俄羅斯並沒有花太長時間就開始與西方的一切劃清界限。
Coca-Cola 在俄羅斯的裝瓶合作夥伴下架了其標誌性飲料 Coca-Cola、Fanta 和 Sprite，並以山寨產品 CoolCola、Fancy 和 Street 取而代之。
在一位俄羅斯大亨收購了全數 847 家 McDonald’s 門市後，該速食連鎖店以俄羅斯複製品「Vkusno & Tochka」重新開張。
與此同時，俄羅斯購物中心理事會（RCSC）正計劃用來自伊朗、印度和中國的服裝取代西方服裝品牌。
雖然這聽起來無足輕重，但這些仿冒品正是重大變革的金絲雀——一種正在悄然改變全球權力平衡的全新世界秩序。
上週，我解釋了中國如何透過擺脫西方供應鏈來為這一轉變做準備（以及半導體類股將如何受惠\
今天我將向您展示這種典範轉移將如何發生——最重要的是，該如何為此做好準備。
但首先，讓我們回顧一下是什麼將美國推向權力巔峰，以及為什麼它很快就會失去部分特權。
過度的特權
如果不是因為二戰結束時所處的有利地位，美國就不會有今天的地位。
戰爭結束時，美國是唯一擁有預算盈餘的主要經濟體。它還擁有全球三分之二的黃金儲備，這使得美元毫無懸念地成為儲備貨幣的首選。
正如我在《布列敦森林體系 3：美元霸權走向終結？》中所寫：
「到了 1940 年，飽受戰爭蹂躪的歐洲各國已經取消了貨幣與黃金的掛鉤以資助戰爭。就連英鎊作為實質儲備貨幣的大英帝國，也不得不屈服於貨幣貶值。
與此同時，美元是唯一有黃金支撐的貨幣。大量的黃金。因為美國擁有巨額貿易順差，而歐洲則以黃金支付進口費用，美國坐擁全球三分之二的黃金儲備。
因此在 1944 年的布列敦森林會議上，全世界擁立美元成為新的儲備貨幣。」
儲備貨幣賦予了美國當時法國總統 Charles De Gaulle 所稱的「過度特權」（exorbitant privilege）。
這項特權允許 Fed 隨心所欲地印鈔，且永遠不會陷入國際收支危機。
這就像是用自己塗鴉的紙鈔玩「大富翁」，並強迫其他玩家用這些紙鈔進行交易一樣。
我幾個月前討論過的一項較不明顯的特權在於，儲備貨幣地位為美國的金融資產創造了極高的需求，這幫助該國為其數兆美元的財政赤字進行融資。
但當你擁有如此龐大的權力時，很容易就會過度支出。而這正是美國所做的事情。
引用 Ivan 的專欄《金錢如何運作》：
「隨著美國政府支出持續增加，加上政府政策的不確定性，持有美元的外國開始將其美元兌換成黃金。
結果，美國在 60 年代失去了一半的黃金儲備。到了 1971 年，海外流通的美元數量已經是美國可用於兌換的黃金儲備的四倍。
因此在同一年，Nixon 總統向全世界宣布，他們將無法再把美元兌換成黃金。
到了 1971 年，黃金在國際上不再具有任何背書效力。
世界為之震驚，全球貨幣體系隨之崩潰。
在布列敦森林體系下，各國貨幣均以固定匯率掛鉤，貿易在很大程度上是平衡的。
但隨著 Nixon 取消國際黃金掛鉤，加上創紀錄的政府支出，該體系徹底崩潰了。
通膨隨之而來，大宗商品價格暴漲。舉例來說，石油價格在 10 年內從 3.60 美元漲至 35 美元以上，飆升了近 900%。
固定匯率轉變為浮動匯率，貿易失衡開始急遽擴大。」
在脫離黃金掛鉤後，美國需要其他東西來重新奪回控制權。
最大的資源
二戰後世界必須重建。為此，它需要最重要的資源：能源。
而最大的能源來源是什麼？石油。
因此在美國終止黃金掛鉤後，美國與 OPEC（全球最大的石油生產組織）達成協議，僅使用美元為石油定價。
如今情況並無太大改變；石油仍然是地球上最大的能源來源，而 OPEC 仍佔全球產量的近 50%。
這就是為什麼全球每 10 桶石油中仍有 8 桶是以美元交易。
但這不僅僅關乎交易本身，更關乎交易前後所發生的事情。
