全球金融拔河比赛中的绳索正在松散。
不久前，欧盟最重要的成员之一刚刚投票决定脱离欧盟。
那次脱离的余波仍在发酵。
然而，这仅仅是个开始。
德国最大的银行 Deutsche Bank 今年已损失近50%的价值。
这对全球金融系统来说是一把匕首，因为 Deutsche Bank 不仅是德国最大的银行，也是欧洲最大的投资银行，更是全球最大的贷款机构之一。
巧合的是，它也恰好是Donald Trump 房地产业务的最大贷款机构——我们得把阴谋论留到下次再说。
现在我确信您已经听过、看过并阅读过无数关于德国最大银行陷入困境的解释。
是的，我们正处于低利率时期，这使得银行更难赚钱。
是的，因此它承担了很大的风险。
是的，美国司法部最近对这家德国银行处以的罚款是压垮骆驼的最后一根稻草。
但这并非全部真相——甚至相去甚远。
事情远非表面那么简单。事实上，这是最精妙的全球政治战。
事情是这样的……
德国 vs. 美国
德国和美国并非朋友。
在友好会晤和媒体聚会的表象之下，两国已经相互对抗了一段时间。
那么我们从何说起呢？
早在2012年10月，我曾写过一篇报道，讲述德国——全球第二大黄金持有国——如何希望将其在海外的黄金运回国内。
当时正值黄金价格攀升至新高。
然后，仅仅几个月后，在2013年1月，德国向全世界宣布，它将把存放在海外“保管”的黄金运回国内。
然而，德国的大部分黄金都在美国手中。
也许德国人不再觉得他们的黄金在美国人手中是安全的了。
也许他们是对的，因为出于不明原因，美国不肯归还。
在接下来的两年里，即2013年至2014年间，没有一盎司德国黄金从美国运回，从法国运回的也微乎其微。
这迫使德国发表了一份对媒体友好的声明。
通过我的信件《黄金的真正去向》，2014年：
“……正如 Bloomberg 善意地指出：
“德国已决定其黄金在美国人手中是安全的。
欧洲债务危机期间对欧元的日益不信任，助长了一场将德国全部1410亿美元黄金储备从纽约和伦敦运回国内的运动。
现在，在总理 Angela Merkel 联合政府的政治立场转变后，政府得出结论，将一半金条存放在国外毕竟是审慎的。
“美国人正在很好地保管我们的黄金，” Merkel 的基督教民主党议会预算发言人 Norbert Barthle 在一次采访中说。“客观地说，完全没有理由不信任。”
现在请看这个。
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2015年，德国最终从纽约运回了100吨黄金……此前它曾表示会将黄金留在美国人手中。
德国还从巴黎运回了110吨黄金。
如果德国的黄金“在美国人手中是安全的”，并且“完全没有理由不信任”，那为什么还要运回任何黄金呢？
请看这张图表：
正如您在2012年所看到的，黄金交易价格接近历史最高点。
如果阴谋论者是对的，并且美国没有它声称拥有的黄金（考虑到布雷顿森林体系期间有多少黄金离开了美国，这是有可能的），那么会不会是美国把德国的所有黄金都送走了，然后不得不买回来以偿还德国呢？
也许是这样——特别是考虑到德国表示希望运回黄金后，黄金价格似乎多次被操纵下跌，这可能导致了一种理论，即此举是为了让美国和其他美国银行以更便宜的价格买回黄金。
无论如何，当德国告诉其人民它将运回黄金，却在一年后告诉他们无法做到时，您认为德国人民会作何感想？
无需天才也能知道德国人不高兴。
但黄金遣返的不信任只是众多事情之一。
通过我的信件《国家联合》，2014年：
“在过去一年里，美国日益激怒其盟友……
……美国刚刚惹恼了法国，但现在它又在挑衅全球最大经济体之一、欧元区领导者德国。
在过去一年里，美国日益触碰德国的痛点。
