这场大规模牛市与S&P 500、NASDAQ或Dow无关。
然而，它却彻底碾压了竞争对手。
事实上，它现在是全球表现最好的证券交易所。
当所有人都关注Brexit、Fed以及Hilary与Trump之争时，这个证券交易所今年却悄然上涨了惊人的36%。
这一切都发生在我们自己的国家。
TSX Venture回来了。
加拿大，欢迎回来
去年，我写道：
“尽管2016年对投资者来说并非易事，但我确实相信积极的变化正在到来——至少在加拿大资本市场领域。”
当美国市场正面临不确定性和资本外流的担忧时，加拿大的TSX Venture正处于一个全面牛市中，资本流入不断增长，并受到近期大宗商品价格反弹的支撑。
据Bloomberg报道：
“Bloomberg Commodity Index追踪从原油到大豆的22种资源的一篮子商品，其收盘价较1月20日的低点上涨了21%，符合牛市的普遍定义。”
这并不意味着TSX Venture——或大宗商品——完全恢复了。该交易所确实在2015年12月触及历史低点，其综合指数当年收于525.66点，较2014年底下跌约24%。
但成交量一直强劲，尽管我们习惯了“五月卖出”和夏季情绪。
更重要的是，真正的资金正在回流到这个行业。
事实上，2016年TSX Venture上的融资总数已经超过了2015年。
2015年，TSX Venture上的融资总数为551笔，总价值为：
$1,274,935,381。
在2016年1月至5月的短短五个月内，已经有591笔融资，总价值达$1,400,196,478。
绝望的论调已经消失，取而代之的是兴奋。
这与前几年的情绪发生了巨大变化。
但尽管这是个好消息，却并非全是阳光和棒棒糖。
我们何时才能吸取教训？
就在几年前，许多加拿大投资者离开了市场，并表示他们再也不会回来。
他们厌倦了同样的“驼鹿牧场”在一个又一个公开载体之间被倒卖，每次都被吹捧为下一个重大新发现——尽管它们并非如此。
几年前推广的许多交易如今已不复存在；它们根本不足以在经济低迷时期生存下来。
尽管我相信当前行业的复苏是真实的，并且应该持续下去，但我非常担心许多投资者再次被欺骗。
我看到许多交易的散户成交量很大，这很好，但有些交易的推广仅仅基于一份意向书（LOI）。这意味着投资者实际上是在购买一个尚未实现的故事。
因此，在投资新的采矿项目之前，请做好功课。确保团队可靠，项目优质，并且有足够的资金来推进资产。
如果有人向你推销一家公司，告诉你他们即将发现下一个伟大的金矿，但他们今年所做的只是收集一些随机样本，那这就是一个危险信号。
近期经济低迷的好处是，有许多被严重低估的优秀公司，如果市场繁荣持续下去，它们有潜力为我们带来丰厚的回报。
没有必要在基层勘探项目中冒险，因为其中只有万分之五到万分之一的项目能达到生产阶段。
我相信未来几年采矿股市场将表现强劲——尤其是黄金和白银——将会有很多钱可赚。
不要让糟糕的交易让你过早退出市场。
黄金热潮
你可能还记得在2015年7月，我说过是时候重返黄金板块了：
“……黄金股目前正以基本面荒谬的价格水平交易，相对于黄金本身的价格从未如此便宜。这是一种根本不可持续的异常现象。
这就是为什么我相信黄金本周的表现可能为我们创造了一个不可思议的机会。”
然后，在2016年5月，我向你展示了该板块自那时以来的表现有多好，以及我为什么预计它会继续上涨：
“……除了公然操纵（这是一种可能性）之外，我看不出黄金会进一步大幅下跌的情况，但有很多情况表明它会走高。
即使黄金维持当前价格，许多黄金股——尤其是那些总维持成本较低的生产商——也将表现出色。
但如果黄金上涨——我相信它会——黄金股将赚取大量资金。
这就是我寻求增持的原因。”
写完那封信后不久，黄金价格急剧下跌。
我在后续的一封信中提到了这一点：
“……几周前，我解释了为什么我相信股市反弹可能在今年结束，以及为什么我相信黄金可能走高。
但上周，反弹并未结束，黄金也未上涨。
相反，股市走高，而黄金则被砸回1200美元低位。
那么我错了吗？
我不这么认为。事实上，我相信我们正在被布局。”
结果证明，我们确实被布局了。
在那封信发布后的两周内，黄金反弹并首次突破1300美元，创下两年新高。
与此同时，S&P 500录得自4月以来最糟糕的一周
过去两周黄金上涨和美国市场表现不佳是两个因素的直接结果：
1. Fed未加息
2. Brexit担忧
当然，我们无法确定Fed不会加息，而且我们仍然不知道Brexit的结果会是什么。
那么，我为什么如此坚信黄金会走高呢？
我敦促投资者做的最重要的事情之一是关注我们已知的事实，而不是未知的事物。
我们无法知道Fed不会加息，也无法知道在周四政治家Jo Cox遇害后Brexit投票会被推迟。
