«Программного обеспечения без ошибок не существует. Если вы инвестор, научитесь хеджировать риски». – Марк Кьюбан
Шокирующая правда о высокочастотном трейдинге
Манипуляции. Подтасовки. Компьютерные трейдеры. Высокочастотный трейдинг. Хакеры. Ваши деньги.
Все эти слова объединяются в одну категорию: фондовый рынок.
На протяжении многих лет я рассказывал о том, как на самом деле устроен фондовый рынок; о том, что им манипулировали всегда и будут манипулировать впредь.
Фильмы, которые вы смотрите — «Уолл-стрит», «Бойлерная» и «Предел риска» — все они основаны на событиях, происходивших ранее в той или иной форме. Единственная разница в том, что вместо знаменитых актеров там задействованы влиятельные банкиры, трейдеры и политики, а мы с вами — массовка, жертвы.
Если вы думаете, что манипуляций на фондовом рынке не существует, я настоятельно призываю вас дочитать это письмо до конца. Если вы уже знаете, что они существуют, и даже хотите поделиться реальным опытом, перейдите по ссылке ниже и оставьте комментарий.
Нажмите здесь, чтобы прокомментировать высокочастотный трейдинг
Моя задача — изложить факты, а сопоставить их предстоит вам. В будущих письмах я подробно опишу конкретные примеры манипуляций на фондовом рынке.
Манипуляции всегда были частью игры на бирже. Будь то инсайдерская информация или манипулирование динамикой цен с помощью крупных ордеров на покупку или продажу, все это делалось так, что у обычных инвесторов оставался шанс: они могли видеть движение цен и реагировать соответствующим образом.
Но технологии и появление высокочастотного компьютерного трейдинга и алгоритмического программного обеспечения изменили способы манипулирования фондовым рынком.
Высокочастотный трейдинг
«Мир буквально находится на грани финансового краха, а нашими повседневными рынками управляют и оценивают их программные комплексы. Это пугающая мысль.
В программном обеспечении бывают ошибки. В любой момент неверные входные или выходные данные могут привести к катастрофе. Я уверен, что у каждого когда-либо зависал компьютер или происходил странный сбой в программе. Представьте, когда это происходит с торговыми программами, контролирующими активы на миллиарды долларов — то есть происходят мгновенные обвалы (flash crashes).
Текущие данные показывают, что более 70% всего объема торгов акциями на рынках США сегодня приходится на этих алготрейдеров (SEC называет цифру 50% и более). На рынке, где розничные инвесторы предпочитают держать наличные, этот процент может быть еще выше. Это означает, что розничные инвесторы, способные оценивать экономические факторы, больше не контролируют настроения на рынке; этим занимаются компьютеры.
Если история учит нас тому, что фондовый рынок опережает реальные события на 6 месяцев, то сегодня наше будущее диктуют компьютерные программы».
Недостаток терпения
С каждым днем инвесторы становятся все более нетерпеливыми, превращая фондовый рынок в казино, а не в платформу для развития компаний.
По данным Business Insider, сегодня инвесторы удерживают акции в среднем всего пять дней; сравните это с восемью годами в 1960-х годах.
Если показатели бизнеса определяют реакцию акций, то теперь компаниям дается всего пять дней на достижение успеха. Ведь именно столько в среднем инвесторы сейчас держат акции.
Но если вам кажется, что это короткий срок, подождите, пока вы не узнаете, сколько удерживают акции программные комплексы — те самые, на долю которых приходится почти 70% всего объема торгов в США.
В среднем высокочастотные трейдеры (HFT) держат акции не более 16 секунд:
«Инвесторы превратились в дейтрейдеров. Дейтрейдеры превратились в алготрейдеров, которые не только совершают сделки за 10 миллисекунд или быстрее, но и обычно держат акции не более 16 секунд. Времена наблюдения за тикерной лентой, чтобы понять, куда движется акция, прошли». – The Equedia Letter: Ядерная угроза, янв. 2013 г.
Мало того что акции удерживаются не более 16 секунд, решение программы о покупке или продаже принимается менее чем за 10 миллисекунд. Некоторые утверждают, что это происходит со скоростью в полмиллионной доли секунды — это более чем в миллион раз быстрее, чем человеческий мозг способен принять решение.
Звучит быстро, но насколько это быстро на самом деле?
Скорость звука
Специалисты из Nanex отслеживают каждую рыночную транзакцию. Они предоставляют сотни графиков, демонстрирующих, насколько быстро движется рынок. Их исследования наглядно показывают скорости торговли, которые человеку никогда не постичь.
Смотреть на графики — это одно, но как насчет того, чтобы их услышать?
