Comprendre la récente chute des cours des actions des entreprises de marijuana
Vous pouvez être pardonné de paniquer si vous avez investi massivement dans des entreprises de cannabis légales.
Les actions de cannabis ont subi un coup dur ces dernières semaines, à partir du 21 février. De nombreuses actions aux États-Unis et au Canada ont enregistré des baisses allant jusqu'à 15 % en une seule journée !
Les cours des actions canadiennes ont commencé à se redresser quelques jours plus tard, puis ont de nouveau chuté brusquement, suivis d'une reprise rapide.
Alors, que diable se passe-t-il avec l'industrie du cannabis ?
Et, devriez-vous paniquer, ou cette tempête va-t-elle passer ?
La réponse est, un peu des deux. Si vous avez investi dans des actions de cannabis américaines, il y a une très réelle raison de s'inquiéter.
Si vous avez investi dans des entreprises canadiennes, je crois que vous êtes en sécurité.
Comme nous l'avons précédemment rapporté, cette chute stupéfiante dans les deux pays est survenue après que le procureur général des États-Unis, Jeff Sessions, et le secrétaire de presse de la Maison Blanche, Sean Spicer, aient laissé entendre assez clairement que le gouvernement fédéral pourrait s'attaquer à l'usage récréatif de la marijuana, même dans les États où elle a été légalisée.
PERSPECTIVES TOUJOURS SOLIDES POUR LES ACTIONS DE CANNABIS CANADIENNES
Donc, si vous êtes un producteur américain misant sur la légalisation, oui, vous devriez être très inquiet.
Nous avons également rapporté que les perspectives à long terme pour les entreprises canadiennes semblaient plutôt bonnes. L'annonce américaine n'affecte pas les producteurs canadiens, et le gouvernement Trudeau procède à la légalisation complète de la marijuana récréative.
Nous pensons que cela entraînera davantage d'investissements en capital au Canada, aux dépens des producteurs américains… et en fait, cela se produit déjà. Cette semaine encore, j'ai reçu des appels d'investisseurs américains à la recherche d'entreprises canadiennes dans lesquelles investir ou même acheter.
Mais les actions des entreprises canadiennes de cannabis ont également subi une déroute sur le TSX-V, et n'ont pas réussi à retrouver leur valeur du 21 février.
LES ACTIONS DE CANNABIS REBONDISSENT APRÈS LES RAIDS SUR LES DISPENSAIRES
Ceci, malgré un rebond sain après les accusations de trafic contre les militants et entrepreneurs du cannabis Marc et Jodie Emery.
Les raids sur leurs 19 dispensaires de marijuana ont simplement souligné l'engagement fédéral à réserver la production et la vente de marijuana uniquement aux entreprises qui ont respecté les règles et qui ont suivi le processus de licence auprès de Santé Canada.
Mais, malgré cette hausse d'environ six pour cent des cours des actions après les raids, les marchés restent nerveux.
Alors, que se passe-t-il là-bas ?
Plusieurs choses, mais la raison principale est l'incertitude des investisseurs et un manque de connaissances sur ce que les gouvernements sont tenus de faire avant que la légalisation complète ne devienne une réalité.
UN RAPPORT INEXACT SUR LE « RETARD » A NUI AUX ACTIONS DE CANNABIS CE MOIS-CI
La deuxième grande chute des cours des actions canadiennes est survenue la semaine dernière après que le député libéral Bill Blair ait déclaré que le gouvernement prendrait son temps pour mettre en œuvre la vente récréative de marijuana.
« Nous prendrons tout le temps nécessaire pour bien faire les choses », a déclaré Blair le 6 mars. « Je suis assez réticent à suggérer un calendrier précis, franchement, parce que je ne sais pas combien de temps cela prendra dans chacune de nos 10 provinces et trois territoires. »
Parce que Blair est également à la tête du groupe de travail sur la légalisation de la marijuana et secrétaire parlementaire du ministre de la Justice, ses paroles sont tombées sur le marché boursier comme une gigantesque douche froide.
Canopy Growth, la plus grande entreprise de cannabis au Canada, a vu ses cours boursiers chuter de 4,2 % mercredi. Ses rivaux Aurora et Aphria ont tous deux chuté de cinq pour cent. Cela s'ajoutait à la baisse précédente après les remarques de Sessions et Spicer.
Une partie du problème était due à des titres malavisés et mal informés comme celui-ci dans le Financial Post : « Le tsar du pot met en doute la légalisation imminente alors que les entreprises de marijuana supportent des 'valorisations extrêmes'. »
Cet article, comme d'autres dans le Globe and Mail ou Bloomberg, citait des analystes qui affirmaient que le « retard » signifiait qu'il y aurait une offre excédentaire de cannabis, et qu'il faudrait beaucoup trop de temps aux entreprises pour atteindre la rentabilité.
Tout cela pourrait être vrai n'eût été le fait que les personnes informées au sein de l'industrie savent depuis longtemps qu'il faudra attendre au moins fin 2018, voire 2019, avant que les ventes récréatives ne commencent.
Il n'y a pas de « retard ». C'est ainsi que les choses devaient toujours se passer.
Cela m'a fait sourire lorsque j'ai relu un paragraphe d'un plan d'affaires que j'avais écrit en 2014 pour une entreprise de marijuana avec laquelle je travaillais à l'époque.
C'était avant même l'élection des Libéraux, et à cette époque j'écrivais : « … l'entreprise est bien placée pour devenir l'un des plus grands producteurs de marijuana séchée au Canada. Cela devient particulièrement important si l'on considère qu'avec une victoire du Parti libéral, la légalisation de la marijuana récréative pourrait avoir lieu d'ici 2018. »
Même à l'époque, notre groupe considérait qu'il était probable que la légalisation complète n'interviendrait pas avant fin 2018, et que les ventes réelles dans les magasins de détail pourraient ne pas avoir lieu avant 2019.
