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我妈妈教我，如果没什么好说的，就什么都别说。我不知道伯南克的妈妈是否也教过他同样的事情？
正如我预期的那样，本周开局强劲（新一代破坏者），周三交易结束时市场再次下跌，因为伯南克决定大放厥词。他的评论老调重弹……预计增长放缓，接近零的利率，就业进展速度仍然令人沮丧地缓慢，短期内失业率略高，而且他不知道为什么经济会陷入低迷。
难怪伯南克在公众中的支持率已跌至近两年来的最低水平。
这个人SAT考了1600分中的1590分。毫无疑问，他比我们其他人聪明——但他似乎看不到他的国家面临的明显问题。不过，我们先给他一点肯定。
危机期间，美联储进行了3.3万亿美元的紧急贷款，并将利率降至0至0.25%。为支持房地产市场，它启动了一项购买1.43万亿美元住房债务的计划。由于他的行动，伯南克于2009年12月被《时代》杂志评为“年度人物”，因为他是一位“温文尔雅的人”，他“阻止了一场经济灾难”。标普500指数于2009年3月开始上涨，此后由于QE1和QE2上涨了90%。
但现在QE2将于下周正式结束，加上伯南克下调的预测和不确定性，市场正在迅速下跌。量化宽松的创可贴正在脱落，鲜血再次开始流淌。
但这不会持续太久。美国最终将不得不再次推出一轮量化宽松（如前所述）。
为什么？因为除了美联储，没人会买美国国债……
垃圾的最大买家
我们从美国最大的买家之一：中国开始。
我过去曾提到，中国已宣布将开始将其庞大的3万亿美元外汇储备（美元）多元化，投资于旨在投资贵金属和石油的投资基金（见《美国时代结束了吗？》）。
此外，中国央行行长周小川几个月前告诉我们，中国的外汇储备“超过了（其）合理需求”，政府应利用过剩储备升级和多元化其外汇管理。
除了将其美元储备投资于全球自然资源外，中国已将资金投向其他地方：欧洲。
渣打银行发布的一份研究报告称，今年前四个月，中国购买的欧洲主权债务可能超过了其购买的美元资产，这表明中国正在协同努力，实现外汇储备多元化，摆脱对美元的依赖。
以下是研究报告的更多内容：
“在1月至4月期间中国积累的近2000亿美元外汇储备中，它可能将1500亿美元投入了非美国资产……中国正在边际上实现资产多元化，用其新增外汇储备购买的美国证券比例更少……没有证据表明中国正在使其现有的美国债务持有量多元化，尽管它是期限为一年或更短的国库券的净卖方，转向期限更长、收益率略高的美国债务。”
由此产生的1500亿美元缺口，或占中国储备增长的76%，代表了过去五年中中国储备积累与购买美元计价资产之间最大的缺口。
中国最近的这一举动只是摆脱美元的第一步。
不要以为中国只是为了摆脱美元而鲁莽地花钱。这是经过深思熟虑的政治策略。
在最近的一次新闻发布会上，中国总理温家宝表示：“中国一直是欧元主权债务市场的重要投资者。过去几年我们购买了大量欧元债券，我们将继续支持欧洲和欧元。中国愿与欧洲伙伴一道抓住机遇，应对挑战，推动发展，支持全球经济尽快复苏和稳定增长。
当然，我们都知道天下没有免费的午餐。
中国显然希望摆脱对美元的依赖。但它也需要谨慎，因为它持有大量美元。为了让中国真正被公认为世界领先国家之一，它需要的不仅仅是GDP增长——它需要支持自己的货币，即人民币。
通过在欧洲需要时提供帮助，中国为其自身货币带来了支持。例如，中国将通过购买“一定数量的匈牙利政府债券”来支持匈牙利经济的发展。因此，匈牙利总理欧尔班·维克托表示，到2015年，中国与匈牙利的贸易额将翻一番，达到200亿美元。中国还将在匈牙利建立一个欧洲物流和运输枢纽，这与匈牙利早先希望成为中国在欧洲的物流和商业分销中心的愿望相符。
温家宝先生在匈牙利的另一次演讲中告诉我们，中国支持扩大人民币在中东欧跨境贸易结算中的使用，以减少该国在国际贸易中对美元的依赖。
我之前已经谈到中国和俄罗斯如何宣布决定在双边贸易中放弃美元，转而使用各自的货币。（见《它已经来了》）。现在中国正在将这一事业推向欧洲。你可以肯定，最终，这将损害美元。
我们再来看看世界第二大美国储备持有国，日本。
鉴于最近的自然灾害，日本大部分资金将用于自身恢复。但除了重建过程，几个月前宣布，日本公共养老基金计划在本财年从其资产中提取约6.4万亿日元（780亿美元），以弥补养老金支付的不足。
这为什么重要？
