« Il n'existe pas de logiciel sans bug. Si vous êtes un investisseur, apprenez à vous couvrir. » – Mark Cuban
Les Vérités Choquantes sur le Trading à Haute Fréquence
Manipulation. Trucage. Traders informatiques. Trading à Haute Fréquence. Hackers. Votre Argent.
Tous ces mots s'assemblent dans une seule catégorie : le marché boursier.
Pendant de nombreuses années, j'ai parlé du fonctionnement réel du marché boursier ; comment il a été et sera toujours manipulé.
Les films que vous voyez — Wall Street, Boiler Room et Margin Call — sont tous basés sur des événements qui se sont déjà produits, sous une forme ou une autre. La seule différence est qu'au lieu de grands acteurs, ce sont de grands banquiers, traders et politiciens – nous sommes les figurants, les victimes.
Si vous pensez que la manipulation sur le marché boursier n'existe pas, alors je vous exhorte à lire le reste de cette lettre ; si vous savez déjà qu'elle existe, et que vous avez même des expériences réelles à partager, alors suivez le lien ci-dessous et laissez un commentaire.
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Je suis ici pour présenter les faits, mais c'est à vous de relier les points. Dans de futures lettres, je décrirai des exemples directs de manipulation sur le marché boursier.
La manipulation a toujours fait partie du jeu boursier. Qu'il s'agisse d'informations privilégiées ou de manipulation de l'action des prix via de gros ordres de vente ou d'achat, cela se faisait d'une manière où les investisseurs réguliers avaient réellement une chance car ils pouvaient voir l'action des prix se produire et réagir en conséquence.
Mais la technologie et l'avènement du trading informatique à haute fréquence/logiciels algorithmiques ont changé la façon dont le marché boursier est désormais manipulé.
Trading à Haute Fréquence
« Le monde est littéralement au bord d'un effondrement financier et nous avons des programmes logiciels qui fonctionnent et évaluent nos marchés quotidiens. C'est une pensée effrayante.
Les programmes logiciels ont des bugs. À tout moment, une mauvaise entrée ou sortie pourrait provoquer une catastrophe. Je suis sûr que tout le monde a déjà vu son ordinateur planter ou a eu un dysfonctionnement étrange avec un programme logiciel. Imaginez quand cela se produit avec des programmes de trading qui contrôlent des milliards de dollars de richesse – c'est-à-dire des krachs éclair.
Les données actuelles montrent que plus de 70 % de tout le volume d'actions négocié sur les marchés américains est désormais le résultat de ces algo-traders (la SEC cite 50 % ou plus). Sur un marché où les investisseurs particuliers conservent leurs liquidités, ce pourcentage pourrait être encore plus élevé. Cela signifie que les investisseurs particuliers qui ont la capacité d'évaluer les facteurs économiques ne contrôlent plus le sentiment du marché ; les ordinateurs le font.
Si l'histoire nous dit que le marché boursier anticipe de 6 mois, alors les programmes informatiques dictent désormais notre avenir. »
Le Manque de Patience
Les investisseurs deviennent de plus en plus impatients chaque jour, transformant le marché boursier en un casino, plutôt qu'en une plateforme pour aider les entreprises à croître.
Selon Business Insider, les investisseurs détiennent désormais des actions en moyenne pendant seulement cinq jours ; comparez cela aux huit ans dans les années 1960.
Si la performance d'une entreprise dicte la réaction d'une action, alors les entreprises n'ont désormais que cinq jours pour réussir. Après tout, c'est le temps moyen pendant lequel les investisseurs détiennent des actions maintenant.
Mais si vous pensez que c'est un court laps de temps, attendez d'entendre combien de temps les programmes logiciels – les mêmes qui représentent près de 70 % de tout le volume aux États-Unis – détiennent les actions.
