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让我们继续。
年度故事
今年的主题是全球指数因日益加剧的货币战争而创下新高。
毫无疑问，市场上涨是由货币的指数级印发所推动的；在过去几年中，我曾多次指出，那些参与鲁莽贬值行为的国家的主要指数将持续上涨。
上个月，我说过日本股市将因日本新首相 Shinzo Abe 宣布的大规模刺激计划而上涨。本周五，Nikkei 收于12,500点以上，创下四年半新高。
Abe 希望 Japan 的通胀率达到2%，并已告知 Bank of Japan (BOJ) 通过印发更多货币并尽一切可能刺激经济来实现这一目标。
但对于一个在过去20年中大部分时间都处于通缩状态，且从未接近2%通胀率的国家来说，要实现 Abe 的目标将需要极其巨量的新增 Yen。
Ben Bernanke II: Haruhiko Kuroda
几天之内，Abe 的超宽松货币政策和财政刺激措施将开始实施。
下周，Haruhiko Kuroda 将成为新的 BOJ 行长。Kuroda 已大胆承诺，将在两年内以“不惜一切代价”的心态实现 BOJ 的2%通胀目标。
这意味着 Kuroda 很可能开始购买期限更长的政府债券以及风险更高的资产，例如股票和衍生品。这是中央银行罕见的举动，但效仿了 U.S. 的做法，即 Federal Reserve 在2008年救助 Bear Stearns 的一部分行动中收购了资产，包括信用违约互换和利率互换等衍生品。
Kuroda 还表示，在他的领导下，BOJ 可能会购买数万亿美元（而非 Yen）的资产。对于一个 GDP 几乎比 United States 小三倍的国家来说，这是一个疯狂而大胆的声明。
令人担忧的是，BOJ 已经创造了巨额现金；到12月，它将把银行持有的现金和准备金推高至170万亿 Yen（约合1.8万亿美元）。这比一年前增加了29%，约占 Japan 名义 GDP 的36%。
银行在 BOJ 的活期存款价值——衡量经济中闲置现金的指标——预计到年底将从目前的44万亿 Yen 几乎翻倍至85万亿 Yen（约合8900亿美元）。这比 BOJ 在2001-2006年五年量化宽松政策期间的峰值水平高出一倍多。
Japan 领取福利金的人数在12月已连续第八个月创下历史新高，总计2,151,165人。领取福利金的家庭数量达到1,570,823户——同样创下新纪录。该国已经是世界上负债最多的国家；以目前的零利率计算，其税收收入的近四分之一仅用于支付利息。
他们唯一的出路就是让债务泡沫庞氏骗局变得更大。让钱飞起来吧。
Nikkei 的风险
许多经济学家表示，鉴于 Japan 经济的性质，投资日本市场的风险过大。但我将重申去年我对 US 市场所说的话：日本市场将继续创下新高——尽管近期已大幅上涨。
Nikkei 处于四年半高位，而 Yen 处于三年半低位。这种相关性不言自明。
永远不要与一个可以无限印钞的实体进行短期押注。除非你做空该货币，否则……
货币战争将加剧
随着 Japan 即将进行创纪录的印钞，货币战争将加剧——尤其是 Japan 和 China 之间。两国之间的紧张关系已经日益加剧，Japan 持续大规模和激进的印钞很可能会遭到 China 严肃而公开的反对。
下一次 BOJ 会议将安排在四月的第一周。请为 Yen 贬值的更实质性和具体的宣布做好准备。
Japan 的多米诺骨牌效应
虽然媒体可能已经对 Japan 的货币行动不屑一顾，但您不应该。
这里只有一个小原因：Germany。
自2008年以来，对 China 的出口一直是 Germany 经济复苏的驱动力，尤其是在 Euro 贬值的情况下。
由于 Germany 和 Japan 瞄准相似的市场，其前20大贸易伙伴中有七个是相同的，Japan 的贬值可能会削弱 Germany 的增长，并赋予 Japan 不公平的竞争优势。
Germany 是 Japan 第四大出口市场，而 Japan 是 Germany 第十大出口市场。随着 Yen 对 Euro 贬值，Japan 将受益于对 Germany 的更多出口，而 Germany 将因对 Japan 的出口减少而受损。
