Die neue Art der Zerstörung

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Das größte Problem, mit dem Kleinanleger konfrontiert sind, ist der Mangel an großartigen Ideen und Einblicken von denen, die „Bescheid wissen“. Deshalb haben mich viele unserer Leser nach meinen privaten Treffen mit vielen der Top-Broker, Analysten, Investoren und Fondsmanager der Branche gefragt.

Bevor wir diese Woche beginnen, möchte ich Ihnen eine Frage stellen: Wenn wir diese privaten Treffen unseren Lesern öffnen würden, wären Sie daran interessiert, teilzunehmen? Wären Sie daran interessiert, Anlageideen mit einigen der klügsten Köpfe der Branche auszutauschen?

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Zeit zu kaufen? Oder Zeit zu verkaufen?

Nach einigen Jahren einer sogenannten Erholung seit 2008 befindet sich die Welt immer noch in Aufruhr. Die Märkte schwanken weiterhin.

Proteste in Griechenland, ein erneuter Rückgang des Immobilienmarktes in den USA, die mögliche Herabstufung der Staatsanleihen Italiens durch Moody's und Chinas inflationäre Wachstumsprobleme grassieren. Die Märkte haben seit dem Höchststand des S&P im April eine Billion Dollar an Wert verloren, und der Index ist nur noch wenige Punkte von einem Korrekturgebiet entfernt.

In Europa verursachen die Staatsschuldenprobleme und der Druck auf das Währungssystem viel Leid. Milliarden von Euro werden aus dem Finanzsystem abgezogen, während die finanzielle Exposition der Banken gegenüber den PIG-Ländern große Probleme verursacht.

Aber keine Angst (noch nicht), die zweite Griechenland-Rettung könnte bevorstehen.

Am Freitag ersetzte der griechische Premierminister George Papandreou seinen Finanzminister. Die Märkte begrüßten dies, da die Anleger optimistisch waren, dass nun entscheidende Sparmaßnahmen verabschiedet werden, um einen verheerenden kurzfristigen Zahlungsausfall zu verhindern. Nach zwei Tagen politischen Chaos, das die Regierung zu stürzen drohte, schien Deutschland auch bereit, weitere Milliarden an Hilfen bereitzustellen, um das schuldengeplagte Land bis 2014 zu tragen.

Während der Markt am Ende des Handelstages am Freitag einen starken Tauchgang machte, erholten wir uns wieder und schlossen relativ ausgeglichen.

Bevor Sie nun denken, dass ich lediglich die Notizen der letzten Woche wiedergebe, lassen Sie mich erklären, warum all dies für Ihr Portfolio wichtig ist.

Schauen Sie sich das an:

Die Korrelation des Euro mit dem S&P 500 zeigt eine starke Beziehung zum Markt.

Wenn Sie sich an den Brief der letzten Woche erinnern ( siehe Zeit, den Schmerz zu spüren), habe ich hervorgehoben, dass der S&P die sechste Woche in Folge im Minus war, aber keine wichtigen technischen Unterstützungsniveaus durchbrochen wurden. Als die deutsche Bundeskanzlerin Angela Merkel am Freitag das Beharren ihrer Regierung auf einer erzwungenen Umschuldung griechischer Staatsanleihen aufgab, beendete dies eine sechswöchige Pattsituation, die die Auszahlung weiterer Kredite an Griechenland zu stoppen drohte. S&P sechs Wochen in Folge im Minus. Sechswöchige Pattsituation durch die Deutschen. Zufall?

Der Fokus der griechischen Diskussionen verlagert sich nun auf Luxemburg heute Abend und Montag, wo die europäischen Finanzminister Gespräche führen sollen.

Meine Gedanken zum Markt: Da die Deutschen anscheinend kooperativer sind, sehe ich die Märkte zu Beginn der Woche steigen.

Ein neues Hilfspaket für Griechenland würde zwar die Gefahr eines griechischen Staatsbankrotts kurzfristig abwenden, aber es würde die größere Herausforderung für Europa nicht lösen: die Wahrscheinlichkeit, dass Griechenland nicht alle seine Schulden zurückzahlen kann, und die Schwierigkeit, Griechenlands Schuldenlast zu reduzieren, ohne eine Kapitalflucht aus anderen angeschlagenen Ländern am Rande der Eurozone auszulösen.

Aber der Markt blickt nicht so weit voraus, also achten Sie auf eine Aufwärtsbewegung, wenn wir weitere Nachrichten über eine Rettungsaktion erhalten.

Der einzige wirkliche Ausweg aus dem europäischen Chaos ist es, den gordischen Knoten durch Föderalisierung zu zerschlagen, wie es die Vereinigten Staaten vor vielen Jahren getan haben. Neues Amerika, jemand?

Trotz der Entwicklungen in den Schwellenländern und in Europa haben wir in Nordamerika unsere eigenen Herausforderungen, die durch den Arbeits- und Immobilienmarkt bedingt sind und deren Bewältigung einige Zeit in Anspruch nehmen wird.

