“Não existe software sem bugs. Se você é um investidor, aprenda a fazer hedge.” – Mark Cuban
As Verdades Chocantes Sobre o High Frequency Trading
Manipulação. Fraude. Traders de Computador. High Frequency Trading. Hackers. Seu Dinheiro.
Todas essas palavras se encaixam em uma categoria: o mercado de ações.
Por muitos anos, tenho falado sobre como o mercado de ações realmente funciona; como ele tem sido e sempre será manipulado.
Os filmes que você vê — Wall Street, Boiler Room e Margin Call — são todos baseados em eventos que já aconteceram antes, de uma forma ou de outra. A única diferença é que, em vez de atores famosos, são banqueiros, traders e políticos famosos – nós somos os figurantes, as vítimas.
Se você acha que a manipulação no mercado de ações não existe, então eu o encorajo a ler o resto desta carta; Se você já sabe que existe, e até tem algumas experiências da vida real que deseja compartilhar, então siga o link abaixo e faça um comentário.
Clique Aqui para Comentar sobre High Frequency Trading
Estou aqui para apresentar os fatos, mas cabe a você ligar os pontos. Em cartas futuras, escreverei exemplos diretos de manipulação no mercado de ações.
A manipulação sempre fez parte do jogo do mercado de ações. Seja informação privilegiada, ou manipulação da ação do preço via grandes ordens de venda ou compra, era feita de uma forma que os investidores comuns realmente tinham uma chance porque podiam ver a ação do preço acontecendo e reagir de acordo.
Mas a tecnologia e o advento do trading de computador de alta frequência/software algorítmico mudaram a forma como o mercado de ações está sendo manipulado agora.
High Frequency Trading
“O mundo está literalmente à beira de um colapso financeiro e temos programas de software rodando e avaliando nossos mercados diários. É um pensamento assustador.
Programas de software têm bugs. A qualquer momento, uma entrada ou saída errada pode causar uma catástrofe. Tenho certeza de que todos já tiveram seu computador travado ou algum tipo de mau funcionamento estranho com um programa de software antes. Imagine quando isso acontece com programas de software de trading que controlam bilhões de dólares em riqueza – ou seja, flash crashes.
Dados atuais mostram que mais de 70% de todo o volume de ações negociado nos mercados dos EUA é agora resultado desses algo-traders (a SEC cita 50% ou mais). Em um mercado onde os investidores de varejo estão segurando dinheiro, essa porcentagem pode ser ainda maior. Isso significa que os investidores de varejo que têm a capacidade de avaliar fatores econômicos não estão mais controlando o sentimento do mercado; os computadores o fazem.
Se a história nos diz que o mercado de ações antecipa em 6 meses, então os programas de computador estão agora ditando nosso futuro.”
A Falta de Paciência
Os investidores estão ficando mais impacientes a cada dia, transformando o mercado de ações em um cassino, em vez de uma plataforma para ajudar as empresas a crescer.
De acordo com o Business Insider, os investidores agora mantêm ações em média por apenas cinco dias; compare isso com os oito anos na década de 1960.
Se o desempenho dos negócios dita como uma ação deve reagir, então as empresas agora têm apenas cinco dias para ter sucesso. Afinal, esse é o tempo médio que os investidores estão mantendo ações agora.
Mas se você acha que é um período de tempo curto, espere até ouvir por quanto tempo os programas de software – os mesmos que representam quase 70% de todo o volume nos EUA – mantêm as ações.
Em média, os high frequency traders (HFT) mantêm ações por não mais de 16 segundos:
“Os investidores se transformaram em day traders. Os day traders se transformaram em algo-traders, que não apenas realizam trades em 10 milissegundos ou menos, mas também geralmente mantêm ações por não mais de 16 segundos. Os dias de observar a fita de cotações para ter uma ideia de para onde uma ação está indo acabaram.” – The Equedia Letter: A Nuclear Threat, Jan. 2013.
Não apenas as ações são mantidas por não mais de 16 segundos, a decisão do software de comprar ou vender uma ação é tomada em menos de 10 milissegundos. Alguns dizem que é tão rápido quanto meio milionésimo de segundo – isso é mais de um milhão de vezes mais rápido do que o cérebro humano pode processar uma decisão.
Isso pode parecer rápido, mas quão rápido realmente soa?
A Velocidade do Som
Os caras da Nanex rastreiam cada transação de mercado. Eles fornecem centenas de gráficos que mostram a rapidez com que o mercado se move. A pesquisa deles mostra claramente velocidades de trading que nenhum humano jamais experimentará.
Olhar os gráficos é uma coisa, mas que tal ouvi-los?
Ouça isto:
NYPR On-Demand Radio
Reproduzir/Pausar
Volume
Os sons que você ouve são os trades feitos para uma ação, dentro daquele período de tempo. Uma nota musical foi atribuída a cada ordem de compra ou venda daquela ação. O tom é determinado pelo preço da ordem; quanto mais alto o tom, mais alto o preço.
