„Es gibt keine fehlerfreie Software. Wenn Sie ein Investor sind, lernen Sie, wie man absichert.“ – Mark Cuban
Die schockierenden Wahrheiten über Hochfrequenzhandel
Manipulation. Absprachen. Computerhändler. Hochfrequenzhandel. Hacker. Ihr Geld.
All diese Wörter passen in eine Kategorie: den Aktienmarkt.
Seit vielen Jahren spreche ich darüber, wie der Aktienmarkt wirklich funktioniert; wie er manipuliert wurde und immer manipuliert werden wird.
Die Filme, die Sie sehen – Wall Street, Boiler Room und Margin Call – basieren alle auf Ereignissen, die in der einen oder anderen Form schon einmal passiert sind. Der einzige Unterschied ist, dass es statt großer Namen von Schauspielern große Namen von Bankern, Händlern und Politikern sind – wir sind die Statisten, die Opfer.
Wenn Sie glauben, dass Manipulationen am Aktienmarkt nicht existieren, dann fordere ich Sie dringend auf, den Rest dieses Briefes zu lesen; wenn Sie bereits wissen, dass sie existieren, und sogar einige reale Erfahrungen teilen möchten, dann folgen Sie dem untenstehenden Link und hinterlassen Sie einen Kommentar.
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Ich bin hier, um die Fakten zu präsentieren, aber es liegt an Ihnen, die Zusammenhänge herzustellen. In zukünftigen Briefen werde ich direkte Beispiele für Manipulationen am Aktienmarkt aufschreiben.
Manipulation war schon immer ein Teil des Börsenspiels. Ob es Insiderinformationen waren oder Kursmanipulationen durch große Verkaufs- oder Kaufaufträge, es geschah auf eine Weise, dass normale Anleger tatsächlich eine Chance hatten, weil sie die Kursentwicklung sehen und entsprechend reagieren konnten.
Doch Technologie und das Aufkommen von Hochfrequenz-Computerhandel/algorithmischer Software haben die Art und Weise verändert, wie der Aktienmarkt heute manipuliert wird.
Hochfrequenzhandel
„Die Welt steht buchstäblich am Rande eines Finanzkollapses, und wir haben Softwareprogramme, die unsere täglichen Märkte steuern und messen. Das ist ein beängstigender Gedanke.
Softwareprogramme haben Fehler. Zu jedem Zeitpunkt könnte eine falsche Eingabe oder Ausgabe eine Katastrophe verursachen. Ich bin sicher, jeder hat schon einmal erlebt, dass sein Computer abgestürzt ist oder eine seltsame Fehlfunktion mit einem Softwareprogramm hatte. Stellen Sie sich vor, was passiert, wenn dies bei Software-Handelsprogrammen geschieht, die Vermögenswerte im Wert von Milliarden von Dollar kontrollieren – d.h. Flash-Crashes.
Aktuelle Daten zeigen, dass mehr als 70 % des gesamten Aktienvolumens, das an den US-Märkten gehandelt wird, jetzt das Ergebnis dieser Algo-Trader ist (die SEC nennt 50 % oder mehr). In einem Markt, in dem Kleinanleger Bargeld halten, könnte dieser Prozentsatz sogar noch höher sein. Das bedeutet, dass Kleinanleger, die die Fähigkeit haben, wirtschaftliche Faktoren zu beurteilen, die Marktstimmung nicht mehr kontrollieren; Computer tun dies.
Wenn die Geschichte uns lehrt, dass der Aktienmarkt sechs Monate vorausschauend ist, dann diktieren Computerprogramme jetzt unsere Zukunft.“
Der Mangel an Geduld
Investoren werden jeden Tag ungeduldiger und verwandeln den Aktienmarkt in ein Casino, anstatt in eine Plattform, die Unternehmen beim Wachstum hilft.
Laut Business Insider halten Anleger Aktien im Durchschnitt nur noch fünf Tage; vergleichen Sie das mit den acht Jahren in den 1960er Jahren.
Wenn die Unternehmensleistung diktiert, wie eine Aktie reagieren sollte, dann haben Unternehmen jetzt nur noch fünf Tage Zeit, um erfolgreich zu sein. Schließlich ist das die durchschnittliche Zeit, die Anleger Aktien jetzt halten.
Aber wenn Sie denken, das sei ein kurzer Zeitrahmen, warten Sie, bis Sie hören, wie lange die Softwareprogramme – dieselben, die fast 70 % des gesamten Volumens in den USA ausmachen – Aktien halten.
