尊敬的读者，
看到本应在数月甚至数年前就发表的新闻文章现在才被刊登，总是令人感到有趣。最终，我开始看到更多的文章和时事通讯作者谈论当前的货币战争。
世界强国正在玩一场鲁莽的货币贬值竞赛游戏，而发展中国家别无选择，只能跟随它们进入死亡螺旋。
贬值竞赛
南美洲最大的石油生产国 Venezuela 本周宣布，九年内第五次贬值其货币。财政部长 Jorge Giordani 告诉全世界，Hugo Chavez 已命令其政府从2月13日开始，将汇率大幅削弱32%，至每美元6.3 bolivars。
去年，Chavez 大肆挥霍，使财政赤字几乎增加了两倍，但这帮助他赢得了第三个六年任期。最近的贬值是为了通过增加政府从石油出口中获得的 bolivars 数量来帮助缩小预算赤字。
虽然我们最大的国家以天文数字的速度印钞，但我们尚未看到其行动的全部后果。但正如我在“The Assassination”中提到的，当发展中国家被迫参与时，其行动的影响会更立即地显现出来。
Venezuela 上个月的年通货膨胀率达到22%。随着货币进一步贬值32%，通货膨胀率会飙升到多高？
难怪几年前，Chavez 不仅下令将 Venezuela 90%的海外黄金储备遣返，还计划将黄金行业国有化，并利用其产量来增加国家的国际储备：
“我这里有允许国家开采黄金及所有相关活动的法律。也就是说，我们将把黄金国有化，并将其（除其他用途外）转化为国际储备，因为黄金的价值持续增长”——Hugo Chavez
我在2011年的信件“The Hoarding Has Begun.”中谈到了 Venezuela 的黄金囤积。在那段时间，通过随后的信件，我想明确指出该国囤积黄金是为了保护自己免受货币战争导致的本币自我贬值的影响。
这是一个非常简单的概念：囤积黄金以抵御自己造成的通货膨胀。
短期收益换取长期痛苦
早在2011年我就说过，“如果你只投资股票，那么通货膨胀不应该让你夜不能寐。”
环顾世界，你会发现我是对的。
尽管过去几年充满了悲观情绪，全球指数仍旧攀升。去年，Athens market 上涨32.5%，Hang Seng 上涨22.6%，Nikkei 225 上涨22%，Shanghai market 上涨4.5%。India 上涨25.7%，South Africa 上涨23%，Russia 上涨10.5%，Germany’s DAX 飙升29.5%。
Venezuela？惊人的300%。
这一切都是由于全球央行的货币注入，将市场变成了投机系统，而非真正的经济增长。
最终市场上涨将停止，只留下高得离谱的通货膨胀率，公民将为此付出代价。你将看到 Caracas 街头发生更多的骚乱和抗议，因为公民的储蓄崩溃，他们再也买不起一块面包了。
我说 Chavez 几年前遣返了 Venezuela 的黄金，因为他知道他们将以极快的速度贬值本币；他正在为他这一轮大规模贬值做准备。而这一切现在正在上演……
Germany，其2012年出口因 Euro 贬值而创下历史新高（正如我在时事通讯“The Assassination”中提到的那样），几周前刚刚宣布他们正在遣返大部分黄金（参见 Prepare for a Crisis）。
如果世界最大的强国之一正在囤积黄金，你认为他们正在为什麽做准备？
我让你自己去体会答案。但可以从 Venezuela 身上汲取一些线索。
囤积黄金以抵御自己造成的通货膨胀。
最大的印钞机
China 不仅是世界上最大的国家、出口国和黄金生产国之一，它还是世界上最大的印钞机。据 China Times 报道：
“2008年，该国向货币市场注入了7.1万亿 Yuan（1.13万亿美元），而 United States 注入了5.08万亿 Yuan（8150亿美元），Europe 注入了5.7万亿 Yuan（9150亿美元）。
2009年，China 注入了13.5万亿 yuan（2.1万亿美元），而 US、Japan 和 eurozone 大幅缩减了供应。自2009年以来，China 每年稳定注入12万亿 yuan（1.9万亿美元）。
2008年全球金融危机之后，世界主要经济体一直在“印钞”。例如，United States 采取的量化宽松措施和 European Central Bank 的“无限”债券购买计划。最近，Japan 于1月22日启动了自己的量化宽松版本，提高了通胀目标并宣布无限期购买政府债券。新增货币供应量在2012年达到顶峰，总计超过26万亿 yuan（4.1万亿美元），其中 China 占了近一半。”
没错，去年全球新增货币供应量中，China 占了近一半。
难怪 China 仍然是黄金的主要购买国。他们知道自己在印钞和贬值，所以通过购买黄金来保护自己。
囤积黄金以抵御自己造成的通货膨胀。
日本：催化剂
在我的信件“Prepare for a Crisis”中，我写道：“Japan 新任首相 Shinzo Abe 再次为潜在的全球货币战争奠定了基础，宣布了印钞和购买债券的计划，以刺激其疲软的经济。”
Abe 的任务非常明确：他需要通过重振 Japan 经济来结束通货紧缩。为此，他必须遵循 Bank of Japan 提出的各项“旨在克服通货紧缩的措施”，并为“强力宽松”奠定基础，其中似乎明确包括削弱 yen 的尝试。
