“No existe el software libre de errores. Si eres un inversor, aprende a cubrirte.” – Mark Cuban
Las Verdades Impactantes Sobre el Trading de Alta Frecuencia
Manipulación. Fraude. Traders Informáticos. High Frequency Trading. Hackers. Tu Dinero.
Todas estas palabras encajan en una categoría: el mercado de valores.
Durante muchos años, he hablado sobre cómo funciona realmente el mercado de valores; cómo ha sido y siempre será manipulado.
Las películas que ves — Wall Street, Boiler Room y Margin Call — son todas películas basadas en eventos que han ocurrido antes, de una forma u otra. La única diferencia es que en lugar de actores famosos, son banqueros, traders y políticos famosos – nosotros somos los extras, las víctimas.
Si crees que la manipulación en el mercado de valores no existe, entonces te insto a leer el resto de esta carta; si ya sabes que sí existe, e incluso tienes algunas experiencias de la vida real que quieres compartir, entonces sigue el enlace a continuación y haz un comentario.
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Estoy aquí para presentar los hechos, pero depende de ti conectar los puntos. En futuras cartas, escribiré ejemplos directos de manipulación en el mercado de valores.
La manipulación siempre ha sido parte del juego del mercado de valores. Ya sea información privilegiada o manipulación de la acción del precio a través de grandes órdenes de venta o compra, se hacía de una manera en que los inversores regulares realmente tenían una oportunidad porque podían ver la acción del precio y reaccionar en consecuencia.
Pero la tecnología y el advenimiento del trading informático de alta frecuencia/software algorítmico han cambiado la forma en que el mercado de valores está siendo manipulado ahora.
High Frequency Trading
“El mundo está literalmente al borde de un colapso financiero y tenemos programas de software funcionando y midiendo nuestros mercados día a día. Es un pensamiento aterrador.
Los programas de software tienen errores. En cualquier momento, una entrada o salida incorrecta podría causar una catástrofe. Estoy seguro de que todos han experimentado un fallo en su computadora o algún tipo de mal funcionamiento extraño con un programa de software antes. Imagina cuando sucede con programas de software de trading que controlan miles de millones de dólares en riqueza – es decir, flash crashes.
Los datos actuales muestran que más del 70% de todo el volumen de acciones negociado en los mercados de EE. UU. es ahora resultado de estos algo-traders (la SEC cita el 50% o más). En un mercado donde los inversores minoristas retienen efectivo, este porcentaje puede ser incluso mayor. Eso significa que los inversores minoristas que tienen la capacidad de evaluar factores económicos ya no controlan el sentimiento del mercado; las computadoras lo hacen.
Si la historia nos dice que el mercado de valores se anticipa 6 meses, entonces los programas informáticos están dictando nuestro futuro.”
La Falta de Paciencia
Los inversores se vuelven más impacientes cada día, convirtiendo el mercado de valores en un casino, en lugar de una plataforma para ayudar a las empresas a crecer.
Según Business Insider, los inversores ahora mantienen acciones en promedio solo durante cinco días; compáralo con los ocho años en la década de 1960.
Si el rendimiento empresarial dicta cómo debe reaccionar una acción, entonces a las empresas ahora solo se les dan cinco días para tener éxito. Después de todo, ese es el tiempo promedio que los inversores mantienen las acciones ahora.
Pero si crees que ese es un plazo corto, espera a escuchar cuánto tiempo mantienen las acciones los programas de software – los mismos que representan casi el 70% de todo el volumen en EE. UU. –.
En promedio, los traders de alta frecuencia (HFT) mantienen las acciones por no más de 16 segundos:
“Los inversores se han convertido en day traders. Los day traders se han convertido en algo-traders, que no solo realizan operaciones en 10 milisegundos o menos, sino que también suelen mantener las acciones por no más de 16 segundos. Los días de observar la cinta de cotizaciones para tener una idea de hacia dónde se dirige una acción han terminado.” – The Equedia Letter: A Nuclear Threat, enero de 2013.
No solo las acciones se mantienen por no más de 16 segundos, la decisión del software de comprar o vender una acción se toma en menos de 10 milisegundos. Algunos dicen que es tan rápido como medio millonésimo de segundo – eso es más de un millón de veces más rápido de lo que el cerebro humano puede procesar una decisión.
Eso puede sonar rápido, pero ¿qué tan rápido suena realmente?
La Velocidad del Sonido
Los chicos de Nanex rastrean cada transacción del mercado. Proporcionan cientos de gráficos que muestran lo rápido que se mueve el mercado. Su investigación muestra claramente velocidades de trading que ningún humano experimentará jamás.
Ver los gráficos es una cosa, pero ¿qué tal escucharlos?
Escucha esto:
NYPR On-Demand Radio
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Volumen
Los sonidos que escuchas son las operaciones realizadas para una acción, dentro de ese período de tiempo dado. Se asignó una nota musical a cada orden de compra o venta de esa acción. El tono está determinado por el precio de la orden; cuanto más alto es el tono, más alto es el precio.
