Episodio del Podcast
Dicevano che il mercato sarebbe crollato. Dicevano che una recessione era imminente. Dicevano di vendere tutto.
E se li avessi ascoltati, ti saresti perso questo.
E questo:
Nonostante uno dei più rapidi aumenti dei tassi nella storia moderna, un evento che avrebbe dovuto far crollare le azioni, i titoli sono sulla buona strada per un altro anno di forte performance.
Il Dow è in crescita di oltre il 12%. L'oro è in crescita dell'11,5%. L'S&P 500 è in crescita di oltre il 23%. E Bitcoin è in crescita del 154%.
Quasi tutto è in crescita. Compresi i tassi di interesse.
Ma perché? Come può essere?
La risposta si trova nella Lettera che abbiamo scritto a gennaio 2021, “ Cosa Faranno le Azioni nel 2021.“
Cosa Faranno le Azioni nel 2021?
…è importante sapere dove e come il denaro continuerà ad alimentare il mercato.
I primi e più ovvi sono le istituzioni.
Gli “esperti” continuano a dirmi che i deflussi azionari sono stati elevati l'anno scorso e che è un segno di scoppio di una bolla mentre le istituzioni lasciano il mercato.
Beh, di certo non è finita così.
I flussi in entrata nei fondi azionari hanno raggiunto un massimo di 20 anni a novembre 2020.
Tramite Financial Times il 14 novembre 2020:
“I fondi che acquistano azioni hanno registrato 44,5 miliardi di dollari di afflussi nella settimana fino a mercoledì, inclusi oltre 32 miliardi di dollari investiti in fondi azionari statunitensi, secondo il fornitore di dati EPFR Global. È stato il più grande afflusso settimanale da parte di fondi azionari da quando EPFR raccoglie i dati, nonché il secondo maggiore afflusso da parte di fondi azionari statunitensi dal 2000.”
Questa tendenza è continuata a dicembre:
Tramite Reuters:
“I fondi azionari globali hanno registrato afflussi massicci nella settimana terminata il 2 dicembre, hanno mostrato i dati di Refinitiv Lipper, mentre gli investitori si sono ritirati dai fondi del mercato monetario per cercare rischi più elevati.”
Nel complesso, gli ETF – una forte componente del nuovo investitore al dettaglio – hanno registrato un afflusso record di 502 miliardi di dollari nell'anno solare.
Gli “esperti” avevano ragione, tuttavia. I fondi azionari statunitensi hanno subito 241 miliardi di dollari di deflussi per l'anno – quattro volte il precedente record di 58 miliardi di dollari stabilito nel 2015.
Ma non è tutto; i fondi azionari a grande crescita hanno avuto 66 miliardi di dollari di deflussi nel 2020, segnando il loro 17° anno consecutivo di deflussi.
Ora, si potrebbe supporre che questo sia il risultato di denaro ritirato dalle azioni perché gli investitori si aspettavano un calo del mercato. E in parte è stato così, come testimoniato dalla crescita dei fondi del mercato monetario.
Tramite CNBC:
“La svendita del coronavirus ha spinto gli investitori a rifugiarsi nei fondi del mercato monetario, che sono cresciuti ben oltre i 4 trilioni di dollari, superando il picco della crisi finanziaria, secondo una ricerca di LPL Financial. L'afflusso nei mercati monetari ha spinto gli asset del settore al livello più alto mai registrato, raggiungendo un picco di 4,672 trilioni di dollari durante la settimana del 13 maggio, secondo Refinitiv Lipper, e anche i recenti deflussi netti hanno lasciato intatto oltre il 90% di tale aumento.”
Ma limitarsi a guardare i flussi dei fondi azionari per valutare la futura performance e il sentiment del mercato azionario è come investire senza la profondità di mercato di livello 2 – semplicemente non si ha un quadro chiaro.
Quindi, approfondiamo un po'.
Liquidità delle Azioni USA
Nel 2019, 1,77 trilioni di azioni scambiate tramite 9 miliardi di scambi. Quegli scambi valevano 81 trilioni di dollari.
- L'S&P 500 è cresciuto del 28%.
- Il NASDAQ composite è cresciuto del 35%.
- Il DOW è cresciuto del 22,3%.
Nel 2020, 2,76 trilioni di azioni sono state scambiate tramite 14,8 miliardi di transazioni. Quegli scambi valevano 121 trilioni di dollari.
- L'S&P 500 è cresciuto di oltre il 16%.
- Il NASDAQ composite è cresciuto di un sorprendente 43,6%.