China 是 Japan 最重要的出口市场，而 Germany 对 China 的出口则推动了该国惊人的增长。Germany 是 China 在 EU 的头号贸易伙伴：几乎一半的 EU 对 China 出口来自 Germany。这意味着 Germany 可能会因 Yen 走低而受损，因为中国企业会发现以 Yen 交易比以 Euro 交易更具成本效益。
Japan 目前是 U.S. 的第四大贸易伙伴；Germany 的第二大出口消费国是 United States。你可以看到 Yen 贬值将如何影响这两个国家之间的贸易。
如果 Eurozone 经济中最强大的参与者 Germany 因出口下降而受损，ECB 将被迫贬值以维持竞争力。复苏中的世界经济也将效仿。
像 China 这样的发展中国家，将因被迫印钞以维持竞争力而遭受通胀（参见《America 的黄金被清除》）。China 既无法承受强势 Yuan，也无法承受猖獗的通胀。在这两种情况下，China 的增长都将停滞，导致全球经济衰退。
这场货币战争比媒体让您相信的要糟糕得多。不要被愚弄。
黄金交易
我怎么能在谈论货币战争时不谈论黄金呢？
媒体对黄金的情绪似乎持续走弱。我们刚刚看到了自1999年以来黄金期货和期权最大的净空头头寸。事实上，在过去两个月里，交易所交易基金已售出140吨黄金，其中2月份的月度流出量创历史新高。
虽然这看起来很多，但我应该指出，140吨仅仅占世界黄金供应量的0.082%。
虽然全球黄金 ETF 控制着黄金市场的大部分，但0.082%的流出量就像稻田里的一粒米，尤其是在两个月内清算的情况下。
然而，大众理论决定了近期价格。随着黄金情绪的下降，短期价格将继续面临下行压力。
我经常被问到一个问题是：“如果中央银行继续以创纪录的速度购买和囤积黄金（实物，而非纸面形式），为什么黄金价格没有上涨？”
让我用另一个问题来回答：“如果你知道某样东西的价格只会随着时间上涨，你难道不想以尽可能低的价格购买它吗？”
各国政府和中央银行宁愿悄悄地以较低的价格购买黄金（就像中国用其主权财富基金所做的那样）；让操纵者压低价格只会帮助他们实现目标。
黄金操纵……又来了？
我多年来一直在谈论黄金和白银价格操纵。看来政府终于注意到了——至少在公开场合是这样。
CFTC 再次“内部讨论”伦敦每日黄金和白银价格定价是否存在操纵的可能性。
来自 WSJ：
“据知情人士透露，Commodity Futures Trading Commission 正在内部讨论伦敦每日黄金和白银价格的设定是否存在操纵的可能性。
知情人士称，目前尚未启动正式调查。他们表示，CFTC 正在审查所谓的价格操纵的各个方面，包括它们是否足够透明。
黄金价格由五家银行通过电话会议每日设定两次，而白银价格由三家银行设定。这些定价随后用于确定全球现货价格，包括珠宝以及矿业公司向精炼厂的销售。这些价格还有助于确定与金属挂钩的衍生品的价值。
伦敦黄金市场定价始于1919年，现在每天举行两次电话会议，参与方包括五家银行的部门：Barclays, Deutsche Bank AG, HSBC Holdings PLC, Bank of Nova Scotia 和 Société Générale。”
我确信媒体和政府会对此项调查不予理会。但请知道，这里有股力量正在运作，证明了黄金在世界舞台上的价值。
黄金不是为了快速赚钱。它是为了保值增值，并抵御全球范围内的货币贬值。
正如 Bill Gross 所说：“他们说时间就是金钱。他们没说的是，金钱可能正在耗尽时间。”
我并不是说 Dollar, Yen, Yuan 或 Euro 会消失或失败（尽管所有法定货币在历史上都曾失败过）；我只是从购买力的角度来看待它。
我现在可以购买黄金和白银，等几年后，很可能将其兑换成比今天多得多的纸币。
就这么简单。
下周再见，
Ivan Lo
Equedia 周刊
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