Cosa aspettarsi dalle azioni nel 2014
Il 2013 è stato un anno ricco di alti e bassi; alti per le azioni americane e molti bassi per il mercato canadese, ricco di risorse.
All'inizio dell'anno, ho deciso di presentare un – e solo un – titolo di metalli preziosi per vedere se le maree sarebbero cambiate per il settore; non è successo. Di conseguenza, ho subito la mia primissima perdita su un investimento in argento.
Ma quell'esperimento ha salvato il mio portafoglio quest'anno. A parte l'opportunità di trading sui metalli preziosi che ti ho detto di sfruttare alla fine di giugno, sono rimasto principalmente lontano dai metalli preziosi in generale.
(Fortunatamente, alcuni dei miei titoli tecnologici hanno dato grandi frutti – uno è salito di oltre il 650%)
Non c'è dubbio che molti stimati guru "fight-the-fed" siano stati colpiti duramente nel 2013. Grandi fondi di metalli preziosi sono stati distrutti, incluso il fondo di punta del prominente gestore di hedge fund canadese Eric Sprott, che quest'anno ha perso più del 50%.
Questi esperti di metalli preziosi si sbagliavano nella loro analisi fondamentale?
Si sbagliavano nel loro pessimismo nei confronti dell'economia globale?
Non credo. Anzi, direi che avevano perfettamente ragione.
Il problema, tuttavia, è dimenticare chi ha il controllo: la Fed.
Se c'è una lezione che ha risuonato nella maggior parte delle mie lettere quest'anno, è "non scommettere mai contro un'entità che può stampare una quantità illimitata di denaro."
Ecco uno sguardo ai mercati negli ultimi due anni dei due maggiori iniziatori della stampa di denaro, Giappone e Stati Uniti:
Non sono affatto d'accordo con ciò che la Fed sta facendo, né lo sostengo. Francamente, come avrai notato nel tono quasi "complottistico" delle mie lettere, la Fed lavora solo per perseguire la propria crescita; per inghiottire sempre più la società nel suo sistema bancario.
Ma il grafico parla da sé.
La mano della Fed
Se si guarda semplicemente a ciò che è successo prima del 2008, è davvero facile vedere la mano della Fed in azione.
Tassi di interesse bassi e incentivi monetari hanno portato alla creazione di copiosi e dubbi strumenti finanziari che hanno causato la bolla immobiliare. Questo ha costretto il governo americano a prendere in prestito una quantità insormontabile di denaro per salvare l'economia. E poiché i paesi di tutto il mondo hanno sofferto delle onde d'urto, il governo degli Stati Uniti si è rivolto al prestatore di ultima istanza: la Fed – che essenzialmente ha creato il problema in primo luogo.
Quindi, mentre lodo i guru dei metalli preziosi per aver non solo svelato audacemente le verità fondamentali della Fed sostenendo l'oro, credo che i fondamentali (temporaneamente) giochino un ruolo secondario negli investimenti – specialmente in questa era moderna di manipolazione, politiche regolamentari e trading robotizzato.
C'è una netta differenza tra credenze e investimenti. È qui che credo molti guru dei metalli preziosi abbiano fallito quest'anno: si sono lasciati prendere dall'emotività con le loro operazioni.
Col tempo, i guru si dimostreranno avere ragione. La loro analisi fondamentale si manifesterà finalmente sul mercato. Torneremo su questo tra un po'.
L'economia americana è in uno stato di cambiamento; sta passando da un'era di produzione a un'era di strumenti finanziari. Questo è un problema importante perché aumenta la disparità tra i poveri e i ricchi, portando a un declino della classe media americana. I risultati si stanno già manifestando ovunque. I salari mediani sono scesi a livelli che non si vedevano da 15 anni, mentre i più abbienti guadagnano più denaro che mai.
Per ora – per quanto inquietante possa sembrare – se vuoi sopravvivere e prosperare, segui la Fed.
