В течение последних нескольких недель мы говорили о том, как манипулируется рынок и как высокочастотный трейдинг (HFT) захватил рынок.
Похоже, что он не только захватил наш рынок, но теперь есть официальное доказательство того, что они контролируют его, получая доступ к новостям раньше нас.
%CODE14%%CODE15%Через CNBC:
«За тщательно отслеживаемым показателем потребительского доверия, который регулярно движет рынками после публикации, следит элитная группа трейдеров, за плату, за целых две секунды до его официальной публикации, согласно документу, полученному CNBC.
Контракт, подписанный Thomson Reuters, информационным агентством и поставщиком данных, и Мичиганским университетом, который производит широко цитируемую экономическую статистику, предусматривает, что данные будут размещены в интернете для широкой публики в 10 утра в дни их публикации.
За пять минут до этого, в 9:55 утра, данные распространяются на конференц-звонке для платных клиентов Thomson Reuters, которым предоставляются определенные основные показатели.
Но контракт выделяет еще более элитную группу клиентов, которые подписываются на «платформу распространения с ультранизкой задержкой» или высокоскоростную подачу данных, предлагаемую Thomson Reuters. Эти самые элитные клиенты получают информацию в специализированном формате, специально разработанном для компьютерного алгоритмического трейдинга, в 9:54:58.000, согласно условиям контракта. Иногда они могут получить данные еще раньше — контракт допускает погрешность плюс-минус 500 миллисекунд.
В сверхбыстром мире высокоскоростных компьютеризированных рынков 500 миллисекунд — это более чем достаточно времени для совершения сделок с акциями и фьючерсами, на которые повлияют скоро ставшие общедоступными новости. Две секунды, обещанные клиентам с «низкой задержкой», — это целая вечность».
За эксклюзивный доступ к данным Thomson Reuters платит Мичиганскому университету 1 миллион долларов в год, согласно контракту, в дополнение к «условному вознаграждению», основанному на доходе, полученном Thomson Reuters. Контракт, рассмотренный CNBC, был подписан в сентябре 2009 года. Срок его действия истек год спустя. Thomson Reuters и Мичиганский университет подтвердили, что отношения все еще существуют.
В заявлении Thomson Reuters говорится: «По соглашению с Мичиганским университетом Thomson Reuters является эксклюзивным дистрибьютором опросов потребителей Thomson Reuters/Мичиганского университета для своих клиентов через различные подписные сервисы, а также для широкой публики посредством пресс-релиза. Детали многоуровневой публикации этих данных открыто предоставляются клиентам Thomson Reuters и широкой публике, и любой, кто желает торговать на основе этих данных, может оплатить услугу, которая наилучшим образом соответствует его потребностям в данных».
Многие участники рынка не знают, что некоторые трейдеры получают опережающую информацию о данных, движущих рынком, имея достаточно времени для совершения сделок до того, как широкая публика получит ту же информацию. А существование элитной группы, получающей раннюю информацию, вероятно, вызовет критику, что это не соответствует принципу, согласно которому информация, движущая рынком, должна быть доступна всем участникам рынка в равной степени.
«Я беспокоюсь, что здесь есть как вопрос справедливости, так и вопрос раскрытия информации», — сказал бывший председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам Харви Питт. «Если я плачу много денег, я должен знать, получил ли я наилучшую возможную сделку. Если бы не было раскрытия информации о многоуровневой структуре, это было бы серьезной проблемой».
Чтобы продемонстрировать, что она раскрыла существование двухсекундного опережения, Thomson Reuters отправила CNBC ссылку на веб-страницу маркетинговых материалов, подробно описывающих систему. Там фирма сослалась на крупное движение рынка 12 августа 2011 года, когда акции США упали после публикации данных о потребительских настроениях. «Клиенты Thomson Reuters News Feed Direct получили выгоду от 2-секундного опережения и самой быстрой доставки на рынке», — говорится на сайте. Фирма объяснила, что это раскрытие можно найти на странице продукта «Machine Readable News» своего веб-сайта, в выпадающем меню «suite components».
Thomson Reuters отказалась раскрыть, сколько она взимает за доступ к каждому уровню продаваемых ею данных. Thomson Reuters распространяет широкий спектр данных по экономическим показателям среди своих клиентов.
Показатель потребительского доверия — это мера мнения домохозяйств о состоянии экономики, которая проводится с 1940-х годов. Опросчики проводят телефонные интервью для оценки потребительских настроений. Профессионалы рынка рассматривают его как ориентир для определения направления развития экономики или того, насколько хорошо потребители справляются с неблагоприятными экономическими событиями.
В течение миллисекунд новые данные вызывают реакцию рынка — движение, которое может произойти в тот же момент, когда Thomson Reuters передает данные своей элитной группе трейдеров. Например, 17 мая объем торгов в Spider ETF резко возрос ровно в 9:54:57.975. Более 100 000 акций перешли из рук в руки за первые 10 миллисекунд всплеска активности, сообщает аналитическая фирма Nanex, LLC. В течение 100 миллисекунд цена SPY подскочила со $165.90 до более чем $166.06.
