Esta es la droga más poderosa del mundo.
Como la mayoría de las drogas, las primeras dosis se sienten increíbles. Pero cuanto más tomas, más adictiva se vuelve. Esa sensación de satisfacción pronto se convierte en una sensación de dependencia.
Y una vez que estás enganchado, ya no se trata de sentirse bien, se trata de supervivencia.
Pero no estoy hablando de heroína o cocaína.
Estoy hablando de algo mucho más adictivo y peligroso. Estoy hablando de algo de lo que nadie puede escapar, ni siquiera tú.
Durante la última década –y especialmente durante los últimos dos años– los bancos centrales y los gobiernos se han convertido en los mayores traficantes de la droga más poderosa de la tierra: el dinero.
Así que, puedes pensar que están ayudando, pero no es así.
Puedes pensar que están aquí para salvarte, pero no es así.
De hecho, lo que realmente están haciendo es darte una pequeña muestra, lo suficiente para que vuelvas a por más.
Eventualmente, dependerás de ellos para sobrevivir, tal como los adictos dependen de sus traficantes de drogas.
Permítanme explicar.
¡Mira para otro lado!
Por definición, la inflación es un aumento de los precios o, por otro lado, una caída del poder adquisitivo del dinero.
Hay muchas formas de medirla.
Los medios de comunicación y los responsables políticos a menudo señalan el Índice de Precios al Consumidor (CPI), que rastrea el precio de una cesta de bienes y servicios que supuestamente refleja el gasto de la persona promedio.
Hoy, la inflación ronda el 5%. Si bien eso es más alto de lo normal, ¿es realmente tan alto si consideras cuánto dinero se ha impreso?
Pero no estamos excesivamente preocupados por este tipo de inflación porque, en realidad, no nos afecta tanto como la verdadera inflación.
¿Qué quiero decir?
Mientras los responsables políticos te tienen centrado en el CPI, omiten un tipo de inflación mucho más importante: la inflación de activos.
En un momento, verás lo mal que se han puesto las cosas como resultado de las decisiones de los responsables políticos y cómo la élite lo ha utilizado para construir fortunas a expensas del ciudadano promedio.
Pero primero, permítanme explicar cómo llegamos aquí.
¿Dónde está el dinero y dónde está la inflación?
Los libros de texto generalizan que la inflación ocurre cuando hay demasiado dinero persiguiendo muy pocos bienes – la vieja teoría de la oferta y la demanda.
Pero si eso es cierto, ¿por qué la inflación apenas se movió después de que la Fed inyectara $3.5 trillion en la economía después de 2008? Seguramente, con todo ese dinero persiguiendo bienes, ¿los precios deberían haber subido? Además, ¿por qué la oferta monetaria históricamente no está realmente correlacionada con el CPI?
En realidad, es muy simple. Es porque la Fed no entrega dinero impreso directamente a las personas y pequeñas empresas. En cambio, utiliza ese dinero para comprar bonos a bancos comerciales a través de un término creativo llamado operaciones de mercado abierto.
Este dinero va a los bancos como reservas, quienes luego pueden prestarlo a su discreción.
Pero después de 2008, los bancos no prestaron la mayoría de esos dólares impresos. En cambio, los acumularon en sus reservas como un colchón.
Como mencionamos en 2014, a través de How the Fed Influences the Stock Market:
“…es difícil para los bancos prestar a prestatarios no calificados. Y dado que la mayoría de los estadounidenses se han visto terriblemente afectados por la crisis económica, muchos de ellos no cumplen los requisitos para pedir préstamos.
Con tanto estímulo, ¿a dónde ha ido todo el dinero?”
Echa un vistazo a cómo las reservas bancarias se dispararon después de 1) 2008 y 2) el comienzo del Covid:
Al final, la mayor parte del dinero del estímulo no llegó a la economía. En cambio, se guardó en las reservas bancarias, y en otro lugar, al que llegaré en un momento.
Recordemos en nuestra última carta, el crecimiento desmedido de la oferta monetaria M1:
No es de extrañar que no viéramos mucha inflación en los precios al consumidor.
Pero eso no es todo.
Si bien esta impresión de dinero no ha elevado los precios básicos al consumidor, ha hecho algo más, algo mucho más importante.
Cuando la Fed compra bonos del gobierno por billones, crea una demanda artificialmente alta para ellos. Así, sus precios suben y las tasas de interés bajan.
Hemos hablado de esto muchas veces en el pasado.