En moyenne, les traders à haute fréquence (HFT) détiennent des actions pendant pas plus de 16 secondes :
« Les investisseurs sont devenus des day traders. Les day traders sont devenus des algo-traders, qui non seulement effectuent des transactions en 10 millisecondes ou moins, mais détiennent également généralement des actions pendant pas plus de 16 secondes. L'époque où l'on regardait le téléscripteur pour avoir une idée de la direction d'une action est révolue. » – The Equedia Letter: A Nuclear Threat, Jan. 2013.
Non seulement les actions sont détenues pendant pas plus de 16 secondes, mais la décision du logiciel d'acheter ou de vendre une action est prise en moins de 10 millisecondes. Certains disent que c'est aussi rapide qu'un demi-million de seconde – c'est plus d'un million de fois plus rapide que le cerveau humain ne peut traiter une décision.
Cela peut sembler rapide, mais à quel point cela sonne-t-il vraiment vite ?
La Vitesse du Son
Les gars de Nanex suivent chaque transaction boursière. Ils fournissent des centaines de graphiques qui montrent à quelle vitesse le marché évolue. Leurs recherches montrent clairement des vitesses de trading qu'aucun humain n'expérimentera jamais.
Regarder les graphiques est une chose, mais qu'en est-il de les entendre ?
Écoutez ceci :
NYPR On-Demand Radio
Lecture/Pause
Volume
Les sons que vous entendez sont les transactions effectuées pour une action, au cours de cette période donnée. Une note de musique a été attribuée à chaque ordre d'achat ou de vente sur cette action. La hauteur est déterminée par le prix de l'ordre ; plus la hauteur est élevée, plus le prix est élevé.
Ces sons sont clairement trop rapides pour que nous puissions les suivre.
Voici le même extrait, ralenti :
NYPR On-Demand Radio
Lecture/Pause
Volume
Alors, comment le trader moyen ou l'expert en graphiques techniques peut-il faire des paris intelligents lorsqu'il est en concurrence avec un programme capable de prendre des décisions plus rapidement que n'importe quel humain ?
Ces programmes sont également utilisés pour faire monter ou descendre les actions, en donnant l'illusion optique qu'une action est achetée avec élan, ou vendue avec force. C'est essentiellement de la tenue de marché truquée.
C'est pourquoi il est si difficile pour les traders techniques, et ceux qui suivent le téléscripteur, de comprendre où l'action des prix mènera une action.
Pourquoi le Besoin de Vitesse ?
Arbitrage. En vendant des actions pratiquement dès qu'ils les achètent, les traders à haute fréquence peuvent manipuler de petites différences de prix sur le marché boursier.
Des transactions plus rapides équivalent à plus d'argent. C'est pourquoi les algorithmes et la technologie utilisés dans le HFT sont toujours mis à niveau pour fonctionner plus rapidement.
Dans le HFT, peu importe la quantité d'argent qui se déplace dans chaque direction par transaction, c'est le nombre de transactions que le programme peut effectuer en une fraction de seconde qui est important.
Voyez les choses ainsi :
Si je peux effectuer 10 000 transactions par seconde et arbitrer 0,0001 dollar par transaction, cela équivaut à 1 dollar par seconde, 60 dollars par minute et 3 600 dollars en une seule heure.
Ce qui peut sembler être des fractions de dollar sans valeur, devient vite beaucoup plus. Grâce à cet avantage d'arbitrage en termes de vitesse, les algorithmes HFT sont continuellement mis à niveau pour analyser les tendances à court et à long terme, ainsi que les minuscules fluctuations momentanées du trading.
Mais au fil des ans, leurs analyses ont été améliorées pour inclure les actualités et le sentiment en utilisant de nombreuses formes différentes, en scannant les mots-clés des sources telles que Google trends, et même les fils Twitter.
