各位讀者，
又一個歷史性的一週剛剛過去。
上週在我的信件「新時代的黎明」中，我說：「2013年將有更多投資者參與，帶動零售市場走強」：
「從眾是人性的一部分。散戶投資者仍然喜歡追逐，並會在市場上漲時投入更多資金。鑑於過去幾年股市已大幅上漲，或許現在散戶市場將會參與。」
本週有高達222億美元流入股票基金——這是股票基金有史以來第二大的單週資金流入。
根據Business Insider報導，本週有74億美元流入新興市場股票基金——這是歷史上最大的一筆。
只做多共同基金錄得89億美元的資金流入——這是自2000年3月以來最大的一筆。
根據美國銀行策略師Michael Hartnett的說法，散戶投資者此前僅有兩次購買的股票數量超過本週。
債券也錄得65億美元的資金流入。
聽起來市場正在上漲。
但這裡有一個警告：散戶投資者很少能做對。
是時候賣掉全世界了嗎？全球股市一覽
我相信全球許多國家，包括德國、法國和英國的市場都已見頂。這意味著可能是時候賣出歐洲了；美國也已非常接近。下週S&P指數若升破1475點，可能會帶我們達到1490點。我曾預測我們將在「去年達到1500點」的十二個月時間框架內見頂，而我們現在非常接近這個數字。
我並不是說這是終點，但在這些水平上，我們下跌的空間大於上漲的空間——尤其是在短期內。
下週歐洲市場可能不會太好看。但話說回來，基本面多年來都不重要，技術面又為何要重要呢？
看空黃金和黃金股？
人們已轉為看空黃金和黃金股。通常這會是買入它們的好時機。這裡的擔憂是，當股票和經濟——即使有所有的人為刺激——看起來不錯時，人們會認為避險投資不再必要。
但他們錯了。
聯準會將繼續印鈔，這迫使利率維持在低水平——這是印鈔的自然因果關係（參見「最稀有的房地產」）。然而，利率實際上除了上漲之外別無他處可去。
那麼接下來會發生什麼？
歷史上，黃金價格總是在強大的通膨壓力下飆升。
過去十年發生了許多重大事件，預計會造成通膨大幅飆升。這就是為什麼黃金在過去十年中一直處於令人難以置信的牛市。
現在每個人都在談論聯準會印鈔，但他們
已經這樣做了很長時間。
在網路泡沫期間，從2000年3月到10月
2002年，股市市值損失約5兆美元。這導致聯準會為重新刺激經濟而實施了顯著的貨幣寬鬆政策。
隨後9/11恐怖襲擊加速了股市下跌。這導致政府在國土安全方面的支出大幅增加，以及隨後對阿富汗和伊拉克的入侵。
僅這些事件就引起了嚴重的通膨擔憂，黃金價格從約250美元/盎司翻倍，到2005年達到500美元/盎司。
但事情並未就此停止。
戰爭成本持續增長。聯邦預算盈餘轉為不斷增長的赤字，而隨著經濟持續掙扎，稅收收入下降。需要印製更多的錢。
這導致了更高的通膨壓力，並使黃金進一步上漲。2007年，就在2008年崩盤之前，以消費者物價指數（CPI）衡量的通膨率最終達到當年4.3%——這是過去十年來的最高水平。
黃金持續攀升。
然後2008年發生了。
政府赤字支出再次增加，因為採取了大規模的刺激措施，以防止隨後的衰退惡化為下一次大蕭條。
這再次幫助黃金翻倍，去年達到1900美元/盎司。
在1990年代，CPI通膨年均為2.8%。自2001年以來，平均為2.5%。聯準會現在印製了比以往任何時候都多的貨幣，利率處於歷史最低水平。然而，在過去一年中，通膨平均僅為1.8%。這是怎麼回事？
首先，政府以自己的方式衡量CPI，並且沒有公開詳細說明他們是如何得出這些數字的。您可以在這裡嘗試了解更多：http://www.bls.gov/cpi/cpifact5.htm
祝你好運。
聯準會希望通膨，但他們知道如果通膨上升過快，將會扼殺經濟並使美國陷入通貨緊縮狀態。因此他們印鈔並篡改CPI數字。
其次，我們現在有這麼多商品都是在發展中國家以幾乎免費的價格製造的。這些國家以低成本爭奪我們的業務，這意味著我們的成本更低。有沒有想過你如何在一元店買到一把1美元的鋼錘？有沒有想過這怎麼可能？天哪，從中國運到美國的運費都會比這多…
