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最新数据显示美国经济正在放缓，而股市却持续上涨……
这幅图景有问题吗？
当然有。
显然，市场正在预期新一轮的QE，因为Bernanke上周表示中央银行仍“准备在需要时采取更多行动”，并重申承诺在2014年前将借贷利率维持在历史低位。
市场已经如此习惯于QE，以至于现实世界的经济基本面与市场明显脱节。
我现在担心的是2010年和2011年的重演，即年初表现强劲，随后又回落。与在这种环境下的许多股票一样，我们需要动力才能真正维持可接受的复苏。目前的数据告诉我们情况正在放缓。劳动力市场疲软，这意味着美国失业率暂时将保持在不可接受的水平。
大规模制造业不会回到美国。就这么简单。需要有一个新的就业创造领域，或者消费者支出的大量涌入，才能真正将失业率降至可接受的水平。我近期看不到这种情况发生。
企业盈利
企业盈利屡创新高，仅仅是因为利润被保留而未被支出。尽管利润创历史新高，企业在设备和软件上的支出增速仅为1.7%，是近三年来的最低水平。尽管企业利润近期达到了历史新高，但经济2.2%的GDP增长缓慢并未反映这一点。这是因为利润正在海外支出。
《Wall Street Journal》最近对35家总部位于美国、雇佣超过5万人的公司进行分析，发现它们在2009年至2011年间总共增加了44.6万个就业岗位。但令人震惊的是，其中约75%的岗位流向了海外。在此期间，它们60%的收入增长来自海外。虽然这意味着海外创造的33.4万个就业岗位并非以牺牲国内劳动力市场为代价，但这清楚地表明真正的增长和利润并非来自美国。
Apple 最近的爆炸性盈利？这要归功于中国市场的iPhone销量。
仍掌大权
那么，美国——尤其是在选举年——将如何表明它在未来几年仍将是世界第一的驱动力？它需要展示实力。唯一的方法就是向市场注入资金。
难怪Bernanke的言论，结合经济现实，预示着新一轮的QE。
毫无疑问，这对于黄金和白银来说是个好兆头——尽管这两个市场都存在操纵。
黄金基本面的戏剧性变化：中央银行购买黄金
尽管黄金价格（由纸质市场决定）在过去几个月表现平平，但实际的实物市场正在经历一些极端的供需基本面转变。
最新数据显示，中国黄金需求持续强劲，仅在2月份，中国就从Hong Kong进口了40公吨，即近4万公斤黄金。这比去年同期的3,115公斤高出近13倍。前两个月的出货量为72,617公斤，而一年前为10,564公斤，比去年已创纪录的水平增长了近七倍。
中国从Hong Kong进口黄金
| !中国从Hong Kong进口黄金 |
| 来源：Hong Kong Census and Statistic Dept, Reuters Reuters graphic/Catherine Trevethan, Rujun Shen 11/04/1 |
毫无疑问，市场已经错过了实物黄金需求大幅增长的重要性——这才是价格真正的长期决定因素。
我之前已经讨论过，许多国家已经开始增加其实物黄金储备。（参见《囤积已开始》）
去年，中央银行购买了439.7吨黄金。根据最新的IMF统计数据，已知至少有12个国家在3月份增加了黄金储备。数据显示，中央银行当月似乎购买了至少58吨黄金。如果这种情况持续下去，每年将达到696吨。我看不出他们会停止的理由。
在最近对54家中央银行的储备经理进行的一项调查中，这些银行负责管理价值6万亿美元的投资组合，几乎占全球总额的一半，其中71%的经理表示黄金比去年年初更具吸引力。
如果你还记得我过去的文章，你会知道中央银行去年进行了四十多年来最大规模的黄金购买，并在2012年初的几个月里继续购买这种贵金属。（参见《破纪录事件》）
然而，黄金价格却低于去年。这怎么可能？黄金需求持续飙升，价格却下跌，这怎么可能？
虽然黄金价格在纸质市场中很容易被操纵，但当需求如此大幅增长涌入市场时，情况就不是这样了。当这种情况发生时，谁来满足这种需求？哪个国家会放弃他们的黄金？
当需求无法满足时，价格将被迫大幅上涨。届时，这将给整个黄金行业带来一次重大飙升。它将使不相信的人变成相信的人。
黄金的真正价值
黄金价值的问题很简单，我敢挑战那些反黄金论者来否认它。如果你拥有一盎司黄金，并且知道有数百万人愿意以2000美元的价格向你购买，你会因为认为它没有用而以10美元的价格出售吗？
现在，不仅有人以这些价格购买实物黄金（即稀有金币），还有国家在购买。
所以黄金可能不会有太大作为，但就像艺术品（价格正在飙升）一样，它的价值在于人们愿意支付的价格。在不远的将来，那些购买黄金和白银的人会庆幸他们以更便宜的价格买入了。
我知道在过去几年我写的几乎每一封信中，我都在反复强调我的观点。但是，当你的观点与主流媒体和政府政策的鲁莽行为相悖时，你必须一遍又一遍地重复，直到人们理解你为什么这样思考。
我选择追随一些非常杰出的思想家，他们在2008年之前对许多问题都判断正确。他们可能在时机上不尽准确，但他们的智慧和逆向思维为他们带来了丰厚的财富并保全了大量资产。虽然我们都有自己的看法，但我们的总体情绪保持不变。
杰出的投资只有在事后才能被充分认可。
终局
政府需要将其债务货币化。他们需要人们购买国债和债券。但当国债和债券的回报率下降时，流入这些投资的资金也会随之减少。
此外，考虑到政府现在必须印钞并将其债务货币化，以确保经济稳定增长并防止另一场灾难。当这种情况发生时，国债和债券的价值会大幅下降，因为它们被各自货币通过通货膨胀贬值所掩盖。
这就是为什么Fed在2011年购买了惊人的61%的国债净发行量。国债净发行量现在平均每年占GDP的惊人8.6%。这太疯狂了。（参见《2011年惊人掩盖》）
主流媒体和黄金白银价格压制背后的势力，通过剧烈的价格波动，有效地将普通投资者赶出了市场。虽然这种情况可能会持续，但最终将被实物黄金的基本需求所超越。
试想一下，如果黄金的这种购买力和需求转变应用于石油市场会怎样？如果世界各国决定他们想要额外10%、20%甚至30%的世界石油产量供应，油价会发生什么？
正如我常说的，你无法预测政治和操纵。但你无法否认真实的供需基本面。
黄金需求持续打破纪录……价格也将很快跟进。
下周再见，
Ivan Lo
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