Esos sonidos son claramente demasiado rápidos para que los sigamos.
Aquí está el mismo clip, ralentizado:
NYPR On-Demand Radio
Reproducir/Pausar
Volumen
¿Cómo puede entonces el trader promedio o el experto en gráficos técnicos hacer apuestas inteligentes cuando compiten con un programa que puede tomar decisiones más rápido de lo que cualquier humano podría?
Estos programas también se utilizan para negociar acciones al alza o a la baja, dando la ilusión óptica de que una acción se está comprando con impulso o vendiendo con fuerza. Es esencialmente una creación de mercado manipulada.
Por eso es tan difícil para los traders técnicos, y para aquellos que siguen la cinta de cotizaciones, comprender hacia dónde llevará la acción del precio a una acción.
¿Por Qué la Necesidad de Velocidad?
Arbitraje. Al vender acciones prácticamente tan pronto como las compran, los traders de alta frecuencia pueden manipular pequeñas diferencias de precio en el mercado de valores.
Operaciones más rápidas equivalen a más dinero. Por eso los algoritmos y la tecnología utilizada en HFT siempre se están actualizando para funcionar más rápido.
En HFT, no importa cuánto dinero se mueva en cada dirección por operación, lo importante es la cantidad de operaciones que el programa puede realizar en una fracción de segundo.
Piénsalo de esta manera:
Si puedo realizar 10,000 operaciones cada segundo y arbitrar $0.0001 centavos por operación, eso equivale a $1 cada segundo, $60 cada minuto y $3,600 en solo una hora.
Lo que puede parecer fracciones de dólar sin valor, pronto se convierte en mucho más. Debido a esta ventaja de arbitraje en velocidad, los algoritmos HFT se actualizan continuamente para analizar tendencias a corto y largo plazo, así como pequeños parpadeos momentáneos en el trading.
Pero a lo largo de los años, sus análisis se han actualizado para incluir noticias y sentimientos utilizando muchas formas diferentes, escaneando palabras clave de fuentes como Google trends e incluso feeds de Twitter.
Los Peligros del Trading de Alta Frecuencia
A finales de abril, tuiteé cómo la cuenta de Twitter de Associated Press fue hackeada:
Falso #Rumor de #Explosión en la #CasaBlanca. AP Confirma que su Feed de #Twitter Fue #Hackeado. ¿Qué sigue? ¿Hackear el mercado de valores? Oh, espera…
— The Equedia Letter (@equedia) 23 de abril de 2013
Un simple Tweet hackeado, enviado a través de la cuenta de Twitter de The Associated Press (AP), fue suficiente para hacer caer Wall Street durante casi 10 minutos el 23 de abril. Aquí está el tweet falso enviado a través de la cuenta de Twitter de AP:
En cuestión de segundos, el Dow cayó 143 puntos como resultado. ¿Fueron los inversores inducidos por el miedo la razón de la venta masiva? ¿Podrían los inversores haber reaccionado tan rápido al Tweet? ¿Todos tenían sus cuentas de Twitter abiertas al mismo tiempo, justo cuando se envió el Tweet hackeado?
No según AP:
“La caída del martes no se debió realmente a un grupo de inversores humanos ansiosos y deseosos de vender. Fue en gran parte culpa de supercomputadoras preprogramadas para comprar y vender acciones automáticamente basándose, entre otras cosas, en palabras clave que encuentran en las noticias.”
El Ejército Electrónico Sirio
Un grupo que afirmaba apoyar al presidente sirio Bashar al-Assad se atribuyó la responsabilidad de los ataques, tuiteando:
El Ejército Electrónico Sirio también afirma haber estado detrás de ataques similares en los feeds de Twitter de la agencia de noticias Agence France Presse, Sky News Arabia, Al-Jazeera mobile y CBS News.
La pregunta no es cómo, sino ¿por qué?
¿Fueron simplemente hacktivistas informáticos haciendo una declaración? ¿O fue un plan de ataque calculado para ganar millones, quizás miles de millones, vendiendo en corto los mercados para financiar una guerra global?
La Guerra Electrónica Financiera
Hablé de la guerra financiera antes; cómo las grandes batallas ya no se libran solo con armas y municiones, sino con divisas y tecnología de la información,
Lo aterrador es que no se necesitan miles de hombres para luchar, o ganar, estas guerras. Todo lo que se necesita son unos pocos hackers inteligentes y genios de la informática para derribar los sistemas financieros más grandes del mundo y poner una economía de rodillas.
Así, mientras los bancos y otros sistemas financieros, así como organizaciones gubernamentales como el Pentagon, tienen equipos de seguridad dedicados y aparentemente suficiente poder para combatir a los hackers, otros portales pueden no tenerlo.
El mundo financiero, a través del software de trading de alta frecuencia y otras plataformas, está ahora tan entrelazado con las redes sociales y otras cuentas en línea que hackear cuentas y feeds básicos de redes sociales podría causar fácilmente un desastre financiero importante.
