Uns steht ein weiterer Schock bevor.
Vor nicht allzu langer Zeit schrieben wir eine Geschichte über den Crash of 2010. In dieser Ausgabe sagten wir voraus, dass sich die Märkte später in diesem Jahr korrigieren werden, wobei Schulden der Katalysator für unseren nächsten Wirtschafts- und Börsenrückgang sein werden.
Das war eine sehr kühne Aussage angesichts des Bullenlaufs, den wir erlebt haben. Die Marktzahlen sehen weiterhin gut aus. Hedge funds kaufen weiterhin Aktien. Die Märkte steigen weiter.
Aber wie das alte Sprichwort sagt…
Je größer sie sind, desto härter fallen sie
Früher oder später muss dieser Bullenlauf enden. Und wir sind nicht die Einzigen, die das denken. Es ist kein Schock, dass die Märkte nach einer so dramatischen Abwärtsspirale an Schwung gewinnen. Was die Anleger jedoch übersehen haben, ist, dass dies ohne große Hilfe der Institutionen geschieht… die, abgesehen von Gold-bezogenen Anlagen, den Großteil ihres Geldes zurückhalten.
Das stimmt. Es sind die Kleinanleger (und die Regierung, laut Trimtabs), die die Hauptantriebskraft hinter diesem jüngsten Anstieg sind, und wenn er endet, wird es der Kleinanleger sein, der dafür bezahlt.
Schulden als Katalysator
Die US-Regierung hat unermüdlich versucht, die Wahrheit über ihre wirtschaftliche Erholung zu verbergen (siehe The Hidden Agenda). Im letzten Jahr haben sie langsam Informationen über Arbeitslosenzahlen und eine weitere Hypotheken-Zwangsvollstreckungskrise veröffentlicht, diese aber mit anderen Themen wie Gesundheitsreform, China-bezogenen Angelegenheiten usw. vertuscht…
Aber sie täuschen uns nicht. Das können sie nicht. Denn die Schlagzeilen sind einfach verblüffend. Schauen Sie mal:
„Es ist verheerend“, sagt Herr Dan Claggett. „Wir haben einer 85-jährigen Frau geholfen, die keine Kreditmodifikation bekommen konnte. Sie verlor das Haus, in dem sie 35 Jahre lang gelebt hatte.“ – Financial Times
„Die Bundesregierung und die Bundesstaaten rüsten sich für die nächste Zwangsvollstreckungskrise im Abschwung des Wohnungsmarktes des Landes: Zahlungsoptionen für verstellbare Hypotheken, die sich zu erneuern beginnen.“ – Reuters
- Ein Analyst argumentierte kürzlich, dass das einzige große Problem, das in der US-Wirtschaft noch besteht, der US-Immobilienmarkt ist. Eine Deutschebank-Studie berichtete kürzlich, dass bis zum ersten Quartal 2011 voraussichtlich 48% der US-Häuser „unter Wasser“ sein werden, d.h. mehr Hypotheken schulden, als der Marktwert des Hauses beträgt.
- Fannie Mae gab am Freitag einen Nettoverlust von 74,7 Milliarden Dollar im Jahr 2009 bekannt. Das ist sogar noch schlimmer als 2008, als der Hypothekenfinanzierungsriese einen Verlust von 59,8 Milliarden Dollar verzeichnete. Diesmal sagte Fannie Mae, sie würde bis zum 31. März zusätzliche 15,3 Milliarden Steuergelder aus dem US-Finanzministerium in Anspruch nehmen.
- Laut der Mortgage Bankers Association ist mehr als jeder zehnte Hypothekeninhaber mit seinen Zahlungen im Rückstand, und wenn man diejenigen hinzurechnet, die sich im Zwangsvollstreckungsverfahren befinden, sind mehr als 15 Prozent der Kreditnehmer säumig – der höchste Stand, der seit Beginn der Erhebung vor über 40 Jahren jemals verzeichnet wurde.
- Die Federal Deposit Insurance Corporation, die Agentur, die Bankeinlagen garantiert, sagte, dass mehr als 700 Banken in Schwierigkeiten sind.
Aber diese Punkte allein sind weit davon entfernt, das Problem zu sein. Die können wir bewältigen.
Das Problem am Horizont, wenn es nicht sofort von der Regierung behoben wird, könnte die Subprime-Hypothekenkrise, die den Dow unter 7000 fallen ließ, wie einen Spaziergang im Park aussehen lassen.
Was passieren wird, könnte sehr wohl der Schuldenkatalysator sein, von dem wir annahmen, dass er der Auslöser für unseren nächsten Börsenrückgang sein würde…
Die zweite Welle der Zwangsvollstreckungen
Die gesamten Zwangsvollstreckungen werden in diesem Jahr voraussichtlich ein Allzeithoch von 3 Millionen Einheiten erreichen – trotz verstärkter Bemühungen der Obama-Regierung, Kreditmodifikationen zu unterstützen.
