На прошлой неделе Fed опубликовала свой долгожданный отчет о цифровом долларе.
Чиновники представили это как финансовое потрясение, которое может перевернуть всю денежную систему Америки. В отчете говорилось:
«A CBDC \
(Обратите внимание на выделенную жирным шрифтом часть. Это станет основой для сегодняшнего обсуждения.)
После нескольких лет обсуждения этой идеи, данный отчет является первым существенным шагом к созданию цифрового доллара.
СМИ в основном были одержимы аспектом наблюдения.
Но доступ Fed к вашему списку покупок — это наименьшая из ваших забот. CBDC может, в теории, дать Fed гораздо больше, чем это…
…полный монетарный контроль.
Позвольте мне объяснить.
CBDC — это не криптовалюта
Прежде чем мы углубимся в детали цифрового доллара, мы должны сделать одно ключевое различие.
CBDC — будь то цифровой доллар, euro или yuan — не является криптовалютой. Конечно, она звучит как таковая и имеет некоторое сходство. Например, как и криптомонета, суверенная цифровая валюта хранится в цифровом кошельке.
Но это всего лишь пользовательский интерфейс.
С монетарной точки зрения, CBDC максимально далека от любой криптовалюты.
Видите ли, криптовалюта, такая как Bitcoin, построена на децентрализованном реестре, называемом blockchain. Нет центрального органа, который бы ее контролировал. Вместо этого валюта майнится (выпускается), а пользователи blockchain авторизуют платежи.
В отличие от вашего банковского счета, крипто использует адрес кошелька, к которому не привязана личная информация. Это означает, что вы можете покупать, продавать или иным образом совершать операции в Bitcoin, Ethereum или другом цифровом активе, не оставляя следов, связанных с вашим именем.
CBDC — полная противоположность.
Хотя она цифровая, она по-прежнему поддерживается и контролируется эмитентом.
Эмитент может чеканить деньги, регулировать их и, в отличие от fiat, даже распределять их по всей экономике.
Конец банковской системы с частичным резервированием?
Позвольте задать вам вопрос: откуда берется большинство долларов?
Многие ответили бы «the Fed».
The Fed не создает большую часть долларов, которые циркулируют в экономике.
Это делает частный сектор — коммерческие банки. Они используют монетарную инженерию, называемую банковской системой с частичным резервированием.
Мы говорили об этом много раз в прошлом.
Но вот напоминание.
Допустим, вы вносите $100 в банк. Банк не обязан хранить эти $100 наличными. В большинстве случаев он может выдать до $90 из них в кредит. Это означает, что пока ваш баланс показывает $100, еще (почти) $100 поступают в экономику в результате вашего депозита.
Затем эти $90 депонируются в другом банке, из которых $81 (90%) снова выдается в кредит.
И так продолжается цепочка.
Конечно, банки не печатают купюры. Они просто заимствуют их и корректируют цифры на банковских счетах. И хотя они, очевидно, несут за них ответственность, заимствованные доллары идут на покупку домов и автомобилей, а не лежат на депозитах.
Центральные банки играют важную роль в этой цепочке. Они следят за коммерческими банками, хранят их резервные средства и вливают деньги, когда ликвидность иссякает. Но именно коммерческие банки умножают доллары и вливают их в экономику. Конечно, их часто заставляет это делать Fed, которая указывает банкам, сколько денег они могут хранить и сколько могут выдавать в кредит.
Вот тут становится интересно.
The Fed Coin?
В безфиатной экономике вам не понадобилась бы такая депозитарная цепочка.
Теоретически, центральный банк мог бы просто выпускать и распределять деньги напрямую гражданам. Он мог бы даже напрямую хранить и контролировать цифровые доллары — и поддерживать резервы, обеспечивающие эту ответственность.
Таким образом, цифровой доллар мог бы, в принципе, полностью исключить депозитарные учреждения.
На самом деле, в отчете Fed говорится, что цифровой доллар станет «почти идеальной» заменой деньгам коммерческих банков. И что его внедрение может существенно сократить депозиты в банковской отрасли.
Это мечта коммуниста.