Así es como la Fed sostiene indirectamente la economía.
Verdadera Inflación
Cuando la economía se derrumba, los bancos centrales hacen todo lo que está en su poder para bajar las tasas de interés.
La idea es que el dinero barato impulsa a las empresas a pedir más préstamos, quienes supuestamente reinvierten ese dinero a través de CAPEX y empleos; así, este dinero gotea hacia el resto de la economía.
Eso puede funcionar en la economía del País de las Maravillas de Alicia, pero tiene el efecto contrario en el mundo real.
Recordemos antes cuando hice referencia a la carta de Ivan sobre how the Fed influences the stock market? Aquí está el extracto completo:
“Dado que la política de la Fed dicta que no puede comprar acciones directamente, la Fed ha encontrado otras formas de alentar a la gente a asumir riesgos.
He hablado de estas estrategias muchas veces antes.
Una de estas estrategias es obligar a los bancos a prestar.
El problema, sin embargo, es que es difícil para los bancos prestar a prestatarios no calificados. Y dado que la mayoría de los estadounidenses se han visto terriblemente afectados por la crisis económica, muchos de ellos no cumplen los requisitos para pedir préstamos.
Con tanto estímulo, ¿a dónde ha ido todo el dinero?
A las personas que cumplen los requisitos: grandes corporaciones con efectivo.”
Tomemos las consecuencias del estímulo posterior a 2008.
Después de 2008, las empresas pidieron prestado una gran cantidad de dinero a bajo precio. Pero en lugar de reinvertir la mayor parte en CAPEX y nuevas contrataciones, lo utilizaron para recomprar sus propias acciones, apoyando y aumentando el precio de sus acciones.
Echa un vistazo:
- De 2018 a 2019, las empresas del S&P 500 gastaron más dinero en recompras que en CAPEX (fuente)
- Peor aún, más de la mitad de estas recompras fueron financiadas con deuda (fuente)
- Durante 2018 (cuando la confianza económica estaba en su punto máximo y las recompras alcanzaron un récord), los salarios reales en EE. UU. cayeron un 1.4% (fuente)
- Y durante la mayor parte de la década de 2010, las empresas estadounidenses devoraron más acciones que los inversores institucionales, minoristas y extranjeros combinados.
Así es como Corporate America construye fortunas para las élites, a expensas de salarios más altos y nuevas contrataciones. Incluso sus accionistas quedan excluidos porque los programas de recompra pueden ser enmascarados por programas de emisión de acciones internas que los diluyen.
Vía F.T:
“Cuando una empresa emite nuevas acciones a los empleados con una mano (a un precio bajo) y recompra esas acciones en el mercado abierto con la otra mano (a un precio más alto), esa diferencia de precio multiplicada por el número de acciones negociadas equivale a un valor que nunca llega a los accionistas. Es capturado íntegramente por los receptores de las nuevas acciones.
Este valor se pierde para los accionistas y es capturado por los empleados, independientemente de si sus nuevas acciones se venden de nuevo a la empresa en la operación de recompra en el mercado abierto. Es una identidad contable. Como le gusta decir al equipo de “¡Viva la recompra de acciones!”, son solo matemáticas.”
En otras palabras, los ejecutivos corporativos reciben acciones como compensación. Luego hacen que la empresa recompre sus propias acciones, lo que a menudo aumenta su valor. A su vez, una vez que los precios de las acciones son más altos, los ejecutivos corporativos las venden de nuevo a los inversores regulares.
El resultado final es que el estímulo no gotea. Termina en los bolsillos de Corporate America y de las instituciones ricas y de élite con suficiente capital para pedir prestadas grandes cantidades de dinero de forma gratuita.
Y en lugar de inflación de precios al consumidor, obtienes inflación de precios de activos.
El Mismo Manual, Solo Que Más Grande
El dinero del estímulo sigue fluyendo hacia los activos, disparando los precios.
Como escribimos en la carta reciente, “The Invisible Price Investors Pay for Trillions of Printed Dollars“:
“¿Has visto la locura inmobiliaria en América?
…el mercado es como una sartén al rojo vivo. Estaba hablando con mi corredor el otro día. Me dijo que sus propiedades de un millón de dólares se venden en cuestión de días… sin ser vistas!
No es de extrañar que los precios de las casas se dispararan un 54% solo en el último año. Ese es el mayor crecimiento de precios de viviendas en la historia, casi el doble que durante el pico del auge de 2003-2008.