- Il DOW è cresciuto solo del 9,7% (compresi i dividendi).
Nonostante la pandemia di COVID, la partecipazione al mercato azionario e la liquidità sono cresciute in modo significativo – e, cosa più importante, al rialzo.
Qui sta la realtà dei deflussi di fondi.
Sicuro è Noioso
Il DOW, se si escludono i dividendi, ha registrato solo un guadagno del 7% sull'anno.
Composto da 30 grandi aziende blue-chip, il DOW ospita aziende che esistono da molto tempo – Nike, Disney, McDonald’s, Apple, Microsoft…
Grazie alla loro forza storica, queste aziende blue-chip sono un pilastro in molti grandi fondi azionari. Sono ciò che la maggior parte delle persone considera azioni “sicure”.
Ma il sicuro ha sottoperformato in modo significativo.
Basta chiedere a chiunque investe denaro in GIC o nei conti di risparmio “ad alto interesse” dal nome esilarante.
Non solo, le blue chip sono noiose.
Perché è importante?
Innanzitutto, mentre le istituzioni costituiscono la maggior parte del mercato, hanno comunque bisogno della partecipazione degli investitori al dettaglio per alimentare l'entusiasmo e la liquidità.
Più gli investitori al dettaglio partecipano, più è facile per le istituzioni fare soldi.
E gli investitori al dettaglio sono tornati in grande stile.
Il Boom del Retail Continua
Nel 2020, gli investitori al dettaglio hanno rappresentato quasi il 20% del mercato.
E se le prime settimane del 2021 sono un'indicazione di ciò che verrà, allora la prima metà del 2021 potrebbe essere altrettanto grande.
Tramite Reuters:
“Il broker al dettaglio eToro ha dichiarato a Reuters di aver registrato oltre 380.000 nuovi utenti nei primi 11 giorni del 2021, aggiungendosi ai cinque milioni che lo hanno utilizzato per fare trading l'anno scorso. Afferma che un terzo della sua base si è unito nel 2020, quando il trading sulla sua piattaforma è quintuplicato dal 2019 a 1,5 trilioni di dollari.”
Come ho menzionato lo scorso ottobre, tramite la mia Lettera “ L'Ascesa dell'Investitore al Dettaglio“, questa tendenza è in continua crescita – e le istituzioni ci stanno scommettendo:
“…se le azioni delle grandi istituzioni sono un'indicazione, allora la mia previsione di un mercato rialzista continuo potrebbe rivelarsi vera ancora una volta.
Tramite CNBC:
“Fidelity ha appena annunciato che prevede di assumere 4.000 persone nei prossimi sei mesi, oltre a reclutare 1.500 studenti universitari per stage e lavoro a tempo pieno.
Morgan Stanley sta acquistando Eaton Vance dopo aver acquisito E-Trade all'inizio di quest'anno, mentre continua a passare da Wall Street a Main Street.
BlackRock – un importante attore istituzionale – ha dichiarato di aver catturato anche più denaro al dettaglio.”
Quando le grandi aziende cambiano strategia da Wall Street a Main Street, sai che si aspettano grandi cose dall'investitore al dettaglio.”
Questa tendenza non si è fermata.
All'inizio di questa settimana, I.G. Group Holdings Plc ha accettato di acquistare la piattaforma di brokeraggio online americana Tastytrade Inc. per 1 miliardo di dollari, aggiungendo 105.000 conti al dettaglio attivi.
È una scommessa enorme su un piccolo numero di investitori. Ciononostante, è una scommessa per attingere al mercato al dettaglio in rapida crescita – uno che I.G. crede chiaramente continuerà a prosperare.
E scommetto che hanno ragione.
La Nuova Generazione
Tre anni fa, nella mia lettera “ I Migliori Settori in cui Investire nel 2018,“ ho scritto:
“La torcia sta passando dai Baby Boomer ai Millennial.
I Millennial diventeranno la forza decisiva che guiderà la nostra economia attraverso l'interazione in ambiti economici, tecnologici, sociali e politici. Essendo nativi digitali globali e interconnessi, hanno visioni e approcci diversi al settore bancario e agli investimenti, visioni diverse dell'energia e aspettative e priorità diverse sia da una prospettiva sociale che politica.
Diventeranno presto la generazione dominante di lavoratori attivi e, come tali, saranno il fulcro dell'attenzione di politici e aziende in futuro.
Se non fosse per la natura politicamente corretta e liberale dei millennial, Trudeau potrebbe non essere mai stato eletto Primo Ministro del Canada.
