Attenzione. C'è un pericolo chiaro e presente.
Non è stato il periodo migliore per i mercati nell'ultima settimana. Giovedì scorso il Toronto Stock Exchange ha registrato la sua maggiore perdita giornaliera in quasi tre mesi, con frecce rosse che si sono protratte fino a venerdì.
Dai timori crescenti in Cina riguardo alla loro politica monetaria più restrittiva, all'aumento delle richieste di sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti, fino alla linea dura del presidente degli Stati Uniti Barack Obama nei confronti delle banche, i mercati hanno reagito.
Ma c'è un segreto più oscuro nascosto dietro i titoli
Da mesi discutiamo del tema dell'inflazione (si veda We’re Back and It’s Time to Prepare). Ora i recenti dati ed eventi economici stanno rendendo le nostre previsioni sull'inflazione ancora più evidenti.
La Bank of Canada, che questa settimana ha mantenuto i tassi di interesse invariati, si è impegnata a mantenere il tasso overnight di riferimento allo 0.25 percento per tutta la prima metà di quest'anno. La banca ha inoltre affermato che “un eccesso di offerta considerevole rimane” e l'inflazione non tornerà al target del 2 percento fissato dai policymaker fino al terzo trimestre del prossimo anno. Quindi in Canada abbiamo ancora qualche anno davanti.
Ma la scorsa settimana, la Cina ha mostrato una crescita del PIL nel quarto trimestre del 10.7, il ritmo più rapido dal quarto trimestre del 2007 e molto più veloce di quanto il mondo si aspettasse. Uscendo da una recessione globale, si potrebbe pensare che un dato sul PIL in accelerazione e migliore del previsto non solo avrebbe spinto i mercati al rialzo, ma avrebbe anche dato agli investitori l'ottimismo necessario per sostenere e far salire i mercati. Invece, i numeri hanno contribuito a uno dei cali più marcati dei mercati di quest'anno.
Ecco perché
Come tutti sappiamo, crescere troppo in fretta porta quasi sempre a una cosa sola: l'inflazione.
I cinesi hanno già intrapreso misure per frenare la crescita economica aumentando i requisiti di riserva delle banche, ponendo un tetto ai prestiti e aumentando i tassi su alcune obbligazioni. Ciò potrebbe anche indicare che dovranno accelerare la stretta monetaria e iniziare ad alzare i tassi di interesse. L'unica domanda è quanto e quanto velocemente dovranno aumentare i tassi di interesse per contrastare questa situazione.
Ricordate che la valuta cinese è quasi completamente legata a quella statunitense. Detengono oltre il 70% delle loro riserve valutarie internazionali (si veda Facts on Gold You Need to Know) in dollari USA e gran parte delle loro esportazioni deriva dal biglietto verde. Mentre gli Stati Uniti si riprendono e iniziano una fase di ripresa più forte, pensate a quanto duramente l'inflazione colpirà la Cina se sta già crescendo a questo ritmo dopo un crollo globale.
L'impatto della Cina ha già iniziato a influenzare i suoi vicini. Il ritmo dei prezzi immobiliari sta crescendo al tasso più rapido degli ultimi 18 mesi. A Shenzhen, polo manifatturiero della Cina meridionale, i prezzi degli immobili sono aumentati del 19 percento rispetto allo scorso anno.
I prezzi dell'acqua, del cibo e del tè sono tutti alle stelle, con il loro principale mercato azionario a fare da apripista, crescendo dell'80 percento lo scorso anno.
I prezzi delle case sia a Hong Kong che a Singapore stanno volando. La ripresa della domanda e l'aumento dei prezzi delle case in Australia stanno spingendo i tassi di interesse verso l'alto. Nel frattempo, l'impennata dei prezzi di beni come riso e patate in India ha spinto il suo tasso di inflazione al massimo da un anno del 7.3 percento il mese scorso.
Gli analisti prevedono che la Cina supererà il Giappone come seconda economia mondiale nel 2010.
È molto probabile che la Cina possa andare incontro allo scoppio di una bolla immobiliare, ma i numeri e le tendenze indicano il contrario. In ogni caso, l'impatto della Cina avrà un effetto negativo sui mercati mondiali.
Compreso il nostro
La dipendenza del nostro mercato dalla Cina è più sbalorditiva di quanto molti credano, eppure assai evidente. Se la Cina decidesse di rallentare la crescita, vedreste il settore delle materie prime scendere bruscamente. Questo sarebbe un segnale per ripulire il vostro portafoglio da qualsiasi titolo del settore dei materiali di base. Se la crescita della Cina continuasse, l'inflazione potrebbe facilmente farsi strada fino alla nostra parte di mondo e alimentare le preoccupazioni inflazionistiche già presenti negli Stati Uniti (si veda The Impressive News Release).
La situazione in Cina non è l'unica cosa che ha frenato i mercati. Il numero di americani che richiedono per la prima volta i sussidi di disoccupazione è aumentato per la seconda settimana consecutiva. Tenete presente che queste richieste di disoccupazione sono attribuite solo a coloro che presentano effettivamente la domanda. L'ammontare della reale disoccupazione negli Stati Uniti rimarrà sconosciuto. Questi segnali economici mostrano chiaramente che i mercati, come abbiamo detto in precedenza, non dovrebbero trovarsi al livello in cui sono adesso.