В первую половину секунды торгового всплеска Nanex подсчитала, что более 40 миллионов долларов перешли из рук в руки только в Spider ETF.
Через 10 секунд после начала события более 100 миллионов долларов перешли из рук в руки.
Человеку требуется от 300 до 400 миллисекунд, чтобы моргнуть.
Несколько экономистов, с которыми связались CNBC, заявили, что им не было известно о том, что данные публикуются для элитной группы за две секунды до конференц-звонка в 9:55. Один назвал публикацию «неискренней», другой — «несправедливой».
Thomson Reuters не ответила на запрос о комментарии по поводу замечаний этих экономистов.
Хотя это может показаться несправедливым, вероятно, это происходит не только с Мичиганским университетом:
«...Питт отметил, что частные организации обычно свободны распространять свои собственные результаты работы так, как они считают нужным, при условии, что они раскрывают свои договоренности. «Общий анализ данных негосударственного и некорпоративного лица может двигать рынок, но если это так, то это всего лишь отражение исключительно результатов работы этого лица», — сказал Питт. «Законы об инсайдерской торговле не могут — и не должны — толковаться как лишающие создателя личных анализов потенциальных рыночных применений, которые это лицо может сделать из данных».
В маркетинговых материалах на своем веб-сайте Thomson Reuters рекламирует преимущества своих экономических данных для трейдеров. «Будьте первыми, кто отреагирует», — говорится на сайте, объясняя, что сервис предлагает «Данные, которые могут интерпретировать ваши алгоритмы».
Соглашение Мичиганского университета с Thomson Reuters датируется 2007 годом, сообщил представитель университета. «Это то, что было тщательно рассмотрено», — сказал представитель университета Рик Фицджеральд. «Оно действует уже несколько лет, и мы считаем, что оно соответствует всем правилам». Фицджеральд сказал, что общая сумма, полученная университетом по сделке, была «очень близка» к миллиону долларов каждый год.
На вопрос, почему финансируемый налогоплательщиками университет должен продавать данные Уолл-стрит до того, как он опубликует их для налогоплательщиков, Фицджеральд ответил: «Большая часть нашего исследовательского финансирования поступает из частных источников».
Ричард Кертин, директор опросов потребителей Thomson Reuters/Мичиганского университета в Центре исследований опросов Мичиганского университета, защитил это соглашение. «Этот исследовательский проект финансируется из частных источников», — сказал он. «Без поддержки Thomson Reuters данные не собирались бы, проект перестал бы существовать, и общественная польза исчезла бы».
Как я всегда говорил, деньги решают все… и любого можно подкупить:
«Что касается роли университета, бывший председатель SEC Питт сказал: «Я думаю, что государственные колледжи должны устанавливать более высокие стандарты, но им нужно получать деньги, где только можно, я полагаю».
За последнюю неделю произошло два инцидента, связанных с торговлей до официальной публикации данных, движущих рынком.
3 июня Thomson Reuters по ошибке отправила данные ISM по производству, движущие рынком, своим платным клиентам раньше, многие из которых немедленно торговали на основе этой информации до того, как она стала доступна более широкому рынку.
Производственные данные, которые в тот день оказались разочаровывающе низкими и заставили трейдеров спешно продавать акции, должны были быть опубликованы ровно в 10 утра Институтом управления поставками, частной организацией, которая ежемесячно публикует эти данные. Nanex показала всплеск объема торгов ETF SPY за 15 миллисекунд до 10 утра и соответствующее снижение цены до официального времени публикации информации, поскольку компьютерные торговые алгоритмы обрабатывали данные и совершали сделки. Thomson Reuters заявила, что случайная публикация произошла из-за «незначительной проблемы синхронизации часов». Фирма заявила, что предпримет шаги для устранения проблемы.
Отдельно, в пятницу, Nanex обнаружила всплеск торгов примерно за полсекунды до публикации тщательно проверяемых ежемесячных данных о занятости Министерства труда, которые часто задают тон рыночным торгам на весь день. Остается неясным, что вызвало этот всплеск торгов. Нет никаких доказательств того, что Thomson Reuters или Мичиганский университет были причастны к этой ранней публикации данных.
На вопрос о событии представитель Министерства труда сказал, что официальные лица не заметили ничего необычного во время «блокировки», когда представителям СМИ заранее сообщают цифру и просят сохранить ее до точного времени публикации в 8:30 утра.
«Мне неизвестно о какой-либо утечке информации», — сказал представитель Министерства труда Карл Филликио. «Ничего очевидно необычного во время \
Однако Филликио не исключил возможности ошибки. «Вы должны помнить, что даже если с нашей стороны была человеческая ошибка, и даже если переключатель был нажат на миллисекунды раньше, все, кто находился в блокировке, были бы затронуты, так что это все равно было бы равным игровым полем», — сказал Филликио.