Le fait est que les commentaires de Bill Blair n'indiquent aucunement un retard. Blair faisait en fait simplement référence au processus standard impliqué dans l'atteinte de la légalisation complète.
La plupart des gens pensent que le gouvernement fédéral peut adopter une loi pour légaliser la marijuana et Presto !, les magasins peuvent commencer à vendre du cannabis.
Ça ne marche pas comme ça. Voici pourquoi.
LE RYTHME LENT DE LA BUREAUCRATIE
La marijuana médicale est contrôlée par le gouvernement fédéral… mais la marijuana récréative sera réglementée par les provinces.
Cela signifie que le gouvernement fédéral doit négocier séparément avec chaque province du Canada pour mettre en œuvre les ventes de marijuana récréative.
Légaliser la marijuana ne concerne pas seulement la loi ; il s'agit aussi de mettre en place des réglementations pour contrôler la distribution, s'assurer que les enfants n'y ont pas accès, garantir que les entreprises ont des contrôles de qualité en place, et décider comment le produit sera taxé par les gouvernements fédéral et provinciaux.
Tout cela prend du temps.
En bref, les actions de cannabis ont chuté début mars uniquement parce que la plupart des analystes n'avaient pas compris combien de temps prendrait le processus de légalisation et de réglementation de la marijuana.
Il n'y a pas de « retard ». C'est ce à quoi nous nous attendions, et ce pour quoi la plupart des entreprises se sont préparées.
C'est aussi pourquoi de nombreuses entreprises ont décidé d'entrer en bourse, sachant qu'elles auraient besoin d'un grand trésor de guerre pour survivre et prospérer pendant l'attente de la légalisation complète.
Quiconque ne s'attendait pas à cela rêvait en couleurs.
Même au Colorado, où ils n'ont pas eu à traiter avec d'autres gouvernements, la légalisation a eu lieu en novembre 2012 par référendum d'État, et les ventes au détail n'ont commencé que le 1er janvier 2014.
MA MEILLEURE PRÉDICTION SUR L'AVENIR DES COURS DES ACTIONS DE CANNABIS
Compte tenu de tout cela, à quoi ressemble l'avenir ?
Voici ma meilleure estimation de la façon dont le processus se déroulera et de la manière dont il affectera les marchés. (Et rappelez-vous, ce n'est qu'une supposition. Tout peut arriver sur les marchés, et un seul titre peut faire grimper ou chuter les actions)
Printemps 2017 : Le groupe de travail de Blair continuera de discuter de ses recommandations avec les députés par le biais d'une série de réunions de comité. Les actions resteront assez élevées, mais la majeure partie de la croissance ira aux nouvelles entreprises entrant en bourse pour la première fois.
Été 2017 : Il ne se passera pas grand-chose pendant la « saison des barbecues » alors que les députés se détendront et feront du porte-à-porte dans leurs circonscriptions. Les actions resteront relativement stables, mais ne chuteront pas beaucoup.
Août 2017 : Fin août et début septembre, le groupe de travail et les députés commenceront à s'organiser pour présenter le projet de loi sur la légalisation. Les nouvelles sur ce front produiront des gains modérés.
Session d'automne 2017 : Si tout se passe bien, le projet de loi sur la légalisation sera présenté et adopté avant la fin de la session d'automne. Attendez-vous à ce que les actions augmentent de manière significative pendant cette période. Au moins un autre Licensed Producer atteindra une capitalisation boursière de 1 milliard de dollars.
Dans le même temps, vous pouvez vous attendre à voir davantage de gouvernements provinciaux commencer à élaborer des idées pour leurs propres plans de légalisation. En fait, la province du Nouveau-Brunswick a déjà annoncé son intention d'avoir des recommandations en place d'ici cet automne.
Première moitié de 2018 : Une fois le projet de loi adopté, le gouvernement fédéral commencera à rédiger des projets de règlements pour la nouvelle industrie de la marijuana récréative. Le gouvernement fédéral négociera également avec les provinces des accords sur les ventes récréatives dans chaque province.
Il y aura plus de titres sur les « retards » et les « problèmes », et les actions monteront et descendront alternativement pendant cette période.
Deuxième moitié de 2018 : Au moins certaines, sinon la plupart des provinces, auront mis en place des réglementations pour les ventes récréatives. Les cours des actions augmenteront, même si les ventes réelles n'ont lieu qu'en 2019. Personnellement, je pense que vous verrez des ventes en ligne en 2018, et des ventes dans les magasins de détail à partir de 2019.
Toute l'année 2019 : C'est l'année où l'industrie de la marijuana décollera vraiment, et où les revenus des entreprises de cannabis refléteront enfin les valorisations très élevées dont elles bénéficient déjà. Si l'expérience du Canada ressemble à ce qui s'est passé au Colorado après la légalisation, l'industrie atteindra au moins 6 milliards de dollars d'ici 2022, et 10 milliards de dollars d'ici 2024.
Inutile de dire que les cours des actions devraient probablement augmenter.
Alors, devez-vous paniquer face à ces baisses à court terme sur le marché boursier ?
Je ne pense pas. Je crois que le secteur du cannabis surperformera l'indice par un multiple d'ici 2020.
Les fumeurs de pot ne sont pas les seuls à planer au Canada. Les cours des actions sont élevés maintenant… mais ils vont monter beaucoup plus haut à long terme.
Par Gary Symons, Equedia
