美国市场周五收盘继续上涨，S&P 500创下2010年末以来最长连涨纪录，收盘上涨至1405.87点。
道琼斯工业平均指数上涨42.76点，至13207.95点。
正如我4月1日所提到的，我仍然预计S&P将攀升至1500点以上——尽管媒体充满了担忧和负面情绪：
我的预测不变：我预计S&P 500将交易在1,500点以上。虽然这仍低于其在2007年10月创下的历史最高点1,565点（一个关键的心理数字），但这足以使道琼斯指数达到14,300点左右，比其2007年10月的最高点高出几百点。
请记住，我这些数字是基于大量的技术和历史数据。虽然我毫不怀疑美国正在复苏，但我只是不相信它是从真正的基本面增长角度复苏的——而且速度远不及市场告诉我们的那样快。当然，市场历来是提前6-12个月预期的……”
在我们得意忘形之前，我需要明确一件事：这是暂时的。虽然我相信它会因进一步的刺激而持续，但现实最终会到来。我们无疑正处于一个巨大的长期熊市中；在这个熊市中，我们将经历周期性的牛市和熊市。
由于GDP增长通过廉价信贷被人为刺激，美国的大部分增长是借来的钱，这些钱可能永远无法偿还。正如PIMCO首席执行官Bill Gross最近所说，“抛开会计魔术不谈，这个国家和其他发达国家长期以来做出了无法兑现的承诺，特别是如果资产市场像历史上那样失灵或做出反应的话。”
“几周前我提到，“在第二季度，美国每增加1美元GDP就增加2.33美元债务……我从未研究过一个没有以灾难告终的类似情景。”
GDP增长、盈利和季度报表一直是股市参与者最关注的焦点。到目前为止，情况还算不错。但我们市场面临的最大问题不是GDP增长不佳、盈利不佳或季度报表不佳；而是我们的债务危机。
债务危机
事实很简单。有很多钱永远无法偿还，防止进一步灾难的唯一方法就是印更多的钱。
我提到过，处理这种财政困境只有两种选择：
1. 让全球金融系统崩溃（违约）
2. 印更多的钱/扩大信贷，摧毁货币
显然，选项一对于富裕的发达国家来说是政治上无法容忍的，并将导致最终的灾难。因此，作为世界最大经济体和世界储备货币地位超级大国的债务与GDP比率已经超过了100%大关。
根据世界著名的哈佛大学Carmen Reinhart和Kenneth Rogoff的说法，90%的债务与GDP比率是债务危机的触发点。换句话说，美国现在正处于一场债务危机之中。
解决方案？
在2011年的一篇NBER工作论文中，Carmen Reinhart和Belen Sbrancia指出，纵观历史，高债务与GDP比率的降低方式包括：
1. 经济增长
2. 实质性的财政调整/紧缩计划；
3. 私人及/或公共债务的明确违约或重组；
4. 通货膨胀突然爆发；以及
5. 持续的金融压制，并伴随着同样持续的通货膨胀。
很明显，选项1和2都行不通。选项3，正如我之前提到的，对于富裕的发达国家来说是政治上不可接受的。选项4也排除在外，因为在正常的债券市场中，投资者会要求更高的利率来对抗通胀风险。别忘了，美国已经经历了负实际利率。
这使得选项5成为唯一合乎逻辑的进展。
在他们的论文中，他们将金融压制定义为：
- 对利率，特别是（但不限于）政府债务利率的明确或间接上限或限制。
- 建立和维持一个受控的国内受众，以促进对政府的定向信贷。
- 银行的直接所有权（中国或印度）或对银行及其他金融机构（如日本）的广泛管理，以及对金融业准入的限制和对某些行业的信贷指导
根据他们的定义，我们现在正在经历一场金融压制：
- 大多数富裕国家的利率已经处于历史最低点，并且承诺在较长时间内保持低位，导致实际利率为负。
- 政府债券的最大购买者一直是中央银行。正如我在信中提到的，2011年惊人掩盖：
“美联储实际上通过扩大其资产负债表和大规模购买国债来补贴美国政府的支出和借款。这使得国债利率异常低，掩盖了预算赤字的真实规模。同样，美联储正在向美国政府提供优惠信贷，并弥补财政部借款需求与市场参与者向财政部提供信贷意愿之间迅速扩大的差距。”
- 新的巴塞尔协议III流动性规则将迫使银行持有更多政府债务。世界各国已经开始大幅增加其政府债务持有量，并且这种情况将继续——特别是在欧洲范围内设立银行监管机构的情况下（参见《将改变世界的新银行规则》）
当你把所有这些加起来，你会发现这又回到了仅有的两种选择：
1. 让全球金融系统崩溃（违约）
2. 印更多的钱/扩大信贷，摧毁货币
选项1显然不在考虑范围之内。这意味着选项2是不可避免的。随着选项2的到来，通货膨胀将稳步上升。通货膨胀更明显的影响最终将显现出来，你股票上获得的几个百分点的收益（参见《一切都变了》）将被通货膨胀率所掩盖。全球最大的基金经理Bill Gross称之为股票的死亡。
力所不及
一旦我们选举政府上台，他们所做的事情就超出了我们的控制。因此，我们将看到黄金继续上涨。我与许多大型基金经理交流时发现，他们对黄金和黄金股的情绪在过去一周变得更加看涨。从技术和情绪角度来看，黄金股似乎终于找到了支撑。
上周许多黄金股突破。 Market Vectors Gold Miners ETF (GDX)上涨近4%，而Market Vectors Junior Gold Miners ETF GDXJ上涨近3.5%。虽然这看起来不多，但有些黄金股出现了更显著的突破。
其中之一是Detour Gold，它在短短四个交易日内上涨了近9%。
Detour Gold有望在明年成为加拿大最大的金矿。由于Detour的上涨，我目前最喜欢的一家勘探公司Balmoral Resources Ltd. (TSX.V: BAR)上涨了近25%——这意味着这封信的读者表现不错。
虽然我目前的重点不在勘探公司，但Balmoral是一个明显的例外。他们的旗舰物业就位于加拿大未来最大金矿的旁边，管理层在各地持续发现高品位矿藏。简而言之，他们是一个主要的收购目标。该行业的并购活动正在升温，我毫不怀疑Balmoral将是收购候选名单上的热门。我非常喜欢由Darin Wagner领导的管理团队；这些人以前成功过，我期待他们再次成功。
您可以通过点击此处查看我最初的Balmoral Resources报告《成功秘诀》。
主要焦点
在这种环境下，关注黄金生产公司的现金流很重要，因为大笔资金会首先流向那里。当大笔资金从这些公司获得回报时，他们会套现利润并将其投入黄金市场更具投机性的一面。
几周前我提到，筛选优质黄金股的一个简单方法是寻找那些已经从52周低点反弹且成交量良好的股票。
我正在购买什么
我强调，虽然黄金股被低估，但其中有许多股票在我关注的名单上远高于其他股票。
Barkerville Gold就是其中之一，自从我在《黄金报告》采访中提到它们以来（点击此处查看），它已经上涨了100%以上。因此，我已将它们从我的关注名单中移除，现在我正专注于一家新的黄金生产商，该公司正在创造大量现金，并有望在未来几个月内降低成本并增加产量——这正是你希望从生产商那里得到的。
这家公司上周已从底部突破，我相信它还有很大的上涨空间。我下周将与管理层进行交流。如果一切顺利，我将告诉你接下来我将购买什么。
如果你像我一样相信黄金股，那么八月可能是你最后一次逢低买入的机会之一。
下周见，
Ivan Lo
Equedia 周刊
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