货币战争的焦点现在正明亮地照耀在 Japan 身上。
刚刚宣布，Japan 12月份的经常账户赤字不仅几乎是预期1442亿 yen 的两倍，达到了约2641亿 yen，而且是自1985年以来首次连续两个月出现经常账户赤字。
这意味着为了应对这些赤字，将需要大规模贬值 Yen 并进行更激进的宽松政策。但随着他们实施货币计划，冲击波将传遍全球。
虽然 Japan 的货币对世界上最大的国家影响不大，但其货币计划的连锁反应具有许多不同的波长。例如，尽管 yen 价值的适度波动对 China 没有直接影响，因为它不与 Japan 的高端电子产品和汽车出口直接竞争，但它会导致与其他竞争国家之间的不平衡。
为了削弱 yen，Bank of Japan 需要大量购买外国资产。由于所需购买量巨大，很可能购买 US Dollar 和 Euro 计价的资产——就像 China 处理其盈余一样。
然而，随着 Japan 的购买，他们对 US dollars 和 euro 货币的需求都会增加。更高的需求通常会导致更高的价格，而 US 和 Europe 都不希望看到其货币升值。US 和 Europe 都可能选择印更多的钞票来减缓各自货币的升值，反过来，冲击波将传遍全球。
Japan 货币贬值对小型竞争国家产生了更直接的影响。最近 yen 对 Korean won 贬值了近20%，Korean won 是 Japan 的主要竞争对手之一。这对 Korean 出口构成了直接威胁，而出口占其经济的50%。
与 Korea 类似，Japan 是商品的净出口国，其经济严重依赖出口。如果其货币保持在高位，随着买家转向更便宜的国家购买商品和服务，出口无疑将继续下降。这种下降将使 Japan 陷入严重的通货紧缩状态。但当 Japan 印钞以重新平衡时，它将使 Korea 处于做同样事情的境地。
尽管 Japan 在世界上的地位举足轻重，但他们的行动影响着我们所有人。
Japan 的债务与 GDP 比率现在远超200%。这对该国来说是一个危险的局面，因为他们是一个承担着全球最大主权债务负担的经济体。他们无法承受通货紧缩，因为历史已经证明，债务和通货紧缩无法共存。
这意味着他们无法承受更高的利率。
我预计政策制定者最终会将实际利率推入负值区域；如果他们这样做，这将是 Japan 后泡沫时代以来的首次。因此，我相信 yen 将通过货币注入和低利率继续走弱。
不要惊讶于 Japan 股市的反弹。
投机回归？
去年黄金和白银的上涨并非没有障碍。gold 和 silver 的投机者和纸面交易者肯定记得 CME 施加的多次保证金上调，这迫使许多交易员和基金在2011年全年进行清算。这在许多场合压低了 gold 和 silver 的价格，并让那些投机贵金属的人感到恐惧。
如果你不熟悉这个故事，你可以在我2011年的许多信件中找到它，包括“Prepare for Upside”和“Back to Reality。”
在有效遏制了纸面市场黄金和白银的大幅上涨之后，局面终于扭转了。随着 US 股票回升并吸纳大量散户交易量，CME 再次决定将包括 gold 和 silver 在内的各种产品的保证金削减多达10%和14%。
也许这会再次搅动交易员的兴趣，吸引投机者重返市场。这应该会推高贵金属价格，因为投机成本变得更低。如果不是，我们很可能会在短期内看到更多的保证金削减，直到投机者带着更多的资金回来。
黄金股
买入股票的最佳时机是无人问津时，卖出股票的最佳时机是人人抢购时。这是一个简单的概念。
去年没有人想要股票，但我说要买，因为经济中注入了大量流动性。现在股票表现良好，人人都想要它们。最终，人们会获利了结，市场将走低。
现在，似乎没有人想要黄金股。哎呀，一年多过去了，它们作为一个整体几乎没有任何表现。
该行业表现不佳的诸多原因随处可见：ETFs 占据主导；生产成本上升；黄金价格下跌；通货紧缩的信贷紧缩导致项目融资风险。
这些理论部分是正确的。然而，由于黄金股相对于黄金本身更便宜，黄金投资者可能很快就会想要回头并重新平衡黄金和黄金股之间的差异。
虽然时机是当今市场的一个关键问题，但如果黄金保持在这些水平或甚至略微攀升至1700以上，我预计黄金股将大幅上涨。
如果 CME 最近的保证金削减足以吸引投机者重返杠杆市场，黄金很可能很快就会回到1700以上。
我们就是不明白
对于世界上99.9%的人口来说，名义与实际是一个非常难以理解的概念。这就是为什么世界各国政府可以大量印钞并逍遥法外的原因。
普通民众常常投票支持那些向社会倾注免费资金的人。印钞帮助 Chavez 获得了另一个任期；它也帮助 Obama 获得了同样的结果。
从根本上说，这说不通。但生活中大多数事情都很少说得通。我很遗憾地说，我们的北美教育系统没有努力教授金融市场的概念。普通民众对世界金融状况一无所知，并真正相信世界各国政府印钞所带来的狂热。
也许缺乏教育的原因是为了让政府能够继续他们正在做的事情。
囤积黄金以抵御我们自己造成的通货膨胀。
下周再见，
Ivan Lo
Equedia Weekly
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