一方面是石油買家。
如果他們想購買石油，就必須在其外匯儲備中保留美元來付款，因為賣家大部分只接受美元。
而且這些儲備不僅僅是現金。其中大部分投資於以儲備貨幣計價的證券——當然是為了賺取一些利息。
這意味著只要美元仍是儲備貨幣，外國央行對 Treasuries 就會有潛在需求。這確保了美國始終能找到債權人並以低利率借款。
另一方面，石油生產國賺取美元，他們也必須以某種方式進行「回收」（recycling）。他們通常選擇將這些現金停泊在以美元計價的資產中，或是用來支付美國的進口商品。
例如，歷史性的石油美元協議約束沙烏地阿拉伯將數十億石油美元投資於 Treasuries，以彌補美國的赤字\
（欲了解更多資訊，請參閱 Ivan 的專欄《美元將如何崩潰》）。
這就是為什麼沙烏地阿拉伯持有超過 1,160 億美元的 Treasuries，並且是美國最大的外國債權人之一。
換句話說，美元正是美國變得如此強大的原因。
沒有任何主要經濟體能與一個掌握全球結算貨幣印鈔機的國家競爭。
直到現在……
「去美元化」已經開始
自本世紀初以來，美元的地位一直在逐步下滑。
1999 年，全球央行持有的儲備中有 71% 是美元。
如今，美元在外匯儲備中的份額已降至 59%——創下 25 年多以來的最低水準。
與此同時，俄羅斯與西方的對抗正在悄悄侵蝕石油美元。
為了報復西方的制裁，俄羅斯和中國正竭盡全力以非美元結算大宗商品交易。
如 WSJ 報導，中國正試圖說服沙烏地阿拉伯在石油進口中接受人民幣結算。中國也正在增加從俄羅斯進口煤炭和石油，並以人民幣而非美元支付。
與此同時，俄羅斯正在勒索歐洲以盧布支付石油和天然氣費用，否則將切斷供應。克里姆林宮還在與印度進行談判，除了石油以外的所有大宗商品均以本國貨幣進行交易。
換句話說，在中國的帶領下，東半球正一點一滴地擺脫對美元的依賴。
但這還不是全部。
中國還有另一個削弱美元實力的秘密武器。
它可以取消人民幣與以美元為錨的一籃子貨幣的掛鉤。如果中國讓人民幣自由浮動，經濟學家認為這可能會奪走美元一半的儲備權重。
引述哈佛大學經濟學教授 Kenneth Rogoff 近期的專欄文章：
「出於多種原因，中國當局未來某一天可能會停止將人民幣與一籃子貨幣掛鉤，並轉向現代通膨目標制體系，在該體系下允許匯率更加自由地波動，特別是對美元的匯率。當這種情況發生時，預計亞洲大部分地區都會跟隨中國。
屆時，目前作為全球約三分之二 GDP 錨定貨幣的美元，可能會失去近一半的權重。」
請把最後一行再讀一遍。
透過改變人民幣匯率的掛鉤方式，中國擁有了彈指之間摧毀美元儲備貨幣地位所需的工具。
當然，這會破壞中國自身的經濟，因為人民幣升值會讓其以美元為主的貿易出口變得更加昂貴。而且作為全球最大的出口國，中國承受不起失去定價權的代價。
這解釋了為什麼中國還沒有打出這張牌——除非其公民的消費能力能夠與美國人匹敵。
後 SWIFT 金融體系
近 50 年來，SWIFT（環球銀行金融電信協會）一直是跨境交易的主要「清算所」。
它是一個連接 11,000 家機構的協定，這些機構每天相互交易 4,200 萬次。它由 G-10 央行控制，幾乎壟斷了國際支付領域。
客觀來看，過去一年全球資金流轉達 140 兆美元。根據 Economist 的數據，其中 90% 的電匯都是透過西方控制的 SWIFT 系統進行的。
你能想像只要按一下按鈕就能將你與全球十分之九的金融機構隔絕開來的力量嗎？事實上，這正是 2019 年伊朗和今年部分俄羅斯銀行所遭遇的情況。
這就是為什麼自 2012 年以來，中國一直在建立一個本土的 SWIFT 替代方案，稱為中國人民幣跨境支付系統（CIPS）。
其目標是透過一個僅以人民幣結算交易的支付系統，利用 CIPS 在國際貿易中流通更多的人民幣。