以下是法国兴业银行的Dylan Grice今年早些时候在他的报告《大众错觉：日本正在酝酿一场全球性灾难》中提到的内容：
“日本政府几十年来一直向日本家庭借款。但日本家庭正在退休，传统上退休人员会消耗他们的储蓄。那么，谁来为日本未来的赤字提供资金呢？这些赤字已经处于通货膨胀历史学家彼得·伯恩霍尔茨（Peter Bernholz）确定的恶性通货膨胀‘红色警报’范围之内。”
……随着日本退休人员年龄增长并消耗其财富，日本政策制定者将被迫出售资产，包括目前价值7500亿美元的美国国债，或相当于70万亿日元“八个月”的国内融资。这几乎占美国国债存量的10%，很可能会引发其他政府融资危机（请记住，日本模式是在财政状况恶化的情况下支撑西方政府债券信心的论据）。至少我预计它会引发一场足以吓坏所有其他资产类别的国际债券市场暴跌。”
你认为日本——即使作为美国国债的第二大买家——在自身面临如此多问题的情况下，还会加大力度购买更多美国国债吗？
我不认为。
现在我们来看看世界第三大美国垃圾……我是说国债的买家：俄罗斯。（别担心，我快说完了。）
美国财政部数据显示，俄罗斯持有的美国国债从2010年10月的1763亿美元降至2011年4月的1254亿美元。
在《华尔街日报》报道的最近一次道琼斯采访中，俄罗斯总统首席经济顾问阿尔卡季·德沃尔科维奇表示，随着华盛顿努力控制预算赤字并提振疲软的经济复苏，俄罗斯可能会继续降低其美国债务持有量。
这就是了。关于世界三大美国国债持有者和买家的见解。读完这些，你还相信QE3不会以某种形式发生吗？
但是等等……我们这张图里还少了一个巨大的买家……是吗？
根据高盛的数据，第一季度美国国债的最大卖方，按年化计算达1.1万亿美元，是……请敲鼓……
美国家庭！
根据高盛的数据，2010年第四季度，家庭是国债的重要买家，年化流入超过3000亿美元，而第一季度，家庭是主要的卖方，年化流出超过1.1万亿美元。这净流出了8000亿美元！你猜谁把它们都买了？
你猜对了……美联储。
如果美联储在劳动节前不介入，只有时间会告诉我们将会发生什么。我们可能会看到市场进一步下跌，所有行业进一步下滑。但最终，伯南克将不得不踩下油门，印更多的钱，再次为我们的经济贴上临时创可贴。
因此，尽管这给我们带来了更多不确定性，但它肯定会导致一件事：贵金属价格上涨。
我不会再深入探讨所有已经推动并将推动黄金价格上涨的细节。它会发生的。而且很快就会发生。在今年结束之前，预计黄金价格将远高于今天。
中国人民银行（PBOC）刚刚宣布，将通过将某些贵金属硬币的流通量增加一倍或两倍，发行更多金银，以满足国内对贵金属日益增长的需求。
在印度，2011年4月至5月期间，黄金和白银的进口量比一年前飙升了222%。5月份黄金和白银的进口额为89.6亿美元，比上月增长500%，比去年增长222%。
印度中央银行——印度储备银行也决定再向七家银行发放进口金银的许可证。截至2011年初，印度约有30家银行已获准进口黄金和白银，以满足对贵金属日益增长的需求。
即使在美国本土，十多位州立法者也已提出法案，将金银币在其各自州内定为法定货币（见《史上最伟大的战争》）。
这种积极行动大部分来自茶党支持者。请看这段视频：
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我相信，以目前的价格来看，矿业股的估值低得离谱，基本面必然会使其回归现实。这意味着在未来6-12个月内，我预计黄金矿商和强大的投机性勘探公司的股票最终将跑赢黄金本身的收益。
夏天终于来了，这意味着狩猎季节即将来临。祝您狩猎愉快。
结果出炉
上周，我们进行了以下调查：
浑水公司关于Sino-Forest的报告导致全球许多中国上市公司股价大幅下跌，为许多卖空者带来了巨大的获利机会。你认为Sino-Forest有罪吗？或者你认为浑水公司发布可能不准确的报告以谋取私利，应被判犯有欺诈罪吗？
以下是上周投票的结果。
内务管理
下周对我们许多人来说是一个期待已久的假期。这是我们加拿大的国庆日，也是我们南方朋友的独立日。这意味着我们将暂停一周的Equedia周报。常规版将于2011年7月10日恢复。祝大家周末愉快！
下周再见，
Ivan Lo
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