Los legisladores (y sus familiares) son los cerebros del trading.
Solo pregúntale al esposo de Nancy Pelosi, quien cobró sus opciones por acciones de Alphabet días antes de que el Comité Judicial de la Cámara de Representantes aprobara un proyecto de ley antimonopolio para controlar a Big Tech.
El Sen. Richard Burr y su cuñado también tienen un olfato agudo para los giros del mercado. Una semana antes del desplome por Covid, vendieron sus carteras y evitaron una pérdida del 30%.
Mientras tanto, la Sen. Kelly Loeffler se llenó de acciones impulsadas por el trabajo remoto que luego explotarían con los confinamientos – confinamientos impuestos por el gobierno.
Imagínate.
Si hubiera un salón de la fama para las operaciones mejor sincronizadas, estos funcionarios empequeñecerían incluso a los principales gestores de fondos de cobertura, incluido Michael Burry de The Big Short.
Sin embargo, casualmente, su éxito no tiene nada que ver con la perspicacia inversora…
Hoy investigaremos el mayor esquema de uso de información privilegiada de todos los tiempos.
Y cómo los miembros del Congreso utilizan información clasificada para adelantarse a los mercados y embolsarse millones de dólares usando su posición gubernamental.
Rendimientos Anormales
Las acciones del gobierno federal tienen un enorme impacto en los mercados.
Y saber lo que los legisladores están haciendo antes de que se difunda la noticia puede hacerte (o ahorrarte) mucho dinero.
Por ejemplo, después de la sesión informativa clasificada sobre Covid, la Sen. Kelly Loeffler se deshizo de $18 millones en acciones de Intercontinental Exchange en una serie de operaciones.
Después de la primera venta, la noticia se difundió y la acción se desplomó un 16%…
Luego, ella y su esposo reequilibraron rápidamente su cartera para beneficiarse de los confinamientos.
La pareja vendió acciones que luego fueron afectadas por la pandemia, como Ross Stores y la empresa minorista de ropa deportiva Lululemon. Y por suerte, se hicieron con acciones como Citrix que explotaron durante el Covid.
Excepto que esas operaciones bien sincronizadas no son suerte ni coincidencia.
En 2004, los investigadores realizaron un amplio estudio sobre el rendimiento de las operaciones realizadas por senadores entre 1993 y 1998.
En resumen: encontraron que las acciones que compraron los senadores superaron al mercado en un promedio del 8.5%. Y viceversa, las acciones que los senadores vendieron durante ese período quedaron rezagadas respecto al mercado.
El estudio demuestra claramente que los funcionarios electos explotan información clasificada para negociar acciones. Y con este conocimiento privilegiado, se adelantan con éxito a otros inversores.
Según todas las definiciones, estas acciones serían consideradas uso de información privilegiada y un delito grave para los ciudadanos comunes. Pero las leyes no se aplican por igual a todos, ¿verdad?
Doble Rasero
Desde 1934, a los iniciados corporativos se les ha prohibido negociar acciones basándose en información no disponible para el público.
Si realizas una operación así o das un “soplo” a alguien, puedes ir a la cárcel hasta por 20 años.
Incluso si no estás explotando ninguna primicia, aún tienes que seguir un protocolo estricto al negociar tus propias acciones.
Por ejemplo, los directores y funcionarios deben pre-aprobar todas sus operaciones y presentar un formulario público al menos un trimestre antes de la primera operación.
Eso significa que cada inversor puede ver sus operaciones con antelación y aprovecharlas antes de que ellos mismos las realicen.
Pero tal escrutinio no se aplica a quienes hicieron estas reglas.
Hasta hace poco, los miembros del Congreso no tenían restricciones para negociar acciones, incluso aquellas directamente afectadas por sus funciones. Ni siquiera tenían que revelar sus operaciones.
Luego, en 2011, una investigación de CBS 60 Minute s destapó este esquema de uso de información privilegiada y provocó una protesta pública.
En respuesta, el Congreso aprobó la STOCK Act.
Finalmente, la ley prohibió a los legisladores el uso de información privilegiada (bueno, al menos en teoría). También obligó al Congreso a divulgar todas las operaciones realizadas por sus miembros, accesibles en internet.
Pero una vez que las aguas se calmaron, el Congreso reescribió discretamente una gran parte del proyecto de ley.
Primero, eliminaron su regla clave de divulgación y la convirtieron en una ley de fachada que es prácticamente imposible de hacer cumplir.
Vía NPR:
“Todo el proceso tomó solo 30 segundos. No hubo debate…
Para entender cómo cambió la ley, le pedí a Holman que me encontrara en el sótano del Cannon House Office Building.
“Aquí es donde se guardan los registros públicos, para aquellos que pueden viajar a Washington, D.C.”, explicó Holman.
Así es. Si quieres buscar los formularios de divulgación financiera presentados por el personal de alto nivel del Congreso — por ejemplo, para averiguar si han estado utilizando los privilegios de sus puestos para realizar operaciones bursátiles bien sincronizadas — tienes que venir a esta oficina.
Se suponía que la STOCK Act facilitaría significativamente esta tarea. Los registros de los miembros del Congreso, el poder ejecutivo y su personal debían publicarse en línea en un formato que permitiera búsquedas, ordenación y descarga.
Si quisieras ver quién negoció acciones de atención médica justo antes de que un comité actuara sobre un proyecto de ley de atención médica, sería fácil. No se requerirían viajes al sótano.”
No es de extrañar que los legisladores ni siquiera se molesten en cumplir con las divulgaciones.
