股市杠杆化程度如何？
你必须了解的破纪录数据
亲爱的读者，
对增长的追求写在我们的基因里。
通常，我们不惜一切代价追求这种增长。
当一个国家面临一键式增长的选择时，它会采取行动。
多年来，美国政府、企业和银行一直在世界各地利用这个“按钮”。他们向寻求增长和稳定的发展中国家提供资金，以换取从贸易协定到资源获取等各种“好处”。
对借款人而言，“最终”结果是永无止境的债务；他们甚至需要更加努力地工作，来偿还一笔永远无法还清的贷款。
这些借款国没有像贷款人承诺的那样实现经济增长，反而变成了贷款人的傀儡。他们不再为实现本国经济增长而努力，而是被迫为贷款人的增长和利润服务。
让我来解释一下。
假设你以10%的利率借了100美元，以便你的业务收入能实现15%的增长，你的基础收入是100美元。然而，你的预测错了，你的收入最终只增长了5%，比如说达到105美元。
现在你还需要支付贷款利息的额外5%，即5美元，而你没有这笔钱。
既然你想让你的生意继续下去，你只有两个选择：要么资金耗尽，要么借更多的钱。
这是一个极其简化的例子，说明了强大的银行和国家是如何利用世界各地的发展中国家的。
但如果你认为这种策略只被强加给发展中国家，那就再想想；它已经被强加给我们所有人，包括世界上最强大的国家——美利坚合众国。
美国受债务摆布
美国国债占 GDP 的比例已超过100%。这意味着该国所欠的钱超过了其一年内生产的所有产品的价值。
虽然这一债务负担部分是由于为减轻金融危机影响和危机后复苏不力而产生的大量赤字造成的，但我们应该注意到，美国多年来一直过度支出。
这种过度支出的大部分始于20世纪70年代初，当时政府开始大幅增加支出，而税收收入却没有相应增加；这是 Nixon Shock 的产物——1971年由美国总统理查德·尼克松（Richard Nixon）颁布的一系列经济措施。更重要的是，它包括单方面取消美元与黄金的直接兑换，从而结束了现有的 Bretton Woods system 国际金融兑换制度，并开启了延续至今的自由浮动货币时代（参见《美国黄金被清除》）。
换句话说，它代表着向一种仅凭承诺支撑的法定货币的转变（参见《政府如何借钱》）。
正如我之前所说，当一个国家有机会通过一键式操作实现增长时，它就会抓住这个机会。
自从美国在20世纪70年代按下这个按钮以来，缰绳就再也没有被拉回来过。
这一趋势只会变得更糟。
美国现在支出更多，收入却更少。请看：
来源: CBO
尽管上述预测显示未来几年收入和支出将同步增长（但仍存在巨额赤字），我们必须指出，多年来以及未来赤字支出的增加大部分可归因于 Medicare 的增长：
我不会在这里辩论 Obamacare 的利弊，也不会将其变成一场政治辩论。
如果你对 Obamacare 有任何评论，你可以在这里留言。
拆东墙补西墙
奥巴马承诺 Obamacare 将在长期内节省成本，但这仍是一个值得认真辩论的问题。
无法辩论的是，Obamacare 将会使纳税人前期支付更多费用，这反过来将迅速增加赤字和国债。
下表显示了美国未偿债务的利息支付情况，其中包括：U.S. Treasury notes and bonds、Foreign and domestic series certificates of indebtedness、notes and bonds、Savings bonds、Government Account Series (GAS)、State and Local Government series (SLGs) 以及其他特殊用途证券的月度利息。
在过去的12个月里，美国仅利息就支付了近五千亿美元。
如果利率再高一些，这个数字在未来几年内可能很快达到万亿美元大关。这就是为什么美国将竭尽全力保持低利率。
正如我上周提到的，政府的主要收入来源是税收。在联邦层面，美国政府今年预计将征收约2.7万亿美元，其中1.9万亿美元来自所得税（不包括销售税、财产税以及社会保障、失业和医疗等社会保险税）。
这意味着美国人所缴纳的所得税中有22%直接用于偿还美国的债务。
换句话说，近四分之一的联邦所得税收入直接用于支付贷款的利息。
你对此有何看法？在此分享你的想法。
以美国目前的借贷和支出速度，任何数额的税收都无法解决日益增长的债务问题。
此外，提高税收将严重影响产出；更高的税收意味着更少的增长，更少的增长意味着更少的税收。
就像世界上那些向美国和其他富裕国家借款的发展中国家一样，我们也陷入了这个债务泡沫。
美国的债务上限每年都会继续攀升，简单的数学告诉我们，美国需要不断借贷才能继续前进。
而且由于实际对美国债务的需求持续萎缩（参见《2011年令人震惊的掩盖》），只有一个私人机构能够为美国不断增长的债务提供资金：Fed。
换句话说，QE 已成为常态。
那么市场会怎样呢？
一个高度杠杆化的市场
不久前，我谈到了 NYSE 保证金债务如何飙升至创纪录水平（参见《金钱的君主》）。
“3月份保证金债务总额达到3795亿美元。此前的最高保证金债务额是2007年7月的3814亿美元。这意味着人们借钱购买股票的金额现在又回到了2008年之前的水平。”
9月份，NYSE 保证金债务水平达到了创纪录的4012亿美元。
请看这张图表：
追溯到20世纪70年代（及更早），相对于这张图表叠加，保证金债务水平从未超过 S&P 500。
但当保证金债务水平在2007年超过 S&P 500 时……嗯，我们都知道2008年发生了什么。
自2007年以来，这张图表中 S&P 500 和 NYSE 保证金债务水平线之间的距离一直非常接近。这表明股市的杠杆化程度从未如此之高，S&P 的上涨与“借钱买股票”的活动密切相关。
这也意味着市场正走在一条非常细的线上。任何突然下跌都可能引发追加保证金通知，从而导致市场极速暴跌。
然而，我怀疑如果这种情况发生，我们很可能会看到许多证券交易所暂停交易，以防止发生重大崩盘。然后，这将归咎于算法软件无法处理所有交易，因为银行和同伙会合作阻止追加保证金通知导致市场再次暴跌。
请记住，已经有很多次交易被暂停以阻止市场逆转（参见《NASDAQ 故障背后的真相》）
我向您展示以上图表，是为了说明自2008年以来我们所走的这条细线，以及我们离跌落边缘有多近。然而，我仍然预测，除非发生重大的经济冲击，否则 S&P 将在年底前达到1800点。
我们正走在一条细线上，但这并不意味着这条线不是向上的。
下次再见，
Ivan Lo
The Equedia Letter
