Estamos a punto de recibir otro golpe.
No hace mucho, escribimos una historia sobre el Crash of 2010. En ese número, predijimos que los mercados se corregirían a finales de este año, siendo la deuda el catalizador de nuestra próxima caída económica y bursátil.
Esa fue una declaración muy audaz considerando la racha alcista en la que hemos estado. Los números del mercado siguen luciendo bien. Los Hedge funds continúan comprando acciones. Los mercados siguen subiendo.
Pero como dice el viejo refrán…
Cuanto más grandes son, más fuerte caen
Tarde o temprano, esta racha alcista tiene que terminar. Y no somos los únicos que lo pensamos. No es sorprendente que los mercados estén ganando impulso después de una espiral de muerte tan dramática. Pero lo que los inversores han pasado por alto es que está avanzando sin mucha ayuda de las instituciones… que, aparte de las inversiones relacionadas con el oro, están manteniendo la mayor parte de su efectivo al margen.
Así es. Son los pequeños inversores (y el gobierno, según Trimtabs) quienes son la principal fuerza impulsora detrás de esta reciente racha y cuando termine, será el inversor minorista quien pague.
La deuda, el catalizador
El gobierno de EE. UU. ha estado intentando incansablemente ocultar la verdad sobre su recuperación económica (ver La Agenda Oculta). Durante el último año, han estado publicando lentamente información sobre las cifras de desempleo y otra crisis de ejecuciones hipotecarias, pero encubriéndola con otros temas como la reforma de la atención médica, asuntos relacionados con China, etc…
Pero no nos están engañando. No pueden. Porque los titulares son simplemente desconcertantes. Eche un vistazo:
“Es devastador”, dice el Sr. Dan Claggett. “Ayudamos a una mujer de 85 años que no pudo obtener una modificación de préstamo. Perdió la casa en la que vivió durante 35 años”. – Financial Times
“El gobierno federal y los estados se están preparando para la próxima crisis de ejecuciones hipotecarias en la desaceleración del mercado inmobiliario del país: hipotecas de tasa ajustable con opción de pago que están comenzando a reajustarse.” – Reuters
- Un analista argumentó recientemente que el único problema importante que aún existe en la economía de EE. UU. es el mercado inmobiliario de EE. UU. Un estudio de Deutschebank informó recientemente que para el primer trimestre de 2011, se espera que el 48% de las viviendas de EE. UU. estén bajo el agua, es decir, debiendo más en las hipotecas que el valor de mercado de la vivienda.
- Fannie Mae anunció el viernes una pérdida neta de 74.7 mil millones de dólares en 2009. Eso es incluso peor que en 2008, cuando el gigante de las finanzas hipotecarias registró una pérdida de 59.8 mil millones de dólares. Esta vez, Fannie Mae dijo que recurriría a 15.3 mil millones de dólares adicionales de los contribuyentes del Tesoro de EE. UU. antes del 31 de marzo.
- Según la Mortgage Bankers Association, más de uno de cada 10 titulares de hipotecas está atrasado en los pagos y, añadiendo a aquellos en proceso de ejecución hipotecaria, más del 15 por ciento de los prestatarios están en mora, el nivel más alto jamás registrado desde que comenzó su encuesta hace más de 40 años.
- La Federal Deposit Insurance Corporation, la agencia que garantiza los depósitos bancarios, dijo que más de 700 bancos están en problemas.
Pero esos puntos por sí solos están lejos de ser el problema. Esos podemos manejarlos.
El problema en el horizonte, si no es solucionado inmediatamente por el Gobierno, puede hacer que la crisis de las hipotecas subprime que ayudó a enviar el Dow por debajo de los 7000 parezca un paseo por el parque.
Lo que está a punto de suceder podría ser el catalizador de la deuda que anticipamos sería el detonante de nuestra próxima caída del mercado de valores…
La segunda ola de ejecuciones hipotecarias
Se espera que las ejecuciones hipotecarias generales alcancen un máximo histórico de 3 millones de unidades este año, a pesar de los esfuerzos intensificados de la administración Obama para impulsar las modificaciones de préstamos.