Hypotheken-Zwangsvollstreckungen aufgrund von Ausfällen bei Option ARMs werden voraussichtlich in diesem Frühjahr beginnen und Ende dieses Sommers ihren Höhepunkt erreichen. Sie werden die Anzahl der Zwangsvollstreckungen übertreffen, die aus dem jüngsten Subprime-Hypotheken-Chaos resultierten.
Die Geschichte ohne glückliches Ende
Für Hausbesitzer mit knappem Budget war es ein Angebot, das sie nicht ablehnen konnten: Refinanzieren Sie Ihre Hypothek zu einem reduzierten Zinssatz und halbieren Sie Ihre Zahlungen. Keine Anzahlung erforderlich, keine Dokumente nötig, einfach auf der gepunkteten Linie unterschreiben. In einem heißen Immobilienmarkt, wo die Preise weit über die kühnsten Vorstellungen hinausgeschossen waren, griffen neue Hauskäufer die Chance, ihre neuen Häuser zu besitzen – ohne zu merken, was sie wirklich taten.
Für die vielen, die hereingelegt wurden, steht ein böses Erwachen bevor. Während viele Amerikaner sich Sorgen über dramatisch sinkende Immobilienpreise machen, haben Kreditnehmer, die dem verlockenden Klang von Option ARM-Darlehen erlagen, ein weiteres, unmittelbareres Problem: Zahlungen, die in Kürze weit über das hinausgehen werden, was sie zahlen können.
Für diejenigen von uns in Kanada, die noch nichts von den Option Adjustable Rate Mortgages (ARMS), werden Sie schockiert sein.
Es ist eine der wenigen Hypotheken, die tatsächlich eine „negative Amortisation“ aufweisen können, was bedeutet, dass der unbezahlte Teil der anfallenden Zinsen zum ausstehenden Kapitalbetrag hinzugefügt wird. Selbst wenn Sie also pünktlich zahlen, könnten Sie am Ende mehr schulden, als Sie ursprünglich investiert haben, und somit könnten Ihre Zahlungen erheblich steigen.
Jede Hypothek, die eine negative Amortisation zulässt, bedeutet, dass der Kreditnehmer sein Eigenkapital in seinem Haus reduziert, was die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass er es nicht für genug verkaufen kann, um den Kredit zurückzuzahlen. Wenn man das mit dem erheblichen Rückgang der US-Immobilienwerte kombiniert, sieht man, wie groß dieses Problem geworden ist. (siehe eine kurze Erklärung der Option ARMS hier)
Wie wir in „Another Shot At Glory“, erwähnt, wird erwartet, dass bis zu 81% der im Jahr 2007 entstandenen Option ARMs ausfallen werden, wobei viele in einer Zwangsvollstreckung enden. Zwischen 2004 und 2007 wurden Option ARMs im Wert von etwa 750 Milliarden Dollar ausgegeben… und werden in den nächsten Monaten neu festgesetzt. Die meisten dieser Kredite werden „unter Wasser“ sein – ganz zu schweigen vom negativen Amortisationsfaktor. Obwohl sich diese Zwangsvollstreckungen über die nächsten Jahre verteilen werden, wird es lange dauern (über zwei bis drei Jahre), bis sich die Lage beruhigt.
Unter der Annahme der oben genannten Stimmung werden steigende Zwangsvollstreckungen zweifellos zu den Arbeitslosenzahlen beitragen, oder umgekehrt, was letztendlich zu einem weiteren Ausverkauf an den Märkten führen wird. Wenn man dies mit der Bedrohung durch Inflation oder Stagflation kombiniert (siehe We’re Back and It’s Time to Prepare und The Crash of 2010) und der möglichen Blase in China, können Sie sehen, warum unsere Haltung fest bleibt, dass sich der Markt 2010 oder Anfang 2011 korrigieren wird, bevor er sich schließlich 2012 und 2013 beruhigt.
Wir wollen nicht pessimistisch klingen. Und wir wollen es auch nicht. Wir wollen nur die Fakten aufdecken, die die US-Regierung nicht preisgibt.
Indem wir die Märkte und die zugrunde liegenden Faktoren verstehen, können wir bessere Entscheidungen treffen. Wir werden bald den US-Finanzsektor shorten, wenn die Sterne günstig stehen, und solange wir nichts anderes aus China hören, werden wir weiterhin optimistisch bei Edelmetallen bleiben.
Wo wir gerade dabei sind: Letzten Freitag ist etwas passiert, das nicht nur die Märkte und die US-Wirtschaft noch weiter nach unten ziehen, sondern auch Gold durch die Stratosphäre schießen lassen könnte.
Mehr zu dieser Geschichte nächste Woche…
Bleiben Sie dran.