Les Dangers du Trading à Haute Fréquence
Fin avril, j'ai tweeté comment le compte Twitter de l'Associated Press avait été piraté :
Fausse #Rumor d' #Explosion à la #WhiteHouse. AP Confirme que son fil #Twitter a été #Hacked. Quelle est la prochaine étape ? Pirater le marché boursier ? Oh, attendez…
— The Equedia Letter (@equedia) 23 avril 2013
Un simple Tweet piraté, envoyé via le compte Twitter de l'Associated Press (AP), a suffi à faire chuter Wall Street pendant près de 10 minutes le 23 avril. Voici le faux tweet envoyé via le compte Twitter de l'AP :
En quelques secondes, le Dow a chuté de 143 points. Les investisseurs paniqués étaient-ils la raison de cette liquidation ? Les investisseurs auraient-ils pu réagir si rapidement au Tweet ? Tout le monde avait-il ses comptes Twitter ouverts au même moment, juste au moment où le Tweet piraté a été envoyé ?
Pas selon l'AP :
« La chute de mardi n'était pas vraiment due à un groupe d'investisseurs humains anxieux et désireux de vendre. C'était en grande partie la faute de superordinateurs préprogrammés pour acheter et vendre des actions automatiquement en fonction, entre autres, des mots-clés qu'ils trouvent dans les actualités. »
L'Armée Électronique Syrienne
Un groupe affirmant soutenir le président syrien Bachar al-Assad a revendiqué la responsabilité des attaques, tweetant :
L'Armée Électronique Syrienne affirme également être à l'origine d'attaques similaires sur les fils Twitter de l'agence de presse Agence France Presse, Sky News Arabia, Al-Jazeera mobile et CBS News.
La question n'est pas comment, mais pourquoi ?
S'agissait-il simplement de cyber-activistes faisant une déclaration ? Ou était-ce un plan d'attaque calculé pour gagner des millions, peut-être des milliards, en vendant à découvert les marchés pour financer une guerre mondiale ?
La Guerre Électronique Financière
J'ai déjà parlé de la guerre financière ; comment les grandes batailles ne sont plus menées avec seulement des armes à feu et des munitions, mais plutôt avec la monnaie et les technologies de l'information,
Le plus effrayant est qu'il ne faut pas des milliers d'hommes pour mener, ou gagner, ces guerres. Il suffit de quelques hackers intelligents et de génies de l'informatique pour faire tomber les plus grands systèmes financiers du monde et mettre une économie à genoux.
Ainsi, tandis que les banques et autres systèmes financiers, ainsi que les organisations gouvernementales telles que le Pentagone, disposent d'équipes de sécurité dédiées et apparemment de suffisamment de pouvoir pour combattre les hackers, d'autres portails pourraient ne pas en avoir.
Le monde financier, via les logiciels de trading à haute fréquence et d'autres plateformes, est désormais tellement imbriqué avec les médias sociaux et d'autres comptes en ligne que le piratage de comptes et de fils de médias sociaux de base pourrait facilement provoquer une catastrophe financière majeure.
Ainsi, tandis que le Pentagone ou Wall Street peuvent avoir suffisamment (c'est un GRAND « peuvent ») de sécurité pour empêcher un piratage, Twitter dispose-t-il du même type de sécurité ? Surtout quand beaucoup de ces mots de passe sont facilement piratés par un génie de l'informatique de 10 ans ?
La SEC Impuissante
Via Huffington Post, avril 2012 :
« La Securities and Exchange Commission n'a pas actuellement la capacité de surveiller pleinement ce qui, selon la plupart des estimations, constitue la majorité de l'activité de trading d'actions aux États-Unis, selon d'anciens avocats de la SEC.
…La SEC n'offre pas publiquement sa propre estimation du pourcentage du marché boursier global que représente le trading à haute fréquence. Mais lors d'un témoignage devant le Congrès en 2010, la présidente de la SEC, Mary Schapiro, a déclaré : « Quelle que soit la mesure, \
…La commission n'a pas la capacité de surveiller le trading à haute fréquence, pas seulement en termes de sophistication ; elle n'a pas le matériel nécessaire pour suivre le rythme », a déclaré Khinda, maintenant co-responsable de la pratique d'application de la SEC chez Steptoe & Johnson à Washington. « Elle n'a pas les outils. Elle vient tout juste de commencer à les assembler. »
Il est clair que le HFT ne peut pas être contrôlé. Il n'y a tout simplement pas assez de ressources pour mener la bataille contre ces superordinateurs. Quand on considère que ces ordinateurs contrôlent des milliards de dollars de transactions, sans réglementation, c'est une pensée effrayante.