Как заметил экономист Торстен Поллейт, такой централизованный монетарный надзор описывается как один из строительных блоков коммунистического режима в «Коммунистическом манифесте»
«Как известно, в своем Коммунистическом манифесте (1848) Карл Маркс и Фридрих Энгельс назвали десять «мер», реализация которых привела бы к коммунизму. Пятая мера гласит: «Централизация кредита в руках государства посредством национального банка с государственным капиталом и исключительной монополией». Выпуск цифрового euro и вытекающие из этого последствия, несомненно, являются еще одним решающим шагом в реализации марксистского видения их желаемой революции».
Самый могущественный дилер в мире
Как мы обсуждали в «С большой властью приходит большая ответственность. Если только вы не часть этой группы», Fed является самым могущественным и, безусловно, наименее подотчетным денежным дилером в мире.
Он контролирует мировую резервную валюту. Тем не менее, он не избирается. И ему не нужно согласовывать свою политику с Конгрессом. Он может печатать доллары, манипулировать ставками, а теперь даже имеет право голоса в политически чувствительных вопросах.
Помните, я писал:
«Предполагаемая «политически свободная» организация распространила свои обязанности на партийные вопросы, такие как экономическое равенство и изменение климата.
В ноябрьском Отчете о финансовой стабильности Fed говорила о влиянии изменения климата на финансовую стабильность.
И глава Fed Powell намекнул, что это может определять политику Fed в будущем:
«Включение изменения климата в наше мышление о финансовом регулировании относительно ново, как вы знаете. И мы очень активно находимся на ранних стадиях этого процесса, наращивая темпы, работая с нашими коллегами из центральных банков и другими коллегами по всему миру, чтобы попытаться понять, как это может стать частью нашей структуры».
Затем, в начале этого года, Fed Сент-Луиса запустила Институт экономического равенства «для поддержки экономики, в которой каждый может получить выгоду независимо от расы, этнической принадлежности, пола или места жительства».
Тем не менее, Fed не имеет большого контроля над циркулирующими fiat долларами. Это потому, что, хотя она «печатает купюры», у нее нет возможности распределять их по всей экономике.
Вместо этого она использует напечатанные доллары для покупки облигаций у коммерческих банков через операции на открытом рынке. Эти деньги поступают в их резервы, которые они затем могут выдавать в кредит — или нет. Как я показывал ранее, банки часто предпочитают хранить доллары Fed и получать проценты.
Посмотрите, как банковские резервы резко выросли после того, как Fed напечатала триллионы долларов после 2008 года и начала Covid:
Цифровой доллар мог бы это изменить.
Предположим, Fed заменила fiat доллары на цифровые токены, которые она может выпускать, хранить и распределять по всей экономике. В этом случае не нужно быть теоретиком заговора, чтобы увидеть авторитарные полномочия, на которые она могла бы претендовать.
Например, она могла бы мгновенно наводнить рынок цифровыми токенами и обесценить валюту для монетизации своего долга. Она могла бы даже выборочно раздавать их определенным людям и предприятиям за счет других.
Не говоря уже о том, что каждый цифровой доллар оставлял бы след и позволял Fed отслеживать каждую транзакцию.
Другими словами, цифровой доллар мог бы дать Fed абсолютную монополию на все кредиты и транзакции, осуществляемые в ее токенах. И что наиболее тревожно, Fed могла бы использовать эти полномочия без поддержки Конгресса.
На практике, однако, такой экстремальный сценарий маловероятен.
Политики никогда не примут законопроект, который в такой степени дестабилизирует банковскую отрасль под их надзором. Кроме того, вы можете быть чертовски уверены, что лоббисты будут изо всех сил убеждать политиков отказаться от этого\
(*Иван здесь: Это предполагает, что Fed не подкупает политиков. Просто посмотрите на текущую политику, где политики используют свою власть, чтобы разбогатеть.)
Я думаю, они, вероятно, найдут какое-то компромиссное решение, которое устроит обе стороны.
Но независимо от формата, цифровой доллар не либерализует и не децентрализует ничего. Он не станет «более безопасным» преемником криптовалюты. Скорее, он еще больше укрепит контроль над финансовой системой в руках одной организации.
И вам не нужно далеко ходить, чтобы увидеть это в действии.