Esses sons são claramente muito rápidos para nós rastrearmos.
Aqui está o mesmo clipe, em câmera lenta:
NYPR On-Demand Radio
Reproduzir/Pausar
Volume
Então, como o trader médio ou o especialista em gráficos técnicos pode fazer apostas inteligentes quando está competindo com um programa que pode tomar decisões mais rápido do que qualquer humano jamais poderia?
Esses programas também são usados para negociar ações para cima ou para baixo, dando a ilusão de ótica de que uma ação está sendo comprada com momentum, ou vendida com força. É essencialmente uma criação de mercado manipulada.
É por isso que é tão difícil para os traders técnicos, e aqueles que seguem a fita de cotações, entender para onde a ação do preço levará uma ação.
Por Que a Necessidade de Velocidade?
Arbitragem. Ao vender ações praticamente assim que as compram, os traders de alta frequência podem manipular pequenas diferenças de preço no mercado de ações.
Trades mais rápidos equivalem a mais dinheiro. É por isso que os algoritmos e a tecnologia usados no HFT estão sempre sendo atualizados para funcionar mais rápido.
No HFT, não importa quanto dinheiro está se movendo em cada direção por trade, é a quantidade de trades que o programa pode fazer em uma fração de segundo que é importante.
Pense desta forma:
Se eu puder fazer 10.000 trades a cada segundo e arbitrar $0.0001 centavos por trade, isso equivale a $1 a cada segundo, $60 a cada minuto e $3.600 em apenas uma hora.
O que pode parecer frações de dólar sem valor, logo se torna muito mais. Por causa dessa vantagem de arbitragem em velocidade, os algoritmos de HFT estão sendo continuamente atualizados para analisar tendências de curto e longo prazo, bem como pequenos picos momentâneos no trading.
Mas ao longo dos anos, suas análises foram atualizadas para incluir notícias e sentimentos usando muitas formas diferentes, escaneando palavras-chave de fontes como Google trends e até mesmo feeds do Twitter.
Os Perigos do High Frequency Trading
No final de abril, tuitei como a conta do Twitter da Associated Press foi hackeada:
Falso #Rumor de #Explosion na #WhiteHouse. AP Confirma Que Sua Conta do #Twitter Foi #Hacked. O que vem a seguir? Hackear o mercado de ações? Ah, espere…
— The Equedia Letter (@equedia) 23 de abril de 2013
Um simples Tweet hackeado, enviado através da conta do Twitter da Associated Press (AP), foi suficiente para derrubar Wall Street por quase 10 minutos em 23 de abril. Aqui está o tweet falso enviado através da conta do Twitter da AP:
Em segundos, o Dow caiu 143 pontos como resultado. Então, investidores induzidos pelo medo foram a razão para a liquidação? Os investidores poderiam ter reagido tão rapidamente ao Tweet? Todos tinham suas contas do Twitter abertas ao mesmo tempo, assim que o Tweet hackeado foi enviado?
Não de acordo com a AP:
“A queda de terça-feira não foi realmente devido a um grupo de investidores humanos ansiosos e ávidos por vender. Foi em grande parte culpa de supercomputadores pré-programados para comprar e vender ações automaticamente com base, entre outras coisas, em palavras-chave que encontram em notícias.”
O Exército Eletrônico Sírio
Um grupo que afirma apoiar o presidente sírio Bashar al-Assad assumiu a responsabilidade pelos ataques, tuitando:
O Exército Eletrônico Sírio também afirma ter estado por trás de ataques semelhantes aos feeds do Twitter da agência de notícias Agence France Presse, Sky News Arabia, Al-Jazeera mobile e CBS News.
A questão não é como, mas por quê?
Foram apenas hacktivistas de computador fazendo uma declaração? Ou foi um plano de ataque calculado para ganhar milhões, talvez bilhões, vendendo a descoberto os mercados para financiar uma guerra global?
A Guerra Eletrônica Financeira
Eu falei sobre a guerra financeira antes; como as grandes batalhas não são mais travadas apenas com armas e munições, mas sim com moeda e tecnologia da informação,
A parte assustadora é que não são necessários milhares de homens para lutar, ou vencer, essas guerras. Tudo o que é preciso são alguns hackers inteligentes e gênios da computação para derrubar os maiores sistemas financeiros do mundo e colocar uma economia de joelhos.
Assim, enquanto bancos e outros sistemas financeiros, bem como organizações governamentais como o Pentágono, têm equipes de segurança dedicadas e aparentemente poder suficiente para combater hackers, outros portais podem não ter.
O mundo financeiro, via software de high frequency trading e outras plataformas, está agora tão interligado com mídias sociais e outras contas online que hackear contas e feeds básicos de mídias sociais poderia facilmente causar um grande desastre financeiro.