Dennoch schafft das Umfeld in den USA mit den Aussichten auf niedrige Zinsen und langsames Wachstum in den nächsten Jahren sehr interessante Investitionsmöglichkeiten in Unternehmen, die von dieser Art von Umfeld profitieren werden.

Große dividendenstarke Aktien und Unternehmen mit globaler Präsenz sind in diesem Markt hervorragende defensive Aktienanlagen.

Wir wissen bereits, dass die US-Regierung mehr Geld ausgeben wird, mit oder ohne QE3. Sie hat bereits rücksichtslos Milliarden von Dollar ausgegeben. Letzte Woche war ein weiteres Beispiel für unsinnige Ausgaben, als der Generalinspektor der US-Sozialversicherung, Patrick O’Carroll Jr., uns offenbarte, dass die Sozialversicherungsverwaltung im Jahr 2009 6,5 Milliarden Dollar an Überzahlungen an Personen leistete, die keinen Anspruch darauf hatten, darunter 4 Milliarden Dollar im Rahmen eines Programms für sehr Arme. Insgesamt waren etwa 10 Prozent der Zahlungen des Supplemental Security Income-Programms der Behörde unzulässig.

6,5 Milliarden Dollar umsonst verschenkt. Viel Glück, das zurückzubekommen. Verdammt, viel Glück, die Billion Dollar zurückzubekommen, die in den letzten Jahren für Konjunkturprogramme ausgegeben wurden.

Die neue Art der Zerstörung

Vor nicht allzu langer Zeit war der Kauf chinesischer Aktien oder jeglicher Aktien mit dem Wort Sino eine großartige Möglichkeit, vom heißesten Schwellenmarkt der Welt zu profitieren. Doch in den letzten Wochen hat sich all das zum Schlechteren gewendet.

Chinesische Unternehmen, die an den weltweit prominentesten Börsen notiert sind, sind diesen Monat abgestürzt, nachdem Muddy Waters' Carson Block kürzlich die Anschuldigung erhoben hatte, dass das in Kanada gelistete Sino-Forest (TSX: TRE) in Betrug verwickelt ist, indem es sowohl seine Umsätze als auch seine Vermögenswerte überbewertet hat.

Wenn Sie diese jüngsten Ereignisse verpasst haben, verursachte der Bericht einen großen Welleneffekt auf chinesische Unternehmen weltweit, was zu einem Absturz der Aktien dieser Unternehmen führte.

Nach dem Bericht von Muddy Waters haben die internationalen Anleihemärkte viele chinesische Emittenten ausgeschlossen. Aber das ist nicht das erste Mal, dass dies geschieht.

Im vergangenen Jahr wurde eine Reihe von im Ausland gelisteten chinesischen Unternehmen des Betrugs, der Bilanzierungsfehler oder anderer Mängel in der Unternehmensführung beschuldigt. In den USA wurden die Aktien von mindestens 20 chinesischen Unternehmen im vergangenen Jahr nach Rücktritten von Wirtschaftsprüfern oder Bilanzierungsproblemen von den New Yorker Börsen suspendiert oder entfernt.

Aber bedeutet das, dass wir zur Vordertür hinausrennen sollten?

Während Bilanzierungsfehler und Irrtümer auf der ganzen Welt gefunden werden, haben alle ihre Augen auf den größten Schwellenmarkt von allen gerichtet: China.

Wenn man so groß ist, macht man sich zu einem großen Ziel.

Im Fall von Sino-Forest denke ich, dass der Leerverkäufer Muddy Waters dies zu seinem Vorteil nutzte, um eine Menge Geld zu verdienen. Wir wissen immer noch nicht, ob die Anschuldigungen wahr sind. Sollte sich herausstellen, dass sie falsch sind, können Sie wetten, dass wir in den kommenden Monaten einen Anstieg der Sino-Forest-Aktien und große Klagen sehen werden.

Denken Sie darüber nach. Vor nur wenigen Monaten hatte Sino-Forest eine Marktkapitalisierung von über 6,3 Milliarden Dollar. Zum Zeitpunkt dieser Veröffentlichung ist sie nur noch 783 Millionen Dollar wert und hat fast 5,5 Milliarden Dollar an Aktionärswert verloren.

Das Hauptziel von Muddy Waters ist der Leerverkauf von Aktien. Indem sie die Nervosität der Märkte bezüglich chinesischer Unternehmen ausnutzten, veröffentlichten sie einen negativen Bericht über Sino-Forest, der es ihnen und ihren Kohorten ermöglichte, Aktien im Wert von Millionen von Dollar leerzuverkaufen und so Millionen von Dollar aus den Verlusten der Investoren des Unternehmens zu erzielen.

Bevor der Bericht veröffentlicht wurde, wurde er an Hedgefonds auf der ganzen Welt verteilt, damit sich weitere Leerverkäufer der Party anschließen und die Aktie dramatisch im Kurs fallen würde.