Il punto di svolta
Molti grandi best seller del New York Times, come Contagious di Jonah Berger o "The Tipping Point" di Malcolm Gladwell, parlano del perché le cose prendono piede.
Con molti nuovi fenomeni in tutto il mondo che prendono piede – Bitcoin, Twitter, Facebook, Instagram, rally del mercato azionario e stimolo monetario globale – ho pensato che sarebbe stato interessante esaminare le teorie di questi autori in relazione a noi ora.
In "The Tipping Point" di Malcolm Gladwell, egli inizia con uno sguardo al drastico calo del tasso di criminalità di New York City nei primi anni Novanta.
Nel 1992, spiega, ci furono 2144 omicidi a New York City e 626.182 crimini gravi. Ma all'improvviso, le cose cambiarono. Entro cinque anni, gli omicidi erano diminuiti del 64,3% a 770, e i crimini gravi erano diminuiti di quasi la metà a 355.893.
Come poteva essere successo in così poco tempo?
Gli agenti di polizia della città ti direbbero che è stato il risultato delle loro strategie di polizia in drammatico miglioramento. I criminologi hanno detto che è stato il risultato del declino del commercio di crack e di una popolazione che invecchia. Gli economisti, nel frattempo, affermano che il graduale miglioramento dell'attività economica nella città nel corso degli anni '90 ha avuto l'effetto di impiegare coloro che altrimenti sarebbero potuti diventare criminali.
Queste sono le spiegazioni convenzionali per l'ascesa e la caduta dei problemi sociali.
Malcolm osserva che il declino del commercio di crack, l'invecchiamento della popolazione e il miglioramento dell'attività economica erano tutte tendenze a lungo termine che si verificavano in tutto il paese. Allora perché la criminalità è diminuita così tanto di più a New York City, rispetto ad altre parti del paese in un tempo così straordinariamente breve?
Come può un cambiamento negli indici sociali ed economici far diminuire i tassi di omicidio di 2/3 in cinque anni?
Gladwell scrive che per comprendere veramente questi tipi di fenomeni, dobbiamo vederli come epidemie; idee, prodotti, messaggi e comportamenti possono diffondersi proprio come i virus.
Il calo del tasso di criminalità di New York è un esempio da manuale di epidemia. Non è che una percentuale enorme di potenziali assassini si sia improvvisamente svegliata nel 1993 e abbia deciso di non commettere più crimini. Né è che la polizia sia riuscita a intervenire magicamente in situazioni che altrimenti sarebbero diventate mortali.
Ciò che è accaduto è che un piccolo numero di persone, in un piccolo numero di situazioni, su cui la polizia e le nuove forze sociali hanno avuto un certo impatto, ha iniziato a comportarsi in modo molto diverso e quel comportamento si è in qualche modo diffuso tra altri criminali in situazioni simili.
Qualunque sia la causa, tuttavia, se le cose possono cambiare in meglio in così poco tempo, potrebbero facilmente invertirsi e andare nella direzione opposta?
Un'epidemia crescente
Mentre vediamo New York come il centro mondiale del commercio finanziario, piena di milionari e ricchi negozi stravaganti, un'epidemia sta emergendo silenziosamente all'interno della città: la disparità tra ricchi e poveri.
In un triste ma illuminante articolo del New York Times intitolato "Invisible Child", ci viene detto che ci sono più di 22.000 bambini senzatetto a New York, il numero più alto dalla Grande Depressione, nella metropoli più ineguale d'America.
Questa epidemia si è diffusa molto rapidamente in tutta la nazione.
Secondo la CNN, c'erano 1,2 milioni di studenti senzatetto durante l'anno accademico 2011-12, dalla scuola materna fino alla scuola superiore. Si tratta di un aumento del 10% rispetto all'anno precedente e del 72% dall'inizio della recessione, secondo i dati più recenti disponibili dal National Center for Homeless Education, finanziato dal Dipartimento dell'Istruzione.