Se espera que las ejecuciones hipotecarias de hipotecas debido a impagos de ARM con opción comiencen esta primavera y alcancen su punto máximo a finales de este verano. Superará el número de ejecuciones hipotecarias resultantes del reciente lío de las hipotecas subprime.
La Historia Sin un Final Feliz
Para los propietarios con presupuestos ajustados, era una oferta que no podían rechazar: refinanciar su hipoteca a una tasa de descuento y reducir sus pagos a la mitad. Sin necesidad de pago inicial, sin documentos requeridos, solo firme en la línea de puntos. En un mercado inmobiliario candente donde los precios habían superado la imaginación más salvaje de cualquiera, los nuevos compradores de viviendas se lanzaban a la oportunidad de poseer sus nuevas casas, sin darse cuenta de lo que realmente estaban haciendo.
Para los muchos que fueron engañados, les espera un rudo despertar. Mientras muchos estadounidenses se preocupan por la drástica caída de los precios de las viviendas, los prestatarios que se lanzaron al dulce sonido de los préstamos ARM con opción tienen otro problema más inmediato: pagos que están a punto de dispararse mucho más allá de lo que son capaces de pagar.
Para aquellos de nosotros en Canadá que no hemos oído hablar de las Option Adjustable Rate Mortgages (ARMS), se van a sorprender.
Es una de las pocas hipotecas que realmente puede tener “amortización negativa”, lo que significa que la porción impaga de los intereses acumulados se agrega al saldo principal pendiente. Así, incluso si realiza los pagos a tiempo, puede terminar debiendo más de lo que invirtió inicialmente y, por lo tanto, sus pagos podrían aumentar sustancialmente.
Cualquier hipoteca a la que se le permita generar amortización negativa significa que el prestatario está reduciendo su capital en su vivienda, lo que aumenta la posibilidad de que no pueda venderla por lo suficiente para pagar el préstamo. Cuando se combina eso con la disminución sustancial de los valores de las propiedades en EE. UU., se puede ver cuán grande se ha vuelto este problema. ( ver una breve explicación de las Option ARMS aquí)
Como mencionamos en “Another Shot At Glory,”, se espera que hasta el 81% de las ARM con opción originadas en 2007 incumplan, y muchas terminen en ejecución hipotecaria. Se emitieron aproximadamente 750 mil millones de dólares en ARM con opción entre 2004 y 2007... y comenzarán a reajustarse en los próximos meses. La mayoría de estos préstamos estarán bajo el agua, sin mencionar el factor de amortización negativa. Así que, aunque estas ejecuciones hipotecarias se extenderán durante los próximos años, pasará mucho tiempo (más de dos o tres años) antes de que las cosas se estabilicen.
Asumiendo el sentimiento anterior, el aumento de las ejecuciones hipotecarias sin duda se sumará a las cifras de desempleo, o viceversa, lo que finalmente conducirá a otra liquidación en los mercados. Cuando se combina esto con la amenaza de inflación o estanflación ( ver Estamos de Vuelta y Es Hora de Prepararse y The Crash of 2010) y la posible burbuja en China, se puede ver por qué nuestra postura se mantiene firme en que el mercado se corregirá en 2010, o principios de 2011 antes de finalmente estabilizarse en 2012 y 2013.
No pretendemos sonar pesimistas. Ni queremos hacerlo. Solo queremos exponer los hechos que el gobierno de EE. UU. no expone.
Al comprender los mercados y los factores subyacentes, podremos tomar mejores decisiones. Estaremos considerando vender en corto el sector financiero de EE. UU. pronto si las estrellas se alinean y, a menos que escuchemos algo diferente de China, continuaremos siendo optimistas con los metales preciosos.
Mientras estamos en ese tema, algo sucedió el pasado viernes que no solo podría hacer que los mercados y la economía de EE. UU. caigan mucho más, sino que también podría enviar el oro volando por la estratosfera.
Más sobre esta historia la próxima semana…
Manténganse informados.