Im Durchschnitt halten Hochfrequenzhändler (HFT) Aktien nicht länger als 16 Sekunden:
„Investoren sind zu Daytradern geworden. Daytrader sind zu Algo-Tradern geworden, die nicht nur Trades in 10 Millisekunden oder weniger ausführen, sondern Aktien auch typischerweise nicht länger als 16 Sekunden halten. Die Zeiten, in denen man das Tickerband beobachtete, um ein Gefühl dafür zu bekommen, wohin eine Aktie steuert, sind vorbei.“ – The Equedia Letter: Eine nukleare Bedrohung, Jan. 2013.
Aktien werden nicht nur nicht länger als 16 Sekunden gehalten, die Entscheidung der Software, eine Aktie zu kaufen oder zu verkaufen, wird in weniger als 10 Millisekunden getroffen. Manche sagen, es sei so schnell wie eine halbe Millionstelsekunde – das ist mehr als eine Million Mal schneller, als das menschliche Gehirn eine Entscheidung verarbeiten kann.
Das mag schnell klingen, aber wie schnell klingt es wirklich?
Die Schallgeschwindigkeit
Die Leute von Nanex verfolgen jede einzelne Markttransaktion. Sie stellen Hunderte von Diagrammen zur Verfügung, die zeigen, wie schnell sich der Markt bewegt. Ihre Forschung zeigt deutlich Handelsgeschwindigkeiten, die kein Mensch jemals erleben wird.
Die Diagramme anzusehen ist eine Sache, aber wie wäre es, sie zu hören?
Hören Sie sich das an:
NYPR On-Demand Radio
Wiedergabe/Pause
Lautstärke
Die Geräusche, die Sie hören, sind die Trades, die für eine Aktie innerhalb des gegebenen Zeitraums getätigt wurden. Jeder Kauf- oder Verkaufsorder dieser Aktie wurde ein musikalischer Ton zugewiesen. Die Tonhöhe wird durch den Preis der Order bestimmt; je höher die Tonhöhe, desto höher der Preis.
Diese Geräusche sind eindeutig zu schnell, als dass wir sie verfolgen könnten.
Hier ist derselbe Clip, verlangsamt:
NYPR On-Demand Radio
Wiedergabe/Pause
Lautstärke
Wie können also der durchschnittliche Händler oder technische Chart-Experte kluge Wetten abschließen, wenn sie mit einem Programm konkurrieren, das Entscheidungen schneller treffen kann, als es ein Mensch jemals könnte?
Diese Programme werden auch verwendet, um Aktien nach oben oder unten zu handeln, indem sie die optische Illusion erzeugen, dass eine Aktie mit Momentum gekauft oder mit Gewalt verkauft wird. Es ist im Wesentlichen manipulierte Marktgestaltung.
Deshalb ist es für technische Händler und diejenigen, die dem Tickerband folgen, so schwierig, ein Gefühl dafür zu bekommen, wohin die Kursentwicklung eine Aktie führen wird.
Warum die Notwendigkeit der Geschwindigkeit?
Arbitrage. Indem sie Aktien praktisch sofort nach dem Kauf verkaufen, können Hochfrequenzhändler kleine Preisunterschiede am Aktienmarkt manipulieren.
Schnellere Trades bedeuten mehr Geld. Deshalb werden die Algorithmen und die in HFT verwendete Technologie ständig aufgerüstet, um schneller zu arbeiten.
Im HFT spielt es keine Rolle, wie viel Geld pro Trade in jede Richtung fließt, wichtig ist die Anzahl der Trades, die das Programm in einem Bruchteil einer Sekunde ausführen kann.
Stellen Sie es sich so vor:
Wenn ich jede Sekunde 10.000 Trades ausführen und 0,0001 Cent pro Trade arbitragieren kann, entspricht das 1 $ pro Sekunde, 60 $ pro Minute und 3.600 $ in nur einer Stunde.
Was wie wertlose Bruchteile eines Dollars erscheinen mag, wird bald viel mehr. Aufgrund dieses Arbitragevorteils in der Geschwindigkeit werden HFT-Algorithmen ständig aufgerüstet, um sowohl kurz- als auch langfristige Trends sowie winzige momentane Ausschläge im Handel zu analysieren.
Doch im Laufe der Jahre wurden ihre Analysen erweitert, um Nachrichten und Stimmungen in vielen verschiedenen Formen zu berücksichtigen, indem sie Schlagworte aus Quellen wie Google Trends und sogar Twitter-Feeds scannen.