Denken Sie daran, dass ich nur vermute, wie viel Muddy Waters und die Beteiligten mit dem Leerverkauf von Sino-Forest verdienen. Es könnten Tausende sein. Es könnten Millionen sein. Verdammt, es könnten sogar Milliarden sein.

Was ich weiß, ist, dass fast 5,5 Milliarden Dollar an Anlegervermögen durch einen einzigen Bericht verloren gingen, der von einer Firma ohne wirkliche Genauigkeitsgeschichte erstellt wurde. Ein Bericht, erstellt vom berüchtigten Leerverkäufer Muddy Waters. Wer ist Carson Block überhaupt? Wer ist Muddy Waters?

Ich denke, während Muddy Waters diese chinesischen Unternehmen erforscht, sollte jemand sie erforschen. Das Unternehmen hat keine gelistete Adresse und keine wirkliche Geschichte. Carson Block, der Mann hinter Muddy Waters, sagt, dass sie keine Adresse angeben, wegen Morddrohungen, die er erhalten hat.

Das habe ich auf der Website von Muddy Waters im Bereich „Über uns“ gefunden:

„Muddy Waters Research durchschaut den Schein und erkennt den wahren Wert eines chinesischen Unternehmens. Unser Forschungsdirektor, Carson Block, ist ein Unternehmer, der Jura praktiziert und eine Branche in China aufgebaut hat. Unsere Teammitglieder sind ebenfalls Veteranen der chinesischen Geschäftswelt, die gleichermaßen verstehen, wie Geschäfte in China wirklich abgewickelt werden. Durch ihre Erfolge und Kämpfe haben sie das Wissen und die Kontakte entwickelt, um Chinas trübe Gewässer zu navigieren.

Muddy Waters Research steht institutionellen Anlegern auf Auftragsbasis zur Verfügung.“

Wer sind also die Direktoren? Wer ist Carson Block? Welchen Hintergrund hat er in der Forschung? Nichts davon ist auf ihrer Website aufgeführt.

Letztes Jahr teilte ein Forscher von Muddy Waters der Geschäftsleitung von Orient Paper, Inc. (AMEX: ONP), dem ersten chinesischen Unternehmen, das 2010 von dem Leerverkäufer ins Visier genommen wurde, mit, dass er im Gegenzug für 300.000 US-Dollar einen Forschungsbericht für sie schreiben würde. Offenbar lehnte Orient Paper das Angebot ab, und zwei Monate später veröffentlichte Muddy Waters seinen ersten Bericht, in dem das Unternehmen als Betrug bezeichnet wurde. Carson Block bestreitet diese Anschuldigungen.

Der Bericht besagte: „Wir sind zuversichtlich, dass \

Der Bericht besagte, dass die Schlussfolgerung nicht auf einer Analyse der Bücher von Orient Paper basierte, sondern auf Gesprächen mit Kunden, Kontaktaufnahme mit Lieferanten von Vermögenswerten, die mit dem vergleichbar sind, was Orient Paper angeblich gekauft hatte, der Analyse von Fotos der Produktionsanlagen des Unternehmens durch „Experten“ und dem Ziehen von Schlussfolgerungen aus einem Besuch der Orient Paper Fabrik im Januar 2010.

Seitdem hat Orient Paper (AMEX: ONP) jede einzelne Behauptung widerlegt, während Deloitte & Touche (eine echte Firma mit echten Namen), die als unabhängige Wirtschaftsprüfer beauftragt wurden, Muddy Waters der Verwendung falscher Informationen für schuldig befanden.

Am Ende des Tages spielt es keine Rolle, ob Informationen oder Forschungsergebnisse echt oder gefälscht sind. Der Markt wird immer zuerst reagieren und später Fragen stellen.

Ich fand es absolut entsetzlich, dass selbst einige der größten Medien und Namen, darunter Lou Dobbs, (ohne eigene Recherche) sich so weit aus dem Fenster lehnen und sagen würden, dass all diese chinesischen Unternehmen betrügerisch sind. Es ist absurd.

Aber das ist der Aktienmarkt. Es heißt immer zuerst verkaufen oder kaufen und später Fragen stellen. Es gibt viele Gruppen und Websites, die negative Berichte über Aktien veröffentlichen, die sie leerverkaufen, um davon zu profitieren. Mit einer ausreichend großen Anhängerschaft können diese Gruppen Unternehmen verheerenden Schaden zufügen. Ich schätze, für sie ist das nicht anders, als eine Kaufempfehlung abzugeben, um den Preis einer Aktie, die sie verkaufen wollen, in die Höhe zu treiben.

Es tut mir leid für die Anleger, die in dieses jüngste Debakel verwickelt sind. Gleichzeitig muss ich aber auch daran denken, wie clever (oder hinterhältig) es von Carson Block war, die Unsicherheiten des Marktes auszunutzen.

Glauben Sie, Sino-Forest ist schuldig? Oder glauben Sie, Muddy Waters ist es?

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(Ergebnisse werden nächste Woche veröffentlicht)

Bis nächste Woche,

Ivan Lo

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