首先，正如我上周提到的，美国似乎不会将德国的黄金归还给其合法所有者。
但随后，美国对德国高级官员的间谍丑闻接连不断，最近一名 CIA 特工被抓到直接招募一名德国双重间谍。
但现在，美国刚刚通过惩罚德国最大银行之一，使其因涉嫌与 BNP 相同的洗钱行为而受到惩罚，从而将德国推向了边缘。
……美国最近对德国的行动远比表面看起来严重。
在世界杯的干扰之下，德国已要求美国最高情报官员离境——这表明德国人已经受够了。
因此，尽管在德国世界杯胜利的掩护下，大屏幕上的情况看起来一片光明，但两国之间的关系实际上已经恶化到德国可能会阻止美国科技公司在德国部署设备的程度。
总而言之，德国刚刚告诉全世界，它可能会制裁美国公司在德国获取合同……而没有使用“制裁”这个词。”
我的预测是正确的：事情远比表面看起来严重。
2015年，在上述事件发生不到一年后，美国开始针对德国最大的公司、全球最大的汽车制造商 Volkswagen。
一年后，美国现在又开始针对德国最大的汽车供应商 Bosch。
当然，这并不是说德国人或欧洲人没有反击。
欧盟刚刚对 Apple 处以130亿欧元的罚款，原因是其与爱尔兰政府达成的一项交易涉及补缴税款。
事实上，Apple CEO Tim Cook 称之为，“彻头彻尾的政治垃圾”。
是的，事实正是如此。
此后不久，德国和法国告诉全世界，他们实际上已经结束了关于美国推动建立跨大西洋贸易与投资伙伴关系（TTIP）的谈判。
通过 Telegraph：
“旨在将欧洲和北美联合成一个巨大自由贸易区的跨大西洋协议濒临崩溃，此前法国呼吁完全暂停谈判，指责美国阻挠任何可行的妥协。”法国对这些谈判的政治支持已不复存在，”法国商务部长 Matthias Fekl 说。
“美国人什么也没提供，或者只是一些残羹剩饭。盟友不应该这样谈判。这些谈判必须明确而彻底地停止，以便以后在适当的基础上重新开始，”他说。
德国经济部长 Sigmar Gabriel 周末表示，谈判毫无进展。“与美国的谈判实际上已经失败，因为欧洲人自然不会屈服于美国的要求……”
正如您所看到的，德国之间的紧张关系已经酝酿了相当长一段时间……
回到 Deutsche Bank
在这一切之后，您是否惊讶于美国司法部现在对德国 Deutsche Bank 处以的罚款金额，是其对任何美国同行——或任何其他同行——所要求金额的10倍以上？
通过 FT：
“司法部对 Deutsche 的要求是其对任何美国同行要求的10倍，且没有披露——这是敲诈，”投资于欧洲银行次级债务的 Algebris 创始人 Davide Serra 说。
首先，这是对德国黄金的攻击；然后，是对其最大银行的攻击；接着是对其最大公司的攻击；再接着是对其最大汽车供应商的攻击；现在，又是对它银行的全面攻击。
这些仅仅是巧合，还是表面之下酝酿着更深层的东西？
世界之战
按规模大小，中国、美国和德国是世界上最大的出口国。
但其中一个存在巨大差异。
美国是唯一一个贸易逆差不断增长的国家。
相反，中国和德国的贸易顺差年复一年地持续增长。
2010年，中国取代美国成为世界第一大制造业国。
今年迄今，德国再次成为全球最大的汽车制造商。它也是全球最大制造公司 Volkswagen 的所在地。
美国赖以建立经济基础的一切，不仅受到中国和德国的挑战，而且正在被蚕食。
但为什么要攻击德国？为什么不攻击中国？
原因有很多——中国的军事和核力量、中国持有大量美国债务、中国在亚洲的实力——但简而言之，德国是一个更容易攻击的目标。
现在回想一下我上周的信件，其中我解释了一个国家（本例中是日本）顺差膨胀时会发生什么。
通过《金钱如何运作》：
“所有流入日本银行的美元导致存款快速增长。
