“Non esiste un software privo di bug. Se sei un investitore, impara a fare hedging.” – Mark Cuban
Le Scioccanti Verità sull'High Frequency Trading
Manipolazione. Truffa. Trader informatici. High Frequency Trading. Hacker. I Tuoi Soldi.
Tutte queste parole si inseriscono in un'unica categoria: il mercato azionario.
Per molti anni ho parlato di come funziona realmente il mercato azionario; di come è stato e sarà sempre manipolato.
I film che vedi — Wall Street, Boiler Room e Margin Call — sono tutti basati su eventi accaduti in precedenza, in una forma o nell'altra. L'unica differenza è che invece di attori famosi, ci sono banchieri, trader e politici famosi – noi siamo le comparse, le vittime.
Se pensi che la manipolazione nel mercato azionario non esista, allora ti esorto a leggere il resto di questa lettera; se sai già che esiste, e hai anche alcune esperienze di vita reale che vuoi condividere, allora segui il link qui sotto e lascia un commento.
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Sono qui per presentare i fatti, ma sta a te collegare i punti. Nelle prossime lettere, scriverò esempi diretti di manipolazione nel mercato azionario.
La manipolazione è sempre stata una parte del gioco del mercato azionario. Che si trattasse di informazioni privilegiate o di manipolazione dell'azione dei prezzi tramite grandi ordini di vendita o acquisto, veniva fatta in un modo che gli investitori regolari avevano effettivamente una possibilità perché potevano vedere l'azione dei prezzi accadere e reagire di conseguenza.
Ma la tecnologia e l'avvento del trading informatico ad alta frequenza/software algoritmico hanno cambiato il modo in cui il mercato azionario viene ora manipolato.
High Frequency Trading
“Il mondo è letteralmente sull'orlo di un collasso finanziario e abbiamo programmi software che gestiscono e misurano i nostri mercati quotidiani. È un pensiero spaventoso.
I programmi software hanno dei bug. In qualsiasi momento, un input o output sbagliato potrebbe causare una catastrofe. Sono sicuro che a tutti è capitato che il computer si bloccasse o che ci fosse qualche strano malfunzionamento con un programma software. Immaginate quando succede con programmi software di trading che controllano miliardi di dollari di ricchezza – ad esempio, i flash crash.
I dati attuali mostrano che oltre il 70% di tutto il volume azionario scambiato nei mercati statunitensi è ora il risultato di questi algo-trader (la SEC cita il 50% o più). In un mercato in cui gli investitori al dettaglio detengono liquidità, questa percentuale potrebbe essere ancora più alta. Ciò significa che gli investitori al dettaglio che hanno la capacità di valutare i fattori economici non controllano più il sentiment del mercato; lo fanno i computer.
Se la storia ci dice che il mercato azionario anticipa di 6 mesi, allora i programmi informatici stanno ora dettando il nostro futuro.”
La Mancanza di Pazienza
Gli investitori stanno diventando ogni giorno più impazienti, trasformando il mercato azionario in un casinò, piuttosto che in una piattaforma per aiutare le aziende a crescere.
Secondo Business Insider, gli investitori ora detengono azioni in media per soli cinque giorni; confrontate questo con gli otto anni negli anni '60.
Se la performance aziendale detta come un'azione dovrebbe reagire, allora alle aziende vengono ora concessi solo cinque giorni per avere successo. Dopotutto, questo è il tempo medio in cui gli investitori detengono le azioni ora.
Ma se pensate che sia un lasso di tempo breve, aspettate di sentire per quanto tempo i programmi software – gli stessi che rappresentano quasi il 70% di tutto il volume negli Stati Uniti – detengono le azioni.
In media, gli high frequency traders (HFT) detengono le azioni per non più di 16 secondi:
“Gli investitori si sono trasformati in day trader. I day trader si sono trasformati in algo-trader, che non solo effettuano scambi in 10 millisecondi o meno, ma di solito detengono le azioni per non più di 16 secondi. I giorni in cui si osservava il nastro delle quotazioni per capire dove un'azione era diretta sono finiti.” – The Equedia Letter: A Nuclear Threat, Jan. 2013.
Non solo le azioni vengono detenute per non più di 16 secondi, ma la decisione del software di comprare o vendere un'azione viene presa in meno di 10 millisecondi. Alcuni dicono che è veloce come mezzo milionesimo di secondo – è più di un milione di volte più veloce di quanto il cervello umano possa elaborare una decisione.
Potrebbe sembrare veloce, ma quanto è veramente veloce?
La Velocità del Suono
I ragazzi di Nanex tracciano ogni singola transazione di mercato. Forniscono centinaia di grafici che mostrano quanto velocemente si muove il mercato. La loro ricerca mostra chiaramente velocità di trading che nessun essere umano potrà mai sperimentare.
Guardare i grafici è una cosa, ma che ne dite di sentirli?
Ascoltate questo:
NYPR On-Demand Radio
Riproduci/Pausa
Volume
I suoni che sentite sono gli scambi effettuati per un'azione, all'interno di quel dato periodo di tempo. Ad ogni ordine di acquisto o vendita su quell'azione è stata assegnata una nota musicale. L'altezza è determinata dal prezzo dell'ordine; più alta è l'altezza, più alto è il prezzo.