Así, mientras el Pentagon o Wall Street pueden tener suficiente (y ese es un GRAN “pueden”) seguridad para evitar que ocurra un hackeo, ¿Twitter tiene el mismo tipo de seguridad? Especialmente cuando muchas de estas contraseñas son fácilmente hackeadas por un genio informático de 10 años?
SEC Impotente
Vía Huffington Post, abril de 2012:
“La Comisión de Bolsa y Valores no tiene actualmente la capacidad de monitorear completamente lo que, según la mayoría de las cuentas, constituye la mayor parte de la actividad de trading de acciones en los Estados Unidos, según ex abogados de la SEC.
…La SEC no ofrece públicamente su propia estimación del porcentaje del mercado de acciones general que representa el trading de alta frecuencia. Pero en un testimonio ante el congreso en 2010, la presidenta de la SEC, Mary Schapiro, dijo: “Según cualquier medida, \
…La comisión no tiene la capacidad de monitorear el trading de alta frecuencia, no solo en términos de sofisticación; no tiene el hardware necesario para mantenerse al día”, dijo Khinda, ahora codirector de la práctica de cumplimiento de la SEC en Steptoe & Johnson en Washington. “No tiene las herramientas. Apenas ha comenzado a reunirlas.”
Está claro que el HFT no puede ser vigilado. Simplemente no hay suficientes recursos para luchar la batalla contra estas supercomputadoras. Cuando consideras que estas computadoras controlan miles de millones de dólares en operaciones, sin regulación, eso es un pensamiento aterrador.
Pero la seguridad y la regulación no son lo único de lo que debes preocuparte.
Batalla de las Máquinas
Una de las cosas de las que rara vez se oye hablar es la competencia entre muchas de estas plataformas de software de trading.
Estas supercomputadoras no solo están programadas para analizar feeds de mercado y patrones de trading, también están programadas para sabotearse entre sí creando acciones de precios falsas y órdenes de mercado falsas; en otras palabras, pura manipulación.
Estas computadoras no solo realizan operaciones en milisegundos, sino que también las falsifican en milisegundos.
Las órdenes de trading a menudo se envían y cancelan solo para obstaculizar los programas de la competencia. Muchas de las operaciones se realizan solo para inundar el mercado y engañar a otras computadoras (o inversores) para que piensen que una tendencia puede estar ocurriendo en una acción particular, cuando en realidad no existe ninguna tendencia.
Considera los hechos
Los HFT están programados para leer feeds y analizar datos, pero no pueden verificar si los datos son verdaderos o falsos. Esto fue claramente evidente en el escenario del hackeo de Twitter de AP.
Y debido a que la velocidad es el juego principal de estos traders, construir un sistema que tenga la capacidad de verificar la credibilidad de ciertos feeds de noticias no tiene sentido porque la verificación lleva demasiado tiempo.
Eso significa que escenarios como el hackeo de Twitter de AP que hizo caer el mercado probablemente volverán a ocurrir.
La SEC ya ha dicho que no hay nada que puedan hacer. Si no hay nada que puedan hacer ahora, ¿qué pasará cuando estas máquinas se vuelvan más inteligentes y el uso de sus sistemas crezca aún más? Y créeme, están creciendo.
El Crecimiento del Trading de Alta Frecuencia
Ya se están construyendo cientos de millones de dólares en cables submarinos en el Océano Atlántico para facilitar operaciones más rápidas entre Wall Street y la Bolsa de Valores de Londres. En los últimos cinco años, el uso de HFT ha crecido exponencialmente.
Echa un vistazo a cuánto han tomado el control de nuestros mercados estos programas de software.
Aquí hay una imagen animada de Nanex que muestra el crecimiento del HFT:
(actualiza la página para empezar desde el principio de la animación)
El trading de alta frecuencia es una forma legal de hackear el mercado de valores. Estos programas no solo ya realizan la mayoría de las operaciones en el mercado de valores, sino que su uso está creciendo y están en constante evolución. Debido a la incapacidad de monitorear y regular el uso de HFT, existen muchos riesgos. Mientras ese riesgo exista, hackers, ladrones y terroristas pueden tomar el control de nuestro mercado y robar miles de millones de dólares de nuestros bolsillos.
Los HFT no solo se utilizan en EE. UU., sino en todo el mundo, incluido Canadá. Lamentablemente, las regulaciones en Canadá solo añaden más apoyo a la destrucción de nuestro mercado. Un ejemplo de esto es la “regla del downtick”, sobre la cual explicaré más la próxima semana.
Una Burbuja Masiva
Cuando el capital es barato y fácil, existen burbujas. Combina estas burbujas con HFT y estamos creando una de las burbujas más grandes que el mercado de valores haya visto jamás.
Solo echa un vistazo a la burbuja de las puntocom o a la reciente burbuja inmobiliaria. ¿Qué llevó a su colapso? Dinero fácil…
Nunca ha habido un momento en nuestra historia donde haya tanto dinero fácil como ahora.
Hasta la próxima,
Ivan Lo
The Equedia Letter
Descargo de Responsabilidad y Divulgación