Solo este año, 48 miembros del Congreso fueron sorprendidos sin informar sus operaciones por valor de muchos millones de dólares. Como puedes imaginar, hay muchos más que no fueron descubiertos.
Ni son castigados incluso cuando son sorprendidos en el acto.
Una Multa de $200
Espera, 200… ¿con dos ceros?
Así es.
$200 es la primera multa para un legislador de alto cargo que incumple el deber fiduciario y negocia acciones con información clasificada.
Estamos hablando de embolsarse ilegalmente varios millones. Si hicieras eso como empleado de una empresa pública, te enfrentarías a multas de hasta $5 millones (y, potencialmente, 20 años de prisión).
Y sin embargo, los legisladores se arriesgan a una multa mayor por exceder el límite de velocidad en 15 mph.
Lo que es peor es que ni siquiera terminan pagando estas multas ridículamente pequeñas.
Como un reloj, las investigaciones sobre sus operaciones ilegales se detienen a los pocos meses.
Por ejemplo, el Department of Justice cerró todas las investigaciones sobre senadores que se beneficiaron de la pandemia utilizando información de sesiones informativas clasificadas a principios de 2020:
De hecho, a pesar de la abrumadora evidencia, las autoridades federales nunca han acusado a ningún miembro del Congreso bajo la STOCK Act.
¿Por qué se salen con la suya tan fácilmente?
“No Será Cuestionado”
Existen algunas lagunas que otorgan a los legisladores una inmunidad casi a prueba de balas contra los cargos de uso de información privilegiada.
Para empezar, existe la Cláusula de Discurso y Debate en la Constitución que dice “por cualquier Discurso o Debate en cualquiera de las Cámaras . . . [los miembros del Congreso] no serán cuestionados en ningún otro Lugar”.
En otras palabras, las autoridades federales no pueden interrogar a los miembros del Congreso sobre sesiones informativas o cualquier asunto que haya tenido lugar en el Congreso. Y esos son exactamente los lugares de donde obtienen las primicias comerciales.
Incluso si los fiscales incautan cosas, como teléfonos u ordenadores, que contienen pruebas incriminatorias, no pueden usarlas contra los legisladores si estaban en uso para el trabajo.
Segundo, la STOCK Act dice que la información no pública debe ser “material.”
“Para cumplir con el requisito de materialidad, debe existir una probabilidad sustancial de que un hecho hubiera sido considerado por el inversor razonable como habiendo alterado significativamente la ‘mezcla total’ de información disponible.”
Puede ser fácil procesar a un vicepresidente de ventas de una empresa pública que especuló con sus acciones un día antes de que la empresa publicara sus resultados de ganancias. Sin embargo, las sesiones informativas sobre políticas suelen ser demasiado amplias y ambiguas para vincularlas a acciones específicas.
Por supuesto, sería ingenuo pensar que las cosas podrían ser de otra manera.
Quienes hacen estas leyes son en gran parte quienes las soportarían. Y convenientemente las escriben de tal manera que no se les apliquen a ellos.
Además, es difícil demandar a alguien que está en la cima de la cadena alimenticia de la aplicación de la ley.
Piénsalo.
La STOCK Act es aplicada por el Department of Justice (DOJ) y la Securities and Exchange Commission (SEC). Sin embargo, estas agencias son financiadas y nombradas por el Congreso, el mismo organismo federal que regulan.
¿Crees que eso es un mal conflicto de intereses? Oh, hay más…
Acciones Pre-IPO como Sobornos
El uso de información privilegiada no es la única ventaja que el Congreso obtiene en el mercado de valores.
Las empresas a menudo presionan a los funcionarios con acciones pre-IPO como un soborno legal. Estas acciones privilegiadas (y a menudo con descuento) les permiten adelantarse incluso a la mayoría de los inversores institucionales y embolsarse ganancias de dos dígitos casi de la noche a la mañana.
Vía Represent.us:
“Solo pregúntale a Nancy Pelosi. En 2008, Visa ofreció a la congresista Pelosi acceso a acciones de IPO justo cuando una legislación, a la que Visa se oponía firmemente, llegó a la Cámara de Representantes.
Aparentemente sin temor a un conflicto de intereses, Pelosi y su esposo compraron 5,000 acciones a un precio bajísimo de $44 por acción. Dos días después, el valor se disparó a $64 por acción, y Pelosi ganó $100,000 prácticamente de la noche a la mañana gracias a sus IPOs de Visa.
La dura nueva legislación sobre tarjetas de crédito que Visa no quería? Pelosi, quien era la Presidenta de la Cámara en ese momento, nunca permitió que se sometiera a votación.”
El Juego Está Amañado
La última vez, escribí cómo la élite construyó fortunas al negociar activos inflados.
Pero este pequeño club de traders del Congreso es “los ricos se hacen más ricos y los pobres más pobres” con esteroides.
Los legisladores no solo tienen el dinero para sacar provecho de los activos en crecimiento, sino que también saben cuándo comprar y vender esos activos. Y eso pone al resto de los inversores en desventaja.
Es como jugar al póker con una baraja marcada.
Hubo varias llamadas para prohibir por completo a los legisladores negociar acciones individuales. Y considerando la cantidad de información que mueve el mercado a la que tienen acceso, eso sería más que justo.
Y sin embargo, a pesar de escándalo tras escándalo, el mayor esquema de uso de información privilegiada continúa.
Bien podrías aprovecharte y seguir a estos políticos.
-Carlisle Kane