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Questo è un perfetto esempio di epidemia.
Nonostante tutta la negatività che sta accadendo in Nord America e in tutto il mondo, il mercato azionario è ai massimi storici. Se il mercato azionario è un indicatore lungimirante della nostra economia, perché le aziende non assumono? Perché ci sono più senzatetto in America di prima?
Perché, secondo gli "esperti", le aziende stanno andando alla grande. Ci dicono che i rapporti P/E sono ancora entro i limiti normali e c'è molto spazio per crescere. Ma ci hanno detto perché?
Come ho menzionato nella mia Lettera del 2012, gli utili più elevati sono stati il risultato dell'inflazione e, cosa più importante, di ingenti risparmi sui costi a scapito dei posti di lavoro.
Ecco un grafico con dati di Bloomberg, via Zerohedge:
Il grafico mostra la grande disconnessione tra i posti di lavoro nelle aziende dell'indice azionario Russell 2000 e il Russell 2000.
Generalmente, quando le aziende vanno bene, assumono più persone perché hanno bisogno di più manodopera per sostenere la loro crescita.
Ma dal 2008, questa tendenza si è drasticamente invertita.
Le aziende in America non stanno più andando bene perché vendono più beni – stanno andando bene perché stanno diventando più efficienti. In altre parole, stanno spedendo posti di lavoro all'estero, o li stanno affidando ai robot.
La discrepanza tra i ricchi e i "non così ricchi" continua a crescere.
La domanda è: a che punto questa discrepanza diventa così grande in America da costringere la nazione a una rivoluzione?
A che punto i fondamentali nel mercato azionario prendono il sopravvento? A che punto il mercato azionario crolla dalla sua ascesa meteorica?
Shock dei tassi di interesse
Quest'anno ho parlato di tutto, dal potere della Federal Reserve alle ambizioni della Russia.
Se sei nuovo, ti suggerisco vivamente di approfittare delle vacanze per rivedere le Lettere di quest'anno, in quanto ti daranno un quadro molto più chiaro di ciò che sta accadendo e perché.
CLICCA QUI PER LE LETTERE PASSATE
L'ascesa del mercato azionario è un'epidemia creata dalle banche centrali del mondo.
Hanno iniettato così tanto denaro nel sistema finanziario che rimuoverne anche solo una parte causerebbe un crollo immediato.
Quindi, quanto facilmente può essere rovesciato questo sistema?
La scorsa settimana, Bernanke ha annunciato il tapering. In molte lettere precedenti, ho suggerito che il suo tapering non solo sarebbe stato minimo, ma non avrebbe avuto alcun effetto sul mercato a causa delle sue dimensioni.
Il mercato è salito al suo annuncio.
Ciò che è più importante – come ho sottolineato – è la continua e aggressiva posizione sui tassi di interesse bassi.
In definitiva, i tassi di interesse dettano il ritmo del ~~sistema finanziario~~ tutto.
Dai un'occhiata a questo:
Questo grafico rappresenta una stima dell'impatto sulle perdite obbligazionarie se il tasso di interesse dovesse aumentare dell'1%. Se il tasso di interesse aumentasse dell'1%, i fondi obbligazionari perderebbero 200 miliardi di dollari.
Ecco esattamente perché Bernanke ha annunciato che i tassi di interesse bassi sarebbero rimasti per un periodo di tempo ancora più lungo di quanto precedentemente annunciato.
Bernanke afferma che il tasso sui fondi federali non dovrebbe aumentare prima del 2015 e rimarrà ai livelli record attuali anche dopo che il tasso di disoccupazione scenderà al di sotto del 6,5%.
Quando l'apprezzamento del prezzo degli asset è il risultato di un ambiente a basso tasso di interesse (denaro a buon mercato) piuttosto che di veri motori economici, non si torna indietro.
Questa Lettera non è una recensione di un libro, né riguarda quanto sia realmente cattiva l'economia. È una Lettera su come cambiare il modo in cui vedi il mercato azionario.
