我知道市場一直波動劇烈，人們都嚇壞了，但即使市場看起來即將崩潰——它也沒有。
即使上週針對 Standard & Poor’s 500 Index 的放空押注升至九個月高點，這不代表我們將會看到大幅回調。如果真的發生，那將是買入更多便宜股票的絕佳機會。
這就是為什麼我一直積極地告訴讀者不要太聽信媒體，而是跟隨漲勢，直到真正的訊號告訴我們停止：
「雖然在當前的政治氣候下，我無法自信地預測每日事件，但我對所發生的事情並不感到驚訝。幾個月來我一直說市場被高估了，而且美國正處於困境——無論是長期還是短期。這是否意味著市場將繼續自由落體式下跌？
簡單的答案是否定的——今年夏季乾旱的底部似乎正在形成。」 – 危險的未知 -2011年8月8日
從那時起，市場（儘管仍波動劇烈）已經抹去了過去幾個月的大部分損失並反彈回來。如果你錯過了那一期，我建議你回去閱讀。
雖然夏季市場受到震盪，但許多利潤已經產生。如果你一直關注 Equedia Letter 以及我選擇主要生產商便宜股票的時機，那麼我們市場的波動性和負面展望應該絲毫沒有影響到你：
讓我們快速回顧一下：
我對黃金的看法沒有改變。當你審視美國和世界經濟的宏觀圖景時，避險和財富保值仍然是首要任務。黃金將會走高——無需多言。
我最想強調的是黃金與黃金股票之間的脫節。儘管黃金表現出色，但黃金股票卻表現不佳。但遲早，正如我一再提到的，這種情況會改變。一旦改變，我們將會看到黃金股票（以及其他白銀股票）——包括那些更具投機性的股票——出現一些驚人的漲幅，因為它們將迎頭趕上。
黃金股票的市場波動可能很大，我們已經見證了這一點。不要被底部拋售和在市場轉向時試圖追趕所迷惑。我最近沒有出售任何黃金和白銀股票（ 我上次出售是在修正前的一周——請參閱《美國時代結束？》 ）因為我堅信貴金屬的股票方面將會轉向，我的耐心將會獲得驚人的回報。
我相信以目前的價格來看，礦業股票的估值低得離譜，基本面勢必會將它們恢復到現實。這意味著在未來6-12個月內，我預計黃金礦商和強勁的投機性勘探公司的股票最終將超越黃金本身的報酬。夏天終於來了，這意味著狩獵季節即將到來。
當指數在週中暴跌時，黃金創下1800美元的歷史新高。這對我來說並不意外，如果你長期閱讀 Equedia Letter，你就會知道這一點。我認為黃金將會繼續走高。
但這並不是引起我注意的地方。
當指數在週中暴跌，黃金創下1800美元的歷史新高時，猜猜哪些公司飆升了？沒錯，所有主要的黃金公司。
很久以來，我第一次看到黃金股票隨黃金價格上漲。當黃金達到1800美元時，每個主要黃金公司都飆升了：Barrick、Goldcorp、Kinross、Freeport McMoran、Yamana……應有盡有。
看看 Market Vectors Gold Miners ETF (GDX)，它在5天內有4天飆升，最終上漲近6%。甚至 Market Vectors Junior Gold Miners ETF (GDXJ) 也飆升，最終上漲超過7%。
這是一個重要的訊號——我震驚於媒體和許多知名通訊作者都未能提及。他們只看到了波動性。
黃金狂熱正在開始，隨著黃金有望突破2000美元大關，黃金股票很快就會高得多。上週黃金反彈至1800美元時，黃金生產商顯著上漲。想像一下當黃金達到2000美元時它們會怎麼做。想像一下一旦QE3宣布後黃金會走向何方。想像一下一旦歐洲通過支出擺脫困境後黃金會走向何方。
一旦主要公司開始行動，隨著收購和併購傳聞的開始，初級公司將會跟隨。主要公司將利用受挫的初級公司，這將推動對該市場領域的投機。然後，三位數的回報將會開始。
看看一些主要公司自六月以來的表現：
| ！2011年6月至9月主要黃金公司圖表 |
| 截至2011年9月2日的主要黃金公司圖表 |
毫無疑問，儘管已經取得了早期收益，但主要黃金生產商的這種上漲趨勢將會持續。除了我在之前的信件中討論過的關於黃金上漲的許多因素外，每天都有更多理由表明黃金價格將繼續攀升——就像過去11年一樣。
德國高級政府官員呼籲將希臘、葡萄牙、西班牙、義大利和愛爾蘭等歐洲國家的黃金儲備用作未來貸款抵押品，這是有原因的。
哈薩克賦予其中央銀行「優先權」以「全額」購買所有國內開採的黃金，這是有原因的。
全球主要對沖基金和中央銀行正在購買黃金，這是有原因的。自2009年以來，國際中央銀行一直是黃金的淨買家，儘管在此之前近二十年它們一直是淨賣家。（請參閱《下一個大繁榮》）
中國人民銀行正在建立其黃金儲備，卻沒有向世界宣布，並鼓勵其公民購買黃金，這是有原因的。（請參閱《一切都變了》）