然而，發展中國家的成本也在上升。由於美國和全球的印鈔，這些發展中國家也必須印鈔以跟上，否則他們將面臨出口下降，因為生產成本變得太高。我已在我的信件「毀滅性武器」中詳細討論了這是如何運作的。
雖然看起來通膨尚未到來，但許多商品的價格已經大幅上漲。
雞翅的崛起
雞翅現在處於歷史新高。當然，美式足球季後賽扮演了重要角色，但這絕對不是主要因素。
三年前，美國農業部估計2009年雞翅的平均批發價為每磅1.47美元，比2008年上漲39%，是經通
膨調整後，自1970年代中期以來的最高價格。今年繼續攀升，預計比去年再上漲30%。
然而，關鍵在於價格上漲與1970年代的比較。
我之前曾多次將1970年代與我們當前的狀況進行比較（參見「何時賣出黃金」）。回顧一下，1970年代是一個通膨嚴重的十年；一個經濟增長疲弱，失業率上升至兩位數的時期。
許多人將大通膨歸咎於油價、貨幣投機者、貪婪的商人和工會領袖。但事實很清楚，由政治領導人支持的貨幣政策，為巨額預算赤字提供資金，才是根本原因。
今天的世界似乎沒有那麼不同…除了現在印鈔機正在超速運轉，印出比以往任何時候都多的錢。
通膨與黃金
黃金過去12年的上漲，似乎並未伴隨著市場上預期的通膨率。因此，對黃金的看跌情緒正在累積。但這是否合理？儘管黃金短期內仍有下跌風險，但其長期價值才是真正重要的。
近期黃金的看跌情緒讓中國得以將其黃金儲備累積至歷史新高。與數字告訴零售市場的不同，當數據公佈時，我確信中國在2012年已經將其年度黃金進口量翻倍。
如果情況確實如此，中國在一年內進口的黃金將超過日本官方儲備的所有黃金，並且遠超歐洲央行最低的502.1噸。我們仍然不知道中國秘密累積了多少黃金（參見「大規模毀滅性武器」）。
通膨巨龍
Bill Gross，全球最大的債券基金經理人，也是業界最聰明的人之一，在關於全球貨幣和財政政策以及黃金的聲明中一直非常大膽。
在他最新的月度投資展望中說道：
「投資者應警惕這種開支票行為的長期通膨推力。雖然它們不太可能在2013年噴火，但通膨巨龍潛伏在衡量長期債券收益率的『遠期』年份中。您應該避開它們，並將您的到期日和債券久期限制在聯準會政策支持的短期/中期目標。」
此外，請注意PIMCO對量化寬鬆政策在實體經濟方面日益失效的持續擔憂。零利率、量化寬鬆操作以及「幾乎無成本」的開支票行為，破壞了金融商業模式，並阻礙了提供日益降低的投資回報率（ROI）和股本回報率（ROE）的投資決策。
購買「紙面」股票而非投資有形生產性投資資產，可能成為企業的首選。這些購買可能最初會支持股價，但最終會限制真正的財富創造和實體經濟增長。
在未來的某個時刻，風險資產——股票、公司債和高收益債券——必須認識到這種差異。伯南克關於經濟復甦的夢想，即投資者可以獲得更高回報的那一天，可能是一個無法實現的理論希望，而不是未來的現實。我們不是日本，也不是歐元區或英國——至少目前還不是。但「無成本」的開支票行為確實有成本，支票不能永遠免費開下去。」
Gross表示，在債務上限的限制下，聯準會正在購買財政部能夠發行的所有東西。他警告說，我們正處於這種「貨幣和財政政策的混合體」中，因為不僅美國在這樣做，日本和歐元區也在這樣做。
Gross是債券之王，而不是黃金投資者。但即使是他也無法擺脫這種閃亮金屬的光澤。
12月30日，Gross發推文說：
「2013年無畏預測：1) 股票和債券回報率低於5%。2) 失業率維持在7.5%或更高。3) 黃金上漲……」
Gross可能不總是對的，他的時機也可能不總是恰到好處，但他肯定是對多於錯。在投資界，這讓他成為超級巨星。
黃金空頭可能需要重新考慮他們的策略…
下週見，
Ivan Lo
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