Quei suoni sono chiaramente troppo veloci per noi da tracciare.
Ecco lo stesso clip, rallentato:
NYPR On-Demand Radio
Riproduci/Pausa
Volume
Quindi, come può il trader medio o l'esperto di grafici tecnici fare scommesse intelligenti quando compete con un programma che può prendere decisioni più velocemente di qualsiasi essere umano?
Questi programmi sono anche usati per far salire o scendere le azioni, dando l'illusione ottica che un'azione venga comprata con slancio o venduta con forza. È essenzialmente un market making truccato.
Ecco perché è così difficile per i trader tecnici, e per coloro che seguono il nastro delle quotazioni, capire dove l'azione dei prezzi porterà un'azione.
Perché la Necessità di Velocità?
Arbitraggio. Vendendo azioni praticamente non appena le acquistano, gli high-frequency traders possono manipolare piccole differenze di prezzo nel mercato azionario.
Scambi più veloci equivalgono a più denaro. Ecco perché gli algoritmi e la tecnologia utilizzati nell'HFT vengono sempre aggiornati per funzionare più velocemente.
Nell'HFT, non importa quanti soldi si muovono in ogni direzione per scambio, è la quantità di scambi che il programma può effettuare in una frazione di secondo che è importante.
Pensatela così:
Se posso fare 10.000 scambi ogni secondo e arbitrare $0.0001 centesimi per scambio, questo equivale a $1 ogni secondo, $60 ogni minuto e $3.600 in una sola ora.
Ciò che può sembrare una frazione di dollaro senza valore, presto diventa molto di più. Grazie a questo vantaggio di arbitraggio in velocità, gli algoritmi HFT vengono continuamente aggiornati per analizzare sia le tendenze a breve e lungo termine, sia i piccoli sbalzi momentanei nel trading.
Ma nel corso degli anni, le loro analisi sono state aggiornate per includere notizie e sentiment utilizzando molte forme diverse, scansionando parole chiave da fonti come Google trends e persino i feed di Twitter.
I Pericoli dell'High Frequency Trading
A fine aprile, ho twittato come l'account Twitter dell'Associated Press fosse stato hackerato:
Falsa #Rumor di #Explosion alla #WhiteHouse. AP Conferma che il Suo Feed #Twitter è Stato #Hacked. Cosa c'è dopo? Hackerare il mercato azionario? Oh, aspetta…
— The Equedia Letter (@equedia) 23 aprile 2013
Un semplice Tweet hackerato, inviato tramite l'account Twitter dell'Associated Press (AP), è bastato a far crollare Wall Street per quasi 10 minuti il 23 aprile. Ecco il falso tweet inviato tramite l'account Twitter di AP:
Nel giro di pochi secondi, il Dow è sceso di 143 punti. Quindi, gli investitori indotti dalla paura sono stati la ragione del sell-off? Gli investitori avrebbero potuto reagire così rapidamente al Tweet? Tutti avevano i loro account Twitter aperti contemporaneamente, proprio mentre il Tweet hackerato veniva inviato?
Non secondo AP:
“Il crollo di martedì non è stato realmente dovuto a un gruppo di investitori umani ansiosi e desiderosi di vendere. È stato in gran parte colpa di supercomputer pre-programmati per comprare e vendere azioni automaticamente basandosi, tra le altre cose, su parole chiave che trovano nelle notizie.”
L'Esercito Elettronico Siriano
Un gruppo che affermava di sostenere il presidente siriano Bashar al-Assad si è assunto la responsabilità degli attacchi, twittando:
L'Esercito Elettronico Siriano afferma anche di essere stato dietro attacchi simili ai feed Twitter dell'agenzia di stampa Agence France Presse, Sky News Arabia, Al-Jazeera mobile e CBS News.
La domanda non è come, ma perché?
Si trattava semplicemente di hacktivisti informatici che facevano una dichiarazione? O era un piano d'attacco calcolato per guadagnare milioni, forse miliardi, vendendo allo scoperto i mercati per finanziare una guerra globale?
La Guerra Elettronica Finanziaria
Ho parlato della guerra finanziaria prima; di come le grandi battaglie non si combattano più solo con armi e munizioni, ma piuttosto con valuta e tecnologia dell'informazione,
La parte spaventosa è che non ci vogliono migliaia di uomini per combattere, o vincere, queste guerre. Bastano pochi hacker intelligenti e geni informatici per abbattere i più grandi sistemi finanziari del mondo e mettere in ginocchio un'economia.
Quindi, mentre le banche e altri sistemi finanziari, così come le organizzazioni governative come il Pentagono, hanno team di sicurezza dedicati e apparentemente abbastanza potere per combattere gli hacker, altri portali potrebbero non averlo.
Il mondo finanziario, tramite software di high frequency trading e altre piattaforme, è ora così intrecciato con i social media e altri account online che l'hacking di account e feed di social media di base potrebbe facilmente causare un grave disastro finanziario.