Então, enquanto o Pentágono ou Wall Street podem ter segurança suficiente (e esse é um GRANDE “podem”) para evitar um hack, o Twitter tem o mesmo tipo de segurança em vigor? Especialmente quando muitas dessas senhas são facilmente hackeadas por um gênio da computação de 10 anos?
SEC Impotente
Via Huffington Post, abril de 2012:
“A Securities and Exchange Commission atualmente não tem a capacidade de monitorar totalmente o que, pela maioria das contas, constitui a maior parte da atividade de trading de ações nos Estados Unidos, de acordo com ex-advogados da SEC.
…A SEC não oferece publicamente sua própria estimativa da porcentagem do mercado de ações geral que o high-frequency trading representa. Mas em testemunho no congresso em 2010, a presidente da SEC, Mary Schapiro, disse: “Por qualquer medida, \
…A comissão não tem a capacidade de monitorar o high-frequency trading, não apenas em termos de sofisticação; não tem o hardware necessário para acompanhar”, disse Khinda, agora co-chefe da prática de fiscalização da SEC na Steptoe & Johnson em Washington. “Não tem as ferramentas. Apenas começou a montá-las.”
É claro que o HFT não pode ser policiado. Simplesmente não há recursos suficientes para lutar a batalha contra esses supercomputadores. Quando você considera que esses computadores controlam bilhões de dólares em trades, sem regulamentação, isso é um pensamento assustador.
Mas segurança e regulamentação não são as únicas coisas com as quais você precisa se preocupar.
Batalha das Máquinas
Uma das coisas sobre as quais raramente se ouve é a competição entre muitas dessas plataformas de software de trading.
Esses supercomputadores não são apenas programados para analisar feeds de mercado e padrões de trading, mas também são programados para sabotar uns aos outros criando ações de preço falsas e ordens de mercado falsas; em outras palavras, pura manipulação.
Esses computadores não apenas fazem trades em milissegundos, mas também os falsificam em milissegundos.
Ordens de trade são frequentemente enviadas e canceladas apenas para atrapalhar programas concorrentes. Muitos dos trades são feitos apenas para inundar o mercado e enganar outros computadores (ou investidores) a pensar que uma tendência pode estar ocorrendo em uma ação específica, quando nenhuma tendência realmente existe.
Considere os fatos
Os HFTs são programados para ler feeds e analisar dados, mas não podem verificar se os dados são verdadeiros ou falsos. Isso foi claramente evidente no cenário do hack do Twitter da AP.
E como a velocidade é o jogo principal desses traders, construir um sistema que tenha a capacidade de verificar a credibilidade de certos feeds de notícias não faz sentido porque a verificação leva muito tempo.
Isso significa que cenários como o hack do Twitter da AP que derrubou o mercado provavelmente acontecerão novamente.
A SEC já disse que não há nada que possam fazer. Se não há nada que possam fazer agora, então o que acontece quando essas máquinas ficam mais inteligentes e o uso de seus sistemas cresce ainda mais? E acredite, eles estão crescendo.
O Crescimento do High Frequency Trading
Já existem centenas de milhões de dólares em cabos submarinos sendo construídos no Oceano Atlântico para facilitar trades mais rápidos entre Wall Street e a London Stock Exchange. Nos últimos cinco anos, o uso de HFT cresceu exponencialmente.
Dê uma olhada em quanto esses programas de software dominaram nossos mercados.
Aqui está uma imagem animada da Nanex que mostra o crescimento do HFT:
(atualize a página para começar do início da animação)
O High Frequency Trading é uma forma legal de hackear o mercado de ações. Esses programas não apenas já realizam a maioria dos trades no mercado de ações, mas seu uso está crescendo e eles estão em constante evolução. Devido à incapacidade de monitorar e regulamentar o uso de HFT, muitos riscos existem. Enquanto esse risco existir, hackers, ladrões e terroristas podem obter controle do nosso mercado e roubar bilhões de dólares de nossos bolsos.
Os HFTs não estão sendo usados apenas nos EUA, mas em todo o mundo, incluindo o Canadá. Infelizmente, as regulamentações no Canadá apenas adicionam mais apoio à destruição do nosso mercado. Um exemplo disso é a “regra do downtick”, sobre a qual explicarei mais na próxima semana.
Uma Bolha Massiva
Quando o capital é barato e fácil, bolhas existem. Combine essas bolhas com HFT e estamos criando uma das maiores bolhas que o mercado de ações já viu.
Basta dar uma olhada na bolha das dotcom ou na recente bolha imobiliária. O que levou à sua queda? Dinheiro fácil…
Nunca houve um momento em nossa história em que houvesse tanto dinheiro fácil, como agora.
Até a próxima,
Ivan Lo
The Equedia Letter
Isenção de Responsabilidade e Divulgação
