一项重大骗局曝光：不存在的金属如何被用来借钱
尊敬的读者，
多年来，我们听到了许多专家关于厄运和悲观的言论；多年来，我们也看到了市场走高。
本周，S&P 突破了1950点。
许多股票的图表正在突破，这意味着短期动能可能轻易地将我们推向2000点以上。
如果它确实突破了这个心理关口，短期内押注三倍杠杆ETF可能会让我们快速轻松地赚到一些钱。
到目前为止，您在我过去的信件中已经读到许多关于股市上涨时为何要谨慎行事的原因。那是因为总有一些潜在事件可能随时导致市场崩溃。
本周，我们将关注一个可能导致大宗商品/金属市场崩溃的事件。
多年来，我一直在谈论黄金和其他金属的操纵。
多年来，我一直在谈论这些硬资产如何被用来创造价值呈指数级复合增长的纸面（人工）资产。
其中之一是大宗商品融资交易中使用的“再质押”。
大宗商品融资交易
简而言之，银行和经纪人使用客户作为抵押品提供的资产向其客户放贷。这些资产可以是货币，也可以是黄金或其他贱金属等硬资产。
银行/经纪人随后可以利用这些资产，出于自身目的创造其他金融工具；可以说，就是金属支持的货币。
这被称为再质押。是的，这听起来几乎像一个庞氏骗局。
很多时候，这些资产“应该”存放在某个金库或储存设施中，但由于“再质押”过程经常重复多次，没有人真正知道这些资产/金属/大宗商品在哪里——如果它们真的存在的话。
多年来，我一直警告大宗商品和金属再质押的问题；如果出现确凿证据表明许多这些抵押资产可能根本不存在，我们可能会看到这个系统出现重大崩溃。
那么，如果一个国家——它是世界上两种最广泛使用的贱金属，铜和铝的最大市场所在地——告诉世界，它可能存在抵押贷款问题，而抵押品根本不存在，那会发生什么？
中国将展开调查
就在本周，中国宣布正在调查一个潜在问题，即用作抵押品以资助其他交易的铜和铝可能根本不存在。
据Reuters报道：
“贸易和仓储消息人士周一表示，由于当局的调查，中国东北港口青岛已暂停铝和铜的运输，这引起了为这些金属提供融资的银行家和贸易公司的担忧。
……根据其网站（www.qdport.com/）显示，青岛港是中国第三大对外贸易港口，也是世界第七大港口，与180多个国家的700个港口进行贸易。
“新加坡一位仓储消息人士表示：“银行担心他们的风险敞口。”
“他说：“目前人们争相前往那里，以确保他们认为有仓单覆盖的金属确实存在。”
中国的金属进口部分是为了融资，交易商可以抵押金属以获得更好的条款。在某些情况下，同一批货物可以抵押给多家银行，这助长了热钱流入，并促使中国当局进行打击。
“港口一家仓储公司的另一位消息人士表示：“似乎应该存在的金属与实际存在的金属之间存在差异。”
“他说：“我们听说差异是8万吨铝和2万吨铜，但我们听说实际数量会更高。这些金属要么失踪了，要么从未存在过——文件被重复签发了三次。”
去年，北京制定了新规，以遏制货币投机，此前有迹象表明热钱流入助推人民币创下历史新高。这些规定要求银行收紧外汇贷款的管理，并限制能够获得这些贷款的客户类型。
“贸易消息人士说：“这是一个如此巨大的港口，我想几乎每个人都有风险敞口。”
另据Reuters报道：
“……据业内消息人士称，调查正在查明是否单批金属货物被多次用于获取融资。贸易公司和银行已派高管前往港口实地核查其风险敞口，而一些银行已停止向中国部分客户提供新的金属融资。
……中国的大部分金属融资交易都在交易所之外进行，在这些交易中，仓单被用作金属所有权的证明。这通常由银行或贸易公司与仓库达成协议。”
中国是全球领先的铜和铝市场，这一消息已经影响到交易商；铜价已暴跌，创下自3月以来的最大单周跌幅。
如果你接受铜常被称为“铜博士”的说法，因为它具有预测经济趋势的独特能力，那么这对于我们世界经济的未来意味着什么？
进一步下跌？
虽然铜价已经下跌，但这一消息可能带来进一步的下行影响——其重要性远超目前大多数人的认识。
首先，中国大部分影子银行系统依赖于大宗商品融资交易。
据Goldman Sachs称，大宗商品融资相关的外汇贷款占中国短期外汇贷款总额的35%。
但是，当许多CFD不再被批准时会发生什么？当再质押过程中使用的大宗商品每次贷款时都需要核实时会发生什么？
这可能导致信贷扩张减少，影子银行系统收紧，从而可能导致许多银行面临流动性问题。
中国的信贷系统已经陷入困境。
青岛港的这次调查会是中国信贷系统的最后一根稻草吗？
价格下跌
首先想到的是，如果储存的铜或铝不足以支持这些大宗商品融资交易，那么金属价格应该上涨。
但在这里情况并非如此……至少对于贱金属而言不是。
从大宗商品市场角度来看，将金属用作融资交易的抵押品会产生过度的实物需求。这给实物市场带来了更大的压力，迫使价格暂时上涨。
我之前提到过机构（例如JP Morgan和Goldman Sachs）如何通过吸收实物市场供应并将其储存起来，从而推高金属价格。
简单来说，即使只持有少量金属库存的机构，也可以将其中一部分金属释放到实物市场以降低期货市场价格，或者从实物市场购买并囤积它们以提高期货市场价格。