Se non fosse per i Millennial, Amazon potrebbe non essere diventato uno dei più grandi rivenditori al mondo.
Dalle acquisizioni aziendali che si rivolgono alle startup di consumatori Millennial alla nuova era dell'energia pulita portata avanti dai Millennial che la richiedono, il cambiamento nel focus aziendale è diretto alla Prossima Generazione.
Ciò significa che i maggiori settori di crescita e sviluppi saranno rivolti ai Millennial e ai loro piani per un futuro on-demand, connesso e automatizzato.
Saranno i motori delle nuove tendenze e idee di investimento.
Sono loro che spingeranno i prezzi delle azioni più in alto.”
E, cavolo, quelle affermazioni si sono rivelate vere.
I prezzi delle azioni di aziende nel settore dell'energia pulita (pensate a Tesla e Nio) e delle piattaforme on-demand (pensate a Doordash, Netflix e Amazon) sono saliti alle stelle raggiungendo valutazioni incredibili.
Quando ho scritto quanto sopra, Tesla era scambiata a 62 dollari; oggi, è a 846 dollari – un guadagno di quasi il 1300%.
Questo non cambierà nel prossimo futuro.
Ma non è tutto.
Poco più di un anno fa, i millennial avevano un'abbondanza di debiti e un patrimonio netto quasi nullo.
Infatti, uno studio di Deloitte nel 2019 ha mostrato che il patrimonio netto medio di un millennial americano era di soli 8.000 dollari.
Tramite Washington Post:
“I Post Millennial stanno andando molto peggio finanziariamente rispetto alle generazioni precedenti, con prestiti studenteschi, affitti in aumento e costi sanitari più elevati che spingono il patrimonio netto medio al di sotto degli 8.000 dollari, mostra un nuovo studio.
Il patrimonio netto degli americani di età compresa tra 18 e 35 anni è diminuito del 34% dal 1996, secondo una ricerca pubblicata giovedì da Deloitte, il gigante della contabilità e dei servizi professionali. Questa fascia demografica sta pagando di più per l'istruzione e per beni di prima necessità come cibo e trasporti, mentre i redditi sono rimasti sostanzialmente invariati.”
Ma in appena un anno, e incredibilmente attraverso una chiusura dell'economia mondiale indotta politicamente, le cose sembrano cambiare.
Tramite Bloomberg:
“…i millennial stanno godendo di rapidi guadagni nel patrimonio netto. Tra il 2019 e il terzo trimestre del 2020, il patrimonio netto aggregato di questi americani è aumentato del 21%, mentre il patrimonio netto della Generazione X (tra i 40 e i 55 anni) è aumentato dell'8,5% e i baby boomer — nati tra il 1946 e il 1964 — hanno visto un aumento di ricchezza del 4,3%.
I membri della Generazione X detengono circa 6 trilioni di dollari in passività contro 37 trilioni di dollari in attività, mentre i baby boomer hanno 4,7 trilioni di dollari in debiti e 66,6 trilioni di dollari in attività. Inoltre, i baby boomer detengono solo 958 miliardi di dollari in debito al consumo rispetto ai 1,6 trilioni di dollari detenuti dai millennial.
…I guadagni del mercato azionario hanno spinto la ricchezza dei millennial alla quota più alta dei loro asset complessivi in sei anni, superando i 5,4 trilioni di dollari. Anche il settore immobiliare e i beni di consumo durevoli nel terzo trimestre hanno raggiunto livelli record. Negli ultimi cinque anni, le partecipazioni dei millennial in azioni societarie sono aumentate di 394 miliardi di dollari. Nel frattempo, il capitale delle imprese private è raddoppiato negli ultimi tre anni a 800 miliardi di dollari, riflettendo un'ondata imprenditoriale tra i giovani americani.”
Come ho spiegato prima, la maggior parte degli investitori millennial ha perso gran parte della storica corsa al rialzo del mercato azionario dell'ultimo decennio.
Ma ora stanno rapidamente rientrando.
Tramite CNN:
“Schwab ha dichiarato in un'e-mail a CNN Business che più della metà dei suoi nuovi clienti dall'inizio del 2019 sono famiglie sotto i 40 anni, e che questi clienti più giovani stanno investendo “a livelli di asset più alti del normale, quindi sembrano molto coinvolti.