那么我们知道什么呢？
主要主题
从Brexit到中国的经济和金融泡沫，再到Fed加息的想法，所有这些政治和金融操作的短期困扰都汇聚成一个总体主题：债务。
更重要的是，债务是如何管理的。
在过去几年里，我一直谈论债务泡沫——除非全球金融重置——别无选择，只能变得更大。
而这正是正在发生的事情。
全球债务持续攀升至历史新高。
我们谈论的也不是小数目；世界现在每年发行数万亿美元的新债务。
在中国，总债务（中国企业、家庭和政府债务总额）去年增长到超过280%的比例。
在美国，这一比例增长到惊人的331%。
在日本，超过400%。
欧洲的许多国家，如爱尔兰、葡萄牙、比利时、荷兰、希腊、西班牙和丹麦，都超过了300%。
换句话说，对世界四大主要货币——Dollar、Yen、Euro和Yuan——有贡献的国家，其总债务占GDP的比例都在爆炸式增长，并且还在继续爆炸。
这正是为什么世界各国央行不仅没有加息，而且有些已经实施了负利率，包括日本和欧盟——这两个国家是世界五大储备货币中的两个。
因此，当大多数央行都在谈论负利率时，Fed是唯一一个谈论加息的。
但如果Fed过早加息，美国出口肯定会下降，这将使其更难征收必要的税款来偿还不断增长的债务。
负利率
因此，Fed本周宣布将利率维持在0.25%也就不足为奇了。
Fed和其他央行认为，如果他们降低利率，人们会花更多的钱，或者投资于风险更高的资产，因为持有现金的成本变得太高。
由于世界各国政府（包括美国）是最大的借款方，低利率是件好事。
这意味着这些政府可以继续借钱，陷入更深的债务。政府的想法是，通过花费廉价借来的钱，他们可以通过经济增长和税收来摆脱债务。
这也意味着银行可以几乎免费地借钱——字面上是免费现金——然后通过贷款或其他投资等活动从这些钱中赚取利润。
另一方面，如果你对自己的钱负责并储蓄——比如为了孩子的大学学费或你的退休金——低利率就不是那么好了。
那是因为当你把钱存在银行时，你可能会赚取一点点利息。考虑到今天的利率有多低，那可能只有0.1%的利息。
在美国，自2000年以来通货膨胀率平均超过2%。这意味着，当你根据通货膨胀调整时，把钱存在银行的人实际上每年都在亏钱。
问题在于，无论我们的政府花费多少，他们都无法解决日益增长的债务问题，因为仅仅偿还这些债务就需要大量的资金。
双刃剑
利率越低，我们负债越多。
我们负债越多，作为这些债务主要持有者的中央银行就越能保持控制。
所以我们真的处于一个双输的局面。
如果我们提高利率，世界各国将陷入困境，因为它们在低利率下积累了大量债务，偿还这些债务的能力因此减弱。
全球债务至少增长了57万亿美元（2014年
*我们今天已经远远超过这个数字了。
但与此同时，维持低利率只会导致更多的借贷，而偿还这些债务的唯一方法就是更多的借贷。
最终，中央银行通过货币政策直接控制世界各国政府而获胜。如果中央银行说跳，一个国家就不得不问：“跳多高？”
如果我们的政府不按命令行事，中央银行就会简单地提高利率，国家就会陷入财政困境。
加拿大也不例外，特别是Trudeau现在正带领我们走上同样的道路。
加拿大和Trudeau
上周，我与一位抵押贷款经纪人谈论了利率问题。
他说最好锁定一些东西，因为加拿大很可能会加息，因为我们经常追随美国的脚步，而美国央行已经暗示将加息。
但随后我问他我们目前面临的房地产泡沫问题。
我问：“如果加息，我们的房地产市场会不会因为太多新购房者基于低利率获得了巨额抵押贷款而被压垮？”
他说这可能会发生，但加拿大的银行在贷款操作上非常严格。
然后我问：“那么Trudeau的计划呢？他打算花费数十亿计的借贷资金，而这正是基于利率将保持低位的假设？”
他开始挠头。
我的观点是：
鉴于Trudeau的预算和我们当前的住房状况，加拿大近期加息的可能性极低。
尤其是当Trudeau告诉我们，今年300亿美元的赤字并非硬性上限时。
据Toronto Sun报道：
“总理Justin Trudeau周四表示，300亿美元的预算赤字并非硬性上限，因为政府的重点应放在刺激经济增长上。
在一次广泛的采访中，44岁的Trudeau表示，他并不痴迷于预算赤字的“完美数字”，而是誓言要找到正确的经济增长之路，称这比具体的赤字目标更重要。”
也许这就是加拿大投资者（包括机构）变得更具投机性的另一个原因。资金廉价且可能保持廉价，持有资金的成本高于将其部署到风险资产中的成本。
那么解决方案是什么？
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政府的免费资金实验
唯一的出路要么是指数级地提高税收（这会损害经济），要么是最后的手段：直升机撒钱。
