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Eine weitere Woche, ein weiteres… Nun, seien wir ehrlich, es ist fast unmöglich, einen Markt, der in den letzten drei Monaten aggressiv seitwärts gehandelt hat, in einem Wort zusammenzufassen.
Frühlingsfieber und die Sommerflaute setzen schneller ein als je zuvor. Die Kaufunterstützung für viele der rohstoffbasierten Aktien lässt nach, was großartige Aktien viel tiefer drückt, als sie sein sollten.
Wenn die Dinge volatil werden, bekommen die Leute Angst und fliehen. Obwohl ich unseren Lesern vor ein paar Wochen geraten habe, Gewinne mitzunehmen (bevor der Rohstoffausverkauf begann), tat ich dies mit der Betonung, dass die Rohstoffrallye, insbesondere die Edelmetallrallye, nicht vorbei ist.
Spekulanten, Manipulatoren, staatliche Interventionen, Gewinnmitnahmen und Vorschriften – es spielt keine Rolle, was den jüngsten Ausverkauf bei Rohstoffen ausgelöst hat. Tatsache ist, dass sich nichts geändert hat.
Das bedeutet, dass der allgemeine Trend bei Gold und Silber weiterhin nach oben zeigt. Kurzfristige Volatilität wird in den nächsten Monaten anhalten und ist zu erwarten. Wenn Sie mit Ihren Edelmetallinvestitionen im Plus sind, würden Gewinnmitnahmen nicht schaden – aber auch das Aufstocken Ihrer Positionen nicht. Denken Sie daran, dass wir diese Rallye auf lange Sicht spielen und nicht nur für den kurzen Zeitraum. Wäre ich überrascht, Silber bei 25 $ zu sehen? Nein. Aber ich wäre auch nicht überrascht, es bei 50 $ zu sehen. Wenn Silber auf 25 $ zurückgeht, werde ich aufstocken.
Wie bei jedem großen Bullenmarkttrend kommen die wahren Gewinne aus Long-Positionen. Und bei jedem Bullenmarkttrend kommt es zu Abwärtskorrekturen. Fonds müssen Gewinne mitnehmen, und bei Rekordhochs sollten sie das auch tun. Der Sommer naht schnell, und wir wissen, dass die Dinge in dieser Zeit stagnieren werden, wie es in jedem Markt immer der Fall war. Das alte Sprichwort „Sell in May and go away“ könnte nicht zutreffender sein.
Wenn Sie in anderen Sektoren als Rohstoffen im Plus sind, könnte es klug sein, jetzt Gewinne mitzunehmen. In einem volatilen Markt zu investieren, dreht sich um Vermögenserhalt. Werden Sie nicht gierig.
Der Juni wird ein Monat sein, den man beobachten sollte, da QE2 offiziell endet. Während Bernanke angedeutet hat, dass QE3 unwahrscheinlich ist, zeigen sehr starke und gültige Gründe das Gegenteil ( siehe Die Welt wird zuhören.)
Bernanke hat uns bereits gesagt, dass die Fed die Zinsen für längere Zeit niedrig halten wird, oder bis die Zahlen zum Beschäftigungswachstum besser werden und die Wirtschaft sich mit strengeren Kreditbedingungen selbst tragen kann. Ehrlich gesagt, wird das nicht so bald der Fall sein. Das lässt mich glauben, dass QE3 keine Option, sondern ein Muss ist.
Warum?
Einige der klügsten und versiertesten Anleger sind diejenigen, die in die Anleihenmärkte investieren. Der Anleihenmarkt ist auch einer der führenden Indikatoren dafür, was als Nächstes passieren wird, doch die meisten Privatanleger berücksichtigen dies nie.
Während die aktuellen US-Zinsen niedrig bleiben, steigen die Zinsen in anderen Ländern. In vielen Fällen sind sie viel höher als die aktuellen US-Zinsen. Kombiniert man das mit Bernankes jüngsten Aussagen, würde man meinen, dass Anleihen fallen würden, aber das tun sie (noch) nicht. Sagen uns die klügeren Anleiheninvestoren, dass die Inflation nicht so stark sein wird wie vorhergesagt und die US-Wirtschaft stärker als erwartet abbremsen wird, was uns in eine Double-Dip-Rezession führt?
Nicht so schnell.
Wir haben Ihnen immer wieder gesagt, dass die US-Schuldenstände auf Rekordniveau ansteigen. Um die rücksichtslosen Ausgaben der USA zu finanzieren, wurden Anleihen an die Fed verkauft. So wächst die monetäre Basis mit einer annualisierten Rate von fast 100 %. Das bedeutet, dass die Fed nun der größte Käufer von US-Anleihen weltweit geworden ist und die ursprünglichen Plätze 1 und 2, die China und Japan innehatten, übertroffen hat.
Aber wie wir in „Ist das Zeitalter Amerikas vorbei?“ vor ein paar Wochen erwähnt haben, diversifiziert China nun seine massiven 3 Billionen Dollar umfassenden Devisenreserven in Investmentfonds, die in Edelmetalle und Öl investieren sollen. Japan hingegen hat eigene Probleme, und die Investition seiner Ressourcen in ein fremdes Land ist angesichts der jüngsten Tragödien höchstwahrscheinlich nicht sein Fokus.