引用 Lawfare：
「SWIFT 和 CIPS 的建立目的截然不同。主要由西方銀行組成的合作組織在 1970 年代創建了 SWIFT，作為國際金融通訊的一套標準。其目標是確保銀行間通訊的集體便利性。相比之下，中國政府創建 CIPS 是為了支援在岸和離岸的人民幣清算與結算，並助力實現提高人民幣吸引力的目標。
該網絡正在發揮作用。
在 2021 年，CIPS 已被 103 個國家的 1,144 家銀行使用，每日交易額達 490 億美元。
而且其每日交易量幾乎每年都在翻倍。」
與此同時，伊朗已將其銀行連接到俄羅斯的金融訊息傳遞系統（SFPS）以規避西方制裁。金磚國家（BRICS）也計劃推出自己的支付協議 BRICSPay。
記住我的話，不久之後，SWIFT 將只會是全球眾多支付系統的其中之一。
但重點是：未來我們甚至可能不需要像 CIPS 這樣的網絡。
正如我在《中國數位貨幣：威權實驗走向主流》中所寫，今年中國正式推出了全球首個央行數位貨幣（CBDC）——數位人民幣（e-yuan）。
雖然數位人民幣目前僅在中國境內使用，但作為最大的貿易國，我確信中國很快就會將其提供給貿易夥伴，作為法定美元的現代化替代品。
您可能會想：為什麼其他國家會允許這種情況發生？
首先，它將比法定美元更快且在技術上更先進。
例如，中國可以預先編寫人民幣智慧合約以實現大宗商品銷售自動化。考慮到中國目前控制著近 60% 的稀土元素產量，中國可以強迫需要稀土的國家使用其偏好的貨幣進行交易。
其次，CBDC 不需要像 SWIFT 這樣的支付網絡。
技術上，數位人民幣可以讓您繞過西方的監管，這將吸引許多國家，例如伊朗。
事實上，《無現金時代：中國的數位貨幣革命》（Cashless: China’s Digital Currency Revolution）一書的作者 Richard Turrin 預測，數位人民幣將在五到十年內摧毀美元霸權。
如果您認為這過於誇張，請考慮這一點：以 GDP 計算，中國是全球第二大經濟體，也是最大的貿易國。然而，人民幣在國際儲備中僅佔 2%。
我們認為這不會發生得那麼快，但改變勢在必行。
美國霸權已走向終結
2020 年代將標誌著一場重大的體制轉變。
在歷經數十年的全球化之後，世界將重回多極體系。它將變得更加破碎、更具保護主義色彩，且金融聯繫減弱，從而為傳統戰爭提供更多理由。
這將如何影響我們？除了最壞的情況——第三次世界大戰——之外，您應該為哪些情況做好準備？
首先，做好面對持續多年通膨的準備。
隨著全球化逆轉，世界將不得不尋求新的供應鏈，這需要時間。與即將發生的事情相比，疫情期間的物資短缺根本只是小菜一碟。
我們還將失去來自東方的廉價商品，而這在過去二十年裡一直是最大的通縮力量之一。
這意味著通膨持續的時間將比我們最初想像的更長。它可能會在經濟衰退期間有所回落，但切莫受騙。
當經濟強勁復甦時，通膨也會隨之而來——這就是為什麼 Ivan 認為下一輪行情將使百萬富翁變成億萬富翁，使億萬富翁變成兆萬富翁，因為通膨意味著某些資產類別的價值將會上漲。
其次，多極儲備體系將稀釋美元的地位。隨著全球美元儲備萎縮，對以其計價的債務——Treasuries 的需求也將減少。事實上，這已經在發生：
當沒有足夠的 Treasuries 買家來為我們100 兆美元的聯邦債務進行再融資時，會發生什麼事？Fed 將被迫讓美元貶值以將所有這些債務貨幣化。
因此，切勿將所有雞蛋放在美元計價的同一個籃子裡——即使美元在短期內表現強勁。分散投資於實質資產——例如貴金屬或土地。並大量佈局能夠取代美元地位的貨幣投資。
美國的霸權可能即將走向終結。請繫好安全帶。
探尋真理，做好準備，
Carlisle Kane