当银行持有存款时，它们必须将其贷出，否则将被迫支付这些存款的利息。
因此，为了赚钱，银行必须将这些存款贷出——否则，它们就会亏钱。
所有进入日本的美元导致了大规模的信贷繁荣，这推动了日本股市，股票交易市盈率超过100倍。这也使得房地产价格飙升。
但顺差持续扩大，因为美国没有通缩，因为它没有耗尽资金。美国持续印钞，日本持续吸收所有这些印出的美元。”
这正是德国及其 Deutsche Bank 正在发生的情况。
事实上，德国甚至可能超越中国，成为全球贸易失衡最大的国家。
通过 Marketwatch：
“根据经济合作与发展组织的数据，（德国）今年可能录得全球最大的贸易顺差，达到3240亿美元（而中国为3140亿美元），并将积累占国内生产总值9.2%的创纪录经常账户顺差。”
换句话说，Deutsche Bank 承担过多风险和发放过多贷款所产生的所有问题，都是德国创纪录贸易顺差的结果。
归还，否则我们将夺回
当你向世界其他地区销售更多商品，却不通过增加支出来回馈时，人们就会生气。
通过 FT：
“德国的顺差常被 Paul Krugman 和 Ben Bernanke 等新凯恩斯主义经济学家视为对世界其他地区总需求的损害。这越来越难以通过降低利率来消除，而利率已经处于零下限（ZLB）。
简而言之，德国的净出口增加了德国的 GDP，同时减少了其他地区的 GDP。
在一个以长期停滞为特征的世界中，这可能导致全球增长率低下。”
但更糟糕的是，德国及其总理 Angela Merkel 认为当前局势是经济成功而非失败，因此他们一直不愿解决这个问题。
再次通过 FT，2016年7月：
“国际货币基金组织（IMF）和欧盟委员会（European Commission）施加越来越大的压力，要求采取措施减少（德国的）顺差，但总的来说，这在柏林一直充耳不闻。忽视这一困境的后果可能非常深远。”
所以如果德国不听，那么唯一的解决办法就是把他们置于不得不听的境地。
在我看来，这正是德国及其最大银行受到攻击的原因。
现在请看这个，通过 Marketwatch：
“德国央行（Bundesbank）的资产负债表从1999年1月货币联盟开始时的2220亿欧元增至今年7月的1.2万亿欧元。
……德国央行的资产负债表扩张速度快于整个欧元体系（欧洲央行和各成员国央行）的扩张速度。
目前，德国央行的资产负债表约占欧元体系3.3万亿欧元资产的37%（按净额计算，剔除了各成员国央行在 Target-2 支付系统下相互之间的债权和债务），而欧洲货币联盟（EMU）成立之初为32%。
德国央行（Bundesbank）一直对过度持有美元的风险持怀疑态度。现在，在其资产负债表的外部部分，它已将美元风险替换为更具潜在担忧的资产——对一系列高负债欧元区国家背后伙伴央行的多重债权。
这是因为 Target-2 系统下大规模持续债权的重新出现……截至7月底已回升至6600亿欧元，与2012年8月欧元危机高峰期的7510亿欧元相去不远。
Target-2 巨额失衡的再次出现……表明德国债权银行不愿将资金回流到外围欧元区国家所造成的压力，这些国家已将欧元转移到德国购买商品和服务或购买资产。”
换句话说，德国从欧元中受益，但一直不愿“分享财富”。
这就是为什么，在我看来，德国——连同其银行和企业——现在正受到猛烈攻击的原因。
或者你可以简单地说，德国受到攻击是因为他们正在抵制新兴的世界新秩序。
无论如何，我怀疑转移和放弃德国部分巨额资产持有量的一种方式是迫使德国进入救助情景——特别是考虑到德国央行（Bundesbank）正在与欧洲央行（ECB）直接竞争，建立其资产（即放贷），而意大利和西班牙等国的央行正在对欧洲央行建立负债。