Послушайте это:
NYPR On-Demand Radio
Воспроизведение/Пауза
Громкость
Звуки, которые вы слышите, — это сделки по одной акции за указанный период времени. Каждому ордеру на покупку или продажу этой акции была присвоена музыкальная нота. Высота тона определяется ценой ордера: чем выше тон, тем выше цена.
Эти звуки явно раздаются слишком быстро, чтобы мы могли за ними уследить.
Вот та же запись, но замедленная:
NYPR On-Demand Radio
Воспроизведение/Пауза
Громкость
Так как же обычный трейдер или эксперт по техническому анализу может делать разумные ставки, конкурируя с программой, принимающей решения быстрее любого человека?
Эти программы также используются для разгона или обрушения цен акций, создавая иллюзию импульсной покупки или масштабной распродажи. По сути, это манипулируемый маркетмейкинг.
Именно поэтому техническим трейдерам и тем, кто следит за тикерной лентой, так сложно понять, куда движение цены приведет акцию.
Зачем нужна такая скорость?
Арбитраж. Продавая акции практически в тот же миг, когда они их покупают, высокочастотные трейдеры могут извлекать выгоду из малейших ценовых разниц на фондовом рынке.
Более быстрые сделки означают больше денег. Вот почему алгоритмы и технологии, используемые в HFT, постоянно модернизируются для еще более быстрой работы.
В HFT не имеет значения, какой объем средств перемещается в каждой сделке; важно количество сделок, которое программа может совершить за доли секунды.
Представьте это так:
Если я могу совершать 10 000 сделок в секунду и зарабатывать на арбитраже по $0,0001 цента на сделку, это равняется $1 в секунду, $60 в минуту и $3 600 всего за один час.
То, что кажется ничтожными долями цента, вскоре превращается в солидную сумму. Благодаря преимуществу в скорости арбитража алгоритмы HFT постоянно совершенствуются для анализа как краткосрочных, так и долгосрочных трендов, а также мельчайших сиюминутных колебаний в ходе торгов.
Но за прошедшие годы их аналитические возможности расширились: теперь они анализируют новости и настроения самыми разными способами, сканируя ключевые слова из таких источников, как Google Trends и даже ленты Twitter.
Опасности высокочастотного трейдинга
В конце апреля я написал в Twitter о том, как был взломан аккаунт Associated Press:
Ложный #Rumor о #Explosion в #WhiteHouse. AP подтверждает, что лента #Twitter была #Hacked. Что дальше? Взлом фондового рынка? Ах да, погодите...
— The Equedia Letter (@equedia) 23 апреля 2013 г.
Одного простого фейкового твита из взломанного аккаунта The Associated Press (AP) хватило, чтобы обрушить Уолл-стрит почти на 10 минут 23 апреля. Вот этот фейковый твит:
За считанные секунды индекс Dow упал на 143 пункта. Были ли охваченные страхом инвесторы причиной этой распродажи? Могли ли инвесторы отреагировать на твит настолько молниеносно? Неужели у всех одновременно была открыта лента Twitter ровно в тот момент, когда появилось взломанное сообщение?
По данным AP, вовсе нет:
«Вторничный обвал на самом деле произошел не из-за группы охваченных тревогой людей-инвесторов, спешивших продать акции. Главным образом это была вина суперкомпьютеров, заранее запрограммированных автоматически покупать и продавать акции на основе, помимо прочего, ключевых слов, которые они находят в новостных сообщениях».
Сирийская электронная армия
Ответственность за атаку взяла на себя группировка, заявляющая о поддержке президента Сирии Башара Асада, опубликовав твит:
«Сирийская электронная армия» также заявила, что стояла за аналогичными атаками на Twitter-аккаунты информационного агентства Agence France-Presse, Sky News Arabia, Al-Jazeera mobile и CBS News.
Вопрос не в том, как, а в том, зачем?
Было ли это лишь заявлением компьютерных хактивистов? Или это был расчетливый план атаки с целью заработать миллионы, а возможно, и миллиарды на шортах рынка для финансирования глобальной войны?
Финансовая электронная война
Я уже говорил о финансовой войне ранее: о том, как масштабные битвы ведутся уже не с помощью оружия и боеприпасов, а с помощью валюты и информационных технологий.
Пугает то, что для ведения таких войн и победы в них не нужны тысячи солдат. Достаточно нескольких умных хакеров и компьютерных гениев, чтобы обрушить крупнейшие мировые финансовые системы и поставить экономику на колени.
И хотя банки и другие финансовые институты, а также государственные структуры вроде Пентагона располагают специализированными отделами безопасности и, по-видимому, достаточными ресурсами для противодействия хакерам, другие порталы этим похвастаться не могут.
Финансовый мир через алгоритмические платформы высокочастотной торговли настолько тесно переплелся с социальными сетями и другими онлайн-аккаунтами, что взлом обычных учетных записей в соцсетях может легко спровоцировать масштабную финансовую катастрофу.