…(il co-fondatore e co-CEO di Robinhood Vladimir Tenev) ha aggiunto che i clienti dell'azienda, la cui età media è 31 anni, stanno specificamente acquistando azioni di compagnie aeree, aziende di videoconferenza e streaming multimediale, nonché biotecnologie.”
Anche i nuovi investitori si stanno riversando.
Tramite Robinhood:
“La metà dei nuovi account di Robinhood nella prima metà del 2020 proveniva da investitori alle prime armi.”
Non c'è dubbio che l'avvento del trading senza commissioni abbia sostenuto il mercato. Ha aperto la strada alla creazione di una nuova economia da parte di millennial e Gen-Xer: l'economia finanziaria.
E questo significa che l'economia più grande del mondo è appena diventata più grande.
La Nuova Normalità
La nuova normalità non riguarda l'indossare maschere o il distanziamento sociale.
La nuova normalità è un passaggio da un'economia basata sul lavoro a un'economia finanziaria.
Sappiamo già che robot, intelligenza artificiale e piattaforme più efficienti come le auto senza conducente, prenderanno il sopravvento su molti dei lavori che esistono oggi.
Questo costringerà i governi a fornire un reddito di base – proprio come hanno fatto durante la pandemia dell'anno scorso.
Ora sappiamo cosa succede quando i millennial e i Gen-Xer perdono il lavoro: i governi danno loro un assegno, che loro, a loro volta, investono e fanno day trading per fare più soldi.
E anche se potrebbero non giocare con molto, stanno giocando insieme.
Una singola termite non può costruire nemmeno una piccola collina, ma un collettivo può costruire un regno.
Valle dell'Omo, Etiopia meridionale – Settembre 2017: Enorme tumulo di termiti in Africa
La Salita Continua
Mentre molti hanno investito in azioni all'inizio della pandemia, molti altri hanno risparmiato i loro soldi – inclusi i soldi gratuiti che hanno ricevuto dal governo.
Infatti, le disponibilità di contanti e depositi bancari dei millennial sono aumentate di oltre l'80% l'anno scorso, da 100 miliardi di dollari nel 2019 a 216 miliardi di dollari l'anno scorso.
In altre parole, il consumatore è pieno di contanti e vuole spenderli – soprattutto se il COVID si attenuerà in estate (cosa che credo accadrà), e l'economia si riaprirà.
Cosa succede quando i consumatori spendono?
Tutto torna alle aziende.
Segnatevi le mie parole: quest'anno ci saranno profitti aziendali record.
L'Ingegno della Fed
Mentre molti sostengono che la Fed e altre banche centrali abbiano stampato troppo, dimenticano di sostenere l'altro lato: cioè, dove ci sono passività, ci sono anche attività.
La chiave è tradurre quelle passività in crescita.
Ed è esattamente quello che ha fatto la Fed.
Cinque anni fa, il denaro andava alle aziende – e quindi, al mercato azionario.
Ricordate la mia Lettera di luglio 2014, “ Come la Fed Influenza il Mercato Azionario“:
“Poiché la politica della Fed impone che non possa acquistare direttamente azioni, la Fed ha trovato altri modi per incoraggiare le persone a correre rischi.
Ho parlato di queste strategie molte volte prima.
Una di queste strategie è costringere le banche a prestare.
Il problema, tuttavia, è che è difficile per le banche prestare a mutuatari non qualificati. E poiché la maggior parte degli americani è stata terribilmente colpita dalla crisi economica, molti di loro non soddisfano i requisiti per prendere in prestito.
Con così tanti stimoli, dove è finito tutto il denaro?
Alle persone che soddisfano i requisiti: grandi aziende con liquidità.
Ricordate tempo fa quando ho parlato della quantità record di liquidità accumulata dalle grandi aziende e di come non la stessero usando per investimenti di capitale (assunzioni, infrastrutture, ecc.) perché l'economia non giustificava tali azioni?
Quindi cosa fai quando hai così tanta liquidità ma nessun posto dove impiegarla?
Investi nel mercato azionario… semplice!
Poiché spendere non aveva senso per queste aziende, dato che l'economia non giustificava veramente ulteriori assunzioni o vendite, queste aziende hanno deciso di acquistare una quantità record delle proprie azioni con la loro riserva di liquidità.
Quando un'azienda emette un riacquisto di azioni, la quantità di azioni in circolazione in un'azienda diminuisce. Ciò porta a un Earnings Per Share (EPS) più elevato, il che rende il titolo molto più attraente. Questo, ovviamente, porta a prezzi delle azioni più alti.