E anche il mercato azionario ha il suo "punto di svolta".
Ma i mercati "svolteranno" nel 2014?
In definitiva, le stesse persone che controllano il nostro denaro e i media (la Fed), dettano il ritmo dei nostri mercati. Sono i burattinai e, purtroppo, noi siamo i burattini.
Qualunque azione scelgano, dobbiamo prestare attenzione.
L'ascesa più rapida della storia
È facile per tutti prevedere che il 2014 crollerà a causa del drammatico aumento dei valori nominali negli ultimi anni.
Tuttavia, analisti ed esperti mi hanno detto che il mercato azionario sarebbe crollato ogni anno dal 2008. Mi hanno detto lo stesso quest'anno – nonostante le mie argomentazioni contrarie.
Dal 2008, ho detto ai miei lettori di acquistare azioni americane, seguendo essenzialmente la saggezza di Warrant Buffet secondo cui l'abbassamento dei tassi di interesse crea mercati rialzisti secolari.
Venerdì, il Dow Jones Industrial Average ha raggiunto qualcosa che non era riuscito a fare in quasi 14 anni: ha chiuso a un nuovo record corretto per l'inflazione.
Ciò che è più significativo è che questo è il ritorno più rapido a un record corretto per l'inflazione nella storia del mercato azionario americano.
Dopo i passati mercati orso, in genere ci sono voluti fino a 30 anni perché il Dow tornasse a un record corretto per l'inflazione: dal 1906 alla metà degli anni venti; dalla fine degli anni '20 alla fine degli anni '50; e dalla fine degli anni '60 all'inizio degli anni '90.
Ciò significa che il mercato orso secolare è finito?
Credo che potrebbe esserlo, soprattutto se lo si guarda da una prospettiva storica – anche se so che mi attirerò molte critiche per averlo detto.
Se si ignora tutto il rumore, la direzione del grafico ci dice che è finita. Abbiamo raggiunto nuovi massimi corretti per l'inflazione e ci sono ragioni convincenti per dire che il mercato potrebbe salire ulteriormente nel 2014 – tassi di interesse bassi continui, intervento della Fed e spesa di Obama.
C'è la possibilità che le azioni scendano nel 2014? Sì, certo. E se lo facesse, potrebbe essere il peggior disastro finanziario nella storia dell'umanità.
Ma non vedo che ciò accada a meno che non ci sia una rivoluzione di qualche tipo, o le banche centrali decidano che è il turno di qualcun altro (Russia? Cina?) per la prosperità.
Inoltre, poiché Obama si piega alla volontà della Federal Reserve e rimarrà al potere fino al 2016, sarebbe una scommessa rischiosa aspettarsi un crollo del mercato – anche se i fondamentali indicano che questo è il caso.
Tuttavia, verso la fine del regno di Obama, la disparità tra ricchi e poveri potrebbe costringere il popolo americano a votare per qualcuno che tenterà di combattere la Fed.
A quel punto, se questo candidato "anti-Fed" vincerà, la Fed probabilmente contrarrà l'offerta di moneta (come ha fatto in passato), e l'America potrebbe cadere in una grande depressione.
Il popolo americano sarà disposto a cadere per risorgere?
Crescita e tendenze nel 2014
Ci sono 2 miliardi di persone che aspirano agli stili di vita occidentali.
Mentre la classe media si restringe in America, crescerà in altre parti del mondo.
Secondo l'OCSE, entro il 2030, la classe media dovrebbe passare da 2 miliardi a 5 miliardi, e la loro spesa dovrebbe crescere fino a 35 trilioni di dollari.
Molte aziende in America distribuiscono prodotti e servizi a questo mercato in crescita, quindi concentrarsi su aziende con vendite internazionali sarà una priorità.
La tecnologia è un'altra area di crescita perché cambierà sempre la società. Siamo attualmente sull'orlo di molte scoperte tecnologiche, tra cui la stampa 3D, chip per computer più veloci, nanotecnologie e calcolo quantistico. Se c'è un settore che può salvare l'America, è la tecnologia.
