亲爱的读者们，
本周早些时候机构出现大幅抛售之后，市场小幅反弹，周五收涨。尽管带来了一丝希望，但Dow Jones Industrial Average仍录得连续第四周下跌，这是自2011年8月以来最长的连跌纪录。
但这不应该让你感到惊讶，因为我们之前已经讨论过这一点：
“随着我们接近债务上限和财政悬崖，请再次为极度波动做好准备。”——2012年11月4日
Equedia Weekly 的新读者应该回顾并阅读：一场风暴正在聚集，以更好地了解本周发生的事情。
周五，众议院议长John Boehner表示，与奥巴马总统关于财政悬崖的谈判富有建设性；在经历了一周的大规模抛售之后，市场反弹。这种来回的市场刺激、操纵，或者你随便怎么称呼它，都已经被过度利用了。
我常常惊叹于市场对新闻和毫无意义的媒体事件的反应；就像一个刚发现没有牙仙的孩子一样。财政悬崖和债务上限辩论的结果很简单：要么印钞并通胀，要么承受全球经济衰退的怒火。
Equedia Letter 的长期读者可能已经厌倦了在过去四年里听我谈论这些。但如果你看看这段时间发生的事情，你会发现印钞比以往任何时候都多；QE1 导致了 QE2；QE2 导致了 QE3-无限。我们不要忘记负实际利率，即现在借的钱以后可以用更便宜的美元偿还。
美国已经过了无法回头的地步。任何程度的增税或预算削减都无法解决当前局面。美国已经深陷泥潭。
什么是财政悬崖？
去年，国会与奥巴马总统之间因债务上限问题陷入尴尬僵局，最终以一场闹剧收场。他们最终妥协，于2011年8月将债务上限提高了4000亿美元。五周后，他们又增加了5000亿美元；五个月后，他们又大幅增加了1.2万亿美元——用尽了Budget Control Act of 2011允许的所有增幅。
奥巴马于8月签署的Budget Control Act of 2011结束了债务上限辩论。但该法律规定，除非达成新的妥协，否则一系列增税和预算削减将于2013年1月1日自动生效，包括布什减税政策的到期、临时性的2%工资税假期，以及与Obamacare相关的新税收。
这就是“财政悬崖”。
如果这些增税和预算削减措施按原样实施，国家无疑将再次陷入衰退；随之而来的是股市暴跌。
正如前美联储主席Alan Greenspan所说：
如果我们遇到任何无法解决这个问题的证据，市场将会崩溃……如果我们能以温和的衰退摆脱困境，我会说这个代价非常便宜。我认为，那种认为我们可以在不承受痛苦的情况下解决这个问题的假设，是极其不恰当的。
如果财政悬崖无法避免，那确实意味着灾难。然而，从大局来看，这在很大程度上是无关紧要的，因为它仅仅是政党之间的争论。让我来解释一下。
美国政府支出分为三类：
1. 酌情支出包括美国政府每年设定的开支。这是国会议员每年可以调整的资金，例如国防预算、教育和国土安全。
2. 强制性支出是对现有法律要求的一些项目的支出，例如Social Security和Medicare。
3. 债务利息正如其名；美国对其债务义务所欠的利息。
国会唯一能影响的是酌情支出。
关键在于：无论做出什么决定，征收的税款永远不足以覆盖第2类和第3类：强制性支出和债务利息。
去年，美国政府在强制性支出和债务利息上的开支比其税收收入多出1760亿美元。今年，这一缺口增至2510亿美元。这意味着他们即使削减全部酌情预算，仍将面临数千亿美元的亏空。
将这三类结合起来看，美国每年赤字超过1万亿美元，并且还在增长（美国联邦支出每年超过3.5万亿美元；美国税收收入为2.4万亿美元）。目前，美国国债高达16万亿美元并持续攀升。现在，所有负债总额已超过每位纳税人100万美元。
根据Congressional Budget Office的数据，即使未来五年内不再延长即将到期的减税政策，美国预计仍将累积超过1.5万亿美元的额外赤字。
我的观点很简单：白宫和国会之间会达成协议，但并非没有痛苦。市场对最终决定的反应将取决于他们协议的微小细节。无论他们决定什么，美联储都将不得不印更多的钱。
正如我在一场风暴正在聚集中提到的，这种情况极不可能得不到解决。但我们以前也见过美国做出令人难以置信的事情……
接下来会怎样？
消极情绪可能很快会被奥巴马更多支出和Federal Reserve印钞的乐观情绪所抵消；就像过去一年一样。
当最初的债务上限危机通过提高债务上限和签署Budget Act of 2011得以避免时，市场大幅下跌：NASDAQ、ASX和S&P 100的价值下跌高达4%，是自2009年7月以来的最大跌幅。大宗商品市场也遭受损失，平均现货原油价格跌破每桶86美元，而黄金价格也随之下跌。
