Нас ждет еще один шок.
Не так давно мы написали статью о Crash of 2010. В том выпуске мы предсказывали, что рынки скорректируются позже в этом году, причем долг станет катализатором нашего следующего экономического спада и падения фондового рынка.
Это было очень смелое заявление, учитывая бычий рынок, на котором мы находились. Рыночные показатели продолжают выглядеть хорошо. Хедж-фонды продолжают покупать акции. Рынки продолжают расти.
Но, как говорится…
Чем больше они, тем больнее падают
Рано или поздно этот бычий рынок должен закончиться. И мы не единственные, кто так думает. Неудивительно, что рынки набирают обороты после такой драматической спирали смерти. Но инвесторы упустили из виду, что он продвигается без особой помощи со стороны институционалов… которые, за исключением операций, связанных с золотом, держат большую часть своих средств в стороне.
Верно. Именно мелкие инвесторы (и правительство, по данным Trimtabs), являются основной движущей силой этого недавнего роста, и когда он закончится, расплачиваться будет розничный инвестор.
Долг как катализатор
Правительство США неустанно пытается скрыть правду о своем экономическом восстановлении (см. The Hidden Agenda). В течение последнего года они медленно публиковали информацию о количестве безработных и еще одном кризисе ипотечных неплатежей, но при этом маскировали ее другими темами, такими как реформа здравоохранения, вопросы, связанные с Китаем, и т.д…
Но они нас не обманут. Не смогут. Потому что заголовки просто сбивают с толку. Взгляните:
«Это разрушительно, — говорит г-н Дэн Клаггетт. — Мы помогли 85-летней женщине, которая не смогла получить изменение условий кредита. Она потеряла дом, в котором прожила 35 лет». – Financial Times
«Федеральное правительство и штаты готовятся к следующему кризису ипотечных неплатежей в условиях спада на рынке жилья страны: ипотечные кредиты с плавающей ставкой и возможностью выбора платежа, которые начинают пересматриваться». – Reuters
- Один аналитик недавно утверждал, что единственной серьезной проблемой, все еще существующей в экономике США, является рынок жилья США. Исследование Deutschebank недавно сообщило, что к первому кварталу 2011 года 48% домов в США, как ожидается, окажутся «под водой», то есть сумма ипотечных кредитов будет превышать рыночную стоимость дома.
- Fannie Mae объявила в пятницу о чистом убытке в размере 74,7 миллиарда долларов в 2009 году. Это даже хуже, чем в 2008 году, когда ипотечный гигант зафиксировал убыток в 59,8 миллиарда долларов. На этот раз Fannie Mae заявила, что к 31 марта она получит дополнительные 15,3 миллиарда долларов налогоплательщиков из Казначейства США.
- По данным Ассоциации ипотечных банкиров, более одного из 10 держателей ипотечных кредитов просрочили платежи, а с учетом тех, кто находится в процессе взыскания, более 15 процентов заемщиков являются просроченными – самый высокий уровень, когда-либо зарегистрированный с начала ее опроса более 40 лет назад.
- Федеральная корпорация по страхованию вкладов, агентство, гарантирующее банковские вклады, заявила, что более 700 банков находятся в затруднительном положении.
Но одни только эти моменты далеко не являются проблемой. С этим мы можем справиться.
Проблема на горизонте, если она не будет немедленно решена правительством, может сделать кризис субстандартных ипотечных кредитов, который помог отправить Dow ниже 7000, похожим на прогулку в парке.
То, что вот-вот произойдет, вполне может стать долговым катализатором, который, как мы ожидали, станет спусковым крючком для нашего следующего падения фондового рынка…
Вторая волна взысканий
Ожидается, что общее количество взысканий достигнет рекордного уровня в 3 миллиона единиц в этом году – несмотря на усиленные усилия администрации Обамы по поддержке изменений условий кредитов.
Ипотечные взыскания из-за дефолтов по опционным ARM-кредитам, как ожидается, начнутся этой весной и достигнут пика в конце этого лета. Это превысит количество взысканий, вызванных недавним кризисом субстандартных ипотечных кредитов.
История без счастливого конца
Для домовладельцев с ограниченным бюджетом это было предложение, от которого они не могли отказаться: рефинансируйте свою ипотеку по сниженной ставке и сократите свои платежи вдвое. Не требовалось первоначального взноса, никаких документов, просто подпишитесь на пунктирной линии. На горячем рынке недвижимости, где цены вышли далеко за пределы самых смелых фантазий, новые покупатели жилья с радостью хватались за возможность владеть своими новыми домами – не осознавая, что они на самом деле делают.
Многих, кто попался на удочку, ждет грубое пробуждение. В то время как многие американцы беспокоятся о резко падающих ценах на жилье, заемщики, которые клюнули на заманчивое предложение опционных ARM-кредитов, сталкиваются с другой, более насущной проблемой: платежи, которые вот-вот взлетят далеко за пределы их возможностей.
Для тех из нас в Канаде, кто не слышал об Option Adjustable Rate Mortgages (ARMS), вы будете шокированы.
Это одна из немногих ипотечных кредитов, которые могут иметь «отрицательную амортизацию», что означает, что невыплаченная часть начисленных процентов добавляется к непогашенному основному долгу. Таким образом, даже если вы вносите платежи вовремя, вы можете в конечном итоге задолжать больше, чем первоначально инвестировали, и, следовательно, ваши платежи могут значительно возрасти.
Любая ипотека, которая допускает отрицательную амортизацию, означает, что заемщик уменьшает свою долю в своем доме, что увеличивает вероятность того, что он не сможет продать его за достаточную сумму для погашения кредита. Когда вы сочетаете это со значительным снижением стоимости недвижимости в США, вы можете увидеть, насколько большой стала эта проблема. (см. краткое объяснение Option ARMS здесь)
Как мы упоминали в “Another Shot At Glory,”, до 81% опционных ARM-кредитов, выданных в 2007 году, ожидается, что будут дефолтированы, многие из них закончатся взысканием. Около 750 миллиардов долларов опционных ARM-кредитов было выдано в период с 2004 по 2007 год… и начнут пересматриваться в ближайшие несколько месяцев. Большинство этих кредитов будут «под водой» – не говоря уже о факторе отрицательной амортизации. Таким образом, хотя эти взыскания будут распространяться в течение следующих нескольких лет, пройдет много времени (более двух-трех лет), прежде чем ситуация стабилизируется.
Исходя из вышеизложенного, рост числа взысканий, несомненно, увеличит показатели безработицы, или наоборот, что в конечном итоге приведет к очередной распродаже на рынках. Когда вы сочетаете это с угрозой инфляции или стагфляции (см. We’re Back and It’s Time to Prepare и The Crash of 2010) и возможным пузырем в Китае, вы можете понять, почему наша позиция остается твердой: рынок скорректируется в 2010 или начале 2011 года, прежде чем окончательно стабилизируется в 2012 и 2013 годах.
Мы не хотим звучать пессимистично. И не хотим. Мы просто хотим раскрыть факты, которые правительство США скрывает.
Понимание рынков и лежащих в их основе факторов позволит нам принимать более обоснованные решения. Мы скоро будем рассматривать возможность шортинга финансового сектора США, если звезды сойдутся, и если мы не услышим ничего иного из Китая, мы продолжим оставаться оптимистичными в отношении драгоценных металлов.
Пока мы говорим об этом, в прошлую пятницу произошло нечто, что может не только еще сильнее обрушить рынки и экономику США, но и отправить золото в стратосферу.
Подробнее об этой истории на следующей неделе…
Оставайтесь с нами.