Imagina cuántos estadounidenses han sido excluidos de la propiedad de una vivienda.”
Y probablemente no necesito hablarte del frenesí en los mercados de capitales. Desde el inicio del estímulo por Covid, casi todas las clases de activos entraron en hiperactividad.
Bitcoin ha subido 10X, y las criptomonedas más pequeñas muestran ganancias del 1,000-10,000%.
Las acciones meme como Tesla, GameStop y AMC se han disparado 14X, 72X y 14X. Incluso el conservador S&P 500 se duplicó desde sus mínimos de Covid, la recuperación más rápida de la historia.
Y probablemente no sea el final.
Tal como vimos en 2018, las empresas están invirtiendo más dinero en recompras que reinvirtiendo en el negocio. Este año, están en camino de recomprar $1 trillion worth of stock, y superar el récord de 2018.
Mientras tanto, los bonos —el supuesto refugio seguro para los jubilados— se han vuelto tan caros que incluso la basura rinde un rendimiento negativo después de la inflación.
Esa es la inflación de activos más significativa que hemos jamás visto. Punto.
Y pocos se dan cuenta de que esta inflación está erosionando su poder adquisitivo y su capacidad para jubilarse.
Inflación de Activos: El Mayor Impuesto a la Jubilación
Permítanme ilustrar esto rápidamente.
Aquí está el rendimiento real de las ganancias de las acciones estadounidenses, que es simplemente el P/E invertido. Muestra el ajustado a la inflación “interés” que ganas con las acciones, al igual que con los bonos:
Hoy, está en números rojos. La única otra vez que las acciones estadounidenses obtuvieron un rendimiento real negativo fue en el pico de la burbuja de las puntocom.
Eso significa que cuando parte de tu salario va a tu 401k, IRA, RRSP o cartera personal, estás comprando acciones infladas que no alcanzan el punto de equilibrio después de la inflación.
Y eso a pesar de la economía en auge y de que las empresas superan todas las estimaciones de ganancias.
Mientras tanto, el efectivo se erosiona al 5%. Los bonos también pierden dinero.
Así que, a menos que estés superando el mercado consistentemente, podrías terminar dependiendo del gobierno para tu jubilación.
Bienvenidos al nuevo mundo.
Los Ricos se Hacen Más Ricos, los Pobres, Bueno…
Si bien parece que los gobiernos y los bancos centrales están ayudando a todos en tiempos difíciles ofreciendo dinero gratis, nunca olvidemos que fueron sus políticas las que paralizaron la economía, tanto en 2008 como durante esta pandemia (que fue etiquetada como pandemia con solo unas pocas muertes.)
No podría haber un esquema más perfecto para los ultrarricos.
Los ultrarricos no tienen que construir una base de riqueza sobre activos inflados. No solo han acumulado suficientes activos a bajo precio cuando las cosas se desplomaron después de 2008, sino que también fueron los pocos lo suficientemente calificados para pedir prestados colectivamente billones de forma gratuita para reinvertir en vivienda y acciones.
A medida que su valor en papel se dispara, también lo hace su patrimonio neto. Y les costó casi nada hacerlo porque las tasas de interés han estado cerca de cero –y por debajo– durante tanto tiempo.
Pero si eres joven y recién comienzas a acumular activos, o alguien que se está poniendo al día con los ahorros para la jubilación, estás pagando un precio enorme.
A menos que hayas tenido suerte con alguna criptomoneda sobrevalorada, de las cuales el 99.99% no tienen valor real, probablemente te perdiste la apreciación de activos de la década. Pero lo que es peor es que ahora tienes que pagar un precio inflado por activos que se supone que te sustentarán durante la jubilación.
Ni hablar de ser dueño de una casa.
La inflación de activos ha disparado la vivienda hasta un punto inalcanzable para la mayoría de las personas, especialmente las generaciones más jóvenes. De hecho, a ccording to Statista, a los precios actuales, el 74% de los Millennials no pueden permitirse comprar una casa.
Todo esto crea un enorme vacío entre la cima y la base.
Por ejemplo, tras la crisis de 2008, solo las familias más ricas aumentaron su patrimonio.
Todos los demás vieron sus ahorros reducirse hasta en un tercio.
Compara esta disparidad de riqueza con los períodos anteriores antes de 2008, cuando la Fed comenzó a jugar con la flexibilización cuantitativa:
Hoy, es aún peor.