Китай уже оцифровал свои Fiat
После шестилетнего эксперимента Китай теперь внедряет цифровой yuan для широкой публики.
В апреле 2020 года People’s Bank of China (PBOC) начал демонстрировать свое приложение цифрового yuan в четырех городах. В этом году PBOC расширился до 12 городов и начал интегрировать свои цифровые токены в крупнейшие платформы электронной коммерции и платежей Китая.
Похож ли цифровой yuan на цифровой доллар, о котором мы рассуждали? На самом деле, да — и в некоторых отношениях даже хуже.
Центральный банк Китая не полностью исключил коммерческие банки из цепочки. Он не выпускает токены напрямую гражданам. И не управляет цифровыми кошельками. Но он устанавливает правила, имеет доступ ко всем данным и заставляет свои марионеточные или государственные банки управлять ими.
Через Law Gazette:
«CBDC Китая использует «централизованную модель управления» (PBOC выпускает CBDC и находится в центре операционной системы CBDC). PBOC управляет всем жизненным циклом CBDC и отвечает за межведомственную связь, что означает, что все межведомственные транзакции должны проходить через PBOC для осуществления передачи стоимости. Кошельки e-CNY подлежат как «централизованному управлению», так и «единому познанию».
Операционные агентства CBDC «своевременно передают данные о транзакциях в центральный банк посредством асинхронной передачи», позволяя центральному банку «отслеживать необходимые данные».» e-CNY будет
Таким образом, хотя центральный банк не управляет кошельками напрямую, он имеет полный, прямой доступ ко всем транзакциям, осуществляемым в цифровых yuans.
И, как мы предполагали о цифровом долларе, цифровой yuan больше не хранится в коммерческих банках. Электронные кошельки — это всего лишь пользовательский интерфейс. Фактические токены находятся на балансе центрального банка.
Через Law Gazette:
«Баланс на банковском депозитном счете представляет собой обязательство банка, тогда как
Другими словами, центральный банк Китая, и, соответственно, коммунистическая партия Китая, контролирует все циркулирующие цифровые yuans. И это дает им полномочия по наблюдению, которые выходят за рамки воображения сценаристов Black Mirror.
Например, цифровой yuan предлагает своим пользователям только «контролируемую анонимность». Хотя его транзакции могут быть анонимными между сторонами, осуществляющими транзакцию, эмитирующий орган (PBOC) записывает все личные данные.
Существуют предположения, что цифровой yuan может быть даже интегрирован в китайскую систему социального кредита, чтобы финансово отрезать «неудобных» людей от режима. Bloomberg описал потенциальные сценарии:
«PBOC также указал, что он может устанавливать ограничения на размеры некоторых транзакций или даже требовать предварительной записи для совершения крупных. Некоторые наблюдатели задаются вопросом, могут ли платежи быть связаны с развивающейся системой социального кредита, в которой граждане с образцовым поведением «внесены в белый список» для получения привилегий, в то время как те, кто совершил преступления и другие нарушения, оказываются исключенными. Цель Китая не в том, чтобы сделать платежи более удобными, а в том, чтобы заменить наличные деньги, чтобы он мог более тщательно отслеживать людей, чем это уже делает».
Монетарная автократия в удобной обертке
Трудно сказать, когда будет введен цифровой доллар, но ясно, что это произойдет так или иначе.
Помните обсуждение о накачке и сбросе криптоактивов? Политики уже ищут способы обуздать это.
Помяните мои слова. Они используют спекулятивное безумие на крипторынке как предлог, чтобы наложить запрет на частные монеты и ввести вместо них «более безопасную» цифровую валюту, поддерживаемую правительством.
На самом деле, Иван предсказал это много лет назад когда он сказал, что рост криптоактивов является новым стимулом, и что это было разрешено правительствами и Fed только потому, что это испытательная площадка для государственных цифровых валют
Именно это сделал лидер Китая XI, прежде чем внедрить цифровой yuan.
Ирония в том, что мы часто смотрим на автократии с покровительственной усмешкой. Однако, когда наши политики обсуждают те же деспотические меры, объявленное оружие авторитарных режимов внезапно превращается в «удобную» демократическую идею.
Полагаю, мы просто лучше умеем приукрашивать вещи.
Ищите истину,
Carlisle Kane