Anche se questo è ottimo per gli azionisti, è negativo per l'economia poiché il denaro non viene più utilizzato per assumere nuovi dipendenti o far crescere l'azienda.
I riacquisti di azioni continuano a un ritmo record, e mi aspetto miliardi di dollari in transazioni solo nei prossimi mesi.
Ma c'è ancora di più in questa storia di quanto suggerisca il valore nominale.
Mentre i titoli ci parlano di detenzioni record di liquidità presso le aziende (dando l'illusione che le vendite siano ottime), quello che non ci dicono è che le detenzioni di liquidità delle aziende statunitensi sono al livello più basso rispetto al debito aziendale.
Questo perché le banche – come ho appena menzionato – hanno dovuto prestare quantità record di denaro.
E poiché molti consumatori non si qualificano più per acquistare case o ottenere altri prestiti, la maggior parte di questi prestiti è andata alle grandi aziende.”
La Fed ha dovuto fare affidamento sulle banche per far confluire il denaro stampato nell'economia. Come abbiamo visto nell'ultimo decennio, si tratta di un processo lungo e laborioso.
Ma quello era allora.
Oggi, abbiamo governi in tutto il mondo che danno direttamente denaro ai loro cittadini. Abbiamo governi che pagano i salari delle aziende – portando a profitti record che continueranno a gonfiarsi quando i consumatori spenderanno il denaro che lo stesso governo ha dato loro.
Tutte le banche centrali devono fare ora è iniettare denaro. I governi lo distribuiscono, e il mercato azionario sale. A loro volta, gli investitori guadagnano.
E succede di nuovo.
Ora immaginate questo.
Niente lavoro? Nessun problema. Basta investire.
È la nuova economia finanziaria.
Se vi state grattando la testa chiedendovi perché il mercato azionario continua a salire, ecco la vostra risposta: la nuova economia finanziaria.
“La nuova normalità è un passaggio da un'economia basata sul lavoro a un'economia finanziaria.”
Il valore del mercato azionario negli Stati Uniti è già il 160% del suo PIL; in Canada, è oltre il 141%.
In altre parole, se siete tra coloro che dicono a tutti di stare fuori dal mercato azionario e si affidano all'idioma “un onesto giorno di lavoro”, rimarrete indietro nella nuova economia finanziaria. Quei lavori da “onesto giorno di lavoro” non esisteranno ancora per molto.
Questo non significa che le azioni non possano e non crolleranno. Ma il futuro sarà assolutamente dominato dall'IA e dai robot, e noi semplici mortali non possiamo semplicemente competere. L'unico modo per competere è lasciare che i nostri soldi lavorino per noi investendo nei settori e nelle azioni giuste, al momento giusto.
Verso il 2024, vedremo sicuramente volatilità. In Canada, molti mutui sono in scadenza per il rinnovo, il che potrebbe mettere a dura prova il mercato immobiliare.
Negli Stati Uniti, non solo è un anno elettorale, ma gli eventi creati dalle nostre élite mondiali sono un tentativo diretto di sconvolgere il mondo e plasmarne il futuro.
Ad esempio, mentre il litio e le azioni di litio sono scese di recente, il futuro “verde” che le élite hanno pianificato è ancora in corso. Il nucleare continuerà a dominare.
L'assistenza sanitaria è un altro settore che continuerà a vedere progressi. Stanno emergendo nuove forme di diagnostica e terapie, e i modelli di IA/machine learning accelereranno i progressi in tutte queste aree. Inoltre, i tassi di cancro e altre malattie stanno nuovamente aumentando dopo molti anni di declino – questo metterà a dura prova il sistema sanitario costringendo i governi ad agire rapidamente. Ad esempio, l'American Cancer Society ha appena modificato le linee guida per lo screening del cancro ai polmoni il mese scorso, aprendo la strada ad altri 5 milioni di americani per ricevere screening annuali – questo si aggiunge ai 15 milioni che già si qualificano. A sua volta, più fondi saranno allocati a questo settore.
E sì, l'IA e il machine learning rimarranno sicuramente un focus in quasi ogni settore. Tuttavia, la vostra migliore scommessa non è semplicemente scommettere sull'IA tramite azioni “IA”, ma scommettere su quelle aziende che possono utilizzare efficacemente l'IA/machine learning per fare progressi all'interno dei loro settori chiave.
In altre parole, un investitore saggio e paziente non dovrebbe lasciare che la volatilità sia la sua guida. Lasciate che sia un'opportunità.
Fino al prossimo anno, cercate la verità e siate preparati.
Carlisle Kane
