的兼并总价值就达到了1525亿美元。
根据彭博社汇编的数据，这是自2000年科技交易狂潮同期达到3740亿美元以来的最高水平。”
……去年不受收购方青睐的北美公司，在2018年重新回到收购名单上，数据显示，迄今为止，它们占所有已宣布交易的近60%。”
我不是让你喜欢特朗普。
我也没有说我喜欢他。
我只是告诉你，你不必喜欢他，但你不能否认他的政策对你的钱包产生的直接影响。
而且不仅仅是你的钱包……
通货膨胀终于要攀升了？
尽管过去十年资产价格上涨，但我们却很少或几乎没有看到通货膨胀的增长。
为什么？
首先，劳动力成本因全球化和技术而大幅下降。
过去，我们的经济相对封闭。
因此，当美联储印钞时，这些钱会通过创造就业机会很快地传递给美国公民，因为这些钱直接进入了美国经济。随着印钞量的增加，工资迅速上涨，许多工厂实现了满负荷生产。
这导致物价迅速上涨，从而引发高通货膨胀率。
今天，我们的经济大多是开放的。
各国之间贸易非常便利。美国公民不再必须购买密歇根制造的汽车——当他们有来自世界各地的选择时。他们可以选择购买Honda而不是Ford。
想想看，我们生活在一个有20亿人每天生活费不足3美元的世界里。
那些人会非常乐意以远低于美国人的工资工作。
这种工资差距使我们进入了一个庞大的全球经济体，通过一个极低成本的劳动力池，拥有巨大的过剩产能。
因此，尽管美联储印了这么多钱，通货膨胀仍然受到抑制，因为这些钱可以在世界任何地方消费。
结果，我们经历了国内工资增长缓慢和就业创造不足——这是通货膨胀的另一个障碍。
但在特朗普执政下，这种情况可能即将改变。
通过CNN：
“美国财政部和国税局周四发布了新的雇主指导和预扣税表，其中包含了新税法的修改内容。
根据这些新税表，财政部估计，最早在2月份，90%的领薪水的人可能会看到更多的实得工资。雇主将有时间到2月15日将这些变化纳入其工资系统。”
低最低工资一直是许多中低收入选民的主要抱怨之一。他们中的许多人甚至攻击特朗普在最低工资问题上的立场。
但特朗普的税收政策已经迫使公司通过奖金和最低工资上涨将这些福利传递给员工。
而且这些福利不仅仅惠及高收入者。
通过今日美国：
“Home Depot正在向美国小时工发放最高1000美元的奖金，成为特朗普总统企业减税后最新一家发放支票的主要全国性雇主。
这家家居装修连锁店表示，它还将继续发放与公司财务业绩挂钩的“成功分享”款项。
Home Depot发言人Stephen Holmes在一封电子邮件中表示，拥有至少20年经验的员工将获得全额1000美元奖金。他说，所有小时工都将获得至少200美元。
在Walmart，拥有至少20年经验的员工获得了最高1000美元的奖金。大多数员工最多只能获得几百美元。Walmart还将最低工资提高到11美元。
Starbucks周三宣布，将向小时工发放500美元奖金，并投入1.2亿美元用于提高工资。
包括JPMorgan Chase、Walt Disney Co.和Wells Fargo在内的数十家其他主要全国性雇主也宣布了奖金或工资上涨。”
换句话说，特朗普的税收政策正在迫使大公司与员工分享财富。
而且特朗普的减税政策对帮助家庭也大有裨益。
通过Daily Signal：
“……Walmart还宣布将扩大带薪产假和育儿假，为全职小时工提供10周带薪产假和6周带薪育儿假。受薪员工也将获得与小时工相同的6周带薪育儿假。
……在这些变化之前，全职小时工的带薪产假为八周，带薪育儿假为四周。
此外，Walmart将为收养费用贡献5000美元，平均收养费用约为34,000美元至40,000美元。这5000美元可用于收养机构费用、翻译费以及法律或法院费用。”
支出增加是通货膨胀增长的关键缺失因素之一。这种“利润分享”可能会改变这一点。
降低企业税导致美国赤字扩大，美元因此走弱。但如果将此与支出增加和低失业率结合起来，这可能成为通货膨胀最终回升的先兆。
这将为已宣布的加息铺平道路。
虽然加息是许多专家认为会刺破泡沫的临界点，但这并不意味着泡沫明天就会破裂。
如果美国经济增长乏力甚至没有增长，那可能就是这种情况。
