夏天已经结束，这意味着我们是时候开始为最坏的情况做准备了。
今年早些时候，我曾预言我们可能会看到事情崩溃，或者崩溃的开端可能正在形成。
通过我的信件，“ 这一里程碑式的决定如何摧毁市场”：
“我无法确定具体时间，但我有一种感觉，九月份的某个时候，某些事情将会崩溃——或者崩溃的开端可能会出现。这只是一个预感——一种感觉——所以不宜过于认真对待。
市场在九月之后可能仍能维持，今年也可能以盈利收场。但我对2016年肯定不会这么说。
那么，我为何突然改变看法？
不，这不仅仅是因为我们正走向另一个七年周期的结束。
我回顾了历史上的许多案例，并将当时事件的联系与今天进行比较。虽然从技术角度来看，情况截然不同，但人性变化甚微。我们现在正目睹一系列事件的顶点，这些事件只会以灾难告终：中东战争正在加剧；媒体正在煽动仇恨（例如弗格森事件）；我们正在经历一场重大的石油冲击；市场泡沫化；各国之间存在不信任（例如NSA）；美元正遭受重大攻击——中国和俄罗斯走在前列。
我们不要忘记，世界主要经济大国在过去七年中积累了巨额债务。例如：中国总债务几乎翻了两番，从2007年的7万亿美元增至2014年年中的28万亿美元。
甚至还有宗教和预言方面的联系——如果你对此感兴趣的话——它们预示着市场将因上帝的旨意而崩溃。”
上述任何一点都没有消散：中东正处于全面战争的边缘，媒体继续通过其关于种族战争的宣传煽动仇恨，油价持续下跌，国家间的不信任加剧，市场甚至比以前更加泡沫化。
如果您认为上述事件的累积还有其他可能的结局，请务必分享。
现在，我们来谈谈市场。
市场泡沫化
在八月的最后几周，特别是在9月1日，美国股市遭受重创，资金大量流出市场。看来我关于市场崩盘的直觉可能不仅仅是一种感觉。
8月24日，道琼斯指数暴跌近1,100点。据美国银行美林证券称，第二天，股票基金出现了190亿美元的资金流出——这是自2007年以来第二大单日赎回额。
尽管市场似乎已经稳定，但由于美国和新兴市场股票基金的大量资金持续流出，潜在的担忧依然存在。
据 FT 报道：
“截至周三的一周内，全球股票基金遭遇190亿美元的资金流出，使四周的总流出额达到460亿美元。
……今年以来，在企业盈利停滞、股价下跌以及美联储首次加息时机不确定性的背景下，美国股票基金已累计流出1396亿美元。”
那么这些钱都去哪儿了？
美国债务轮转
这个问题的答案始于中国。
在过去一年中，尤其是在最近几个月，中国的外汇储备有所下降。
据 WSJ 报道：
“中国外汇储备在8月份创纪录暴跌……
……中国人民银行周一表示，其外汇储备下降了939亿美元，这是有史以来以美元计价的最大月度跌幅，也是自2012年5月以来按百分比计算的最大跌幅。
中国外汇储备的下降速度加快，加剧了这一趋势，这反映出中国经济放缓、资本外流增加以及美国货币紧缩的预期所带来的压力。”
几十年来，中国一直是美国国债的稳定买家，也是最大的外国买家。因此，中国的大部分储备是美国资产，这让大众认为中国一直在抛售其持有的美国资产。
据 CNN 报道：
“截至6月，中国持有1.3万亿美元的美国国债，是美国债务的最大持有国。
但据中国央行称，中国外汇储备在8月份暴跌940亿美元，创下历史新高，使其储备金降至3.6万亿美元。
分析师表示，可以非常肯定地认为，大部分下降是由于美国国债持有量的减少。”
虽然中国确实可能一直在抛售其持有的美国资产，但这并非像媒体所暗示的那样刚刚开始显现。事实上，这在过去几年中一直是一种趋势。
自2011年以来，中国持有的美国证券持续下降。请看：