Ma qui risiede un segreto più oscuro
In questo momento, gli Stati Uniti stanno facendo tutto il possibile per prevenire gradualmente l'ondata di inflazione o, peggio ancora, di iperinflazione. Solo che, a differenza della Cina, gli Stati Uniti lo faranno introducendo furtivamente politiche per distogliere il pubblico da ciò che sta realmente accadendo.
Pensatela in questo modo.
Non è più un segreto che l'amministrazione Obama stia facendo girare il mondo a vuoto. Dapprima hanno gettato più denaro di quanto si possa contare nel TARP per raggiungere la stabilità del mercato, la ripresa e incoraggiare i prestiti.
Ora che le grandi banche sembrano riprendersi, il presidente Obama propone una pesante tassa su di esse. Poi annuncia una nuova proposta che limiterà le dimensioni e la portata delle principali banche statunitensi, introducendo politiche che costringerebbero gli istituti finanziari a scegliere tra banca commerciale e trading proprietario, ovvero il trading effettuato per profitto proprio.
Le normative proposte vieterebbero alle banche commerciali di: negoziare titoli per proprio profitto; gestire, sponsorizzare o investire in hedge fund o veicoli di private equity; e negoziare derivati finanziari complessi come i credit default swap senza supervisione.
Se le sue proposte venissero approvate, ciò causerebbe sicuramente notevoli problemi alle banche e limiterebbe la loro capacità di erogare prestiti, il che a sua volta rallenterebbe la ripresa dell'economia: “La proposta limiterà i prestiti, aumenterà il rischio, diminuirà la stabilità del sistema e limiterà la nostra ca
pacità di aiutare a creare posti di lavoro”, ha avvertito Steve Bartlett, presidente e amministratore delegato della Financial Services Roundtable, che rappresenta le grandi banche.
Comprendiamo che Obama stia cercando di penalizzare le banche per aver fatto eccessivo ricorso alla leva finanziaria e per aver richiesto l'intervento del governo per sopravvivere. Comprendiamo anche che questa sia la sanzione che le grandi banche stanno pagando per non aver incrementato le politiche di prestito alle piccole imprese mentre si assegnavano ingenti bonus, proprio come avevamo previsto (si veda Get Ready For More Outrageous Compensation).
È piuttosto ovvio che, se queste proposte entrassero in vigore, la crescita necessaria a risollevare l'economia verrebbe ostacolata. Ciò attenuerà temporaneamente l'impatto dell'inflazione, ma non a lungo.
Con tutti i colpi a sorpresa lanciati dalla Cina e dall'amministrazione Obama, prendere decisioni sugli investimenti diventerà molto più difficile. I mercati emergenti e i titoli finanziari soffriranno se Obama otterrà ciò che vuole con le banche. I materiali di base soffriranno se la Cina deciderà di attuare ulteriori politiche per frenare la crescita. L'elenco delle incertezze è lungo chilometri.
Ma c'è una cosa che potrebbe evitare uno strike out e offrirci l'opportunità di fare un fuoricampo…
Metalli preziosi
Se andate a rileggere le nostre passate newsletter (ognuna di esse), potrete vedere tutti i motivi per cui siamo rialzisti sui metalli preziosi.
Per la prima volta in quasi 30 anni, le banche centrali di tutto il mondo sono diventate acquirenti netti di oro. Inoltre, gli operatori con coperture nel settore minerario (si veda Facts on Gold You Need to Know) hanno iniziato a chiudere le loro posizioni di copertura sull'oro, a indicare che si aspettano che il prezzo dell'oro salga o, per lo meno, rimanga a questi livelli.
Tutti i recenti eventi fino ad oggi ci hanno indicato che i metalli preziosi continuano a dominare i mercati. (si veda Where the Billionaires Invest)
Soprattutto le junior
Vedete, i mercati hanno raggiunto il picco per molti dei grandi produttori e il valore delle loro azioni è ora legato all'aumento e alla diminuzione del prezzo dei metalli preziosi su cui si concentrano. Affinché le major possano offrire ai propri investitori rendimenti reali, dovranno incrementare la propria base di asset attraverso nuove scoperte o acquisizioni.
Ciò significa che le grandi società minerarie hanno un disperato bisogno di acquisire nuovi giacimenti
Ma le major in genere non sono quelle che si mettono alla ricerca di nuove scoperte. Si limitano ad acquisire e rilevare le junior o a stringere alleanze per incrementare riserve e produzione. Questo è già accaduto nell'ultimo anno e ci aspettiamo molte altre situazioni simili nel 2010. Si prenda ad esempio Alexis Minerals (TSX: AMC), che ha recentemente completato l'acquisizione di Garson Gold Corp. per aumentare la propria base di risorse a vantaggio degli azionisti.
Le prospettive per i titoli delle junior dei metalli preziosi non sono mai state migliori.
In questo momento, stiamo costantemente monitorando i mercati alla ricerca di titoli junior dell'oro e dei metalli preziosi sottovalutati, dotati di un buon team di gestione, una struttura di capitale contenuta e una solida base di risorse in regioni geopoliticamente sicure.
Se c'è una società di cui ritenete dovremmo parlare o che dovremmo conoscere, fatecelo sapere! Chiamateci al numero 1-888-EQUEDIA (378-3342) o inviateci un'e-mail a info@equedia.com.
Non importa se siete il CEO di una junior mineraria o semplicemente un azionista: se c'è una storia che ritenete dovremmo ascoltare e condividere con il nostro pubblico, fatecelo sapere subito!
Alla prossima settimana,
Domande?
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