Mais la sécurité et la réglementation ne sont pas les seules choses dont vous devez vous soucier.
Bataille des Machines
L'une des choses dont on entend rarement parler est la concurrence entre de nombreuses de ces plateformes de trading logiciel.
Non seulement ces superordinateurs sont programmés pour analyser les flux du marché et les modèles de trading, mais ils sont également programmés pour se saboter mutuellement en créant de fausses actions de prix et de faux ordres de marché ; en d'autres termes, de la pure manipulation.
Ces ordinateurs ne font pas seulement des transactions en millisecondes, mais ils les simulent également en millisecondes.
Les ordres de transaction sont souvent envoyés et annulés juste pour perturber les programmes concurrents. De nombreuses transactions sont effectuées juste pour inonder le marché et tromper d'autres ordinateurs (ou investisseurs) en leur faisant croire qu'une tendance pourrait se produire sur une action particulière, alors qu'aucune tendance n'existe réellement.
Considérez les faits
Les HFT sont programmés pour lire les flux et analyser les données, mais ils ne peuvent pas vérifier si les données sont vraies ou fausses. Cela était clairement évident dans le scénario du piratage Twitter de l'AP.
Et parce que la vitesse est le jeu principal de ces traders, construire un système capable de vérifier la crédibilité de certains flux d'actualités n'a pas de sens car la vérification prend trop de temps.
Cela signifie que des scénarios comme le piratage Twitter de l'AP qui a fait chuter le marché sont susceptibles de se reproduire.
La SEC a déjà dit qu'elle ne pouvait rien faire. S'il n'y a rien qu'ils puissent faire maintenant, alors que se passe-t-il lorsque ces machines deviennent plus intelligentes et que l'utilisation de leurs systèmes s'accroît encore ? Et croyez-moi, elles s'accroissent.
La Croissance du Trading à Haute Fréquence
Des centaines de millions de dollars de câbles sous-marins sont déjà en construction dans l'océan Atlantique pour faciliter des transactions plus rapides entre Wall Street et la Bourse de Londres. Au cours des cinq dernières années, l'utilisation du HFT a augmenté de manière exponentielle.
Jetez un œil à quel point ces programmes logiciels ont pris le contrôle de nos marchés.
Voici une image animée de Nanex qui montre la croissance du HFT :
(actualiser la page pour recommencer l'animation)
Le trading à haute fréquence est un moyen légal de pirater le marché boursier. Non seulement ces programmes effectuent déjà la majorité des transactions sur le marché boursier, mais leur utilisation s'accroît et ils évoluent constamment. En raison de l'incapacité à surveiller et à réglementer l'utilisation du HFT, de nombreux risques existent. Tant que ce risque existe, les hackers, les voleurs et les terroristes peuvent prendre le contrôle de notre marché et voler des milliards de dollars de nos poches.
Les HFT ne sont pas seulement utilisés aux États-Unis, mais partout dans le monde, y compris au Canada. Malheureusement, les réglementations au Canada ne font qu'ajouter un soutien supplémentaire à la destruction de notre marché. Un exemple en est la « règle du downtick », que j'expliquerai plus en détail la semaine prochaine.
Une Bulle Massive
Lorsque le capital est bon marché et facile, des bulles existent. Combinez ces bulles avec le HFT et nous créons l'une des plus grandes bulles que le marché boursier ait jamais vues.
Jetez un œil à la bulle Internet ou à la récente bulle immobilière. Qu'est-ce qui a conduit à leur effondrement ? L'argent facile…
Jamais dans notre histoire il n'y a eu autant d'argent facile qu'à l'heure actuelle.
Jusqu'à la prochaine fois,
Ivan Lo
The Equedia Letter
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