但再次强调，在特朗普的放松管制政策下，泡沫可能会变得更大——目前来看，这并非坏事。
商业放松管制
美国一直是创新和改变世界的进步的源泉。
商业放松管制允许公司承担更多风险，这意味着更多的进步。
这可能会推动更多外国投资进入美国，从而带来更多的就业机会。
大型美国公司因为国内高税收而将资金送往海外。但随着这些大公司将资金带回国内，美国将大步向前。
美国有很多聪明人，这股资本洪流将推动显著的进步。
这意味着世界各国将不得不跟上并保持竞争力。
这意味着中国将不得不增加自己的支出，否则就会在过去十年取得的所有进步上倒退。
难怪中国刚刚宣布它正在建设一个20亿美元的新科技园区，专门用于人工智能。
这种竞争将推动全球经济发展。
决策导航
我确信读完本月刊后，你可能会认为我是特朗普的支持者。
但我想非常明确地指出：这封信无关政治。
这封信是关于如何根据宏观经济学来指导你的投资决策。
这封信的长期读者都见证了我许多预测的实现。
我给你举了几个上个月的预测，它们刚刚应验了。
这里还有几个月前的一个例子。
“在2018年7月之前，我预计大麻领域将出现大量的兼并与收购活动。
那是因为更大的参与者想要市场份额，但目前没有足够的生产能力来服务整个加拿大。
这就是为什么我们很快就会看到他们对小公司采取行动。
兼并与收购肯定会到来，它可能成为2018年初零售业下一波热潮的开端。”
就在上周，我们见证了加拿大大麻行业迄今为止最大的一笔交易，Aurora Cannabis Inc.达成了一项价值11亿美元的友好协议，收购竞争对手持牌生产商CanniMed Therapeutics Inc.，这标志着加拿大大麻行业迄今为止最大的一笔交易。
我预计2018年大麻领域将出现数十亿美元的兼并与收购活动。
我真诚地希望你不要将我所写的内容视为炫耀我的见解。我希望你能利用我提供的研究，在管理你的财富时进行自己的尽职调查。
这有时意味着你需要将你的政治观点放在一边。
特朗普的行动可能是美国又一次经济繁荣的开始。
但是，尽管我的研究表明市场将进一步增长，但这并不意味着我们应该忽视市场周围的危险。
如果利率上升——我确信这是接下来的趋势——股票和房地产最终将变得不那么有利可图——这是投资者将投机资本转移到基于更高利率的更安全投资中的正常现象。
如果你回到我之前发布的图表，你会注意到S&P 500的增长最近已经超过了央行资产的增长——所有衡量单位都是相对的。这种情况已经十年没有发生过了。
现在的问题是，我们的市场将如何根据全球经济中就业创造的增长和安全性进行调整。如果利率上升过快，那肯定会阻碍增长，并使美国和世界陷入另一次衰退。
也许美联储和其他央行将能够在与全球经济增长同步加息的同时，逐步缩减其资产负债表。
请记住，我们正处于未知领域，历史数据与我们当前的情况并不直接相关。
如果我们仅仅依靠先例来操作这个市场，我们将永远赚不到钱。过去三年中，这个信贷周期导致创纪录数量的对冲基金倒闭，这是有原因的。
正如我在上一封信中提到的，我的目标是在下一次重大调整之前，在股市中尽可能多地赚钱。
这并不意味着将我从当前繁荣中获得的所有利润都重新投入市场。这意味着再投资一部分利润，同时也要为不时之需存一些钱。希望我能在下一次最终市场崩盘之前尽可能多地撤出资金。
“错失恐惧症”（FOMO）是真实存在的，而且有太多的颠覆、创新和新兴行业正在蓬勃发展，不容旁观——尤其是在这种低利率环境下。
不要被落下。
但也要为不时之需存一些钱。
下个月再见。
探寻真相，
Ivan Lo
《Equedia通讯》
www.equedia.com
披露：
Equedia.com和Equedia Network Corporation未在任何金融或证券监管机构注册为投资顾问、经纪交易商或其他证券专业人士。请记住，过往业绩不预示未来表现。本文还包含前瞻性陈述，这些陈述受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与本文中的前瞻性陈述存在重大差异。仅仅因为我们之前Equedia报告中的许多公司表现良好，并不意味着它们都会如此。