委內瑞拉總統烏戈·查維茲表示，他計劃將黃金產業國有化，並利用其產量來提振該國的國際儲備，以及他已下令將委內瑞拉90%的海外黃金儲備遣返加拉加斯，這是有原因的。（請參閱《囤積已開始》）
全球證券交易所允許黃金用作AAA級抵押品，這是有原因的。（請參閱《歷史上第一次》）
連人壽保險公司都在歷史上首次購買黃金，這是有原因的（請參閱《下一個大繁榮》）
美國許多州正在推動將貴金屬用作法定貨幣，這是有原因的。（請參閱《歷史上最偉大的戰爭》）
中國及其他國家創建了新的黃金交易平台，這是有原因的。（請參閱《為時未晚》）
清單還在繼續……不斷增加。
儘管媒體和 Ben Bernanke 會讓你相信黃金不是錢，也不應該被視為錢，但證據卻恰恰相反。
就在上週，俄羅斯中央銀行宣布將提供最長90天、利率為7%的黃金擔保貸款，以擴大其貸款設施，應對銀行系統未來可能出現的任何流動性緊縮。
俄羅斯的秘密：俄羅斯拋售美國債券
據 Reuters 報導：
黃金擔保貸款已於週五的董事會會議上獲批。該設施的利率與中央銀行針對優質債券擔保借款的倫巴底利率一致。
「這項措施符合中央銀行在銀行系統內發展再融資工具的政策。該設施不太可能需求強勁，只會在流動性緊縮時才會被大量使用，」法國農業信貸銀行莫斯科首席經濟學家 Maxim Oreshkin 表示。
目前盧布流動性水平仍處於舒適水平，自2010年初以來，隔夜銀行間拆借利率一直徘徊在3-4%的範圍內，而2008-2009年危機期間曾超過10%。
俄羅斯一直在不懈地拋售其美國債券。它一直在以創紀錄的速度購買黃金。現在他們正在提供黃金擔保貸款，以擴大其貸款設施，應對銀行系統未來可能出現的任何流動性緊縮。如果出現流動性緊縮（這很有可能），俄羅斯將能夠囤積更多的黃金，因為公民和那些持有黃金的人將爭相支付賬單。
這或許是俄羅斯政府秘密沒收黃金的策略。其他中央銀行、證券交易所、對沖基金，甚至保險公司都在囤積黃金，並尋求增加其持有的方法。你為什麼不呢？
黃金股票
許多礦商的估值仍處於1970年代以來未見的水平。儘管許多主要公司目前交易在或接近52週高點，但增持或建立新頭寸的時機仍然成熟。這是因為許多公司的估值遠低於黃金的當前價格。
例如，Newmont Mining 目前以每盎司900美元的價格評估其資源，這意味著他們試圖確定其項目在該價格下是否可行。黃金價格接近每盎司2000美元。當 Newmont 決定在未來幾年將其現有資源推進到可行性階段時，他們對地下資源的估值將會變得更加顯著——前提是黃金保持在這些高價位。
另一個例子是 Eldorado Gold。儘管其交易價格為明年收益的20倍和明年現金流的15倍，但預計其產量將在4年內翻倍，並且目前是成本最低的生產商之一，具有巨大的勘探潛力。
這些知名黃金生產商都在我必買股票清單的首位——如果我還沒有持有它們的話。其中許多已在上面的圖表中提及，包括：Barrick、Goldcorp、Kinross 和 Yamana。如果你要推測黃金價格將會上漲或維持在這些水平，這些在我看來都是很好的選擇。
初級礦商
鑑於市場對初級黃金礦商和中型勘探公司的低估值，我預計未來幾個月將會出現一波強勁的收購、買斷和合併浪潮。
就在上週，AuRico Gold Inc. 宣布了一項14.6億美元的交易，收購 Northgate Minerals Corp.。包括淨現金在內，AuRico 的收購對 Northgate 的估值為息稅折舊攤銷前利潤的14.7倍——這是自2004年以來北美地區價值超過10億美元交易的最低估值。如果黃金價格保持不變，或者像我預測的那樣走高，那對 AuRico 來說是一筆相當划算的交易。
我們還看到 Cameco 對 Hathor 發起了惡意收購。儘管 Cameco-Hathor 的交易不屬於貴金屬行業，但事實是，主要公司正在尋求收購許多受挫的初級公司，而且這種趨勢將會持續。
當主要公司的股價上漲而初級公司落後時，這賦予了主要公司巨大的吸引力，可以利用其估值來鎖定初級公司較低的估值。市場知道這一點。你已經看到許多主要公司自六月以來飆升。這種飆升將會持續，初級公司最終也會跟隨，正如我在「大訊號」中提到的那樣。
九月到了，隨著孩子們返校，大人們重返工作崗位，市場將會慢慢恢復到更積極的交易。即使自六月以來取得了強勁的漲幅，黃金股票仍有很大的成長空間。
是時候發光發熱了。
披露：我持有並計劃購買大型股和小型股黃金股票，包括本文中提到的 Barrick。我還通過ETF持有黃金和白銀的多頭頭寸。
下週見，
Ivan Lo
Equedia Weekly
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