我们已经看到 Deutsche Bank 出现大规模资本外流，如果再不采取行动，我们可能会看到全球最大的贷款机构之一面临潜在崩溃。
这无疑将引发全球范围内的金融传染大规模多米诺骨牌效应。
Deutsche Bank 与世界各地其他银行和金融机构联系如此紧密，其倒闭的影响将给整个欧洲金融系统及海外带来冲击波。
有些人甚至称 Deutsche Bank 为下一个 Lehman Brothers。
当然，我不认为德国或美国——或者任何人——会允许这种情况发生。
我预见到的是，德国央行要么将被迫介入，要么将进行一场幕后政治谈判，这将导致司法部（DOJ）的罚款大幅减少——当然，是有条件的。
所有这些都将导致人们再次涌向避险资产，例如黄金。
泡沫涌现
如果这些事件的累积尚未让您看清我过去几年一直警告您的一切，那么我不知道还有什么能让您看清。
世界各地都充满了泡沫。
中国亿万富翁 Wang Jianlin——他在中国房地产市场发家致富——现在警告称，中国房地产市场正在失控。
事实上，他在周三接受 CNNMoney 独家采访时表示，“这是‘历史上最大的泡沫’。”
如果您阅读了我上周的信件，您就会知道那个泡沫是如何变得如此之大的。
与此同时，Steve Schwarzmann 旗下3560亿美元 Blackstone Group 的首席交易员 Joe Baratta 发出了严厉警告。
通过 Bloomberg：
“Baratta 在纽约举行的 WSJ Pro 私募股权分析师会议上表示，“对于任何专业投资者来说，这是我们经历过的最困难的时期”，并补充说，“现金流倍数历史性地高，收益率低。在我职业生涯中从未见过。
这是最危险的时刻。”
Baratta 并非唯一一个。1950亿美元 TCW Group 的基金经理 Tad Rivelle 也通过他的时事通讯发出了警告：“是时候离开舞池了。”
再次，当人们无法再从股市或债券中赚钱时，他们会去哪里？
选举后结果
，我说过：
“我预计，尽管美元因预期美联储加息而走强，但进入新年甚至可能在此之前，美元兑日元、欧元、加元和澳元可能会下跌。
所以，当美元贬值时，看到黄金价格上涨不要感到惊讶。”
但你们许多人问，一旦美国大选结束，这将如何演变。
所以这是我的想法。
Trump 获胜
如果 Trump 获胜，我们将看到财政支出和政府赤字大幅增加，导致更多印钞，从而使美国陷入更大的债务泥潭。
此外，如果他对中国和墨西哥征收关税，并且确实将更多就业机会带回美国，我们将看到通货膨胀，因为生产商品成本会更高，这些成本将转嫁给消费者。
也许这就是 Trump 与美联储谈判的计划：通过大规模财政支出向美联储借更多钱来纵容美联储，同时通过更高的商品成本让美联储能够达到通胀目标。
Hilary 获胜
如果 Hilary 获胜，我们仍将看到财政支出增加，但我们也将看到社会获得许多免费礼物——这些礼物的成本将远高于她提出的。
此外，她可能会强制设定全国最低工资目标，这也将增加在美国生产商品的成本，这些成本也将转嫁给消费者，导致通货膨胀。
然而，正如我们已经看到的，其他州的工资上涨已经导致了就业岗位的流失。如果没有像 Trump 那样的进口管制，这几乎肯定会导致企业寻求更便宜的劳动力。
换句话说，此时此刻谁真正获胜并不重要，因为无论如何我们都将看到更多的支出和更多的债务。
各国政府不再关注过去十年债务和货币膨胀了多少——他们只是简单地关注其相对于前一年的增长量。
这种新常态会带来后果，几乎所有后果都导致我们货币的贬值。
难怪聪明钱继续涌入黄金……
下周，我将告诉您，为什么与您所被告知的相反，我们可能正处于大宗商品牛市的边缘。
寻求真相，
Ivan Lo
The Equedia Letter