Die Gefahren des Hochfrequenzhandels
Ende April twitterte ich, wie der Twitter-Account der Associated Press gehackt wurde:
Falsches #Gerücht über #Explosion im #WeißenHaus. AP bestätigt, dass ihr #Twitter-Feed #gehackt wurde. Was kommt als Nächstes? Den Aktienmarkt hacken? Oh, Moment mal…
— The Equedia Letter (@equedia) 23. April 2013
Ein einfacher gehackter Tweet, gesendet über den Twitter-Account der Associated Press (AP), reichte aus, um die Wall Street am 23. April für fast 10 Minuten zum Absturz zu bringen. Hier ist der gefälschte Tweet, der über den Twitter-Account der AP gesendet wurde:
Innerhalb von Sekunden fiel der Dow daraufhin um 143 Punkte. Waren also angstgetriebene Anleger der Grund für den Ausverkauf? Hätten Anleger so schnell auf den Tweet reagieren können? Hatten alle ihre Twitter-Accounts gleichzeitig geöffnet, genau als der gehackte Tweet gesendet wurde?
Nicht laut AP:
„Der Absturz am Dienstag war nicht wirklich auf eine Menge angstgeplagter, verkaufsfreudiger menschlicher Anleger zurückzuführen. Er war größtenteils die Schuld von Supercomputern, die vorprogrammiert waren, Aktien automatisch zu kaufen und zu verkaufen, basierend unter anderem auf Schlagworten, die sie in Nachrichtenartikeln finden.“
Die Syrische Elektronische Armee
Eine Gruppe, die behauptet, den syrischen Präsidenten Baschar al-Assad zu unterstützen, übernahm die Verantwortung für die Angriffe und twitterte:
Die Syrische Elektronische Armee behauptet auch, hinter ähnlichen Angriffen auf die Twitter-Feeds der Nachrichtenagentur Agence France Presse, Sky News Arabia, Al-Jazeera mobile und CBS News gesteckt zu haben.
Die Frage ist nicht wie, sondern warum?
Waren es lediglich Computer-Hacktivisten, die ein Statement abgaben? Oder war es ein kalkulierter Angriffsplan, um Millionen, vielleicht Milliarden, durch Leerverkäufe an den Märkten zu verdienen, um einen globalen Krieg zu finanzieren?
Der Finanz-Elektronische Krieg
Ich habe schon früher über den Finanzkrieg gesprochen; wie große Schlachten nicht mehr nur mit Waffen und Munition, sondern mit Währung und Informationstechnologie geführt werden,
Das Beängstigende ist, dass es nicht Tausende von Männern braucht, um diese Kriege zu führen oder zu gewinnen. Es braucht nur ein paar kluge Hacker und Computergenies, um die größten Finanzsysteme der Welt lahmzulegen und eine Wirtschaft in die Knie zu zwingen.
Während Banken und andere Finanzsysteme sowie Regierungsorganisationen wie das Pentagon engagierte Sicherheitsteams und anscheinend genug Macht haben, um Hacker zu bekämpfen, gilt dies möglicherweise nicht für andere Portale.
Die Finanzwelt ist über Hochfrequenzhandelssoftware und andere Plattformen mittlerweile so eng mit sozialen Medien und anderen Online-Konten verknüpft, dass das Hacken grundlegender Social-Media-Konten und -Feeds leicht eine große Finanzkatastrophe verursachen könnte.
Während das Pentagon oder die Wall Street also möglicherweise (das ist ein GROSSES „möglicherweise“) genug Sicherheit haben, um einen Hack zu verhindern, verfügt Twitter über die gleiche Art von Sicherheit? Besonders wenn viele dieser Passwörter von einem 10-jährigen Computergenie leicht gehackt werden können?
SEC machtlos
Via Huffington Post, April 2012:
„Die Securities and Exchange Commission ist derzeit nicht in der Lage, das, was nach den meisten Berichten einen Großteil der Aktienhandelsaktivitäten in den Vereinigten Staaten ausmacht, vollständig zu überwachen, so ehemalige SEC-Anwälte.
…Die SEC bietet öffentlich keine eigene Schätzung des Prozentsatzes des gesamten Aktienmarktes an, den der Hochfrequenzhandel ausmacht. Doch in einer Kongressanhörung im Jahr 2010 sagte SEC-Vorsitzende Mary Schapiro: „Nach jeder Messung, "
…Die Kommission hat nicht die Fähigkeit, den Hochfrequenzhandel zu überwachen, nicht nur in Bezug auf die Raffinesse; sie hat nicht die nötige Hardware, um Schritt zu halten“, sagte Khinda, jetzt Co-Leiter der SEC-Durchsetzungspraxis bei Steptoe & Johnson in Washington. „Sie hat nicht die Werkzeuge. Sie hat gerade erst begonnen, sie zusammenzustellen.“
Es ist klar, dass HFT nicht überwacht werden kann. Es gibt einfach nicht genügend Ressourcen, um den Kampf gegen diese Supercomputer zu führen. Wenn man bedenkt, dass diese Computer Milliarden von Dollar im Handel kontrollieren, ohne Regulierung, ist das ein beängstigender Gedanke.