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与大多数金融衍生产品一样，纸面市场价值通常远大于实物市场的实际相对价值。因此，实物库存远小于期货市场的未平仓合约。
这意味着在实物市场购买实物商品的影响远强于在期货市场出售商品期货的影响。
这些中国大宗商品融资交易从实物市场中获取供应，从而对实物价格施加上行压力——给人一种需求强劲的错觉。
如果这些中国大宗商品融资交易因调查而开始解除，那些对标的商品拥有所有权的人可能会出售其在实物库存中的所有权，而那些对其进行对冲的人则会在期货市场回购。
由于实物市场对价格的影响更大，这可能会导致标的商品价格走低。
正如Reuters最近报道的那样，相关方已开始质疑其抵押融资交易的合法性，并且似乎已有未知数量的交易开始解除。
这可能就是我们开始看到大宗商品价格下跌的原因。
但铜和铝等贱金属并非这些交易中唯一用作抵押品的金属。
事实上，有一种金属在为中国交易提供资金方面，按价值计算是使用最广泛的。
厌倦黄金了吗？
一想到黄金就觉得累。
我们都知道应该推动黄金上涨的基本面因素：央行需求；大银行金库中黄金的缺乏；美国可能没有其声称在Fort Knox拥有的所有黄金；已证实的市场价格操纵；以及不断增长的全球需求。
然而，这种金属在过去几年里表现平平。每次价格试图突破时，都会被立即打压回去。
所以今天我不会谈论黄金的优点，也不会谈论为什么每个人都应该在投资组合中持有黄金。我只是想让您了解最新情况。
2013年，当中国实物黄金购买量创历史新高并超越India成为全球最大黄金消费国时，黄金价格却暴跌近30%。
那一年，黄金支持的融资交易也达到了历史最高水平。
显然，中国（以及包括各国央行在内的全球）实物黄金需求的激增不可能导致金价暴跌。
我之前多次讨论过西方银行抛售纸面黄金的问题。
但中国人呢？
中国人是否可能在期货（纸面）市场抛售“对冲”的纸面黄金资产，故意压低纸面黄金价格，而与此同时，中国及其亿万富翁公民（与政府关系密切）却以有史以来最快的速度购买实物黄金？
所有迹象都指向“是”。
如果抵押大宗商品交易融资放缓，大宗商品价格可能会同步下跌。
然而，对于黄金而言，情况可能恰恰相反。
如果中国抛售其持有的实物黄金，它可以通过在纸面市场购买黄金来弥补其未来的“对冲”，从而推高金价。
流动性紧缩第二轮
去年，中国经历了银行流动性危机，原因是人民银行（PBOC）对影子银行要求进行监管打击后，短期贷款利率迅速上升。
在PBOC干预后，影子银行的流动性损失导致货币市场利率飙升，市场下跌7%，创下近4年来最大跌幅。
如果青岛港的贱金属被发现缺失或严重不准确，影子银行系统的解除将进一步加速——再次导致另一场流动性危机。
虽然涉及的金属数量与整个市场相比非常小，但它严重阻碍了中国大宗商品融资交易提供的流动性。
据Reuters报道：
“国际和中国银行已被迫对青岛的情况进行紧急核查。
三位知情人士表示，Standard Chartered已暂停向中国部分客户提供新的金属融资。
该银行周五表示，其大宗商品融资业务仍是重点关注领域，并将继续支持其客户。“我们认识到中国目前存在大宗商品融资问题，我们正在密切关注。”
据知情人士透露，Citigroup Inc是代表客户在港口为铜提供融资的银行之一。
该银行表示：“如果花旗的客户受到影响，花旗将与相关当局、仓储公司和客户密切合作，解决此事。”
一家东南亚银行的贸易融资主管表示，该银行目前不接受来自青岛的仓单，但会接受来自LME地点或上海的仓单。
他还表示，金属融资可能会继续，但将采用银行、贸易公司和仓库签署的更严格的抵押品管理协议（CMA）。这可能比目前许多仅基于仓单的协议更昂贵。”
对于非贵金属而言，这可能导致价格进一步下跌。
但对于黄金这种在大宗商品融资交易中使用最广泛（名义价值）的金属，这可能导致价格飙升。
当然，数万吨铜和铝的失踪并不意味着黄金也可能失踪……是吗？
目前，我们关注失踪贱金属的调查。
与此同时，曾经的阴谋论现在已成为事实：黄金期货确实被银行操纵，这在不止一个案例中已得到公开证实——最近的一次是上周Barclays因操纵金价被处以4400万美元罚款。
一项重大骗局
在当局调查失踪金属的同时，世界似乎继续被“假”黄金笼罩着。
据South China Morning Post报道，一位Hong Kong商人刚刚从Africa购买了价值HK$270 million的“假”金条。
据SCMP报道：
“周三，43岁的Zhao Jingjun在Hong Kong的买家面前打开了他的一部分货物，发现黄金已被调包成一文不值的金属。
一位高级警官表示，如果证实所有黄金都被盗，这将是该市十年来最大的一起抢劫案。”
这就引出了一个问题：“市面上到底有多少黄金？”
下次再见，
Ivan Lo
The Equedia Letter