И если у Пентагона или Уолл-стрит может быть достаточно (и это БОЛЬШОЕ «может быть») средств защиты от взлома, то есть ли аналогичный уровень безопасности у Twitter? Особенно когда многие из паролей с легкостью взломает 10-летний вундеркинд?
Бессилие SEC
По данным Huffington Post, апрель 2012 г.:
«Комиссия по ценным бумагам и биржам в настоящее время не обладает возможностью полноценно отслеживать то, что, по большинству оценок, составляет основную часть активности на фондовом рынке США, по словам бывших юристов SEC.
...SEC публично не публикует собственные оценки доли рынка акций, приходящейся на высокочастотную торговлю. Однако во время слушаний в Конгрессе в 2010 году председатель SEC Мэри Шапиро заявила: “По любым меркам, \
...У комиссии нет возможности отслеживать высокочастотный трейдинг — и дело не только в уровне сложности алгоритмов; у нее банально нет аппаратных мощностей, чтобы поспевать за ними”, — отметил Хинда, ныне соруководитель практики правоприменения SEC в Steptoe & Johnson в Вашингтоне. “У нее нет необходимых инструментов. Она только начала их создавать”».
Очевидно, что контролировать HFT невозможно. На борьбу с этими суперкомпьютерами просто не хватает ресурсов. Если учесть, что эти машины контролируют миллиарды долларов торгового оборота без какого-либо регулирования, это наводит ужас.
Но безопасность и регулирование — не единственное, о чем стоит беспокоиться.
Битва машин
Одной из вещей, о которых редко говорят, является конкуренция между самими торговыми платформами.
Эти суперкомпьютеры запрограммированы не только анализировать рыночные потоки данных и торговые паттерны, но и саботировать работу друг друга, создавая ложные движения цен и фиктивные ордера — иными словами, занимаясь чистой манипуляцией.
Эти компьютеры не просто совершают сделки за миллисекунды — они за миллисекунды выставляют и снимают фальшивые заявки.
Торговые ордера часто выставляются и тут же отменяются лишь для того, чтобы сбить с толку программы конкурентов. Многие сделки совершаются только для того, чтобы заспамить рынок и заставить другие компьютеры (или инвесторов) поверить в формирование тренда по той или иной акции, хотя на самом деле никакого тренда нет.
Взгляните на факты
Алгоритмы HFT запрограммированы считывать ленты и анализировать данные, но они не умеют проверять их достоверность. Это наглядно продемонстрировал сценарий со взломом Twitter-аккаунта AP.
А поскольку главным фактором для таких трейдеров является скорость, создание системы проверки достоверности новостей не имеет для них смысла — верификация занимает слишком много времени.
Это значит, что сценарии, подобные инциденту с Twitter AP, обвалившему рынок, неизбежно повторятся.
SEC уже заявила, что ничего не может поделать. Если они ничего не могут сделать сейчас, что произойдет, когда эти машины станут еще умнее, а масштабы использования их систем вырастут еще сильнее? И поверьте, они растут.
Рост масштабов высокочастотного трейдинга
В Атлантическом океане уже прокладываются подводные кабели стоимостью в сотни миллионов долларов, чтобы ускорить проведение сделок между Уолл-стрит и London Stock Exchange. За последние пять лет масштабы применения HFT выросли в геометрической прогрессии.
Посмотрите, насколько сильно эти программы захватили наши рынки.
Вот анимированное изображение от Nanex, демонстрирующее рост HFT:
(обновите страницу, чтобы начать анимацию сначала)
Высокочастотный трейдинг — это легальный способ «взломать» фондовый рынок. Мало того что эти программы уже совершают большинство сделок на бирже, частота их применения растет, а сами они непрерывно эволюционируют. Из-за невозможности отслеживать и регулировать HFT возникает масса рисков. И пока эти риски существуют, хакеры, мошенники и террористы могут получать контроль над нашим рынком и выкачивать миллиарды долларов из наших карманов.
HFT используется не только в США, но и по всему миру, включая Канаду. К сожалению, нормативная база Канады лишь способствует разрушению нашего рынка. Примером тому служит «правило понижения цены» (downtick rule), о котором я подробнее расскажу на следующей неделе.
Громадный пузырь
Когда капитал дешев и доступен, возникают пузыри. Объедините эти пузыри с HFT — и мы получим один из крупнейших пузырей в истории фондового рынка.
Взгляните на пузырь доткомов или недавний пузырь на рынке недвижимости. Что привело к их краху? Легкие деньги...
Никогда в нашей истории не было периода с таким изобилием легких денег, как сейчас.
До новых встреч,
Иван Ло
The Equedia Letter
Отказ от ответственности и раскрытие информации