由于债务上限的提高，Standard & Poor’s将美国政府的长期信用评级从AAA下调至AA+。这标志着美国历史上首次评级下调。市场对此反应不佳，并继续下跌。
但跌势是短暂的。尽管赤字创纪录、经济增长持续疲软、失业率高企以及止赎数量创纪录，市场仍持续繁荣。
2012年开局强劲，全年仍保持上涨。
它会持续吗？
如果历史真的重演，下面的图表可能会相当可怕：
| !1987年 vs 现在 |
| 来源：Bloomberg |
S&P 500目前的股价走势与1987年崩盘前的走势过于相似。历史会重演吗？
押上全部家当
上周，我告诉我们的读者是时候购买农田了。由于全球货币政策和全球粮食供应短缺，食品价格正在上涨（参见《美国黄金被清除》）。
全球每天新增超过21.3万张嘴需要喂养。但由于开发、产量达到峰值、表土流失以及淡水供应急剧减少，人均耕地面积每年都在下降。需求明显超过供应，不需要经济学教授也能知道结果会怎样。
一些值得思考的问题：
再结合世界对货币创造的政治痴迷：
如果你买不起农田，最好是海外农田，那么农业股值得关注。
现金耗尽
United States Postal Service，这个最大的政府就业来源，刚刚公布了创纪录的159亿美元亏损。这意味着纳税人每天要花费2.5亿美元来维持其运营。它目前雇佣了607,400名员工。
如果国会不采取行动，该服务将于2013年10月15日耗尽现金。
什么住房复苏？
WSJ刚刚发布了一篇非常重要但未引起广泛关注的文章：
据熟悉该机构财务状况的人士透露，Federal Housing Administration预计本周将报告，由于抵押贷款拖欠率上升，其储备可能耗尽，这一发展可能导致该机构在其78年历史上首次需要动用纳税人资金。
联邦机构与Fannie和Freddie一起，为近十分之九的新抵押贷款提供担保。
去年，在自住业主中，FHA占购房贷款的三分之一。
尽管该机构担保的抵押贷款数量少于Fannie或Freddie，但它现在拥有的严重拖欠贷款数量却超过了这两家抵押贷款巨头中的任何一家。
总体而言，截至9月底，FHA担保的逾期90天或以上或处于止赎状态的贷款近73.9万笔，比一年前增加了10万多笔。这约占其担保的1.08万亿美元抵押贷款的9.6%。
还要更多量化宽松吗？
黄金和白银
本周的抛售显而易见，一些主要卖家连续四天在开盘时就占据了主导地位。
无论是Apple交易员被迫出售盈利抵押品以满足追加保证金要求，还是算法交易员占据主导，很明显，一群卖家迫使价格下跌。
请记住，许多金融机构现在接受黄金来满足追加保证金要求。我第一次提到这一点是在2010年。从那时起，黄金已成为许多主要机构满足追加保证金要求的抵押品标准。由于本周早些时候的大规模抛售，黄金很有可能被迫下跌以满足亏损押注的追加保证金要求。
尽管您应该小心，因为黄金和白银可能会随大盘下跌（以满足追加保证金要求等），但总体前景保持不变。
正如我之前所说，我们正处于滞胀时期。通胀迹象已经出现，但经济正受到通缩的拖累；这就是为什么美联储能够无休止地印钞而没有立即出现剧烈的通胀上升。
我仍然看好黄金和白银。在这个市场中，纠结于每一个小幅度的涨跌是毫无意义的。紧紧持有，远离媒体操纵者；他们对金属的真实价格走势知之甚少。
尽管市场抛售，但Equedia Select Portfolio仍保持良好状态；继续跑赢市场，并且仍有上涨空间。
下周再见，
Ivan Lo
Equedia Weekly
披露：我通过ETF和实物黄金持有黄金和白银多头，并持有主要和初级黄金和白银公司的多头。我们还在Equedia Select Portfolio中，无论是公司层面还是个人层面，都持有每一家公司。你可以自己算算。我们的声誉建立在我们投资组合中推荐的公司之上。这就是为什么我们投资于我们Equedia Reports中推荐的每一家公司。这是你的投资资金，我们不分享你的利润或损失，所以请自行负责进行尽职调查。请记住，过去的表现不代表未来的表现。仅仅因为我们之前的Equedia Reports和在Equedia Select Portfolio中的许多公司表现良好，并不意味着它们都会如此。
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