Poiché l'era manifatturiera si è allontanata dall'America, la creazione di nuovi posti di lavoro richiederà un livello di istruzione più elevato. Per il 2014, il settore dell'istruzione potrebbe essere una delle aree di crescita nascoste. Con il cambiamento della tecnologia, la classe media in declino dell'America dovrà evolversi per sopravvivere. I lavori in America richiederanno un livello più elevato di formazione e un livello più elevato di istruzione. Questo, insieme alla politica governativa, porterà i titoli del settore dell'istruzione a salire.
L'assistenza sanitaria è importante perché coinvolge la politica governativa e ottiene voti politici da una crescente classe inferiore in America. Cercate molti modi per sfruttare Obamacare e le crescenti esigenze sanitarie dei baby boomer.
Per coloro che non vogliono scommettere sulla direzione generale del mercato, suggerisco di guardare a singoli titoli o settori; ad esempio, titoli sanitari e investimenti in uranio.
Certo, non posso concludere questa sezione senza discutere le prospettive di oro e argento. Ho, in troppe occasioni, scritto sull'offerta e la domanda dei fondamentali all'interno di questo spazio. Noto che poiché oro e argento sono scambiati tramite strumenti finanziari con valuta, anch'essi possono essere manipolati con la stessa facilità di qualsiasi altra cosa su una piattaforma di trading.
L'oro si sta chiaramente spostando dall'Occidente all'Oriente. La People's Bank of China non ha fornito un aggiornamento sulle sue riserve auree dal 2009, ma alcuni stimano che il paese abbia accumulato silenziosamente oltre 300 tonnellate solo quest'anno.
Se la Cina decidesse di usare il 2014 come l'anno in cui svelerà i suoi numeri, potrebbe dare una forte spinta al mercato dell'oro. Ma tieni presente, come ho menzionato in lettere passate, gli accumulatori preferiscono un prezzo più basso; non c'è fretta per la Cina di far salire il prezzo dell'oro.
I fondamentali della domanda fisica sia per l'oro che per l'argento rimangono forti e in crescita. Manterrò una parte del mio portafoglio in titoli selezionati di oro e argento per il 2014 – ma aspetterò segnali molto più grandi prima di immergermi più a fondo.
Epidemia di Bitcoin
Come posso parlare d'oro senza parlare di Bitcoin e valute virtuali? La creazione e la natura epidemica di queste cose mostrano chiaramente che la società vuole combattere la Fed.
Tuttavia, le valute virtuali sono, in sostanza, un altro regime simile alla Fed: una valuta digitale creata dal nulla senza alcun "valore" monetario reale.
I "Bitcoiners" dimenticano di rendersi conto che, nonostante stiano guadagnando un enorme slancio, sono ancora estremamente piccoli. E piccolo significa facilmente manipolabile.
Bitcoin ha subito un calo massiccio di oltre il 50% in pochi giorni all'inizio di questo mese, quando la Cina ha deciso di vietare le transazioni Bitcoin. Le monete sono state scambiate sotto i 500 dollari, scendendo dai massimi di 1200 dollari.
Come per l'oro, pongo le stesse domande sul Bitcoin: potrebbe essere che l'aumento del valore del Bitcoin sia stato orchestrato dai banchieri per controllare l'offerta di Bitcoin? Potrebbe essere che abbiano fatto salire il prezzo delle monete virtuali, solo per poi farlo crollare e spaventare gli investitori?
Dopotutto, non importa quanti Bitcoin acquisti, sono acquistati con valuta creata dalle banche centrali.
Questa sarà l'ultima Lettera che scriverò questo mese. Grazie per tutto il vostro supporto quest'anno e non vedo l'ora di portarvi altre idee e intuizioni nel 2014.
Vi auguro buone feste e un meraviglioso Anno Nuovo.