随着中国不再大量购买美国债务，其他人——某个大买家——必须挺身而出。自2008年以来，美联储已作为最后贷款人介入。虽然有充分的理由表明美联储将继续吸收美国债务（在最坏的情况下，它可能会这样做），但过快过多地这样做可能会加速美元霸权的终结。
所以，当然，一定有另一个计划。我相信确实有。
不久前，我说过股票的大规模退出很可能导致大量资金流入国债和债券。
通过“ 这一里程碑式的决定如何摧毁市场”：
“还记得我在信中写道，美联储的真正计划：
“最终，美联储将不得不开始缩减其资产，这意味着将有大量债券需要吸收。
外国流动性将无法吸收所有已印发的资金。这意味着资金必须来自其他地方。而那个地方——我相信——就是股市。如果股市继续攀升，它将为债券创造更多流动性。为什么？因为股市最终会在某个时候进行调整，当它调整时，投资者将寻求债券的安全性；因此，吸收美联储持有的许多债券。
股市攀升得越高，下跌时可用于债券的资金就越多。
这就是美联储的真正计划。”
我的分析是否已经应验？
根据美国银行通过Zero Hedge发布的数据，2014年2月5日结束的一周内，出现了第二大单周资金流入，达140亿美元，紧随其后的是上周所有固定收益基金的160.4亿美元资金流入——这是自2008年以来有记录的最高水平。
另一方面，股票基金从前一周的16.2亿美元流入转为上周的55.2亿美元流出。
这是未来趋势的迹象吗？”
既然我们知道中国一直在抛售美国国债，而美联储尚未宣布QE4，那么必然有其他人正在填补空缺。
而且，时机巧合的是，确实有其他人正在这样做——而且不是美联储（至少不是直接）。
在最近的“黑色星期一”之前几周，当道琼斯指数暴跌1100点时，债券销售一直疲软。
据 Reuters 2015年8月26日报道：
“本周美国国债连续拍卖需求疲软，令债券专家们怀疑中国及其他新兴市场央行是否正在国内动用外汇储备，以抵消市场动荡期间的投资者逃离，而非购买美国债务。”
在此期间，中国也一直在清算。但神秘的是，有人在完美的时机介入了。
据 WSJ 报道：
“……其他买家接手了中国出售的资产。根据基金追踪公司理柏（Lipper）的数据，截至9月2日的一周内，投资者向美国共同基金和交易所交易基金（ETF）净投入21.2亿美元现金，这些基金主要投资于国债市场。
……这标志着连续第四周的资金流入，也是自4月以来最大的一周流入。今年截至9月2日，该基金集团已吸引了166亿美元的净现金流入，有望成为自2009年以来最大的年度流入。”
甚至有报道称，一些不知名的对冲基金正在大量购买债券。据 WSJ 报道：
“一家由前耶鲁大学数学天才经营的鲜为人知的纽约对冲基金，在最近的拍卖中购买了数百亿美元的美国国债，引起了财政部和华尔街的关注。
知情人士称，由交易员Jeffrey Talpins领导的Element Capital Management LLC在过去10个月的数十次政府债券拍卖中一直是最大的买家。”
突然之间，从疲软的需求变成了强劲的需求。
据 Financial Times 报道：
“周四进行的130亿美元30年期国债拍卖需求触及三个月来最高水平，而几天后美国央行决策者将举行会议。”
而且，在过去几周，投资者已将资金从股市轮转到被认为是安全的政府债券。
据 CNBC 报道：
“美国银行美林证券周五表示，过去一周投资者从股票基金中又撤出了190亿美元，转而寻求政府债券基金的安全性，后者已连续四年实现最长的资金流入。”
另据 Reuters 报道：
“汤森路透理柏服务周四公布的数据显示，在截至9月9日的一周内，投资者从美国股票基金中撤出了162亿美元，而前一周则向这些基金投入了39亿美元。