什么是直升机撒钱？
直升机撒钱听起来就是这个意思：从天而降的免费资金。
简单来说，想象一下政府直接给你减税或退税，而这笔钱是政府从中央银行借来的。
当然，这只是暂时的免费。这笔钱仍然是政府欠中央银行的。
政府债务等于纳税人债务。
这本质上是强迫你从中央银行借钱。
不要以为这是一种牵强的想法。
事实上，Janet Yellen本周不仅没有加息，她实际上还暗示我们可能会看到直升机撒钱的到来：
“这是人们可以合理考虑的事情。”
在欧洲，立法者已经敦促中央银行向公民发放免费资金。
据FT报道：
“在致欧洲央行行长Mario Draghi的一封公开信中，欧洲议会的18名社会民主党、左翼和绿党成员表示，欧洲央行应考虑直升机撒钱以及从欧洲投资银行购买债券，作为“通过直接支出进入实体经济来促进经济发展的可能解决方案。”
不要以为加拿大不可能。事实上，基本收入实验正在进行中——这是一项政府免费向人们提供资金的实验，无条件提供。
不相信我？查阅Trudeau的预算前报告，里面就有。
在日本，这已经通过政府购买股票资产的方式发生。
那么免费资金有什么问题呢（除了它并非真正“免费”的事实）？
货币保护
虽然我无法确定Fed或政府会做什么，或者他们会推出什么样的货币和财政政策，但我可以非常肯定地说一件事不会发生：
没有中央银行或政府会给你黄金。
事实上，他们正在做完全相反的事情：他们在囤积黄金。
我们已经知道，自2010年以来，中央银行一直是黄金的净买家，并且仍在继续。
印度甚至发行了黄金债券，不仅是为了防止黄金流出该国，更是为了将黄金直接从公民私人手中转移到公共账簿上。
现在，亿万富翁大亨们也在做同样的事情。
亿万富翁对冲基金经理、世界上最富有和最有权势的人之一George Soros已经一直在抛售和做空股票，同时多元化投资于黄金和黄金矿业公司的股票。
全球最大的资产管理公司BlackRock上个月告诉全世界：
“……尽管中央银行一直是这种超现实局面的主要设计者，但即使他们决定逆转方向，实际借贷成本相对于历史常态仍可能保持在低位。
人口结构和经济增长乏力等因素导致实际利率（即扣除通胀后）异常低迷。
总而言之，这对渴望收益的投资者来说是一个严重的问题。讽刺的是，一个潜在的补救措施是重新审视一种不产生收入的资产类别：黄金。
……这正是历史上对黄金最有利的环境。”
聪明资金投资者——或者说大资金投资者——正以惊人的速度多元化投资于黄金。
当他们继续以低迷的价格吸纳黄金时，世界上大多数人仍然沉浸在没有全球金融和经济危机正在酝酿的幻觉中。
最终，这意味着许多投资者将再次遭受损失。
这正是我过去一年语气发生变化的原因。股票令人疲惫，而黄金才刚刚启动。
几年前当我们第一次谈论负利率或NIRP时，许多人认为它不真实。自那时以来，已有六家中央银行实施了它，结果却发现它可能有效也可能无效。
就在两年多前，没有一张政府债券的收益率低于零。
如今，全球超过10万亿美元的政府债务正在以负收益率交易。
但问题比这还要大。
“债券市场中潜藏着一个万亿美元的理由，促使Federal Reserve在加息问题上放慢脚步。
根据Goldman Sachs Group Inc.的估计，如果国债收益率意外上涨1个百分点，债券持有人将损失这么多。
Goldman Sachs分析师Marty Young和Charles Himmelberg在今天发布的一份报告中写道：“如此规模的打击将超过自金融危机以来无政府支持抵押债券的实际损失。”
简而言之，利率的小幅上涨可能引发一场远超2008年金融危机的危机。
难怪管理并共同创立了全球最大债券基金PIMCO的Bill Gross本月早些时候发推文说：
我不认为他在虚张声势。
也许这就是为什么外国投资者继续以1978年以来最快的速度抛售US Treasuries的原因。
据Reuters报道：
“根据美国财政部周三公布的数据，外国投资者在4月份抛售了创纪录数量的美国国债和票据，因为投资者预计Federal Reserve今年将进一步加息。
当月，外国人抛售了746亿美元的美国国债，此前3月份购买了236亿美元。
4月份的资金流出是自美国财政部1978年1月开始记录国债交易以来的最大规模。
私人离岸投资者出售了591亿美元的美国政府债券，而包括中央银行在内的外国官方机构出售了123亿美元。”
那些刚刚抛售大量美国债券的私人离岸投资者是否知道我们不知道的事情？
基于我们确切了解的事实，我相信黄金的涨势将在未来几年持续。真正的多元化以及对金条金币的配置仍然是度过第二次全球金融危机的关键。
大资金正在通过投资黄金和白银金条金币、ETF’s和矿业公司来悄悄布局。
我也是。