Aber Sicherheit und Regulierung sind nicht das Einzige, worüber Sie sich Sorgen machen müssen.
Kampf der Maschinen
Eines der Dinge, über die man selten hört, ist der Wettbewerb zwischen vielen dieser Software-Handelsplattformen.
Diese Supercomputer sind nicht nur darauf programmiert, Markt-Feeds und Handelsmuster zu analysieren, sie sind auch darauf programmiert, sich gegenseitig zu sabotieren, indem sie falsche Kursbewegungen und gefälschte Marktorders erzeugen; mit anderen Worten, reine Manipulation.
Diese Computer führen nicht nur Trades in Millisekunden aus, sondern fälschen sie auch in Millisekunden.
Handelsaufträge werden oft gesendet und storniert, nur um konkurrierende Programme zu stören. Viele der Trades werden nur getätigt, um den Markt zu überfluten und andere Computer (oder Investoren) dazu zu bringen, zu glauben, dass ein Trend bei einer bestimmten Aktie auftreten könnte, obwohl kein Trend wirklich existiert.
Betrachten Sie die Fakten
HFTs sind darauf programmiert, Feeds zu lesen und Daten zu analysieren, aber sie können nicht überprüfen, ob die Daten wahr oder falsch sind. Dies war im AP Twitter-Hack-Szenario deutlich ersichtlich.
Und da Geschwindigkeit das Hauptspiel dieser Händler ist, macht der Aufbau eines Systems, das die Glaubwürdigkeit bestimmter Nachrichten-Feeds überprüfen kann, keinen Sinn, da die Überprüfung zu viel Zeit in Anspruch nimmt.
Das bedeutet, dass Szenarien wie der AP Twitter-Hack, der den Markt abstürzen ließ, wahrscheinlich wieder passieren werden.
Die SEC hat bereits gesagt, dass sie nichts tun kann. Wenn sie jetzt nichts tun kann, was passiert dann, wenn diese Maschinen intelligenter werden und die Nutzung ihrer Systeme noch größer wird? Und glauben Sie mir, sie werden größer.
Das Wachstum des Hochfrequenzhandels
Es werden bereits Unterseekabel im Wert von Hunderten von Millionen im Atlantik gebaut, um schnellere Trades zwischen der Wall Street und der London Stock Exchange zu ermöglichen. In den letzten fünf Jahren ist die Nutzung von HFT exponentiell gewachsen.
Sehen Sie sich an, wie sehr diese Softwareprogramme unsere Märkte übernommen haben.
Hier ist ein animiertes Bild von Nanex, das das Wachstum von HFT zeigt:
(Seite aktualisieren, um die Animation von vorne zu starten)
Hochfrequenzhandel ist eine legale Methode, den Aktienmarkt zu hacken. Diese Programme tätigen nicht nur bereits die Mehrheit der Trades am Aktienmarkt, sondern ihre Nutzung wächst und sie entwickeln sich ständig weiter. Aufgrund der Unfähigkeit, den Einsatz von HFT zu überwachen und zu regulieren, bestehen viele Risiken. Solange dieses Risiko besteht, können Hacker, Diebe und Terroristen die Kontrolle über unseren Markt erlangen und Milliarden von Dollar aus unseren Taschen stehlen.
HFTs werden nicht nur in den USA, sondern überall auf der Welt eingesetzt, einschließlich Kanada. Leider tragen die Vorschriften in Kanada nur noch mehr zur Zerstörung unseres Marktes bei. Ein Beispiel dafür ist die „Downtick-Regel“, die ich nächste Woche näher erläutern werde.
Eine massive Blase
Wenn Kapital billig und leicht verfügbar ist, entstehen Blasen. Kombinieren Sie diese Blasen mit HFT, und wir schaffen eine der größten Blasen, die der Aktienmarkt je gesehen hat.
Werfen Sie nur einen Blick auf die Dotcom-Blase oder die jüngste Immobilienblase. Was führte zu ihrem Absturz? Leichtes Geld…
Nie zuvor in unserer Geschichte gab es so viel leichtes Geld wie jetzt.
Bis zum nächsten Mal,
Ivan Lo
The Equedia Letter
Haftungsausschluss und Offenlegung