专注于美国股票的基金流出143亿美元，而专注于国际股票的基金流出19亿美元。资金流出主要来自股票交易所交易基金，其撤资额达136亿美元。
在最近的股票逃离潮中，债券基金成为受益者。应税债券基金吸引了三周以来的首次资金流入，达36亿美元。美国政府国债基金流入21亿美元，这是其连续第五周的资金流入。美国企业投资级债券基金吸引了4.16亿美元，这是自7月下旬以来的首次资金流入。
理柏表示，即使是风险较高的美国高收益“垃圾”债券基金也吸引了1.86亿美元的资金流入，这是它们三周以来的首次流入。”
股票向债券的轮转是否是下一次市场崩盘的前兆，就像2008年崩盘前那样？
这是我今年早些时候写的一封信，“ 美联储的真相”：
“……我的预测很简单：收益率将上升（这似乎已经发生），将股票方面的投资转移到债券，以吸收市场上的大量债务。
与此同时，我们正面临漫长的十年几乎没有增长的时期，随着系统重新平衡流动性，股市崩盘将在不久的将来降临。”
短期展望
尽管夏季末表现疲软，但我们似乎再次目睹了一场返校季的短期反弹。但这轮反弹是真的吗？
不太可能。就像牛市本身并非由散户投资者推动，而是由算法交易员、操纵者和企业股票回购所驱动。
最新消息是，企业股票回购 继续飙升。
据 Bloomberg 报道：
“标普道琼斯指数公司称，2015年美国公司共回购了约2600亿美元的股票，使牛市开始以来的总回购额超过2万亿美元。”
另据 WSJ 报道：
“一份新报告显示，标普500指数成分公司2015年有望在股票回购和股息上支出超过1万亿美元，打破去年创下的纪录。
Aranca Investment Research的一份新报告显示，自金融危机以来，企业回购一直在激增，标普500指数成分公司自2009年以来已在回购上花费了近2.3万亿美元。去年5530亿美元的回购额略低于2007年达到的峰值，而回购和股息合计支出9040亿美元则创下了新纪录，Aranca表示。”
对于那些尚未阅读我之前关于美联储如何通过企业股票回购诱导股市上涨的信件的人，您可以通过阅读我过去的信件“ 美联储如何影响股市”来了解。底线非常清楚：我们正处于一个被大规模操纵的市场中，随时可能被指令崩溃。市场脆弱，散户投资者开始看到这一点并撤离。
而且，似乎达到顶峰的不仅仅是公开市场。在过去一年中，我曾多次被邀请参与估值疯狂的私人科技初创公司。其中包括一些最知名的私人交易，如Spotify和Lyft。当私人科技交易现在由散户公共投资者融资时，你就知道我们正在达到顶峰。
可怕的是，当事情真的崩溃时会发生什么。
利率一直处于历史低位，现在依然如此。大规模量化宽松已经发生。油价已经被打压。大宗商品价格遭受重创。库存水平正在上升。如果市场崩溃，还有什么能让事情重新启动呢？
听起来可能很可怕，但这是战争。而且它已经发生了。但我们将在另一封信中详细探讨世界大国之间不断升级的紧张局势。
也许在下一次崩盘之后，一切最终会恢复正常。也许余波会带来真正的增长——而不是通过纸面政策诱导的增长。
但话又说回来，那将意味着美联储和当权者已经失去控制。那将意味着人们对美元失去了信心。你可以肯定，美联储不会不战而败。
下周，在9月16日至17日之间，市场将对美联储可能加息的公告做出反应。我怀疑在公告发布之前，市场会出现一些抢跑行为，就像我们几乎总是看到的那样。
我们正处于历史上最伟大的金融世界大战的风暴眼中。我不认为它会有一个好的结局，但我希望我错了。
寻求真相，
Ivan Lo
Equedia 信函