Wenn die größten Käufer von US-Anleihen weltweit anderswo suchen, wer wird den USA das Geld zur Verfügung stellen, das sie zum Überleben brauchen, sobald QE2 endet? Es gibt keine Möglichkeit, dass die USA innerhalb der nächsten Monate aus ihrem Schlamassel herauskommen. Es gibt keine Möglichkeit, dass sie überleben werden, ohne mehr Geld leihen zu müssen.
Verdammt, der Chef des größten Anleihenfonds der Welt wird den USA keine Hand reichen. Bill Gross, der Chef von PIMCO, hat nicht nur alle seine Anleihen verkauft, sondern shortet nun den US-Anleihenmarkt. Sein Flaggschiff, der 235 Milliarden Dollar schwere Pimco Total Return Fund (PTTAX), hält nun eine Netto-Short-Position in „regierungsbezogenen“ Schuldverschreibungen und sitzt gleichzeitig auf einem riesigen Bargeldbestand von 73 Milliarden Dollar.
In einem kürzlichen Interview sagte Gross, die einzige Möglichkeit, seine Short-Positionen umzukehren, sei, wenn „schwaches Wirtschaftswachstum oder eine zukünftige Rezession die Inflation und die Inflationserwartungen erheblich senken würden“. Solange wir also keine Double-Dip-Rezession erleben, wird er weiterhin US-Anleihen shorten (wie ich in „Ist das Zeitalter Amerikas vorbei?“
Hier ist, was der 1,2 Billionen Dollar schwere Vermögensverwalter in seinem Ausblick vom April 2011 zu sagen hatte:
Wenn ich vor dem Kongress säße – in sicherer olfaktorischer Entfernung – und Zeugnis über unsere aktuelle Schuldenkrise ablegen würde, würde ich prägnant so etwas sagen:
„Ich sitze vor Ihnen als Vertreter eines 1,2 Billionen Dollar schweren Vermögensverwalters, historisch anleihenorientiert, der Staatsanleihen verkauft hat, weil sie im Kontext einer Gesamtverschuldung von 75 Billionen Dollar wenig Wert haben. Sofern die Sozialleistungen nicht wesentlich reformiert werden, bin ich zuversichtlich, dass dieses Land seine Schulden nicht auf konventionelle Weise, sondern durch das Ausplündern der Sparer über eine Kombination aus weniger offensichtlichen, aber historisch nachweisbaren Maßnahmen – Inflation, Währungsabwertung und niedrige bis negative Realzinsen – nicht bedienen wird.“ – Bill Gross, Leiter von PIMCO
Bisher in diesem Jahr hat das US-Finanzministerium durch den Verkauf von Staatsanleihen 293 Milliarden Dollar an Nettobarmitteln eingenommen. Und bisher in diesem Jahr hat die Federal Reserve netto 330 Milliarden Dollar an Staatsanleihen und -obligationen gekauft. Das bedeutet, dass die Fed 100 % des Netto-Neugeldes bereitgestellt hat, das das Finanzministerium in diesem Jahr „aufgebracht“ hat, und lediglich 37 Milliarden Dollar mit dem, was wir „altes Geld“ nennen. 70 % der US-Anleihen wurden in diesem Jahr mit Geld gekauft, das im Grunde aus dem Nichts kam, oder wie die meisten es nennen würden, der Druckerpresse.
Es ist, wie ich schon sagte, es wird ein QE3 geben – sie werden es nur anders nennen.
„Wären die USA ein Unternehmen, dann hätten sie wahrscheinlich ein negatives Eigenkapital von 35-40 Billionen Dollar, sobald unsere ‚Vermögenswerte‘ ordnungsgemäß bilanziert wären, wie von Mary Meeker aufgezeigt und von Koryphäen wie Paul Volcker und Michael Bloomberg in einem kürzlich erschienenen Artikel mit dem Titel ‚USA Inc.‘ befürwortet.
Wie ungefähr und subjektiv diese Zahl auch sein mag, kein Kreditgeber würde einem solchen Unternehmen Geld leihen. Denn wenn dieses Unternehmen eine Druckerpresse hätte, ähnlich wie die USA mit einem offiziellen ‚Reservewährungs‘-Gütesiegel auf jedem Dollarschein, müsste dieser Kreditgeber/Sparer wissen, dass der einzige Ausweg aus dem Dilemma, abgesehen von sehr großen Leistungskürzungen, darin besteht, auf eine (oder eine Kombination) von vier Arten in Verzug zu geraten:
1. direkt durch vertragliche Aufhebung – sicherlich undenkbar
2. heimlich durch beschleunigte und unerwartet höhere Inflation – wahrscheinlich, aber nicht signifikant in ihrer Auswirkung
3. täuschend durch einen fallenden Dollar – geschieht gerade direkt vor unserer Nase, und
4. heimlich über Leitzinsen und Staatsanleiherenditen weit unter historischen Niveaus – Sparern weniger für ihr Geld zahlen und hoffen, dass sie sich nicht beschweren werden.“
– Bill Gross, Leiter von PIMCO
Während die USA also weiterhin die sogenannten Finanzschurken verhaften und zur Strecke bringen, leihen sie Geld, um… nun ja, geliehenes Geld zu bezahlen. Das geschieht direkt vor deiner Nase.
Würde der echte Ponzi bitte aufstehen?
Bis nächste Woche,
Ivan Lo
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