Quindi, mentre il Pentagono o Wall Street potrebbero avere abbastanza (e questo è un GRANDE “potrebbero”) sicurezza per prevenire un attacco informatico, Twitter ha lo stesso tipo di sicurezza in atto? Soprattutto quando molte di queste password sono facilmente hackerate da un genio informatico di 10 anni?
SEC Impotente
Tramite Huffington Post, aprile 2012:
“La Securities and Exchange Commission non ha attualmente la capacità di monitorare completamente ciò che, secondo la maggior parte delle fonti, costituisce la maggior parte dell'attività di trading azionario negli Stati Uniti, secondo gli ex avvocati della SEC.
...La SEC non offre pubblicamente una propria stima della percentuale del mercato azionario complessivo che il trading ad alta frequenza rappresenta. Ma in una testimonianza al Congresso nel 2010, la presidente della SEC Mary Schapiro ha detto: “Con qualsiasi misura, \
...La commissione non ha la capacità di monitorare l'high-frequency trading, non solo in termini di sofisticazione; non ha l'hardware necessario per stare al passo,” ha detto Khinda, ora co-responsabile della pratica di enforcement della SEC presso Steptoe & Johnson a Washington. “Non ha gli strumenti. Ha appena iniziato a assemblarli.”
È chiaro che l'HFT non può essere controllato. Semplicemente non ci sono abbastanza risorse per combattere la battaglia contro questi supercomputer. Quando si considera che questi computer controllano miliardi di dollari in scambi, senza regolamentazione, è un pensiero spaventoso.
Ma sicurezza e regolamentazione non sono le uniche cose di cui devi preoccuparti.
Battaglia delle Macchine
Una delle cose di cui si sente raramente parlare è la competizione tra molte di queste piattaforme di trading software.
Questi supercomputer non sono solo programmati per analizzare i feed di mercato e i modelli di trading, ma sono anche programmati per sabotarsi a vicenda creando false azioni di prezzo e falsi ordini di mercato; in altre parole, pura manipolazione.
Questi computer non solo effettuano scambi in millisecondi, ma li falsificano anche in millisecondi.
Gli ordini di scambio vengono spesso inviati e annullati solo per creare un intoppo nei programmi concorrenti. Molti degli scambi vengono effettuati solo per inondare il mercato e ingannare altri computer (o investitori) facendogli credere che una tendenza possa verificarsi in un particolare titolo, quando in realtà non esiste alcuna tendenza.
Considera i fatti
Gli HFT sono programmati per leggere i feed e analizzare i dati, ma non possono verificare se i dati sono veri o falsi. Questo è stato chiaramente evidente nello scenario dell'hack di Twitter di AP.
E poiché la velocità è il gioco principale di questi trader, costruire un sistema che abbia la capacità di verificare la credibilità di certi feed di notizie non ha senso perché la verifica richiede troppo tempo.
Ciò significa che scenari come l'hack di Twitter di AP che ha fatto crollare il mercato sono destinati a ripetersi.
La SEC ha già detto che non c'è nulla che possano fare. Se non c'è nulla che possano fare ora, allora cosa succede quando queste macchine diventano più intelligenti e l'uso dei loro sistemi cresce ancora di più? E credetemi, stanno crescendo.
La Crescita dell'High Frequency Trading
Ci sono già centinaia di milioni di dollari di cavi sottomarini in costruzione nell'Oceano Atlantico per facilitare scambi più veloci tra Wall Street e la Borsa di Londra. Negli ultimi cinque anni, l'uso dell'HFT è cresciuto esponenzialmente.
Date un'occhiata a quanto questi programmi software hanno preso il controllo dei nostri mercati.
Ecco un'immagine animata di Nanex che mostra la crescita dell'HFT:
(aggiorna la pagina per ricominciare dall'inizio dell'animazione)
L'High Frequency Trading è un modo legale per hackerare il mercato azionario. Non solo questi programmi effettuano già la maggior parte degli scambi nel mercato azionario, ma il loro utilizzo è in crescita e sono in costante evoluzione. A causa dell'incapacità di monitorare e regolare l'uso dell'HFT, esistono molti rischi. Finché esiste questo rischio, hacker, ladri e terroristi possono ottenere il controllo del nostro mercato e rubare miliardi di dollari dalle nostre tasche.
Gli HFT non vengono utilizzati solo negli Stati Uniti, ma in tutto il mondo, incluso il Canada. Purtroppo, le normative in Canada non fanno che aggiungere ulteriore supporto alla distruzione del nostro mercato. Un esempio di ciò è la “downtick rule”, di cui parlerò più approfonditamente la prossima settimana.
Una Bolla Enorme
Quando il capitale è economico e facile, esistono bolle. Combinando queste bolle con l'HFT, stiamo creando una delle più grandi bolle che il mercato azionario abbia mai visto.
Basta guardare la bolla delle dotcom o la recente bolla immobiliare. Cosa ha portato al loro crollo? Denaro facile…
Mai nella nostra storia c'è stato così tanto denaro facile come adesso.
Alla prossima,
Ivan Lo
The Equedia Letter
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