Aquí hay datos de la propia Fed que muestran cuán desigual ha sido la acumulación de riqueza desde 2020:
Mientras la inflación de activos se desataba a toda velocidad, el 10% superior se hizo 10 veces más rico que el 50% inferior, ¡en solo un año!
Y eso es el 10% superior.
Ni siquiera estoy hablando de la crème de la crème de los ricos como Elon Musk y Bill Gates, cuyo patrimonio neto ha crecido en cientos de miles de millones de dólares, hasta el punto de que incluso estamos hablando del próximo trillonario del mundo.
El Fracaso de la Economía de Goteo
Existe una teoría llamada economía de goteo que los responsables políticos a menudo utilizan para justificar tales políticas depredadoras.
En resumen, argumenta que está bien permitir que los ricos acumulen una riqueza desproporcionadamente mayor. Esa riqueza, según la teoría, eventualmente gotea hacia el resto de la economía a través de empleos e inversiones. Y todos están mejor.
El estímulo de la Fed es la economía de goteo con esteroides. Permite a las empresas públicas apalancar deuda casi gratuita para construir fortunas para sí mismas y para sus mayores accionistas.
¿Esas fortunas están goteando?
No lo hicieron después de que la Fed imprimiera $3.5 trillion para salvar los traseros sobreapalancados de Wall Street del colapso inmobiliario. Y claramente, no lo están haciendo ahora.
De hecho, el estudio más reciente de Pew Research muestra que los salarios medios han caído este año cuando se ajustan a la inflación.
Vía Pew Research:
“La reciente disminución de los salarios, ajustados por inflación, también se debe en parte a una aceleración en el crecimiento de los precios al consumidor en EE. UU. en 2021. Anteriormente, los precios al consumidor aumentaron un 1.4% de 2019 a 2020, en comparación con el 2.3% de 2018 a 2019. Esto ayudó a mantener mayores ganancias para los trabajadores en 2020. Sin embargo, la inflación ha repuntado recientemente, con los precios al consumidor registrando un aumento del 4.8% en el segundo trimestre de 2021 en comparación con el segundo trimestre de 2020. Así, las ganancias de los trabajadores se han erosionado en los últimos meses, incluso para la muestra emparejada de trabajadores.”
Esto significa que las personas no solo tienen que comprar activos altamente inflados a los ricos, sino que también tienen que comprarlos con menos ingresos de los que tenían antes.
Cada vez es más difícil para la clase baja ascender a la clase media, y para la clase media ascender a la clase alta.
Pero eso es exactamente lo que la élite quiere: que los que están por debajo de ellos nunca los alcancen.
Te guste o no, eso es generalmente lo que crean las políticas socialistas: la ilusión de ayuda gubernamental, a cambio de tener dos clases completamente diferentes: los gobernantes y todos los demás por debajo de ellos.
Pregúntale a China dónde está Jack Ma, su multimillonario más prominente.
Pregúntale a Nancy Pelosi cuánto dinero ha ganado anticipándose a las políticas demócratas.
Ivan ha dicho esto antes, pero permítanme enfatizarlo una vez más.
La Fed es, con diferencia, la organización más poderosa del mundo. Controla el dinero del mundo y, lo más aterrador, no rinde cuentas a nadie. Bueno, al menos no a las masas que soportan la carga de sus políticas.
No tiene que pasar su plan de gastos por el Congreso elegido. Tampoco tiene que aumentar los impuestos para financiar sus gastos. En cambio, puede imprimir dinero a voluntad, y la mayoría de la gente no pestañeará.
Eso es porque el precio de los activos parece relativamente indoloro a corto plazo. No aparece en la gasolinera ni en los pasillos de los supermercados. Diablos, el gobierno incluso pedirá prestado a la Fed para darte unos cuantos miles de dólares.
Dinero gratis. ¿Qué tiene de malo, verdad?
Pero, obviamente, estos billones gratuitos tienen un costo invisible sustancial.
Desafortunadamente, la mayoría de la gente lo pagará con jubilaciones insuficientemente financiadas, y la mayoría nunca será dueña de una casa sin deudas. Simplemente aún no lo saben.
Como ha dicho al mundo el plan del Gran Reinicio de los creadores del World Economic Forum, “No tendrás nada. Y serás feliz.”
En otras palabras, “ellos” son los traficantes de drogas. Y todos los demás solo buscan su próxima dosis.
Busca la verdad,
Carlisle Kane, con la ayuda de Ivan Lo
